導語：如(ru)何(he)才能寫好一篇(pian)企業營運(yun)能力分析，這(zhe)就需要搜集整理更多的(de)資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的(de)十篇(pian)范文，供你借鑒。

篇1

0 引言

隨著我國加入WTO，我國將逐步融入世界經濟的大循環和大競爭中。我國企業必須積極應對經濟全球化的挑戰，充分利用各項經濟資源，搞好營運能力評估(gu)，提高營運能力(li)。

1 企業營運能力的(de)內涵及意義

企業營(ying)運能(neng)力(li)是(shi)指企業在外部市場(chang)經濟環境的(de)(de)約(yue)束下，通(tong)過對企業內部生(sheng)產(chan)(chan)資料的(de)(de)優化配置而對財務目標所(suo)產(chan)(chan)生(sheng)作用(yong)(yong)(yong)(yong)。也是(shi)企業充分利用(yong)(yong)(yong)(yong)現有(you)資源(yuan)創(chuang)造社(she)會財富的(de)(de)能(neng)力(li)，它可以(yi)用(yong)(yong)(yong)(yong)來評價企業對其擁有(you)資源(yuan)的(de)(de)利用(yong)(yong)(yong)(yong)程度(du)(du)和營(ying)運活(huo)動(dong)能(neng)力(li)。營(ying)運能(neng)力(li)通(tong)常通(tong)過企業經營(ying)資金周(zhou)轉速度(du)(du)的(de)(de)有(you)關指標反映出(chu)來，即企業的(de)(de)產(chan)(chan)出(chu)額與資產(chan)(chan)占用(yong)(yong)(yong)(yong)額之(zhi)間(jian)的(de)(de)比(bi)率。

2 營運能力分析的意義

營運能(neng)(neng)力(li)分析(xi)(xi)可以評(ping)價企(qi)業(ye)資(zi)產(chan)營運的(de)(de)效率，同(tong)時(shi)可以發現(xian)企(qi)業(ye)在(zai)(zai)資(zi)產(chan)營運中存在(zai)(zai)的(de)(de)問題，營運能(neng)(neng)力(li)分析(xi)(xi)是盈利能(neng)(neng)力(li)分析(xi)(xi)和償債能(neng)(neng)力(li)分析(xi)(xi)的(de)(de)基礎與(yu)補充。

①評價企(qi)業(ye)的流(liu)動性。②評價企(qi)業(ye)資(zi)產利用效果。③確定合理的資(zi)產存貨規模。④促進企(qi)業(ye)各(ge)項資(zi)產的合理配置(zhi)。⑤提(ti)高企(qi)業(ye)資(zi)產的使用效率(lv)。⑥挖(wa)掘企(qi)業(ye)資(zi)產利用潛力(li)。

3 寶鋼集團有限公司營運(yun)能(neng)力(li)分析

3.1 寶鋼集(ji)團有(you)限公司主要(yao)財務指標分析(xi)

根據寶鋼集團2007―2009年的財務(wu)報表數，計(ji)算各(ge)(ge)項資產運用效率財務(wu)指標(biao)(biao)，進行歷史(shi)比較分析，該企業各(ge)(ge)指標(biao)(biao)整理一覽表見表1。

表1中對寶(bao)鋼集團2007-2009年(nian)三年(nian)財(cai)務指標(biao)進(jin)行了歷史(shi)縱向(xiang)對比，下面(mian)具(ju)體從五個(ge)方面(mian)進(jin)行分(fen)析(xi)：

3.1.1 總資產周轉率分析

從(cong)表(biao)(biao)1數據可看出，寶(bao)鋼集團在2007-2009年(nian)(nian)(nian)的總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)2008年(nian)(nian)(nian)比2007年(nian)(nian)(nian)下降(jiang)了(le)0.05， 2009年(nian)(nian)(nian)比2008年(nian)(nian)(nian)下降(jiang)了(le)0.29。可以看出，總周(zhou)轉(zhuan)額(e)（銷售凈額(e)）逐年(nian)(nian)(nian)呈下降(jiang)趨(qu)勢，并(bing)且(qie)在2007年(nian)(nian)(nian)和2008年(nian)(nian)(nian)時(shi)，企(qi)業的總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)額(e)（銷售凈額(e)）大于(yu)其平均總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)，然而(er)到了(le)2009年(nian)(nian)(nian)，總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)額(e)（銷售凈額(e)）小(xiao)于(yu)其平均總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)。表(biao)(biao)明(ming)企(qi)業在2008年(nian)(nian)(nian)，由于(yu)受世界金融(rong)危機影響，進(jin)入了(le)需(xu)求低(di)增長、產(chan)(chan)(chan)(chan)物低(di)價(jia)格的困(kun)難(nan)時(shi)期，導致(zhi)總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)運(yun)用效率(lv)降(jiang)低(di)。對(dui)寶(bao)鋼2007-2009年(nian)(nian)(nian)流(liu)(liu)動資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)的數據進(jin)行分析，表(biao)(biao)明(ming)總資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)與流(liu)(liu)動資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)率(lv)呈正(zheng)相關，表(biao)(biao)1中(zhong)，寶(bao)鋼三年(nian)(nian)(nian)的流(liu)(liu)動資(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)分別(bie)為2.24、2.22、1.59，也是呈現(xian)逐年(nian)(nian)(nian)遞減的趨(qu)勢。

3.1.2 流動資產周轉率分析

從(cong)表1數(shu)據可(ke)看(kan)出(chu)(chu)，寶鋼集(ji)團(tuan)在2007年至2009年流(liu)動資(zi)產(chan)周轉率(lv)從(cong)2.24下降(jiang)(jiang)(jiang)到1.59，降(jiang)(jiang)(jiang)低了(le)(le)0.65，可(ke)以看(kan)出(chu)(chu)，流(liu)動資(zi)產(chan)過多，表明(ming)流(liu)動資(zi)產(chan)沒有充分進(jin)行經營(ying)活動，導致(zhi)(zhi)了(le)(le)資(zi)金的浪(lang)費。寶鋼在這近三年的時間(jian)里，受全球金融危機影(ying)響(xiang)，海(hai)內外市場(chang)需求急劇萎縮，鋼材價格大幅(fu)下跌導致(zhi)(zhi)業務收益隨(sui)之降(jiang)(jiang)(jiang)低，致(zhi)(zhi)使其營(ying)業收入降(jiang)(jiang)(jiang)低，呈現流(liu)動資(zi)產(chan)周轉率(lv)大幅(fu)度(du)下降(jiang)(jiang)(jiang)。

3.1.3 存貨周轉率(lv)分析(xi)

從表(biao)1數據可(ke)看出，寶(bao)鋼集團在2007年(nian)至2009年(nian)該指標呈逐步下降趨勢，存(cun)(cun)貨(huo)平均余額大，造成(cheng)這一現象出現的(de)原(yuan)因(yin)，是因(yin)為在金融(rong)危機的(de)背(bei)景下，經濟蕭條(tiao)，交易不活躍(yue)，導致了企業無法按(an)計劃將(jiang)生產(chan)出來的(de)產(chan)品銷售(shou)出去，形成(cheng)了存(cun)(cun)貨(huo)儲存(cun)(cun)過(guo)多，從而影響了存(cun)(cun)貨(huo)周轉的(de)速度(du)。

3.1.4 應收(shou)賬款周轉率分析

從(cong)表1數據(ju)看出，寶鋼集團在2007-2009年(nian)應收賬款周轉率是呈現(xian)逐(zhu)年(nian)遞減的(de)(de)(de)態勢(shi)，從(cong)2007年(nian)的(de)(de)(de)36.3下(xia)降(jiang)(jiang)到了2009年(nian)的(de)(de)(de)27.41，這一幅(fu)度還是非(fei)常大的(de)(de)(de)。下(xia)面，根據(ju)分析我們可(ke)以(yi)看出，企業的(de)(de)(de)應收賬款是逐(zhu)年(nian)增(zeng)加的(de)(de)(de)，也就是說，企業的(de)(de)(de)賒銷現(xian)象(xiang)十分嚴重，導致這一現(xian)象(xiang)發生的(de)(de)(de)，就是受世界金融(rong)危機影響，各個企業的(de)(de)(de)資金周轉速度下(xia)降(jiang)(jiang)，很難實現(xian)“即買即付(fu)”這一狀態，從(cong)而導致企業應收賬款周轉率的(de)(de)(de)下(xia)降(jiang)(jiang)。

3.1.5 固定資產周轉率分析

從表(biao)1數據可看出，寶(bao)鋼集(ji)團在(zai)2007年(nian)至2009年(nian)該指標(biao)呈逐步下(xia)降(jiang)趨勢，兩(liang)(liang)年(nian)之內下(xia)降(jiang)了1.1。固定資(zi)產(chan)凈(jing)值大，這(zhe)是(shi)因為，在(zai)金融危機(ji)的(de)(de)影響下(xia)，固定資(zi)產(chan)無法利(li)用(yong)充(chong)分，所提(ti)供的(de)(de)生產(chan)成(cheng)果并(bing)不多，導(dao)致累計折舊減少(shao)，固定資(zi)產(chan)凈(jing)值隨(sui)之增加。在(zai)此背景下(xia)，市場交易并(bing)不活躍，使得企(qi)業營(ying)(ying)業收入減少(shao)。在(zai)這(zhe)兩(liang)(liang)方面的(de)(de)作用(yong)下(xia)，企(qi)業固定資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)率勢必(bi)降(jiang)低，營(ying)(ying)運能力也(ye)隨(sui)之下(xia)降(jiang)。

總的來說，2008年金(jin)融危機(ji)在一定(ding)程(cheng)度上致使寶(bao)鋼集團的資產(chan)營運(yun)能(neng)力受到影(ying)響，從而(er)使2009年各項指標都低于2007年。

3.2 寶鋼集團與同行業營運能力比率比較(jiao)

2008年的金融(rong)危(wei)機導致(zhi)(zhi)全球經濟(ji)處于低(di)迷狀態(tai)，鋼(gang)鐵(tie)行業也沒能逃過這(zhe)一(yi)(yi)(yi)劫，在這(zhe)一(yi)(yi)(yi)時(shi)期內(nei)，交(jiao)易量(liang)大幅減少，致(zhi)(zhi)使整個行業銷售收入一(yi)(yi)(yi)路走低(di)，影響了其資金運用，導致(zhi)(zhi)了企(qi)業的營(ying)運能力下降(jiang)，從(cong)而降(jiang)低(di)了企(qi)業的盈利水平(ping)。見表(biao)2。

從表2可以(yi)(yi)看出(chu)，寶鋼(gang)集(ji)(ji)團(tuan)的(de)各項財(cai)務(wu)指標(biao)均低于同行業一(yi)(yi)般水平，尤其(qi)是應收(shou)賬款(kuan)周轉率，寶鋼(gang)集(ji)(ji)團(tuan)的(de)這一(yi)(yi)指標(biao)與同行業一(yi)(yi)般水平差距甚大，充分體現(xian)(xian)出(chu)寶鋼(gang)集(ji)(ji)團(tuan)在(zai)有(you)關應收(shou)賬款(kuan)的(de)管(guan)理上(shang)出(chu)現(xian)(xian)了問題：第一(yi)(yi)，為了增加銷售收(shou)入，在(zai)銷售情(qing)況下，銷售人(ren)員沒有(you)對客戶(hu)的(de)信用等級進行評價，缺乏與客戶(hu)的(de)溝通以(yi)(yi)及對客戶(hu)的(de)了解；第二，負責催款(kuan)的(de)工作(zuo)人(ren)員，沒有(you)按實際(ji)還款(kuan)期限(xian)收(shou)回應收(shou)賬款(kuan)。從外部(bu)市場發面考慮，經(jing)濟(ji)危(wei)機很有(you)可能導(dao)致寶鋼(gang)集(ji)(ji)團(tuan)的(de)債務(wu)人(ren)發生破(po)產(chan)或倒閉，這樣就形成了一(yi)(yi)部(bu)分壞(huai)賬。

4 提高企業營運(yun)能(neng)力(li)的措施(shi)

4.1 了解市(shi)場，提高銷售收入

寶(bao)鋼集團的流動資產周轉率比較(jiao)低，這就是說明其(qi)銷(xiao)售(shou)(shou)收入少(shao)，銷(xiao)售(shou)(shou)收入如果可(ke)以提(ti)高，那么對企業的營(ying)運能力也(ye)起到促(cu)進(jin)作(zuo)用(yong)。在(zai)現(xian)實中，可(ke)以分析(xi)調查市場來(lai)提(ti)高銷(xiao)售(shou)(shou)收入，這樣可(ke)以了解市場的需(xu)求，以需(xu)求為依據(ju)，生產出被市場所接受的產品(pin)，銷(xiao)售(shou)(shou)收入就會(hui)增加，流動資產周轉率也(ye)會(hui)隨之提(ti)高。

4.2 加強對(dui)應收(shou)賬款的管理(li)

應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款周轉率是寶鋼集(ji)團嚴重低于同(tong)行業一(yi)般水(shui)平(ping)的(de)(de)一(yi)項，就是應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款過多，這就要求(qiu)企業加(jia)強應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款的(de)(de)管理和催收(shou)工作，注重信用(yong)政(zheng)策的(de)(de)調整，進(jin)一(yi)步分析(xi)企業采用(yong)的(de)(de)信用(yong)政(zheng)策和應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款的(de)(de)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)齡，同(tong)時加(jia)強應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款的(de)(de)整合、加(jia)速對應(ying)(ying)收(shou)的(de)(de)款項的(de)(de)回(hui)收(shou)、合理計提(ti)應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)款的(de)(de)折舊等，以提(ti)高資金(jin)的(de)(de)周轉速度(du)。

4.3 加強對存貨的管理

企(qi)業應(ying)與供應(ying)商(shang)保持穩(wen)定的(de)關系(xi)，將庫存(cun)移至(zhi)供應(ying)商(shang)處(chu)(chu)存(cun)放(fang)；同時，對于滯(zhi)銷或者存(cun)放(fang)于倉庫日期過久的(de)產品，可以(yi)采取打(da)折銷售方(fang)式(shi)及(ji)時處(chu)(chu)理。

4.4 提高(gao)資產利用(yong)程(cheng)度(du)

寶鋼(gang)集團營運能力偏低，從(cong)整體(ti)方面(mian)講，應該全面(mian)評估企業的現有資源，對無法提高(gao)利用(yong)率的，多(duo)余、閑置(zhi)資產及時進行處理，以提高(gao)資產利用(yong)率。

篇2

企業(ye)的營運能力(li)可以(yi)(yi)綜合性的反映(ying)出一個企業(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)金周(zhou)(zhou)轉的實際情況，所(suo)以(yi)(yi)現階段企業(ye)營運能力(li)分(fen)析體系(xi)的構建也以(yi)(yi)企業(ye)各項(xiang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產的周(zhou)(zhou)轉率(lv)(lv)(lv)為(wei)核心和基本的內容，主要(yao)包括企業(ye)的總資(zi)(zi)(zi)(zi)產周(zhou)(zhou)轉率(lv)(lv)(lv)、流動資(zi)(zi)(zi)(zi)產周(zhou)(zhou)轉率(lv)(lv)(lv)以(yi)(yi)及應收賬款周(zhou)(zhou)轉率(lv)(lv)(lv)，具體內容如下所(suo)述：

1.企(qi)業(ye)的(de)總資(zi)產周(zhou)轉(zhuan)率

企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)率(lv)是企(qi)(qi)業(ye)營(ying)運(yun)能力分析體系(xi)中的(de)(de)(de)核心內(nei)容，企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)主要包括企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)固(gu)定(ding)(ding)資(zi)產(chan)(chan)和流動(dong)資(zi)產(chan)(chan)，而總(zong)資(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)率(lv)是企(qi)(qi)業(ye)在一(yi)定(ding)(ding)的(de)(de)(de)周期(qi)內(nei)企(qi)(qi)業(ye)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)的(de)(de)(de)次(ci)數，也就(jiu)是說在一(yi)定(ding)(ding)時間內(nei)企(qi)(qi)業(ye)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)的(de)(de)(de)次(ci)數越多，企(qi)(qi)業(ye)總(zong)資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)周轉(zhuan)率(lv)也就(jiu)越高(gao)(gao)，相(xiang)應的(de)(de)(de)，企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)各項經營(ying)活動(dong)也就(jiu)越頻繁，也就(jiu)有益于(yu)企(qi)(qi)業(ye)降(jiang)低(di)自身的(de)(de)(de)負債比率(lv)，進而能夠(gou)在很大程度上提高(gao)(gao)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)核心競爭力。

2.企業的流動資產(chan)周轉率

企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業流動(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)周轉(zhuan)率是企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業營運(yun)能(neng)力分析(xi)體系中(zhong)的(de)(de)(de)本質內容(rong)，流動(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)主要包括企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業在項(xiang)目(mu)研發、各項(xiang)經營活(huo)動(dong)的(de)(de)(de)順利開展、職工(gong)薪資(zi)(zi)以及各項(xiang)投融資(zi)(zi)活(huo)動(dong)過程(cheng)中(zhong)產(chan)(chan)生的(de)(de)(de)各項(xiang)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，是企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業營運(yun)過程(cheng)中(zhong)最活(huo)躍的(de)(de)(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)，它可(ke)以反映出企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業在一(yi)定的(de)(de)(de)時間(jian)范圍內企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業資(zi)(zi)金使用和流通的(de)(de)(de)效率，即流動(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)的(de)(de)(de)時間(jian)比較(jiao)短，效率越(yue)高(gao)，資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)利用率也(ye)就越(yue)高(gao)，也(ye)就越(yue)能(neng)促進企(qi)(qi)(qi)(qi)(qi)業的(de)(de)(de)發展和進步。

3.企(qi)業的應收賬(zhang)款周轉率

企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)應收(shou)(shou)賬款(kuan)周(zhou)(zhou)轉率是企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)營運能力分析體系的(de)(de)(de)(de)重要(yao)內(nei)(nei)容，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)應收(shou)(shou)賬款(kuan)指的(de)(de)(de)(de)是企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)相關材料、商品的(de)(de)(de)(de)銷售(shou)以及提供勞務等(deng)方(fang)面應當收(shou)(shou)回以及代墊(dian)的(de)(de)(de)(de)賬款(kuan)費用等(deng)，是企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)一定的(de)(de)(de)(de)時(shi)間范圍內(nei)(nei)應收(shou)(shou)賬款(kuan)變化(hua)的(de)(de)(de)(de)真(zhen)實寫(xie)照，應收(shou)(shou)賬款(kuan)的(de)(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)轉率越(yue)高說明企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)此段時(shi)間范圍內(nei)(nei)獲得(de)的(de)(de)(de)(de)經濟效(xiao)益(yi)和社會效(xiao)益(yi)就(jiu)越(yue)高，也就(jiu)使企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)有更多的(de)(de)(de)(de)資產去(qu)研(yan)發新的(de)(de)(de)(de)項目(mu)，促進(jin)(jin)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)可(ke)持續發展和進(jin)(jin)步。

4. 企業的存貨周轉(zhuan)率

存貨(huo)是(shi)指企業(ye)(ye)(ye)在一(yi)定時期內已(yi)經(jing)生產(chan)(chan)但還沒有(you)(you)出售(shou)的(de)產(chan)(chan)品，存貨(huo)是(shi)企業(ye)(ye)(ye)正常經(jing)營(ying)所必須的(de)。但是(shi)存貨(huo)過多不(bu)利于企業(ye)(ye)(ye)經(jing)營(ying)獲利，企業(ye)(ye)(ye)存貨(huo)的(de)增(zeng)多主(zhu)要由兩方(fang)(fang)面的(de)原因形成，一(yi)方(fang)(fang)面是(shi)企業(ye)(ye)(ye)生產(chan)(chan)能力的(de)提高(gao)，而市場銷(xiao)售(shou)并沒有(you)(you)擴(kuo)大；另一(yi)方(fang)(fang)面是(shi)市場規(gui)模的(de)縮(suo)小，而產(chan)(chan)品生產(chan)(chan)能力不(bu)變，并沒有(you)(you)合理(li)(li)地調整(zheng)。如(ru)果存貨(huo)周轉速度(du)快，存貨(huo)量減少(shao)，有(you)(you)利于減少(shao)資金積(ji)壓和庫存管理(li)(li)等費用(yong)。

二、現階段企業營運能力分析體系(xi)構建過(guo)程中存在的問(wen)題和不(bu)足

通(tong)過(guo)上述(shu)對(dui)現(xian)階段企業(ye)營運(yun)能力(li)分析(xi)體系基本內容(rong)(rong)的(de)論述(shu)發現(xian)，企業(ye)營運(yun)能力(li)分析(xi)體系是(shi)企業(ye)在(zai)一定時間范(fan)圍內經營狀況的(de)真實寫照(zhao)，對(dui)于(yu)企業(ye)最高管理層的(de)決策工作(zuo)有著(zhu)重要(yao)(yao)的(de)影響，但(dan)是(shi)就(jiu)目前情況來看，企業(ye)營運(yun)能力(li)分析(xi)體系構建(jian)的(de)過(guo)程中(zhong)依(yi)舊(jiu)存在(zai)一些問題和不足(zu)，主(zhu)要(yao)(yao)表現(xian)在(zai)意識層面、數據來源方面以及執行(xing)層面，具體內容(rong)(rong)如下所述(shu)：

1.企業最高(gao)管理層重視程度不(bu)夠高(gao)

隨著社(she)會的(de)(de)發展和(he)進(jin)步(bu)(bu)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)為了(le)(le)提(ti)(ti)高自(zi)(zi)身的(de)(de)競爭力，取得更快更好的(de)(de)發展和(he)進(jin)步(bu)(bu)紛紛開始通過(guo)投(tou)融資(zi)等(deng)方式來(lai)擴(kuo)大自(zi)(zi)己的(de)(de)規模，卻(que)忽(hu)視了(le)(le)通過(guo)優化自(zi)(zi)己的(de)(de)產業(ye)(ye)(ye)結構，充(chong)分(fen)的(de)(de)利(li)用自(zi)(zi)身現有的(de)(de)資(zi)源來(lai)提(ti)(ti)高自(zi)(zi)身運營能力的(de)(de)重要作(zuo)用。所(suo)以，一些企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)管(guan)理層對(dui)(dui)于(yu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)各類資(zi)產的(de)(de)比例(li)關系不夠重視，沒有意識到(dao)不同性(xing)質、不同經營時(shi)期的(de)(de)各類資(zi)產的(de)(de)組成(cheng)比例(li)會對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)價值產生很(hen)大的(de)(de)影響，一味(wei)的(de)(de)擴(kuo)大投(tou)融資(zi)規模，不僅不能有效的(de)(de)提(ti)(ti)高企(qi)業(ye)(ye)(ye)現有資(zi)產的(de)(de)利(li)用率，而且在(zai)很(hen)大程度上增加了(le)(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)潛(qian)在(zai)風險。

2.相關的數據來源(yuan)不夠充足(zu)

企業(ye)(ye)在構建營運能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)體(ti)系(xi)時，相關的(de)(de)數(shu)據(ju)來源不夠充(chong)足是現存的(de)(de)最大(da)(da)的(de)(de)問題(ti)，也是影響(xiang)營運能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)體(ti)系(xi)價(jia)值(zhi)的(de)(de)關鍵問題(ti)，主要表現在兩方(fang)面：一(yi)方(fang)面，企業(ye)(ye)的(de)(de)信息(xi)化程(cheng)度比較低(di)(di)，導(dao)致(zhi)企業(ye)(ye)的(de)(de)財(cai)務(wu)預算、財(cai)務(wu)支出和(he)收入以及財(cai)務(wu)審(shen)核和(he)評價(jia)工作效率和(he)工作質量的(de)(de)大(da)(da)大(da)(da)降低(di)(di)；另一(yi)方(fang)面，一(yi)些(xie)企業(ye)(ye)管理管理人員比較重視對財(cai)務(wu)報表的(de)(de)分(fen)析(xi)(xi)，導(dao)致(zhi)企業(ye)(ye)的(de)(de)營運能(neng)力(li)完全(quan)被財(cai)務(wu)報表所弱化，缺乏對實際工作的(de)(de)研究和(he)分(fen)析(xi)(xi)，從根本上降低(di)(di)了(le)企業(ye)(ye)的(de)(de)營運能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)體(ti)系(xi)的(de)(de)價(jia)值(zhi)和(he)實際運行的(de)(de)績效。

3.企(qi)業營運分析(xi)體系的實際執行力(li)度比(bi)較低

企(qi)業(ye)營運(yun)能力分(fen)析體系的(de)執行(xing)效(xiao)率(lv)低(di)(di)是現階段(duan)企(qi)業(ye)執行(xing)營運(yun)能力分(fen)析體系時(shi)存(cun)在的(de)又一個普遍問題，主要表現在兩方(fang)面(mian)：一方(fang)面(mian)，相關工作(zuo)(zuo)(zuo)人員的(de)綜合素(su)質比較(jiao)低(di)(di)，缺(que)乏相關的(de)專業(ye)知識(shi)和專業(ye)技能，責任(ren)意(yi)識(shi)比較(jiao)低(di)(di)，經驗交流(liu)和人才培(pei)訓的(de)效(xiao)率(lv)比較(jiao)低(di)(di)；另一方(fang)面(mian)，企(qi)業(ye)缺(que)乏科學合理的(de)制(zhi)度規范，沒有(you)強制(zhi)紕漏企(qi)業(ye)營運(yun)能力分(fen)析的(de)要求，從而降(jiang)低(di)(di)了營運(yun)能力分(fen)析工作(zuo)(zuo)(zuo)的(de)工作(zuo)(zuo)(zuo)效(xiao)率(lv)和工作(zuo)(zuo)(zuo)質量。

三、解決企業營運能力分析體系構建(jian)過程(cheng)中存在(zai)問題的措施

通(tong)過上述(shu)對現階段企業(ye)營運(yun)能(neng)力(li)分(fen)(fen)析(xi)體(ti)系(xi)構(gou)建過程中存(cun)在問(wen)題的(de)(de)(de)論述(shu)發現，上述(shu)問(wen)題的(de)(de)(de)存(cun)在，在很(hen)大程度影(ying)響了企業(ye)的(de)(de)(de)財務管理能(neng)力(li)、營運(yun)能(neng)力(li)，降低(di)了企業(ye)的(de)(de)(de)競爭力(li)，使其難以(yi)應(ying)對現代復雜的(de)(de)(de)社會經濟時代給其帶(dai)來的(de)(de)(de)風險(xian)和壓力(li)，所以(yi)筆者(zhe)根據(ju)多年的(de)(de)(de)工(gong)作經驗和相關的(de)(de)(de)調查(cha)研究(jiu)就(jiu)如(ru)何構(gou)建好企業(ye)的(de)(de)(de)營運(yun)能(neng)力(li)分(fen)(fen)析(xi)體(ti)系(xi)提出了以(yi)下幾點建議：

1.提高企業決策者和工作人員的(de)綜合(he)素質

提(ti)高(gao)(gao)企(qi)業(ye)決(jue)策者和相關(guan)工作(zuo)人員(yuan)的(de)綜(zong)合(he)素質能(neng)夠從根(gen)(gen)本上提(ti)高(gao)(gao)企(qi)業(ye)營運能(neng)力分析體系(xi)構建工作(zuo)的(de)工作(zuo)效率和工作(zuo)質量，這就要(yao)求企(qi)業(ye)一方(fang)面要(yao)提(ti)高(gao)(gao)企(qi)業(ye)最(zui)高(gao)(gao)管理層對營運能(neng)力分析的(de)重視程度(du)，使其能(neng)夠在不斷(duan)的(de)優(you)化自(zi)身的(de)產業(ye)結構、提(ti)高(gao)(gao)現有資(zi)產的(de)利(li)用(yong)率的(de)基礎(chu)上不斷(duan)的(de)拓(tuo)寬投融資(zi)渠(qu)道，以(yi)身作(zuo)則，起到(dao)宣傳和引導的(de)作(zuo)用(yong)；另一方(fang)面要(yao)不斷(duan)的(de)提(ti)高(gao)(gao)相關(guan)工作(zuo)人員(yuan)的(de)專業(ye)知(zhi)識和專業(ye)技能(neng)，加強培訓和考核(he)的(de)力度(du)，配合(he)相關(guan)的(de)獎懲機制(zhi)從根(gen)(gen)本上提(ti)高(gao)(gao)工作(zuo)人員(yuan)的(de)工作(zuo)熱情和工作(zuo)積極性(xing)。

2.拓(tuo)寬營運能力分(fen)析體系的數據來源

拓寬(kuan)營運(yun)能力分析(xi)依體系(xi)的(de)數據(ju)來源(yuan)，一方(fang)(fang)面(mian)，企(qi)業可以(yi)使用對外提供的(de)報表數據(ju)進行(xing)營運(yun)能力分析(xi)，從而能夠掌(zhang)握整個行(xing)業的(de)營運(yun)狀況；另一方(fang)(fang)面(mian)，企(qi)業可以(yi)加(jia)(jia)強對資產(chan)、資金(jin)、存貨及(ji)應收賬款等方(fang)(fang)面(mian)的(de)控制以(yi)獲得比較準確的(de)數據(ju)資料信(xin)息(xi)；此(ci)外，企(qi)業要加(jia)(jia)大信(xin)息(xi)化的(de)力度，通過(guo)會計電算化、作業成本(ben)法(fa)(fa)、精(jing)細成本(ben)法(fa)(fa)以(yi)及(ji)現(xian)代化的(de)ERP系(xi)統等方(fang)(fang)法(fa)(fa)來拓寬(kuan)企(qi)業營運(yun)能力分析(xi)體系(xi)的(de)數據(ju)來源(yuan)，進而提高(gao)構建工作的(de)效率和質量，實現(xian)企(qi)業更好更快的(de)發展和進步。

3.強(qiang)化實際(ji)操作和運行能(neng)力

強(qiang)化(hua)實際操作(zuo)和運(yun)行(xing)能(neng)力能(neng)夠(gou)從根本上提(ti)高企(qi)(qi)業營(ying)運(yun)能(neng)力體(ti)系(xi)構建工(gong)作(zuo)的(de)(de)(de)工(gong)作(zuo)效率和工(gong)作(zuo)質(zhi)量，這就要求(qiu)企(qi)(qi)業首先要制定明確(que)的(de)(de)(de)會計準則(ze)，理論(lun)聯系(xi)實際，進行(xing)適當的(de)(de)(de)優化(hua)和完善(shan)，例如，應收賬款的(de)(de)(de)周轉率在(zai)計算過程中，從理論(lun)上來(lai)講，應收賬款應該(gai)是由企(qi)(qi)業營(ying)運(yun)過程中賒(she)銷而引起的(de)(de)(de)，但(dan)是在(zai)實際計算過程中需要應用賒(she)銷額(e)來(lai)把銷售收入(ru)進行(xing)取代；其次，要加強(qiang)企(qi)(qi)業各個部(bu)(bu)門之(zhi)間的(de)(de)(de)交(jiao)流和合作(zuo)意識，提(ti)高信(xin)(xin)息傳播的(de)(de)(de)效率和財務信(xin)(xin)息的(de)(de)(de)真實準確(que)性；此外(wai)，還(huan)要在(zai)企(qi)(qi)業內部(bu)(bu)形成一個自上而下(xia)，自下(xia)而上的(de)(de)(de)監督體(ti)系(xi)，減少由于人(ren)為因素造成的(de)(de)(de)不必(bi)要的(de)(de)(de)風險和損失。

篇3

一、學習曲線及其應(ying)用

企業通(tong)過(guo)“干(gan)中學(xue)(xue)”（learning by doing），可以在(zai)一(yi)定限(xian)度內降(jiang)低自己的(de)(de)平均生產(chan)(chan)成(cheng)本。學(xue)(xue)習(xi)(xi)曲線(xian)（learning curve）描繪了企業平均生產(chan)(chan)成(cheng)本隨累積(ji)(ji)產(chan)(chan)出的(de)(de)上(shang)升而下降(jiang)的(de)(de)關(guan)系（見圖）。它表(biao)示單(dan)位(wei)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)直接勞動時間和累積(ji)(ji)產(chan)(chan)量之間成(cheng)反比(bi)關(guan)系。學(xue)(xue)習(xi)(xi)曲線(xian)(Learning Curve)是(shi)1936年美國康乃爾大學(xue)(xue)賴特(T．P．wright)博(bo)士在(zai)飛機制造過(guo)程中，通(tong)過(guo)對大量有(you)關(guan)資料(liao)、案例的(de)(de)觀察、分析、研究，首先發(fa)現(xian)并(bing)提出來的(de)(de)。其后，學(xue)(xue)習(xi)(xi)曲線(xian)的(de)(de)理論和方法(fa)又(you)為許多經(jing)營管(guan)理學(xue)(xue)家不斷豐(feng)富和發(fa)展，成(cheng)為企業經(jing)營管(guan)理的(de)(de)一(yi)個有(you)效(xiao)工具。

由圖中(zhong)不(bu)難看出，學(xue)(xue)習(xi)(xi)曲(qu)線包括兩個階(jie)段：一是(shi)學(xue)(xue)習(xi)(xi)階(jie)段，單位產(chan)品的(de)生產(chan)時(shi)間(jian)(jian)隨(sui)產(chan)品數量的(de)增加逐漸減少；二(er)是(shi)標(biao)(biao)準階(jie)段，這時(shi)的(de)學(xue)(xue)習(xi)(xi)效應可(ke)忽(hu)略不(bu)計，企業可(ke)以用標(biao)(biao)準時(shi)間(jian)(jian)進行生產(chan)。值得注意(yi)的(de)是(shi)，學(xue)(xue)習(xi)(xi)曲(qu)線既可(ke)以是(shi)個人的(de)，也可(ke)以是(shi)組織的(de)，還可(ke)以是(shi)兩種(zhong)學(xue)(xue)習(xi)(xi)效應的(de)疊加。

形成這種現象(xiang)的(de)具(ju)體原(yuan)因(yin)包括(kuo)：工人對設(she)備和(he)生(sheng)產(chan)(chan)技(ji)術有一(yi)個學習與熟悉(xi)的(de)過程，生(sheng)產(chan)(chan)實踐越(yue)多，他(ta)們(men)的(de)經驗(yan)越(yue)豐(feng)富，技(ji)術越(yue)熟練，完成一(yi)定生(sheng)產(chan)(chan)任(ren)務所需要(yao)的(de)時間就越(yue)短；企(qi)業(ye)的(de)產(chan)(chan)品設(she)計、生(sheng)產(chan)(chan)工藝、生(sheng)產(chan)(chan)組織(zhi)會在長期的(de)生(sheng)產(chan)(chan)過程中得(de)到完善，走向(xiang)成熟，這將使產(chan)(chan)品的(de)成本(ben)降低(di)；企(qi)業(ye)的(de)合作(zuo)伙伴(ban)和(he)企(qi)業(ye)的(de)合作(zuo)時間越(yue)長，他(ta)們(men)對企(qi)業(ye)的(de)了解越(yue)全面，提供的(de)協(xie)作(zuo)就可能(neng)更及時可靠，從而(er)降低(di)企(qi)業(ye)的(de)成本(ben)。

學習曲線示意圖

學(xue)習曲線現象是(shi)改(gai)進運營方法所導致的(de)綜合結(jie)果，它不僅是(shi)工人個(ge)人改(gai)進生(sheng)產(chan)的(de)結(jie)果，而且是(shi)整個(ge)企業(ye)自覺(jue)努力的(de)結(jie)果。學(xue)習曲線的(de)變化率(lv)(lv)取決于機器(qi)工作(zuo)與人工工作(zuo)的(de)比(bi)例(li)。實踐表(biao)明(ming)，當(dang)(dang)工人的(de)工作(zuo)時(shi)間與機器(qi)工作(zuo)時(shi)間的(de)比(bi)例(li)為3∶1時(shi)（即人工占總生(sheng)產(chan)工時(shi)的(de)四分(fen)之三）時(shi)，學(xue)習曲線的(de)（工時(shi)改(gai)善）變化率(lv)(lv)，簡稱(cheng)學(xue)習率(lv)(lv)，估(gu)計為80%比(bi)較適當(dang)(dang)。

學(xue)習曲(qu)線可以(yi)用(yong)來(lai)估計未來(lai)的勞動力需要量和(he)生(sheng)產(chan)能力，估計成本和(he)編制(zhi)(zhi)預(yu)算(suan)，制(zhi)(zhi)定計劃(hua)和(he)安排作業進度。通(tong)常適用(yong)于(yu)新的手工較(jiao)多的大型產(chan)品，或具有很大改進潛力的生(sheng)產(chan)過程，其代(dai)價是增加了(le)系統的“剛(gang)性”。因此，只有當產(chan)品定型、需求穩定增長時，利用(yong)學(xue)習曲(qu)線來(lai)促進各部門不斷(duan)提高生(sheng)產(chan)效率才能夠取得較(jiao)好(hao)的預(yu)期效果。否則，結(jie)果將適得其反(fan)。

學習(xi)曲線(xian)(Learning Curve)有多種數學模型，其(qi)(qi)中(zhong)傳統(tong)的、應用比較廣泛(fan)是對數線(xian)性(xing)模型，其(qi)(qi)數學模型如(ru)下(xia)：YX=Kx-b。

式中:YX――生產第(di)X臺(tai)產品(pin)的直接人(ren)工工時

X――生產的臺數

K――生產第一(yi)臺產品的直接人工(gong)工(gong)時

b――冪指數：b=-p/2，p為(wei)學(xue)習(xi)率

利(li)用上述(shu)公式，可(ke)以解決(jue)企業的一些實(shi)際(ji)問(wen)題。例如，某企業生(sheng)產第一臺(tai)產品的工(gong)時(shi)為(wei)10000小時(shi)，學(xue)習率為(wei)80%，那么(me)，它的第八臺(tai)產品的工(gong)時(shi)就等(deng)于:

Y8=10000×8-0.8/2=10000×8-0.322=5120（小(xiao)時）

又如，對一位應聘某裝配線工作(zuo)的求(qiu)職者(zhe)進(jin)行測(ce)試，求(qiu)職者(zhe)第一次的操作(zuo)時間為10分鐘(zhong)，第二次的操作(zuo)時間為9分鐘(zhong)。管(guan)理(li)部門認為在操作(zuo)1000次后(hou)大體可(ke)以達到穩定(ding)狀態，錄用標準是操作(zuo)工人應該在4分鐘(zhong)以內(nei)完成這項工作(zuo)，問該求(qiu)職者(zhe)是否可(ke)以被錄用。

不難(nan)看出，該求職(zhi)(zhi)者(zhe)的學習效率(lv)為9/10=90%；第(di)1000次操作的時候，該求職(zhi)(zhi)者(zhe)的完成時間為：

Y1000=10×1000-0.9/2=10×0.3499=3.449分鐘(zhong)

因為3.449分鐘

二、運(yun)用學習曲線需注意的問題

1.學(xue)習曲線的使用有特(te)定的約(yue)束(shu)條件

學(xue)(xue)習(xi)曲線的(de)(de)使用有特定(ding)的(de)(de)約束條件，盲目地接受產業平均學(xue)(xue)習(xi)率有時是(shi)很危險的(de)(de)，因(yin)為對(dui)于(yu)不(bu)同的(de)(de)企業，有時會有相當不(bu)同的(de)(de)學(xue)(xue)習(xi)率，因(yin)此(ci)不(bu)能簡(jian)單地照搬。同時，環境的(de)(de)動態變化中總會有不(bu)測因(yin)素(su)影響學(xue)(xue)習(xi)規律，從而(er)給企業帶來損失。一個(ge)著(zhu)名的(de)(de)事例是(shi)道(dao)格拉(la)斯飛(fei)機制(zhi)造公司被(bei)麥克唐納兼(jian)并(bing)。道(dao)格拉(la)斯公司曾(ceng)根據學(xue)(xue)習(xi)曲線估計(ji)它的(de)(de)某種新型噴氣式飛(fei)機成(cheng)本能夠(gou)降(jiang)低，于(yu)是(shi)對(dui)顧客許(xu)諾了(le)價格和交貨日期。但是(shi)飛(fei)機在制(zhi)造過程中不(bu)斷修改工藝，致使原有學(xue)(xue)習(xi)曲線遭到破壞(huai)，也未能實現成(cheng)本降(jiang)低，因(yin)此(ci)遇到了(le)嚴重的(de)(de)財務危機，不(bu)得(de)不(bu)被(bei)兼(jian)并(bing)。

另(ling)外，影(ying)響各(ge)企業學(xue)(xue)習率(lv)的(de)(de)主要原因(yin)之一(yi)是看生(sheng)產運作是以(yi)設備(bei)速率(lv)為(wei)基(ji)礎，還是以(yi)人(ren)的(de)(de)速率(lv)為(wei)基(ji)礎。在以(yi)設備(bei)速率(lv)為(wei)基(ji)礎的(de)(de)生(sheng)產運作中(zhong)，直(zhi)接勞(lao)動時間減(jian)少的(de)(de)機會(hui)有(you)限。因(yin)為(wei)在這種(zhong)情(qing)況下，產出(chu)速度(du)(du)主要取決(jue)于設備(bei)能(neng)力(li)，而不是人(ren)的(de)(de)能(neng)力(li)；影(ying)響學(xue)(xue)習率(lv)的(de)(de)第(di)二個因(yin)素是產品(pin)的(de)(de)復雜(za)(za)性。復雜(za)(za)產品(pin)在它的(de)(de)生(sheng)命周期中(zhong)常有(you)更(geng)多的(de)(de)機會(hui)來改(gai)進工作方(fang)法，改(gai)變(bian)材料(liao)，改(gai)變(bian)工藝流(liu)程等，因(yin)此學(xue)(xue)習率(lv)會(hui)較高(gao)(gao)。在沒有(you)現成經驗的(de)(de)情(qing)況下，學(xue)(xue)習率(lv)會(hui)更(geng)高(gao)(gao)；影(ying)響學(xue)(xue)習率(lv)的(de)(de)第(di)三(san)個因(yin)素是資本投人(ren)的(de)(de)比率(lv)。這是指自動化(hua)(hua)程度(du)(du)的(de)(de)提高(gao)(gao)或設備(bei)的(de)(de)改(gai)善會(hui)使(shi)直(zhi)接勞(lao)動時間減(jian)少，從而使(shi)學(xue)(xue)習曲線發生(sheng)一(yi)些(xie)變(bian)化(hua)(hua)。

2.適應時代要(yao)求，與(yu)時俱進(jin)

篇4

關鍵詞：

 江鈴汽車；營(ying)運能力；應收賬款周(zhou)轉(zhuan)率(lv)；存貨(huo)周(zhou)轉(zhuan)率(lv)

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

文(wen)章(zhang)編號(hao)：16723198（2013）17007002

1營運(yun)能(neng)力分(fen)析概述(shu)

營(ying)運能(neng)(neng)(neng)力(li)是(shi)指(zhi)(zhi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)經營(ying)運行的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)力(li)，即(ji)企(qi)(qi)業(ye)(ye)運用各項資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)以賺(zhuan)取(qu)利潤的(de)(de)能(neng)(neng)(neng)力(li)。企(qi)(qi)業(ye)(ye)營(ying)運能(neng)(neng)(neng)力(li)分析主要(yao)是(shi)財(cai)務(wu)指(zhi)(zhi)標(biao)進行分析。這(zhe)些財(cai)務(wu)指(zhi)(zhi)標(biao)主要(yao)有：存(cun)貨周轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)、應收賬款周轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)、流(liu)動(dong)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)、總資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)等。這(zhe)些比率(lv)(lv)(lv)(lv)解釋了(le)企(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)營(ying)運周轉(zhuan)狀況，反映了(le)企(qi)(qi)業(ye)(ye)對經濟資(zi)(zi)(zi)(zi)源管理、運用效率(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)高低。企(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)金周轉(zhuan)越(yue)快，流(liu)動(dong)性越(yue)高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)償債能(neng)(neng)(neng)力(li)越(yue)強，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)獲取(qu)利潤的(de)(de)速度就(jiu)越(yue)快。

企業營運能力分(fen)(fen)析(xi)通常可(ke)以分(fen)(fen)為財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標分(fen)(fen)析(xi)和(he)(he)非財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標分(fen)(fen)析(xi)兩(liang)個部(bu)(bu)分(fen)(fen)。財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標可(ke)以用總資(zi)產(chan)周轉率(lv)、流(liu)動資(zi)產(chan)周轉率(lv)、存貨周轉率(lv)和(he)(he)應收賬款周轉率(lv)這(zhe)四個指(zhi)標來(lai)表示，非財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標包括(kuo)研(yan)發能力及(ji)發展創新能力、管理團隊及(ji)員工的(de)積極性、市場(chang)定位及(ji)經營發展戰略、顧客滿(man)意程度(du)及(ji)其外部(bu)(bu)環境等。本文(wen)主要(yao)以財(cai)務(wu)(wu)指(zhi)標對企業進行分(fen)(fen)析(xi)。

2江鈴(ling)汽車營(ying)運能力影響因(yin)素分析

“十(shi)一(yi)五(wu)”期間我(wo)國的汽(qi)車(che)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)結(jie)(jie)構(gou)得到進(jin)一(yi)步(bu)調整，產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)結(jie)(jie)構(gou)滿足市(shi)場需求的同時，逐步(bu)順應(ying)我(wo)國能(neng)(neng)源(yuan)結(jie)(jie)構(gou)的實際和(he)國際環保(bao)技(ji)術(shu)新能(neng)(neng)源(yuan)發(fa)展趨勢。混合動(dong)力車(che)和(he)電動(dong)汽(qi)車(che)的研發(fa)也(ye)取(qu)得了一(yi)定得成(cheng)果(guo)。且在(zai)企業技(ji)術(shu)改造方(fang)面，國家也(ye)重點支(zhi)持(chi)新能(neng)(neng)源(yuan)汽(qi)車(che)，重點支(zhi)持(chi)節能(neng)(neng)、環保(bao)、安全等技(ji)術(shu)開發(fa)，發(fa)展填(tian)補(bu)國內(nei)空白的關鍵產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。江鈴(ling)汽(qi)車(che)股(gu)份有(you)限(xian)公司(si)（簡稱江鈴(ling)汽(qi)車(che)）應(ying)該抓住機遇，大力開發(fa)新能(neng)(neng)源(yuan)的汽(qi)車(che)，爭(zheng)(zheng)取(qu)在(zai)激烈的競爭(zheng)(zheng)中(zhong)占(zhan)據(ju)主動(dong)，響應(ying)國家的各項政策，在(zai)滿足市(shi)場要求的同時，積極開發(fa)新產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)，主動(dong)尋變，不斷(duan)提高(gao)自己的目標(biao)，爭(zheng)(zheng)取(qu)做到最好。

國際汽車產業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)的影響和我(wo)(wo)國市場經(jing)濟體制的不(bu)斷完(wan)善，使(shi)市場配(pei)置資源的作用(yong)更(geng)(geng)加明(ming)顯(xian)。我(wo)(wo)國汽車產業(ye)(ye)(ye)(ye)跨(kua)地區、跨(kua)行業(ye)(ye)(ye)(ye)、跨(kua)品牌、跨(kua)國界的聯合、兼并(bing)、收購、重組(zu)(zu)是這一(yi)時期產業(ye)(ye)(ye)(ye)發(fa)展(zhan)(zhan)過(guo)程(cheng)中(zhong)的必然。一(yi)批行業(ye)(ye)(ye)(ye)骨干企業(ye)(ye)(ye)(ye)的主導地位(wei)的確立(li)，使(shi)產業(ye)(ye)(ye)(ye)集(ji)中(zhong)程(cheng)度(du)進一(yi)步提(ti)高。江(jiang)鈴汽車應該集(ji)中(zhong)力量發(fa)展(zhan)(zhan)自(zi)己的優勢項目，在現(xian)有的產業(ye)(ye)(ye)(ye)組(zu)(zu)織結構(gou)(gou)上，不(bu)斷優化，使(shi)自(zi)己在行業(ye)(ye)(ye)(ye)中(zhong)的優勢不(bu)斷發(fa)展(zhan)(zhan)，做(zuo)行業(ye)(ye)(ye)(ye)的領頭羊。在適(shi)應產業(ye)(ye)(ye)(ye)結構(gou)(gou)的同時，又要不(bu)斷地改善產業(ye)(ye)(ye)(ye)結構(gou)(gou)，不(bu)受現(xian)有模式的羈(ji)絆，主動創(chuang)新(xin)，做(zuo)到更(geng)(geng)強更(geng)(geng)好。

3江鈴(ling)汽車(che)營運能力分析

江(jiang)鈴(ling)汽車(che)是中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)商(shang)用車(che)行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)骨干企業(ye)和成長最快的(de)(de)(de)制造商(shang)之一(yi)，近年(nian)(nian)來(lai)，銷量連續多(duo)年(nian)(nian)穩(wen)健(jian)增長，贏利能(neng)力穩(wen)步提升。公司構建(jian)了遍布全國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)強大營銷網(wang)絡，建(jian)立了國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)級技(ji)術中心(xin)，被認定為(wei)(wei)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)高(gao)新技(ji)術企業(ye)，JMC自主品(pin)牌(pai)產(chan)(chan)品(pin)出(chu)口(kou)80多(duo)個國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)，是中國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)輕型柴油(you)商(shang)用車(che)最大的(de)(de)(de)出(chu)口(kou)商(shang)之一(yi)，被認定為(wei)(wei)“國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)整車(che)出(chu)口(kou)基地”。營運(yun)能(neng)力體現了企業(ye)運(yun)用資產(chan)(chan)的(de)(de)(de)能(neng)力，資產(chan)(chan)運(yun)用效(xiao)率高(gao)，則(ze)可以用較少的(de)(de)(de)投入獲取較高(gao)的(de)(de)(de)收益。本文(wen)以存貨周轉(zhuan)率、應(ying)收賬款周轉(zhuan)率、總資產(chan)(chan)周轉(zhuan)率三個指標來(lai)分析江(jiang)鈴(ling)汽車(che)營運(yun)能(neng)力，文(wen)中所有(you)分析數(shu)據均(jun)來(lai)源于證券(quan)之星網(wang)站。

3.1存貨周轉率

存(cun)貨對(dui)企業(ye)經營活動變化具有特殊的(de)敏感性，控制失敗(bai)會(hui)導致成本過(guo)度(du)，作為江(jiang)鈴汽(qi)車(che)(che)的(de)主要資產，存(cun)貨的(de)管理更是舉足輕重。由于江(jiang)鈴汽(qi)車(che)(che)業(ye)務規模擴大，存(cun)貨規模增長速(su)度(du)小于其銷售增長的(de)速(su)度(du)，因此存(cun)貨的(de)周轉率逐年上(shang)升。

通過表1中指標可(ke)以(yi)發(fa)現，江鈴汽(qi)車存貨(huo)周轉(zhuan)率(lv)(lv)除(chu)了在(zai)2011年有少許的下降(jiang)之外保(bao)(bao)持比較(jiao)穩定的上升趨勢，在(zai)業務量擴(kuo)大(da)時，存貨(huo)量是充(chong)足貨(huo)源的必要保(bao)(bao)證，且(qie)存貨(huo)中擬開發(fa)產品(pin)和已完工產品(pin)比重(zhong)(zhong)下降(jiang)，在(zai)建開發(fa)產品(pin)比重(zhong)(zhong)大(da)幅(fu)上升，存貨(huo)結構更加合理。與(yu)行業值(zhi)比較(jiao)，盡管江鈴汽(qi)車的存貨(huo)周轉(zhuan)率(lv)(lv)的波動幅(fu)度(du)(du)在(zai)正常范(fan)圍，但仍應(ying)提高存貨(huo)管理水平和資產利用效(xiao)率(lv)(lv)，注重(zhong)(zhong)獲(huo)取(qu)優質(zhi)項目，加快項目的開發(fa)速(su)度(du)(du)，提高資金利用效(xiao)率(lv)(lv)，充(chong)分發(fa)揮(hui)規模(mo)效(xiao)應(ying)，保(bao)(bao)持適度(du)(du)的增長(chang)速(su)度(du)(du)。

3.2應收賬款周轉(zhuan)率

江(jiang)鈴汽(qi)車的(de)應收(shou)(shou)賬(zhang)款周轉率在2010到2011年(nian)穩(wen)步(bu)上升，2012年(nian)出現了稍(shao)許下(xia)(xia)降(jiang)（見表(biao)2），通過相(xiang)關的(de)報(bao)表(biao)分析可以看(kan)出引起指(zhi)標(biao)下(xia)(xia)降(jiang)的(de)主要原因是應收(shou)(shou)賬(zhang)款增(zeng)加(jia)了，平均收(shou)(shou)賬(zhang)期(qi)增(zeng)強了。應收(shou)(shou)賬(zhang)款周轉率下(xia)(xia)降(jiang)表(biao)明企業(ye)短期(qi)償債能(neng)(neng)力下(xia)(xia)降(jiang)、流動資產(chan)的(de)投資收(shou)(shou)益(yi)相(xiang)對較(jiao)低。與其他公司相(xiang)比，雖然公司收(shou)(shou)賬(zhang)款周轉率比較(jiao)穩(wen)定(ding)，江(jiang)鈴汽(qi)車在應收(shou)(shou)賬(zhang)款管(guan)理方面還存(cun)在一(yi)定(ding)問題，有(you)(you)待加(jia)強。并且其應收(shou)(shou)賬(zhang)款周轉率低于(yu)行業(ye)平均值，并且有(you)(you)較(jiao)大的(de)差(cha)距，可能(neng)(neng)是由于(yu)缺乏商業(ye)信用意(yi)識，或者應收(shou)(shou)賬(zhang)款的(de)管(guan)理責(ze)任沒(mei)有(you)(you)落(luo)實。

3.3總資產(chan)周轉率

總資(zi)產(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉率取決于每一項資(zi)產(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉率的(de)(de)(de)高低，該指(zhi)標（見表(biao)3）近年(nian)的(de)(de)(de)上升(sheng)趨勢主要(yao)是由于存貨周(zhou)(zhou)轉率的(de)(de)(de)提(ti)(ti)高，并且其(qi)應收賬款提(ti)(ti)高使其(qi)上升(sheng)幅度(du)增(zeng)大，從表(biao)3中(zhong)可以看(kan)出，2012年(nian)比2011年(nian)下(xia)降(jiang)了，通過資(zi)產(chan)(chan)負債(zhai)表(biao)和利潤表(biao)的(de)(de)(de)進一步發現，是因(yin)為營(ying)業收入凈額提(ti)(ti)高，平均(jun)資(zi)產(chan)(chan)總額下(xia)降(jiang)。經分析(xi)反映(ying)出江鈴汽車在近三年(nian)的(de)(de)(de)總資(zi)產(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉速度(du)快(kuai)，資(zi)產(chan)(chan)管理水平高，企業運營(ying)全部資(zi)產(chan)(chan)進行(xing)經營(ying)的(de)(de)(de)效率較高。江鈴汽車應該采取適(shi)當的(de)(de)(de)措施提(ti)(ti)高各項資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)利用程(cheng)度(du)，對那(nei)些確實無(wu)法提(ti)(ti)高利用的(de)(de)(de)多余、閑置資(zi)產(chan)(chan)及(ji)時的(de)(de)(de)進行(xing)處理，以提(ti)(ti)高總資(zi)產(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉率。

從表中數據來看，江鈴汽(qi)車的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)力(li)較(jiao)強(qiang)，尤其(qi)是其(qi)總資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)力(li)還是比較(jiao)好的(de)(de)(de)，存貨(huo)周轉率上升較(jiao)為明(ming)顯，因此總資(zi)產(chan)(chan)周轉率提高，管理(li)(li)層(ceng)應(ying)更(geng)加關注存貨(huo)的(de)(de)(de)管理(li)(li)，首先(xian)增(zeng)強(qiang)存貨(huo)的(de)(de)(de)周轉速(su)度，減少存貨(huo)的(de)(de)(de)積壓狀(zhuang)態(tai)，自然也就(jiu)提高了(le)銷售收(shou)入，同時保(bao)證一定的(de)(de)(de)應(ying)收(shou)賬款回收(shou)速(su)度，利潤也會有(you)所增(zeng)長，改變(bian)存貨(huo)積壓的(de)(de)(de)局面也就(jiu)提高了(le)流動(dong)資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)利用效率，加快流動(dong)資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)周轉速(su)度，從而加快了(le)總資(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)流動(dong)速(su)度，保(bao)證了(le)企(qi)業的(de)(de)(de)營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)力(li)，這樣不僅優化的(de)(de)(de)企(qi)業的(de)(de)(de)資(zi)產(chan)(chan)結構而且(qie)在競(jing)爭激烈的(de)(de)(de)市場(chang)經(jing)濟環境才能(neng)得以(yi)生存。

4提高江鈴汽車營運(yun)能力的措施

從(cong)反映(ying)企(qi)業營(ying)(ying)運能(neng)(neng)力(li)(li)指(zhi)(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)會(hui)計(ji)內涵來看要(yao)使公(gong)(gong)司(si)資產周轉(zhuan)率(lv)提高(gao)就只有使存(cun)貨周轉(zhuan)率(lv)，應(ying)收(shou)賬款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)和(he)(he)固定資產周轉(zhuan)率(lv)的(de)(de)(de)(de)比重(zhong)更加合理。如果僅(jin)僅(jin)通(tong)(tong)過總資產周轉(zhuan)率(lv)的(de)(de)(de)(de)分(fen)析(xi)(xi)，這(zhe)樣并不(bu)能(neng)(neng)完全反映(ying)營(ying)(ying)運能(neng)(neng)力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)好壞。還應(ying)該通(tong)(tong)過對表示公(gong)(gong)司(si)營(ying)(ying)運能(neng)(neng)力(li)(li)指(zhi)(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)經(jing)濟內涵的(de)(de)(de)(de)分(fen)析(xi)(xi)，以(yi)此來提高(gao)對財務(wu)比率(lv)的(de)(de)(de)(de)分(fen)析(xi)(xi)判斷能(neng)(neng)力(li)(li)。從(cong)經(jing)濟角度分(fen)析(xi)(xi)應(ying)收(shou)賬款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)，該指(zhi)(zhi)(zhi)標反映(ying)的(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)企(qi)業營(ying)(ying)運能(neng)(neng)力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)主要(yao)指(zhi)(zhi)(zhi)標，通(tong)(tong)過其高(gao)低反映(ying)應(ying)收(shou)賬款(kuan)的(de)(de)(de)(de)質量和(he)(he)流(liu)動(dong)性的(de)(de)(de)(de)高(gao)低。在分(fen)析(xi)(xi)公(gong)(gong)司(si)營(ying)(ying)運能(neng)(neng)力(li)(li)時，每一級財務(wu)比率(lv)指(zhi)(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)選用不(bu)應(ying)追求(qiu)單一的(de)(de)(de)(de)最優，而應(ying)該是(shi)(shi)相(xiang)關(guan)指(zhi)(zhi)(zhi)標的(de)(de)(de)(de)組合最優。

4.1繼續提高自(zi)主創新(xin)，大力(li)發展人(ren)才

自主創(chuang)新(xin)是“中國創(chuang)造”的(de)(de)基(ji)本(ben)戰略著(zhu)眼點。多(duo)年來，中國雖然(ran)一直在大量引進(jin)國外先進(jin)技(ji)術(shu)，然(ran)而卻(que)一直重(zhong)引進(jin)、輕消化吸收(shou)和創(chuang)新(xin)，以至于造成不(bu)斷重(zhong)復引進(jin)和對(dui)國外技(ji)術(shu)的(de)(de)持(chi)續依賴。據悉，我國對(dui)外技(ji)術(shu)依存度較高，在關系國計民生(sheng)和國家安全的(de)(de)戰略領域，真正的(de)(de)核心技(ji)術(shu)更是無法買來的(de)(de)。

要(yao)實現“中國創造(zao)”，人(ren)(ren)才戰略(lve)是一個根(gen)本問(wen)題，因為(wei)人(ren)(ren)才本身就是世界科(ke)技和(he)經(jing)濟發(fa)展的(de)(de)根(gen)本。江鈴(ling)汽(qi)車(che)在(zai)完善技術人(ren)(ren)才管(guan)(guan)理(li)平(ping)臺(tai)的(de)(de)基礎上，做到正確(que)選人(ren)(ren)、成功育人(ren)(ren)、合理(li)用人(ren)(ren)、有效留人(ren)(ren)。江鈴(ling)汽(qi)車(che)高層(ceng)曾在(zai)不同場合多次強調：人(ren)(ren)才是企業最(zui)寶貴的(de)(de)資(zi)(zi)源(yuan)。一直以(yi)來，人(ren)(ren)力(li)(li)資(zi)(zi)源(yuan)管(guan)(guan)理(li)平(ping)臺(tai)的(de)(de)升(sheng)級一直是江鈴(ling)汽(qi)車(che)體系(xi)(xi)(xi)建設的(de)(de)重點。根(gen)據這一人(ren)(ren)力(li)(li)資(zi)(zi)源(yuan)戰略(lve)，江鈴(ling)汽(qi)車(che)應該構(gou)建以(yi)員(yuan)(yuan)工發(fa)展為(wei)核心的(de)(de)人(ren)(ren)力(li)(li)資(zi)(zi)源(yuan)管(guan)(guan)理(li)體系(xi)(xi)(xi)。江鈴(ling)汽(qi)車(che)開(kai)始(shi)構(gou)建以(yi)員(yuan)(yuan)工發(fa)展為(wei)核心的(de)(de)人(ren)(ren)力(li)(li)資(zi)(zi)源(yuan)管(guan)(guan)理(li)體系(xi)(xi)(xi)。

4.2加(jia)強財(cai)務管(guan)理，提高營運能力(li)

首先，現階段汽(qi)(qi)車(che)行業的(de)(de)目標是生存、發展與(yu)(yu)獲(huo)利，其開(kai)展的(de)(de)財(cai)務管(guan)理活動也應(ying)該(gai)(gai)與(yu)(yu)企業價值最大(da)化的(de)(de)目標相(xiang)一致(zhi)，為了(le)實現該(gai)(gai)目標，江(jiang)鈴汽(qi)(qi)車(che)應(ying)該(gai)(gai)在滿足生產經營需要(yao)的(de)(de)前(qian)(qian)提下(xia)，不斷(duan)降低(di)(di)資金(jin)成(cheng)本和財(cai)務風險；其次，在各種項(xiang)目投資決策前(qian)(qian)要(yao)進行可行性研(yan)究，力求(qiu)提高投資報酬，降低(di)(di)投資風險；最后，要(yao)加(jia)強企業營運資金(jin)管(guan)理，合理使用資金(jin)，加(jia)速資金(jin)周轉，提高資金(jin)使用效率(lv)。

為(wei)了(le)進(jin)一步健全企業(ye)的(de)(de)(de)營運資金(jin)管理(li)，江鈴(ling)汽(qi)車應從(cong)自身的(de)(de)(de)特(te)點出發(fa)，首先從(cong)“銷(xiao)”流通過程中融(rong)入相互牽制(zhi)、相互制(zhi)約的(de)(de)(de)機制(zhi)，實(shi)(shi)現(xian)對購、產(chan)、銷(xiao)調、存等各(ge)環節的(de)(de)(de)資金(jin)監控(kong)實(shi)(shi)現(xian)其自身的(de)(de)(de)各(ge)個崗位(wei)，各(ge)項專業(ye)的(de)(de)(de)日常性(xing)或周(zhou)期性(xing)的(de)(de)(de)監督；其次(ci)(ci)，根據企業(ye)自身財務核算(suan)信息的(de)(de)(de)特(te)點，實(shi)(shi)現(xian)內(nei)控(kong)技術升級(ji)；再次(ci)(ci)，改善企業(ye)自身的(de)(de)(de)內(nei)部審(shen)計(ji)制(zhi)度，繼續(xu)保持(chi)審(shen)計(ji)應有(you)的(de)(de)(de)獨立(li)性(xing)，為(wei)了(le)保持(chi)企業(ye)的(de)(de)(de)內(nei)控(kong)體系功能的(de)(de)(de)發(fa)揮，應該實(shi)(shi)現(xian)事(shi)后審(shen)計(ji)向事(shi)前、事(shi)中、事(shi)后轉(zhuan)移并加大獎勵制(zhi)度。

江鈴(ling)汽車(che)如果(guo)要進一(yi)(yi)步(bu)提高公司的營運能(neng)力，應(ying)該(gai)更加注重(zhong)存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)的管(guan)理(li)(li)，無論在存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)的任(ren)何一(yi)(yi)個環節都應(ying)該(gai)加強監管(guan)，做(zuo)到存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)能(neng)及時(shi)銷售(shou)出去，不要積壓存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)，如果(guo)能(neng)做(zuo)到零存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)的話(hua)當然是(shi)(shi)最(zui)好的，江鈴(ling)汽車(che)公司也可(ke)以(yi)(yi)拓展銷售(shou)渠道，可(ke)以(yi)(yi)積極(ji)爭取(qu)政(zheng)(zheng)府，財(cai)政(zheng)(zheng)等部門的政(zheng)(zheng)策支持，可(ke)以(yi)(yi)加大(da)企業的銷售(shou)力度，就可(ke)以(yi)(yi)保(bao)持存(cun)(cun)(cun)(cun)貨(huo)(huo)(huo)的最(zui)佳狀(zhuang)(zhuang)態與銷售(shou)狀(zhuang)(zhuang)態相一(yi)(yi)致。與此同時(shi)，江鈴(ling)汽車(che)也可(ke)以(yi)(yi)進一(yi)(yi)步(bu)加強對資(zi)產(chan)的管(guan)理(li)(li)，無論是(shi)(shi)固(gu)定資(zi)產(chan)還是(shi)(shi)流動資(zi)產(chan)都要進一(yi)(yi)步(bu)合(he)理(li)(li)利用，做(zuo)到資(zi)產(chan)利用率(lv)達到最(zui)大(da)的效果(guo)。對于多余廢置(zhi)的資(zi)產(chan)要及時(shi)處理(li)(li)，保(bao)持資(zi)產(chan)的周轉率(lv)。

最后，江鈴汽(qi)車(che)還可以針對自(zi)身(shen)的(de)(de)(de)應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)做(zuo)出相應的(de)(de)(de)改進。一是設立(li)專(zhuan)門的(de)(de)(de)信(xin)(xin)息管理(li)(li)部門，加強對應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)追(zhui)蹤(zong)分(fen)析，應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)一旦(dan)形成，企業就必(bi)(bi)須(xu)考慮(lv)如(ru)何按其足(zu)額收回的(de)(de)(de)問題。信(xin)(xin)用管理(li)(li)部門專(zhuan)門負責對應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)運行過程(cheng)進行追(zhui)蹤(zong)分(fen)析，對債(zhai)務(wu)者的(de)(de)(de)經營(ying)狀況、償付能力進行分(fen)析和(he)了解；二是建(jian)立(li)客(ke)戶檔案，制定合理(li)(li)的(de)(de)(de)信(xin)(xin)用政策。江鈴汽(qi)車(che)要(yao)(yao)想有(you)一個更好的(de)(de)(de)前(qian)景(jing)，建(jian)立(li)有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)客(ke)戶檔案是十分(fen)必(bi)(bi)要(yao)(yao)的(de)(de)(de)。客(ke)戶檔案不僅(jin)要(yao)(yao)包(bao)括欠(qian)款(kuan)(kuan)(kuan)客(ke)戶，還要(yao)(yao)包(bao)括信(xin)(xin)用良(liang)好的(de)(de)(de)客(ke)戶以及往(wang)來(lai)款(kuan)(kuan)(kuan)已結清的(de)(de)(de)客(ke)戶；三(san)是認真對待應收裝款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)賬齡(ling)，加強催款(kuan)(kuan)(kuan)力度(du)(du)。一般來(lai)說，客(ke)戶逾期(qi)欠(qian)款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)時間越(yue)長，欠(qian)款(kuan)(kuan)(kuan)催收的(de)(de)(de)難(nan)度(du)(du)就越(yue)大(da)，貨款(kuan)(kuan)(kuan)回收的(de)(de)(de)可能性就越(yue)小，成為壞賬的(de)(de)(de)可能性就越(yue)高(gao)，企業必(bi)(bi)須(xu)做(zuo)好應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)賬齡(ling)分(fen)析，密切關注已超過付款(kuan)(kuan)(kuan)期(qi)限的(de)(de)(de)逾期(qi)應收款(kuan)(kuan)(kuan)。總之，在市場經濟(ji)蓬勃發展(zhan)的(de)(de)(de)今天，應收賬款(kuan)(kuan)(kuan)的(de)(de)(de)管理(li)(li)應該得到高(gao)度(du)(du)的(de)(de)(de)重視。

參考文獻

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篇5

關鍵詞：財務分(fen)析；現金(jin)流量表；發(fa)展前景(jing)

華誼兄弟(di)是(shi)中國(guo)影視傳(chuan)媒公司的(de)(de)一個發展(zhan)較好(hao)，比較有(you)代表性的(de)(de)集團(tuan)，所以(yi)本文希望通(tong)過對華誼兄弟(di)傳(chuan)媒集團(tuan)公司的(de)(de)財務分析以(yi)及發展(zhan)前(qian)景(jing)(jing)分析，來幫(bang)助我們(men)更加深入地了解中國(guo)影視傳(chuan)媒行業的(de)(de)發展(zhan)狀況以(yi)及發展(zhan)前(qian)景(jing)(jing)。

一、財務分析

償債(zhai)(zhai)能力(li)是(shi)(shi)(shi)指一個企(qi)(qi)業(ye)償還(huan)(huan)到期(qi)債(zhai)(zhai)務的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能力(li)。對(dui)(dui)于(yu)短(duan)(duan)期(qi)償債(zhai)(zhai)能力(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財務指標(biao)(biao)一般有(you)(you)(you)流動(dong)比率(lv)、速動(dong)比率(lv)、現金流比率(lv)等(deng)，但(dan)(dan)(dan)并不局限于(yu)這些比率(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)(fen)析(xi)，還(huan)(huan)需要關注(zhu)財務報(bao)告中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)附注(zhu)以及企(qi)(qi)業(ye)本身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展狀況。比如(ru)說(shuo)報(bao)表附注(zhu)中(zhong)存在(zai)(zai)但(dan)(dan)(dan)三大財務報(bao)表中(zhong)沒(mei)有(you)(you)(you)體現出(chu)來(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)但(dan)(dan)(dan)屬于(yu)企(qi)(qi)業(ye)需要承擔(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)或(huo)有(you)(you)(you)負(fu)債(zhai)(zhai)就會影(ying)響到企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)償債(zhai)(zhai)能力(li)。對(dui)(dui)于(yu)長期(qi)償債(zhai)(zhai)能力(li)分(fen)(fen)(fen)析(xi)財務分(fen)(fen)(fen)析(xi)指標(biao)(biao)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)、權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)、產(chan)權(quan)比率(lv)、有(you)(you)(you)形凈值(zhi)債(zhai)(zhai)務比率(lv)、長期(qi)負(fu)債(zhai)(zhai)比率(lv)等(deng)。流動(dong)比率(lv)，它代表的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)含義(yi)是(shi)(shi)(shi)每(mei)單(dan)位(wei)流動(dong)負(fu)債(zhai)(zhai)會有(you)(you)(you)幾單(dan)位(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)流動(dong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)作(zuo)為擔(dan)保，從(cong)以上(shang)數(shu)(shu)據可以看到，華誼兄弟(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)短(duan)(duan)期(qi)償債(zhai)(zhai)能力(li)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)挺(ting)強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，雖然(ran)2015年較前兩年有(you)(you)(you)所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，但(dan)(dan)(dan)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)維(wei)持(chi)在(zai)(zai)1以上(shang)。資(zi)(zi)(zi)產(chan)負(fu)債(zhai)(zhai)率(lv)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)意(yi)(yi)味(wei)著(zhu)(zhu)負(fu)債(zhai)(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增加(jia)不如(ru)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增加(jia)，這從(cong)另一個側面(mian)看出(chu)企(qi)(qi)業(ye)償債(zhai)(zhai)能力(li)有(you)(you)(you)所(suo)增強。同樣道理，對(dui)(dui)于(yu)權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)也一樣，權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)衡量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)每(mei)一單(dan)位(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)所(suo)有(you)(you)(you)者權(quan)益(yi)(yi)所(suo)有(you)(you)(you)多少是(shi)(shi)(shi)自有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本，從(cong)上(shang)述指標(biao)(biao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)計算(suan)結果可知，華誼兄弟(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)近三年來(lai)基本上(shang)都(dou)維(wei)持(chi)在(zai)(zai)1以上(shang)。權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)=1，意(yi)(yi)味(wei)著(zhu)(zhu)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)全是(shi)(shi)(shi)自有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)本，大于(yu)1意(yi)(yi)味(wei)著(zhu)(zhu)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)有(you)(you)(you)負(fu)債(zhai)(zhai)，權(quan)益(yi)(yi)乘(cheng)(cheng)數(shu)(shu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)意(yi)(yi)味(wei)著(zhu)(zhu)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)(zhai)有(you)(you)(you)所(suo)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)，資(zi)(zi)(zi)產(chan)所(suo)需現金的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)來(lai)源由負(fu)債(zhai)(zhai)承擔(dan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)部分(fen)(fen)(fen)減少了。總體上(shang)來(lai)說(shuo)，華誼兄弟(di)(di)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)償債(zhai)(zhai)能力(li)是(shi)(shi)(shi)較強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，每(mei)一單(dan)位(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)(zhai)，無論(lun)是(shi)(shi)(shi)短(duan)(duan)期(qi)負(fu)債(zhai)(zhai)還(huan)(huan)是(shi)(shi)(shi)長期(qi)負(fu)債(zhai)(zhai)都(dou)有(you)(you)(you)足夠(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)來(lai)償還(huan)(huan)。

二、資產營運能力

企(qi)業(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)，主要指(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)運(yun)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)與(yu)效(xiao)(xiao)益。企(qi)業(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)運(yun)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)主要指(zhi)(zhi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)或周(zhou)(zhou)轉(zhuan)速(su)度。企(qi)業(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)運(yun)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)效(xiao)(xiao)益通常是指(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)的(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)出量與(yu)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)占用量之(zhi)間的(de)比(bi)率(lv)(lv)(lv)(lv)。實際上，營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)就是指(zhi)(zhi)企(qi)業(ye)(ye)運(yun)用各種(zhong)資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)效(xiao)(xiao)率(lv)(lv)(lv)(lv)。營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)有(you)很多種(zhong)指(zhi)(zhi)標，本文在(zai)對華(hua)誼兄(xiong)弟營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)，采(cai)用了(le)三(san)種(zhong)指(zhi)(zhi)標，固(gu)(gu)定資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)、流(liu)動資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)分(fen)析(xi)(xi)以及總資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)。華(hua)誼兄(xiong)弟營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)分(fen)析(xi)(xi)在(zai)同(tong)行業(ye)(ye)當中(zhong)，華(hua)誼兄(xiong)弟的(de)固(gu)(gu)定資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)是比(bi)中(zhong)視傳媒以及鳳凰(huang)傳媒的(de)固(gu)(gu)定資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)高（但(dan)并(bing)不能(neng)因(yin)(yin)此(ci)而說(shuo)明(ming)華(hua)誼兄(xiong)弟是行業(ye)(ye)龍(long)頭，因(yin)(yin)為中(zhong)影集(ji)團(tuan)和(he)上影集(ji)團(tuan)并(bing)沒(mei)有(you)公(gong)開(kai)數據，只能(neng)說(shuo)明(ming)華(hua)誼兄(xiong)弟在(zai)固(gu)(gu)定資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)比(bi)這些(xie)企(qi)業(ye)(ye)好。但(dan)對于流(liu)動資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)和(he)總資(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率(lv)(lv)(lv)(lv)，華(hua)誼兄(xiong)弟的(de)營(ying)(ying)(ying)運(yun)能(neng)力(li)比(bi)他(ta)們的(de)略低。

三、結論

在現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)量表(biao)(biao)(biao)中，能(neng)(neng)(neng)較(jiao)好(hao)反應(ying)企(qi)業(ye)(ye)成(cheng)(cheng)(cheng)長性(xing)的(de)(de)(de)是投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動。華(hua)誼(yi)兄弟(di)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動所(suo)(suo)產(chan)生的(de)(de)(de)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)出每年(nian)都有(you)增長，即(ji)使有(you)所(suo)(suo)下降，幅度也不大(da)，而(er)且在表(biao)(biao)(biao)3—3的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)合計(ji)可看出，除了(le)2014年(nian)是流(liu)(liu)入大(da)于(yu)流(liu)(liu)出，其(qi)他三年(nian)均(jun)為(wei)流(liu)(liu)出大(da)于(yu)流(liu)(liu)入，這表(biao)(biao)(biao)明(ming)華(hua)誼(yi)兄弟(di)在致(zhi)(zhi)力(li)于(yu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)，而(er)且在華(hua)誼(yi)兄弟(di)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)活動中，它的(de)(de)(de)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)支(zhi)出投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)支(zhi)付的(de)(de)(de)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)和(he)取得子公(gong)司(si)及其(qi)他營(ying)業(ye)(ye)單(dan)位支(zhi)付的(de)(de)(de)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)凈額均(jun)多，對(dui)于(yu)一(yi)(yi)(yi)個(ge)影視傳媒(mei)公(gong)司(si)來(lai)說，固定資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)入會(hui)相(xiang)對(dui)比較(jiao)小，因(yin)為(wei)這是一(yi)(yi)(yi)個(ge)文(wen)化產(chan)業(ye)(ye)公(gong)司(si)，知識(shi)產(chan)權(quan)才是較(jiao)為(wei)重要的(de)(de)(de)因(yin)素(su)。所(suo)(suo)以，并不是沒有(you)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)固定資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)就不能(neng)(neng)(neng)說明(ming)一(yi)(yi)(yi)個(ge)公(gong)司(si)并不致(zhi)(zhi)力(li)于(yu)發展(zhan)(zhan)，華(hua)誼(yi)兄弟(di)這樣的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)也是一(yi)(yi)(yi)種增強(qiang)自身實力(li)，致(zhi)(zhi)力(li)于(yu)成(cheng)(cheng)(cheng)長的(de)(de)(de)表(biao)(biao)(biao)現(xian)(xian)(xian)(xian)。雖然，每年(nian)的(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)額較(jiao)大(da)，但華(hua)誼(yi)兄弟(di)每年(nian)的(de)(de)(de)凈現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)都維持(chi)在一(yi)(yi)(yi)個(ge)較(jiao)高的(de)(de)(de)水平。投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)凈值(zhi)為(wei)負，最終結果(guo)為(wei)正，從表(biao)(biao)(biao)3—3可知，華(hua)誼(yi)兄弟(di)每年(nian)的(de)(de)(de)經營(ying)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)和(he)籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)現(xian)(xian)(xian)(xian)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)能(neng)(neng)(neng)夠彌補投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)所(suo)(suo)需資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)，其(qi)中籌(chou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)流(liu)(liu)入在很多時候(hou)起關鍵作(zuo)用(yong)。這從另一(yi)(yi)(yi)方面表(biao)(biao)(biao)明(ming)華(hua)誼(yi)兄弟(di)的(de)(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)能(neng)(neng)(neng)力(li)較(jiao)強(qiang)。理(li)性(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者只會(hui)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)(cheng)長性(xing)強(qiang)，發展(zhan)(zhan)前景好(hao)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)。在影視業(ye)(ye)成(cheng)(cheng)(cheng)為(wei)現(xian)(xian)(xian)(xian)代社(she)會(hui)人必(bi)不可少(shao)的(de)(de)(de)娛樂方式之一(yi)(yi)(yi)時，也同時決(jue)定了(le)影視行業(ye)(ye)在未(wei)來(lai)的(de)(de)(de)發展(zhan)(zhan)態勢。在本文(wen)，只是提供(gong)了(le)一(yi)(yi)(yi)種分析企(qi)業(ye)(ye)財務(wu)和(he)發展(zhan)(zhan)前景的(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個(ge)思路。希望能(neng)(neng)(neng)為(wei)廣(guang)大(da)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者做決(jue)策有(you)所(suo)(suo)幫助。

作者:唐秋玲 單(dan)位:華南師范大(da)學(xue)經濟與管(guan)理學(xue)院

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利用SPSS軟(ruan)件計算特(te)征根(gen)、貢獻(xian)率(lv)(lv)和累積(ji)貢獻(xian)率(lv)(lv)，指標變量與因(yin)(yin)子(zi)(zi)之間具(ju)有(you)(you)較(jiao)(jiao)強的(de)(de)相關(guan)關(guan)系，因(yin)(yin)子(zi)(zi)能夠反映樣本指標的(de)(de)信息量，因(yin)(yin)子(zi)(zi)分析的(de)(de)效(xiao)果(guo)比較(jiao)(jiao)顯(xian)著。在表(biao)3中，第(di)一(yi)列(lie)是(shi)因(yin)(yin)子(zi)(zi)編(bian)號，第(di)二列(lie)到(dao)(dao)(dao)第(di)四(si)列(lie)描述了初始(shi)因(yin)(yin)子(zi)(zi)解的(de)(de)情況，第(di)五列(lie)到(dao)(dao)(dao)第(di)七列(lie)描述了旋轉(zhuan)后的(de)(de)因(yin)(yin)子(zi)(zi)解的(de)(de)情況。在確定因(yin)(yin)子(zi)(zi)個數(shu)時，一(yi)般選(xuan)(xuan)取(qu)因(yin)(yin)子(zi)(zi)的(de)(de)特(te)征值大(da)于1的(de)(de)因(yin)(yin)子(zi)(zi)，并且(qie)所選(xuan)(xuan)取(qu)的(de)(de)主因(yin)(yin)子(zi)(zi)的(de)(de)累積(ji)方差貢獻(xian)率(lv)(lv)達(da)到(dao)(dao)(dao)85%以(yi)上。從(cong)結果(guo)可(ke)(ke)以(yi)看出，前四(si)個因(yin)(yin)子(zi)(zi)的(de)(de)特(te)征值大(da)于1，并且(qie)累積(ji)方差貢獻(xian)率(lv)(lv)達(da)到(dao)(dao)(dao)了89.392%，可(ke)(ke)以(yi)選(xuan)(xuan)取(qu)四(si)個主因(yin)(yin)子(zi)(zi)，這樣原有(you)(you)變量丟失(shi)較(jiao)(jiao)少，可(ke)(ke)以(yi)對原始(shi)信息有(you)(you)89.392%的(de)(de)解釋，因(yin)(yin)子(zi)(zi)分析效(xiao)果(guo)較(jiao)(jiao)理想(xiang)。

2因(yin)子(zi)載荷矩陣的(de)分(fen)析

采(cai)用方(fang)(fang)差最大法對因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)矩(ju)陣(zhen)實施(shi)正(zheng)交旋轉(zhuan)(zhuan)以(yi)(yi)使因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)具有命名解(jie)(jie)釋(shi)性，指(zhi)定按(an)第(di)一(yi)個(ge)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)降序的順序輸出旋轉(zhuan)(zhuan)后的因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)以(yi)(yi)及旋轉(zhuan)(zhuan)后的因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)矩(ju)陣(zhen)，同時(shi)旋轉(zhuan)(zhuan)后其總(zong)體(ti)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)的方(fang)(fang)差累(lei)積貢獻(xian)率(lv)是(shi)不變的，即4個(ge)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)的總(zong)體(ti)方(fang)(fang)差累(lei)積貢獻(xian)率(lv)還是(shi)89.392％，根據旋轉(zhuan)(zhuan)后的因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)矩(ju)陣(zhen)可(ke)以(yi)(yi)得到明確經濟意(yi)義的主因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)，見表4。由表4可(ke)以(yi)(yi)看(kan)出，主因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)F1在資產(chan)負債率(lv)、速動比(bi)率(lv)個(ge)指(zhi)標上具有較高的正(zheng)載(zai)(zai)(zai)(zai)荷(he)(he)(he)，第(di)一(yi)個(ge)主因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)解(jie)(jie)釋(shi)了這(zhe)兩個(ge)變量，所以(yi)(yi)F1可(ke)以(yi)(yi)稱為物流企業償債能力因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)。

主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)F2在固定資(zi)產周轉率(lv)(lv)、總資(zi)產周轉率(lv)(lv)、存(cun)貨周轉率(lv)(lv)等指(zhi)標(biao)(biao)上具有(you)較(jiao)高的正(zheng)載(zai)(zai)荷，第二個(ge)主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)解(jie)釋(shi)了(le)這(zhe)幾(ji)個(ge)變量，可以稱(cheng)(cheng)為(wei)物流(liu)企業(ye)(ye)的營(ying)(ying)運(yun)能力(li)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)。主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)F3在營(ying)(ying)業(ye)(ye)利潤率(lv)(lv)、成本費(fei)用利潤率(lv)(lv)、總資(zi)產報酬率(lv)(lv)、每股收益等指(zhi)標(biao)(biao)具有(you)較(jiao)高的正(zheng)載(zai)(zai)荷，第三個(ge)主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)解(jie)釋(shi)了(le)這(zhe)幾(ji)個(ge)變量，這(zhe)些指(zhi)標(biao)(biao)代表物流(liu)企業(ye)(ye)的獲利能力(li)，稱(cheng)(cheng)為(wei)獲利能力(li)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)。主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)F4在總資(zi)產增(zeng)長(chang)率(lv)(lv)、主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)(ye)務(wu)增(zeng)長(chang)率(lv)(lv)、凈(jing)利潤增(zeng)長(chang)率(lv)(lv)等指(zhi)標(biao)(biao)上具有(you)較(jiao)高的載(zai)(zai)荷，第四個(ge)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)解(jie)釋(shi)了(le)這(zhe)幾(ji)個(ge)變量，它(ta)與物流(liu)企業(ye)(ye)的發(fa)展(zhan)能力(li)相關，稱(cheng)(cheng)為(wei)發(fa)展(zhan)能力(li)因(yin)(yin)(yin)子(zi)(zi)(zi)。

從上面(mian)分析可以知道，影響物(wu)(wu)流(liu)企業(ye)(ye)(ye)核心競(jing)爭力(li)的主(zhu)要(yao)因(yin)素體現在物(wu)(wu)流(liu)企業(ye)(ye)(ye)償(chang)債能(neng)力(li)、營運(yun)能(neng)力(li)、獲利能(neng)力(li)、發展能(neng)力(li)4個方面(mian)。它們的因(yin)子(zi)貢(gong)(gong)獻率(lv)分別(bie)達到(dao)了37.408%、26.967%、16.317%、8.7%，累積貢(gong)(gong)獻率(lv)達到(dao)了89.392%。此四(si)項(xiang)能(neng)力(li)的得出是對以往研究成(cheng)果(guo)的科學驗證，具有較強的解釋意(yi)義，在物(wu)(wu)流(liu)行業(ye)(ye)(ye)競(jing)爭激烈的今天，企業(ye)(ye)(ye)要(yao)想提高核心競(jing)爭力(li)，就應該從這四(si)個方面(mian)入手，應特別(bie)關(guan)注(zhu)物(wu)(wu)流(liu)償(chang)債能(neng)力(li)和經營效率(lv)能(neng)力(li)。

3計算各個主因子得分(fen)和(he)綜合因子得分(fen)

根據因(yin)子(zi)得(de)(de)分(fen)(fen)系數矩(ju)陣(zhen)（由于篇幅原(yuan)(yuan)因(yin)，得(de)(de)分(fen)(fen)系數矩(ju)陣(zhen)在此省略）與11家(jia)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)原(yuan)(yuan)始指標的(de)(de)(de)(de)(de)(de)標準化(hua)值可以計算每個(ge)主因(yin)子(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)得(de)(de)分(fen)(fen)和綜(zong)(zong)合(he)因(yin)子(zi)得(de)(de)分(fen)(fen)。根據表(biao)5，渤海(hai)(hai)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)綜(zong)(zong)合(he)得(de)(de)分(fen)(fen)最高，表(biao)明(ming)(ming)其具(ju)有較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)核心(xin)競(jing)爭力(li)(li)(li)(li)。而(er)其優勢主要(yao)來源于其較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)償(chang)債(zhai)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)、較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)獲(huo)利能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)和較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)，但它在營運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)方面(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)弱(ruo)，該企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)應(ying)在加強(qiang)營運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時(shi)，從固定(ding)資(zi)產(chan)周(zhou)轉率(lv)、總(zong)資(zi)產(chan)周(zhou)轉率(lv)和存貨(huo)周(zhou)轉率(lv)等方面(mian)進行改善，使各因(yin)子(zi)協(xie)調(diao)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)，提高企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)核心(xin)競(jing)爭力(li)(li)(li)(li)。怡亞(ya)通和外運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)綜(zong)(zong)合(he)排名(ming)比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)靠后(hou)，這(zhe)(zhe)兩家(jia)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)在這(zhe)(zhe)四個(ge)主因(yin)子(zi)上的(de)(de)(de)(de)(de)(de)得(de)(de)分(fen)(fen)都(dou)比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)低，核心(xin)競(jing)爭力(li)(li)(li)(li)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)弱(ruo)，如不徹(che)底改善，不久可能(neng)(neng)(neng)(neng)會被淘汰出局(ju)。具(ju)體(ti)各個(ge)主因(yin)子(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)得(de)(de)分(fen)(fen)排名(ming)，對(dui)于第一主因(yin)子(zi)，排在前三(san)位的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)別是渤海(hai)(hai)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)、保稅(shui)科(ke)技和澳(ao)(ao)洋(yang)順(shun)呂，說明(ming)(ming)這(zhe)(zhe)三(san)家(jia)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)具(ju)有較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)償(chang)債(zhai)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)，而(er)鐵龍(long)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)、外運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)、怡亞(ya)通排在后(hou)三(san)位，說明(ming)(ming)這(zhe)(zhe)三(san)個(ge)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)償(chang)債(zhai)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)弱(ruo)。對(dui)于營運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)因(yin)子(zi)，保稅(shui)技、交運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)股(gu)份和飛馬國際三(san)個(ge)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)(fen)數最高，具(ju)有較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)營運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)，而(er)外運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)、怡亞(ya)通和中儲物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)得(de)(de)分(fen)(fen)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)低，營運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)弱(ruo)。對(dui)于獲(huo)利能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)因(yin)子(zi)，長江投資(zi)、保稅(shui)科(ke)技和渤海(hai)(hai)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)得(de)(de)分(fen)(fen)最高，獲(huo)利能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)最強(qiang)，而(er)澳(ao)(ao)洋(yang)順(shun)呂、飛馬國際和外運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)得(de)(de)分(fen)(fen)最低，獲(huo)利能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)差。對(dui)于發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)因(yin)子(zi)得(de)(de)分(fen)(fen)比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是渤海(hai)(hai)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)、保稅(shui)科(ke)技和澳(ao)(ao)洋(yang)順(shun)昌，說明(ming)(ming)這(zhe)(zhe)些企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)獲(huo)利能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)強(qiang)，而(er)鐵龍(long)物(wu)流(liu)(liu)(liu)(liu)、怡亞(ya)通和外運(yun)(yun)(yun)(yun)(yun)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)(fa)(fa)展(zhan)能(neng)(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)(li)比(bi)較(jiao)(jiao)(jiao)(jiao)弱(ruo)。

4結束語

篇7

【關鍵詞】 康達爾公(gong)司(si)；財務指標；營運能(neng)力；對(dui)策(ce)建議

企業(ye)(ye)(ye)營運(yun)能(neng)力(li)(li)(li)分(fen)(fen)析就是(shi)要根據相關指(zhi)標(biao)對營運(yun)能(neng)力(li)(li)(li)進(jin)行分(fen)(fen)析計(ji)算與測評(ping)，從而評(ping)價企業(ye)(ye)(ye)營運(yun)能(neng)力(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)高低(di)，為企業(ye)(ye)(ye)如(ru)何提高經(jing)濟(ji)效益(yi)提供依據和(he)(he)指(zhi)明(ming)(ming)方向。它(ta)既可(ke)以(yi)評(ping)價企業(ye)(ye)(ye)對資(zi)(zi)產營運(yun)的(de)(de)(de)(de)效率，也可(ke)以(yi)指(zhi)出企業(ye)(ye)(ye)在資(zi)(zi)產營運(yun)過(guo)程中(zhong)存在的(de)(de)(de)(de)問題，同時(shi)，它(ta)也是(shi)分(fen)(fen)析企業(ye)(ye)(ye)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)(li)(li)和(he)(he)償(chang)債能(neng)力(li)(li)(li)必(bi)不(bu)可(ke)少的(de)(de)(de)(de)基(ji)礎分(fen)(fen)析。企業(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)盈(ying)利(li)能(neng)力(li)(li)(li)表(biao)明(ming)(ming)了企業(ye)(ye)(ye)使用資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)效率，它(ta)根據企業(ye)(ye)(ye)經(jing)營中(zhong)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周轉速(su)度的(de)(de)(de)(de)相關指(zhi)標(biao)來(lai)進(jin)行分(fen)(fen)析判斷(duan)。表(biao)明(ming)(ming)企業(ye)(ye)(ye)管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)(yuan)在經(jing)營、管(guan)理(li)、配置企業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)源等方面，發揮企業(ye)(ye)(ye)利(li)用資(zi)(zi)金(jin)(jin)效率的(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)(li)(li)和(he)(he)充(chong)分(fen)(fen)運(yun)用資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)(li)(li)。它(ta)的(de)(de)(de)(de)高低(di)對提高企業(ye)(ye)(ye)獲利(li)能(neng)力(li)(li)(li)和(he)(he)償(chang)債能(neng)力(li)(li)(li)有(you)著重(zhong)要的(de)(de)(de)(de)影(ying)響(xiang)。企業(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周轉的(de)(de)(de)(de)速(su)度越(yue)快(kuai)，表(biao)明(ming)(ming)企業(ye)(ye)(ye)利(li)用資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)效果(guo)越(yue)好(hao)，企業(ye)(ye)(ye)管(guan)理(li)人(ren)員(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)經(jing)營能(neng)力(li)(li)(li)越(yue)強(qiang)。

一(yi)、康達爾股份(fen)有限公(gong)司主要(yao)營運能力財(cai)務指(zhi)標分析(xi)

1、應收款項(xiang)周轉率

應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)表示應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)在一(yi)定時(shi)(shi)期內周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)的(de)(de)(de)次數，是某一(yi)時(shi)(shi)期內企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)主營業(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)(shou)入的(de)(de)(de)凈額與平均(jun)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)余額之間的(de)(de)(de)比值，它反映了(le)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)款項(xiang)在這(zhe)一(yi)時(shi)(shi)期內的(de)(de)(de)周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)速(su)度和對(dui)(dui)資(zi)(zi)金管理(li)效率(lv)的(de)(de)(de)高(gao)(gao)低(di)。對(dui)(dui)于(yu)一(yi)個企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)來講(jiang)，一(yi)方(fang)面(mian)想借助于(yu)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款促進銷售，增強企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)競爭(zheng)力，另一(yi)方(fang)面(mian)希望盡量避免(mian)由于(yu)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款而給企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)帶來的(de)(de)(de)資(zi)(zi)金周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)困難及壞(huai)賬(zhang)損失等問題(ti)。這(zhe)就(jiu)對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款管理(li)提(ti)出(chu)了(le)比較高(gao)(gao)的(de)(de)(de)要求。如果(guo)應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)帳款在某一(yi)時(shi)(shi)期內周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)的(de)(de)(de)次數越(yue)(yue)多，那么企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)收(shou)(shou)回應(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)賬(zhang)款的(de)(de)(de)速(su)度也就(jiu)越(yue)(yue)快，企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)管理(li)效率(lv)就(jiu)越(yue)(yue)高(gao)(gao)。對(dui)(dui)它的(de)(de)(de)分析，不僅(jin)有利于(yu)幫(bang)助企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)減(jian)少和避免(mian)發生壞(huai)帳的(de)(de)(de)可能(neng)性(xing)，而且(qie)有利于(yu)提(ti)高(gao)(gao)企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)流動性(xing)，最終增強企(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)短期債務的(de)(de)(de)償(chang)還能(neng)力。

康達爾股份有限公(gong)(gong)司(si)2012年(nian)第3、4季度和(he)2013年(nian)1、2季度應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款分(fen)別為13485493、20747749、29546376、33634453 ，主(zhu)營業務收(shou)(shou)(shou)入凈額分(fen)別為1453353017、315446847、681022794、1170158027，其對應的(de)應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款周(zhou)轉(zhuan)率大(da)約分(fen)別為12天(tian)、18天(tian)、27天(tian)、37天(tian)，我們可以發現康達爾公(gong)(gong)司(si)最近4個季度應收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)款周(zhou)轉(zhuan)率依次(ci)遞增(zeng)，這說明(ming)收(shou)(shou)(shou)賬(zhang)(zhang)(zhang)較快，賬(zhang)(zhang)(zhang)齡(ling)較短，資產流動性強。此時該(gai)公(gong)(gong)司(si)要繼續保持良好的(de)勢頭，合理配置(zhi)手中(zhong)資金(jin)，做(zuo)到閑置(zhi)資金(jin)與投(tou)資的(de)優(you)化組合，增(zeng)加(jia)投(tou)資收(shou)(shou)(shou)益。

2、存貨周轉率

存(cun)(cun)貨周(zhou)轉率(lv)是(shi)企(qi)業(ye)在一定時期(qi)中(zhong)，主(zhu)營(ying)(ying)業(ye)務成本與平均存(cun)(cun)貨余額的(de)比值的(de)百分數(shu)。用(yong)于反映存(cun)(cun)貨的(de)周(zhou)轉速度，即(ji)存(cun)(cun)貨的(de)流動性及存(cun)(cun)貨資(zi)金占用(yong)量是(shi)否(fou)合理(li)(li)，促使(shi)企(qi)業(ye)在保證生產(chan)經營(ying)(ying)連續性的(de)同時，提高資(zi)金的(de)使(shi)用(yong)效率(lv)，增強企(qi)業(ye)的(de)短期(qi)償(chang)債能力。存(cun)(cun)貨周(zhou)轉率(lv)是(shi)企(qi)業(ye)營(ying)(ying)運能力分析(xi)的(de)重要(yao)指(zhi)標之一，在企(qi)業(ye)管理(li)(li)決策中(zhong)被(bei)廣(guang)泛地使(shi)用(yong)。存(cun)(cun)貨周(zhou)轉率(lv)不僅可(ke)以用(yong)來衡量企(qi)業(ye)生產(chan)經營(ying)(ying)各環節中(zhong)存(cun)(cun)貨運營(ying)(ying)效率(lv)，而(er)且還被(bei)用(yong)來評(ping)價企(qi)業(ye)的(de)經營(ying)(ying)業(ye)績，反映企(qi)業(ye)的(de)績效。

康達爾(er)股份有(you)限公司2012年第3、4季(ji)(ji)度和2013年1、2季(ji)(ji)度存(cun)貨(huo)(huo)凈(jing)額分(fen)(fen)別為131408956、156100365、230870082、227319593，其(qi)主營業(ye)務成本(ben)分(fen)(fen)別為32403113、6124703、13347298、23826978，其(qi)對(dui)(dui)應的(de)(de)(de)存(cun)貨(huo)(huo)周(zhou)轉率(lv)分(fen)(fen)別為5.6%、7%、6.8%、10%。通過以(yi)上數據(ju)我們可(ke)以(yi)看出康達爾(er)公司的(de)(de)(de)存(cun)貨(huo)(huo)率(lv)相對(dui)(dui)來(lai)說比較穩(wen)定(ding)，波動不大(da)，而且存(cun)貨(huo)(huo)率(lv)也較低，說明企業(ye)的(de)(de)(de)變現能(neng)力和資金使用效率(lv)較好，這與該公司的(de)(de)(de)日常管理是密不可(ke)分(fen)(fen)的(de)(de)(de)。因此，康達爾(er)公司要繼(ji)續(xu)控(kong)制好一定(ding)的(de)(de)(de)存(cun)貨(huo)(huo)率(lv)，盡可(ke)能(neng)最大(da)限度的(de)(de)(de)降(jiang)低存(cun)貨(huo)(huo)成本(ben)，增加(jia)收益。

3、總資產周轉率

總資(zi)(zi)產(chan)周轉(zhuan)率是指企(qi)(qi)業(ye)在一(yi)定時(shi)期內主營業(ye)務收入凈(jing)值(zhi)與資(zi)(zi)產(chan)總額兩者之間的(de)(de)(de)比值(zhi)百分(fen)數。它(ta)代表了企(qi)(qi)業(ye)對(dui)自身擁有的(de)(de)(de)所有資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)利用效(xiao)率。如(ru)果(guo)該(gai)(gai)周轉(zhuan)率越(yue)高(gao)，說明(ming)企(qi)(qi)業(ye)對(dui)其(qi)所有資(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)經營效(xiao)率就(jiu)越(yue)高(gao)，同時(shi)表明(ming)該(gai)(gai)企(qi)(qi)業(ye)獲得的(de)(de)(de)收入也就(jiu)越(yue)多；該(gai)(gai)周轉(zhuan)率低(di)，說明(ming)企(qi)(qi)業(ye)對(dui)所有資(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)(de)配置(zhi)效(xiao)率就(jiu)越(yue)低(di)，得到的(de)(de)(de)收入少(shao)，最(zui)終會(hui)對(dui)企(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)盈(ying)利能力造成不利影響。

康達(da)爾(er)股(gu)份有限公司2012年(nian)第3、4季(ji)度(du)和2013年(nian)1、2季(ji)度(du)主(zhu)營業務(wu)收入(ru)凈(jing)額(e)分別(bie)為(wei)1453353017、315446847、681022794、1170158027，資(zi)產(chan)(chan)總額(e)分別(bie)為(wei)1190025750、1201431621、1337714371、1314123234，其對應(ying)的(de)總資(zi)產(chan)(chan)周轉率(lv)分別(bie)為(wei)17%、26%、51%、89%。數(shu)據(ju)波動較大，總體來(lai)說(shuo)康達(da)爾(er)公司的(de)經營效率(lv)是比較逐季(ji)度(du)遞增的(de)，相(xiang)應(ying)的(de)盈(ying)利能力也在慢慢加強，此時企業應(ying)采(cai)取各項措施來(lai)繼續(xu)(xu)提高(gao)企業的(de)資(zi)產(chan)(chan)利用(yong)程度(du)，如提高(gao)銷(xiao)售收入(ru)或(huo)處理多(duo)余的(de)資(zi)產(chan)(chan)，建立行業基(ji)金，做(zuo)到(dao)持續(xu)(xu)發展。

4、固定資產周轉率

篇8

通常(chang)可以用(yong)(yong)總(zong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)、流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)、存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)和應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)這(zhe)四(si)個財務比(bi)(bi)率(lv)(lv)(lv)來對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)能力進(jin)行逐層分(fen)(fen)析，同(tong)(tong)時(shi)，本(ben)(ben)文加(jia)入(ru)(ru)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)，使得反(fan)映指(zhi)標(biao)更(geng)加(jia)全面。（1）總(zong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)。總(zong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)是(shi)(shi)(shi)(shi)指(zhi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)在一定時(shi)期(qi)(qi)主(zhu)營(ying)(ying)(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)凈額(e)同(tong)(tong)平均資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)總(zong)額(e)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)率(lv)(lv)(lv)。它(ta)是(shi)(shi)(shi)(shi)綜合(he)評價企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)全部資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)質(zhi)量(liang)(liang)和利用(yong)(yong)效率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)指(zhi)標(biao)，也是(shi)(shi)(shi)(shi)考察企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)運(yun)(yun)營(ying)(ying)(ying)(ying)效率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)一項重要(yao)指(zhi)標(biao)。（2）流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)。流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)指(zhi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)一定時(shi)期(qi)(qi)內主(zhu)營(ying)(ying)(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)凈額(e)同(tong)(tong)平均流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)總(zong)額(e)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)率(lv)(lv)(lv)，是(shi)(shi)(shi)(shi)評價企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)利用(yong)(yong)率(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)另一重要(yao)指(zhi)標(biao)。它(ta)反(fan)映了企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)速(su)度(du)(du)，是(shi)(shi)(shi)(shi)從企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)全部資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)中(zhong)流(liu)動(dong)(dong)性最強的(de)(de)(de)(de)(de)流(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)角度(du)(du)對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)利用(yong)(yong)效率(lv)(lv)(lv)進(jin)行分(fen)(fen)析，以進(jin)一步揭示影響企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)質(zhi)量(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)主(zhu)要(yao)因素(su)。（3）存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)。存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)是(shi)(shi)(shi)(shi)衡量(liang)(liang)和評價企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)購入(ru)(ru)存(cun)貨(huo)、投入(ru)(ru)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)、銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)(shou)(shou)(shou)回等(deng)各環節管理狀(zhuang)況的(de)(de)(de)(de)(de)綜合(he)性指(zhi)標(biao)。存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)快，表示存(cun)貨(huo)量(liang)(liang)適度(du)(du)，存(cun)貨(huo)積壓和價值損失(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)風險(xian)相對(dui)降低(di)，存(cun)貨(huo)所占資(zi)(zi)金(jin)(jin)使用(yong)(yong)效益(yi)高(gao)，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)變現能力和經營(ying)(ying)(ying)(ying)能力強。但存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)與企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)有關。生(sheng)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)經營(ying)(ying)(ying)(ying)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)期(qi)(qi)短(duan)，表示無(wu)需(xu)(xu)儲備大(da)量(liang)(liang)存(cun)貨(huo)，故其存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)就會相對(dui)加(jia)速(su)。（4）應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)。應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)是(shi)(shi)(shi)(shi)主(zhu)營(ying)(ying)(ying)(ying)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)務收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)除以平均應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)值，它(ta)反(fan)映公司從取得應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)的(de)(de)(de)(de)(de)權利到收(shou)(shou)(shou)(shou)回款(kuan)項，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)換為現金(jin)(jin)所需(xu)(xu)要(yao)時(shi)間的(de)(de)(de)(de)(de)長度(du)(du)。應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)可以用(yong)(yong)來估計應(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)賬(zhang)款(kuan)變現的(de)(de)(de)(de)(de)速(su)度(du)(du)和管理的(de)(de)(de)(de)(de)效率(lv)(lv)(lv)。回收(shou)(shou)(shou)(shou)迅速(su)既可以節約(yue)資(zi)(zi)金(jin)(jin)，也說(shuo)明(ming)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)信用(yong)(yong)狀(zhuang)況好，不易發(fa)生(sheng)壞賬(zhang)損失(shi)。（5）營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)。營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)金(jin)(jin)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)是(shi)(shi)(shi)(shi)指(zhi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)凈額(e)與平均營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)(bi)率(lv)(lv)(lv)。營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)表明(ming)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)(yun)用(yong)(yong)效率(lv)(lv)(lv)，反(fan)映每投入(ru)(ru)1元營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)所能獲得的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)，同(tong)(tong)時(shi)也反(fan)映1年內營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)次數。一般而言(yan)，營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)越(yue)(yue)高(gao)，說(shuo)明(ming)每1元營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)所帶(dai)來的(de)(de)(de)(de)(de)銷(xiao)(xiao)(xiao)售(shou)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)越(yue)(yue)多，企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)(yun)用(yong)(yong)效率(lv)(lv)(lv)也就越(yue)(yue)高(gao)；反(fan)之，營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)越(yue)(yue)低(di)，說(shuo)明(ming)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)運(yun)(yun)用(yong)(yong)效率(lv)(lv)(lv)越(yue)(yue)低(di)。同(tong)(tong)時(shi)營(ying)(ying)(ying)(ying)運(yun)(yun)資(zi)(zi)本(ben)(ben)周(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)還是(shi)(shi)(shi)(shi)判斷企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)(ye)短(duan)期(qi)(qi)償債(zhai)能力的(de)(de)(de)(de)(de)輔助指(zhi)標(biao)。

二、標準制定

（1）研究(jiu)方(fang)法概述。在(zai)數學(xue)中(zhong)，可(ke)以用均(jun)(jun)值作(zuo)為(wei)(wei)(wei)標(biao)準(zhun)(zhun)正態(tai)分(fen)布(bu)(bu)(bu)的(de)(de)標(biao)準(zhun)(zhun)值。以此為(wei)(wei)(wei)鑒(jian)，研究(jiu)思(si)路就(jiu)是首先判別信(xin)息技(ji)術(shu)(shu)(shu)業各項營運能(neng)力(li)指標(biao)分(fen)布(bu)(bu)(bu)是否符合(he)正態(tai)分(fen)布(bu)(bu)(bu)，可(ke)用的(de)(de)判別尺度(du)(du)(du)有偏度(du)(du)(du)、峰度(du)(du)(du)以及(ji)(ji)偏度(du)(du)(du)與標(biao)準(zhun)(zhun)差的(de)(de)比(bi)值。偏度(du)(du)(du)越接(jie)(jie)近于(yu)(yu)(yu)零(ling)(ling)，那么圖形分(fen)布(bu)(bu)(bu)也就(jiu)越接(jie)(jie)近正態(tai)分(fen)布(bu)(bu)(bu)；偏度(du)(du)(du)與標(biao)準(zhun)(zhun)差之(zhi)比(bi)越接(jie)(jie)近于(yu)(yu)(yu)零(ling)(ling)，則圖形分(fen)布(bu)(bu)(bu)也越接(jie)(jie)近正態(tai)分(fen)布(bu)(bu)(bu)；如(ru)果圖形越接(jie)(jie)近正態(tai)分(fen)布(bu)(bu)(bu)，則可(ke)以用均(jun)(jun)值作(zuo)為(wei)(wei)(wei)其標(biao)準(zhun)(zhun)。本(ben)(ben)文(wen)采用的(de)(de)樣本(ben)(ben)為(wei)(wei)(wei)2000至2009年(nian)A股市場的(de)(de)信(xin)息技(ji)術(shu)(shu)(shu)行業143家公司(si)，并通過SPSS軟件計(ji)算(suan)得(de)出各指標(biao)Z值，并以Z=-2為(wei)(wei)(wei)下(xia)限(xian)，Z=2為(wei)(wei)(wei)上(shang)限(xian)剔除異常值，繼而計(ji)算(suan)均(jun)(jun)值、中(zhong)值、標(biao)準(zhun)(zhun)差、偏度(du)(du)(du)、偏度(du)(du)(du)與標(biao)準(zhun)(zhun)差之(zhi)比(bi)以及(ji)(ji)峰度(du)(du)(du)。由(you)計(ji)算(suan)結(jie)果首先看偏度(du)(du)(du)的(de)(de)大(da)小，若偏度(du)(du)(du)小于(yu)(yu)(yu)0.5，則可(ke)直(zhi)接(jie)(jie)采用均(jun)(jun)值作(zuo)為(wei)(wei)(wei)標(biao)準(zhun)(zhun)，若偏度(du)(du)(du)大(da)于(yu)(yu)(yu)0.5，進一(yi)步計(ji)算(suan)偏度(du)(du)(du)與標(biao)準(zhun)(zhun)差之(zhi)比(bi)，再以0.5為(wei)(wei)(wei)界(jie)，大(da)于(yu)(yu)(yu)0.5的(de)(de)，采用中(zhong)值作(zuo)為(wei)(wei)(wei)標(biao)準(zhun)(zhun)，小于(yu)(yu)(yu)0.5的(de)(de)，采用均(jun)(jun)值作(zuo)為(wei)(wei)(wei)標(biao)準(zhun)(zhun)。表1為(wei)(wei)(wei)本(ben)(ben)文(wen)數據分(fen)布(bu)(bu)(bu)情況，表中(zhong)樣本(ben)(ben)總(zong)數為(wei)(wei)(wei)總(zong)樣本(ben)(ben)剔除缺失(shi)值的(de)(de)樣本(ben)(ben)。由(you)表1可(ke)知，每年(nian)樣本(ben)(ben)有效值已經涵蓋(gai)了該年(nian)信(xin)息技(ji)術(shu)(shu)(shu)業樣本(ben)(ben)的(de)(de)絕大(da)部分(fen)企(qi)業，故而，僅從樣本(ben)(ben)數量看，本(ben)(ben)文(wen)接(jie)(jie)下(xia)來(lai)的(de)(de)分(fen)析對該行業來(lai)說(shuo)是具(ju)有一(yi)定實際意義的(de)(de)。

（2）研究(jiu)結果。通過(guo)以(yi)(yi)上研究(jiu)方(fang)(fang)法，本(ben)文(wen)得(de)出(chu)以(yi)(yi)下研究(jiu)結果見表(biao)(biao)(biao)2、表(biao)(biao)(biao)3、表(biao)(biao)(biao)4、表(biao)(biao)(biao)5、表(biao)(biao)(biao)6。通過(guo)表(biao)(biao)(biao)2至表(biao)(biao)(biao)6，根據本(ben)文(wen)判(pan)別方(fang)(fang)法，可(ke)(ke)得(de)出(chu)各營運指標每年(nian)(nian)研究(jiu)結果，即(ji)各年(nian)(nian)份的(de)標準(zhun)值(zhi)(zhi)見表(biao)(biao)(biao)7。為了(le)便于分(fen)析(xi)，我(wo)們將(jiang)表(biao)(biao)(biao)7制成折線(xian)圖，這樣更直觀如(ru)圖1所示。由(you)圖1可(ke)(ke)以(yi)(yi)看(kan)出(chu)，各營運能(neng)力(li)(li)指標中(zhong)，總資產周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率和(he)流(liu)動資產周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率最為穩(wen)定，營運資金周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率也較為穩(wen)定，存(cun)貨(huo)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率和(he)應收賬款周(zhou)(zhou)轉(zhuan)率除2002年(nian)(nian)外，有(you)逐年(nian)(nian)上升的(de)趨勢。這正說明了(le)信(xin)息(xi)(xi)技術(shu)業(ye)(ye)的(de)不斷發展。再(zai)根據表(biao)(biao)(biao)1和(he)表(biao)(biao)(biao)7的(de)數據，我(wo)們可(ke)(ke)以(yi)(yi)用數學的(de)加權平(ping)均法求得(de)信(xin)息(xi)(xi)技術(shu)業(ye)(ye)營運能(neng)力(li)(li)各指標的(de)標準(zhun)值(zhi)(zhi)見表(biao)(biao)(biao)8。由(you)表(biao)(biao)(biao)8就可(ke)(ke)以(yi)(yi)制定出(chu)信(xin)息(xi)(xi)技術(shu)業(ye)(ye)營運能(neng)力(li)(li)各指標的(de)標準(zhun)值(zhi)(zhi)分(fen)別為0.85、0.86、6.18、6.50以(yi)(yi)及2.01。

三、標準檢驗

（一）總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)檢驗 從A股上市(shi)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)技術業(ye)(ye)(ye)公司中隨(sui)機挑選(xuan)3家進行測(ce)試，文中隨(sui)機選(xuan)擇的(de)代(dai)碼(ma)為(wei)：000035（ST*科建）、000066（長(chang)城電(dian)腦）以及000839（中信(xin)(xin)(xin)國安(an)），選(xuan)出(chu)的(de)代(dai)碼(ma)各年的(de)總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)如表9。為(wei)了(le)便(bian)于(yu)(yu)分(fen)析，我們也(ye)將表9以折線圖的(de)方式展(zhan)(zhan)現出(chu)來見圖2。結合(he)圖1、圖2可知，ST*科建總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)跟(gen)本(ben)行業(ye)(ye)(ye)總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢(shi)正好相(xiang)悖(bei)，至(zhi)2009年，其(qi)總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)僅為(wei)0.01，屬于(yu)(yu)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)不良企(qi)業(ye)(ye)(ye)，從股票名(ming)稱上也(ye)能(neng)直觀判斷(duan)出(chu)來，其(qi)已經屬于(yu)(yu)ST股票。長(chang)城電(dian)腦總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)始終(zhong)在行業(ye)(ye)(ye)標準值之(zhi)上，并且(qie)其(qi)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢(shi)與(yu)行業(ye)(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢(shi)相(xiang)同，故而其(qi)屬于(yu)(yu)行業(ye)(ye)(ye)內發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)較好企(qi)業(ye)(ye)(ye)，這點通(tong)過(guo)查詢該企(qi)業(ye)(ye)(ye)年報上也(ye)得到了(le)驗證(zheng)。至(zhi)于(yu)(yu)中信(xin)(xin)(xin)國安(an)，其(qi)總(zong)(zong)(zong)資(zi)(zi)產(chan)周(zhou)(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)平(ping)穩，不符(fu)合(he)信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)技術業(ye)(ye)(ye)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)趨(qu)勢(shi)，查詢相(xiang)關(guan)資(zi)(zi)料，該公司在2010年行業(ye)(ye)(ye)類(lei)型(xing)由信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)技術業(ye)(ye)(ye)轉(zhuan)(zhuan)為(wei)綜合(he)類(lei)。此項檢驗說明，本(ben)文中標準的(de)制(zhi)定(ding)，可以作為(wei)衡量信(xin)(xin)(xin)息(xi)(xi)(xi)技術行業(ye)(ye)(ye)內部企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)經營運轉(zhuan)(zhuan)是否符(fu)合(he)整(zheng)個行業(ye)(ye)(ye)的(de)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)的(de)工(gong)具。

（二）流動資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)檢(jian)驗 文中為檢(jian)驗流動資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)，隨機選擇的(de)(de)(de)代(dai)碼為：002065（東(dong)華(hua)軟件(jian)）、600392（太(tai)(tai)工天成）以(yi)及(ji)002153（石基(ji)信息(xi)），選出(chu)的(de)(de)(de)代(dai)碼各年的(de)(de)(de)流動資(zi)產(chan)周(zhou)轉(zhuan)(zhuan)率(lv)如表(biao)10。為了(le)便于分析，也將表(biao)10以(yi)折線圖的(de)(de)(de)方式(shi)展現(xian)出(chu)來見圖3。結合圖1、圖3直觀觀察，可(ke)以(yi)知道東(dong)華(hua)軟件(jian)和石基(ji)信息(xi)都(dou)是在我們制(zhi)定的(de)(de)(de)標(biao)準值上下浮動不(bu)大，視其為正(zheng)常波動，而(er)太(tai)(tai)工天成卻在2006年出(chu)現(xian)了(le)較(jiao)大幅度(du)的(de)(de)(de)下降。查詢報表(biao)，2006年該公(gong)(gong)司主營業務(wu)額收入較(jiao)2005年減少10003.03萬元，主要原因(yin)系：公(gong)(gong)司繼續對(dui)計算機及(ji)輔助設備銷售(shou)業務(wu)采用了(le)適(shi)當(dang)的(de)(de)(de)調整策略，其銷售(shou)收入較(jiao)2005年減少12727.24萬元。公(gong)(gong)司2010年1月份(fen)公(gong)(gong)布2009年度(du)業績(ji)預(yu)減公(gong)(gong)告，2010年4月份(fen)公(gong)(gong)布2010年第(di)一季度(du)業績(ji)預(yu)虧公(gong)(gong)告。8月份(fen)發表(biao)半年的(de)(de)(de)業績(ji)預(yu)虧公(gong)(gong)告，10月份(fen)發表(biao)三(san)季度(du)預(yu)虧公(gong)(gong)告；同時，2010年有(you)二家股東(dong)減持該公(gong)(gong)司股份(fen)。此次檢(jian)驗表(biao)明，這樣(yang)一個標(biao)準的(de)(de)(de)制(zhi)定，就可(ke)以(yi)引起我們對(dui)相關(guan)異常企業的(de)(de)(de)關(guan)注，從而(er)對(dui)企業進行預(yu)測。

（三）應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)檢驗 文中(zhong)為檢驗應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)，隨機選(xuan)擇(ze)的(de)(de)代(dai)碼(ma)為：000787（ST*創智）、600289（億陽(yang)通(tong)訊）以(yi)及600588（用友(you)(you)軟(ruan)件(jian)），選(xuan)出的(de)(de)代(dai)碼(ma)各年(nian)的(de)(de)流動資(zi)產周轉(zhuan)率(lv)(lv)如表11。為了便于(yu)分析，將(jiang)表11以(yi)折線圖的(de)(de)方式展現出來見(jian)(jian)圖4。很(hen)巧合(he)，應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)隨機選(xuan)擇(ze)的(de)(de)三家公司均為信息(xi)技術業中(zhong)的(de)(de)軟(ruan)件(jian)與計算機服務(wu)領(ling)域(yu)，由圖4可(ke)見(jian)(jian)，ST*創智的(de)(de)應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)一直處(chu)于(yu)標準之(zhi)下，從2000年(nian)至2006年(nian)一直不斷(duan)下降(jiang)，雖在(zai)2007年(nian)有所反彈(dan)，但(dan)還是(shi)遠低于(yu)標準值。用友(you)(you)軟(ruan)件(jian)的(de)(de)應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)基本(ben)上(shang)(shang)一直在(zai)標準之(zhi)上(shang)(shang)，表現強勁；對于(yu)億陽(yang)通(tong)訊的(de)(de)應(ying)(ying)收(shou)賬(zhang)(zhang)款(kuan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)也(ye)一直在(zai)標準之(zhi)下，但(dan)一直比(bi)較平穩，特征不是(shi)很(hen)明顯(xian)，查(cha)詢(xun)相關資(zi)料(liao)可(ke)知(zhi)，ST*創智現在(zai)已經處(chu)于(yu)停牌狀態(tai)，用友(you)(you)軟(ruan)件(jian)一直都是(shi)其領(ling)域(yu)內的(de)(de)龍頭企業，發展趨勢良(liang)好(hao)；億陽(yang)通(tong)信是(shi)該行業中(zhong)的(de)(de)普通(tong)企業，并無明顯(xian)特征。由此可(ke)見(jian)(jian)，標準的(de)(de)制定，某(mou)種程度上(shang)(shang)來說(shuo)，可(ke)以(yi)作為整個行業的(de)(de)標桿。

（四）營(ying)運資(zi)金周轉(zhuan)率(lv)(lv)檢驗 文中為(wei)(wei)檢驗應(ying)(ying)收賬款周轉(zhuan)率(lv)(lv)，隨機選(xuan)(xuan)擇(ze)的(de)(de)(de)代(dai)碼(ma)(ma)為(wei)(wei)：002151（北(bei)斗信通(tong)）、000997（新大陸）以(yi)(yi)及000938（紫(zi)(zi)光股(gu)份），選(xuan)(xuan)出(chu)的(de)(de)(de)代(dai)碼(ma)(ma)各年(nian)的(de)(de)(de)流動資(zi)產(chan)周轉(zhuan)率(lv)(lv)如表(biao)12。為(wei)(wei)了便(bian)于分(fen)(fen)析，也將表(biao)11以(yi)(yi)折線圖(tu)的(de)(de)(de)方式展現(xian)出(chu)來(lai)見(jian)圖(tu)5。此(ci)次(ci)，我們隨機選(xuan)(xuan)擇(ze)的(de)(de)(de)三家公司，北(bei)斗信通(tong)是2007年(nian)才剛入(ru)市的(de)(de)(de)，除(chu)了剛入(ru)市那年(nian)營(ying)業(ye)(ye)資(zi)金周轉(zhuan)率(lv)(lv)較高(gao)外(wai)，其余(yu)二年(nian)都是在(zai)標(biao)準(zhun)值的(de)(de)(de)附(fu)近，當(dang)然(ran)，一(yi)(yi)(yi)般而言，上市那年(nian)，公司各項(xiang)指標(biao)都是表(biao)現(xian)良好的(de)(de)(de)，圖(tu)中也很(hen)好的(de)(de)(de)反應(ying)(ying)了這一(yi)(yi)(yi)現(xian)象(xiang)；新大陸一(yi)(yi)(yi)直都圍(wei)繞標(biao)準(zhun)值，有所浮動。紫(zi)(zi)光股(gu)份一(yi)(yi)(yi)直都位(wei)于標(biao)準(zhun)之上，按常理推論，這家公司應(ying)(ying)該一(yi)(yi)(yi)直都是優(you)于一(yi)(yi)(yi)般企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)，為(wei)(wei)了考證查看(kan)了紫(zi)(zi)光股(gu)份歷年(nian)的(de)(de)(de)報表(biao)，發現(xian)其為(wei)(wei)此(ci)行業(ye)(ye)中表(biao)現(xian)良好的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)之一(yi)(yi)(yi)。由此(ci)可見(jian)，標(biao)準(zhun)的(de)(de)(de)制定可以(yi)(yi)很(hen)容易分(fen)(fen)辨出(chu)行業(ye)(ye)內企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)運營(ying)優(you)劣。

本文從以2000至20009年(nian)A股信(xin)(xin)息(xi)技術(shu)業(ye)營(ying)(ying)運(yun)能(neng)力指(zhi)標為研(yan)究對(dui)象，探討了信(xin)(xin)息(xi)技術(shu)業(ye)營(ying)(ying)業(ye)能(neng)力指(zhi)標標準(zhun)的(de)(de)制(zhi)(zhi)定(ding)，并在第三部(bu)分對(dui)標準(zhun)進(jin)行了隨機測試(shi)，測試(shi)結果表(biao)明，該標準(zhun)的(de)(de)制(zhi)(zhi)定(ding)，對(dui)于信(xin)(xin)息(xi)技術(shu)業(ye)的(de)(de)營(ying)(ying)運(yun)能(neng)力評(ping)價有一定(ding)的(de)(de)實用價值。

參考文獻：

[1]余波：《淺談(tan)企業營運能力分析》，《企業發展(zhan)》2008年第9期。

篇9

關鍵詞：醫藥制造業(ye) 因子分(fen)析 財務(wu)指(zhi)標

醫藥制造(zao)業(ye)(ye)(ye)是國(guo)民(min)經濟的(de)重要產(chan)業(ye)(ye)(ye)，但該行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)在我(wo)國(guo)起步較(jiao)晚，行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)集(ji)中度低，規模化(hua)集(ji)群尚未形成，缺少(shao)大型龍頭企業(ye)(ye)(ye)。對我(wo)國(guo)醫藥制造(zao)業(ye)(ye)(ye)的(de)財務狀(zhuang)況進(jin)行(xing)(xing)分(fen)析和評價(jia)，有(you)助(zhu)于該行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)可持續健康發展。基于此，筆者針對我(wo)國(guo)104家(jia)醫藥制造(zao)業(ye)(ye)(ye)上市公司(si)的(de)財務狀(zhuang)況進(jin)行(xing)(xing)了因子分(fen)析評價(jia)，將企業(ye)(ye)(ye)各(ge)方(fang)面的(de)財務能力量化(hua)，使分(fen)析結果更為直觀，以期較(jiao)為客觀地分(fen)析該行(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)的(de)經營財務狀(zhuang)況，并有(you)針對性的(de)提出建議。

一、因子(zi)分(fen)析(xi)樣本數據來源和(he)財(cai)務指標選(xuan)擇

本文選擇(ze)我國證監會行(xing)業板塊104家醫藥(yao)制造業上市(shi)公司作(zuo)為(wei)研(yan)究對象(xiang)，并剔除(chu)了財(cai)務數(shu)據不(bu)完整的(de)(de)(de)公司以(yi)(yi)及處于ST狀態(tai)的(de)(de)(de)公司，以(yi)(yi)避免使數(shu)據缺(que)乏可比性(xing)。2008年和(he)2011年的(de)(de)(de)財(cai)務指(zhi)標(biao)數(shu)據來源于銳思數(shu)據庫。為(wei)減少信息間的(de)(de)(de)重疊，根據全面、相關、科(ke)學(xue)的(de)(de)(de)原則，筆者(zhe)利(li)用SPSS 20.0軟件(jian)對30個財(cai)務指(zhi)標(biao)進行(xing)了多次(ci)統計分(fen)析(xi)，剔除(chu)了部分(fen)旋轉后信息貢獻份(fen)額較(jiao)低(di)的(de)(de)(de)指(zhi)標(biao)，最終選擇(ze)了15個財(cai)務指(zhi)標(biao)以(yi)(yi)建立(li)財(cai)務指(zhi)標(biao)評價體系，分(fen)別為(wei)流動資(zi)產(chan)周轉率(lv)(lv)(lv)(lv)、存貨周轉率(lv)(lv)(lv)(lv)、固定(ding)資(zi)產(chan)周轉率(lv)(lv)(lv)(lv)、股(gu)東權益周轉率(lv)(lv)(lv)(lv)、總(zong)(zong)資(zi)產(chan)周轉率(lv)(lv)(lv)(lv)、銷售凈(jing)(jing)利(li)率(lv)(lv)(lv)(lv)、成(cheng)本費(fei)用利(li)潤率(lv)(lv)(lv)(lv)、總(zong)(zong)資(zi)產(chan)報酬率(lv)(lv)(lv)(lv)、凈(jing)(jing)資(zi)產(chan)收益率(lv)(lv)(lv)(lv)、每(mei)股(gu)收益、流動比率(lv)(lv)(lv)(lv)、速動比率(lv)(lv)(lv)(lv)、凈(jing)(jing)利(li)潤增長率(lv)(lv)(lv)(lv)、總(zong)(zong)資(zi)產(chan)現金回收率(lv)(lv)(lv)(lv)和(he)銷售現金比率(lv)(lv)(lv)(lv)。

二、實證分析

運(yun)用(yong)SPSS20.0軟件對104家醫藥制造業上市公司2008年和(he)2011年的15個財務指標數據(ju)進(jin)行(xing)因子分析(xi)的結果如下。

（一(yi)）KMO和Bartlett檢驗

分析(xi)結果顯(xian)示，2008年和2011年的(de)(de)KMO取值(zhi)分別為0.571和0.627，此外Bartlett檢驗的(de)(de)結果均為Sig=0.000。說明該(gai)樣(yang)本數據服從正態(tai)分布，變(bian)量間存在相(xiang)關(guan)性，適合進行因子分析(xi)。

（二）提取主因子

通過主成(cheng)分(fen)分(fen)析(xi)法，提取了特(te)征值大于1的(de)因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)，結果見表(biao)1和表(biao)2。從表(biao)1可以看出(chu)，2008年前(qian)5個(ge)因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)累計貢(gong)獻率為84.311%，表(biao)明選擇前(qian)面5因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)進行分(fen)析(xi)，放(fang)棄其他11個(ge)因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)，丟失(shi)的(de)信息僅占16.69%，可以達到(dao)精簡評價指標的(de)目的(de)。同(tong)理，針對2011年，也提取了前(qian)5個(ge)因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)作為主因(yin)(yin)(yin)(yin)子(zi)進行分(fen)析(xi)。

（三(san)）因子命(ming)名解釋

通(tong)過極大方差(cha)法對因(yin)(yin)(yin)子進行旋轉(zhuan)(zhuan)的結果詳見(jian)表3。從表3可(ke)以看出，2008年成(cheng)本費用利(li)潤率(lv)(lv)(lv)、凈資(zi)產(chan)收益(yi)率(lv)(lv)(lv)、資(zi)產(chan)報酬率(lv)(lv)(lv)、銷售(shou)凈利(li)率(lv)(lv)(lv)和(he)每股收益(yi)5個指標在(zai)第一(yi)主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子上載荷較高，故(gu)(gu)將(jiang)F1命名為盈利(li)能力(li)；總資(zi)產(chan)周轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)、固定資(zi)產(chan)周轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)、存貨(huo)周轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)、流(liu)動(dong)資(zi)產(chan)周轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)和(he)股東權益(yi)周轉(zhuan)(zhuan)率(lv)(lv)(lv)在(zai)第二(er)主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子上載荷較高，故(gu)(gu)將(jiang)F2命名為營運(yun)能力(li)；流(liu)動(dong)比率(lv)(lv)(lv)和(he)速動(dong)比率(lv)(lv)(lv)在(zai)第三個主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子上載荷較高，故(gu)(gu)將(jiang)F3命名為償債(zhai)能力(li)；銷售(shou)現(xian)(xian)(xian)金比率(lv)(lv)(lv)和(he)總資(zi)產(chan)現(xian)(xian)(xian)金回(hui)收率(lv)(lv)(lv)在(zai)第四(si)個主(zhu)因(yin)(yin)(yin)子上載荷較高，故(gu)(gu)將(jiang)F4命名為獲現(xian)(xian)(xian)能力(li)；F5中包括了銷售(shou)凈利(li)潤增長(chang)率(lv)(lv)(lv)，故(gu)(gu)將(jiang)其命名為發展能力(li)。針(zhen)對2011年，F4代表發展能力(li)，而F5代表獲現(xian)(xian)(xian)能力(li)。

（四(si)）因子得分(fen)和(he)排名

利用(yong)線(xian)性回歸分(fen)析法得(de)到各(ge)因子(zi)得(de)分(fen)后(hou)，利用(yong)各(ge)因子(zi)得(de)分(fen)和因子(zi)旋轉后(hou)的方差貢獻(xian)率計算出各(ge)因子(zi)的權重(zhong)。針對2008年，權重(zhong)W1至W5分(fen)別(bie)取值0.3115、 0.2765、0.1704、0.1478、0.0938；針對2011年，權重(zhong)W1至W5分(fen)別(bie)取值0.2650、0.2642、0.1770、0.1527、0.1411。根(gen)據公(gong)式F=W1×F1+W2×F2+W3×F3+W4×F4+W5×F5計算綜合得(de)分(fen)后(hou)進行排(pai)名(ming)評價的結果詳見(jian)表(biao)4和表(biao)5。

三、2008年與(yu)2011年財(cai)務狀況的比較分析(xi)

從表4和(he)(he)表5可(ke)知，2008年和(he)(he)2011年均排名(ming)前(qian)15名(ming)的(de)(de)企業(ye)(ye)包括(kuo)仁和(he)(he)藥業(ye)(ye)、海思科、云南白(bai)藥、浙江醫藥、恒瑞(rui)醫藥和(he)(he)海普瑞(rui)6家上市(shi)公司(si)。除海普瑞(rui)之外，這(zhe)些公司(si)2008年的(de)(de)營(ying)運能(neng)力或盈利(li)能(neng)力均排名(ming)較為(wei)領先(xian)，直(zhi)至(zhi)2011年仍(reng)保持著(zhu)營(ying)運能(neng)力和(he)(he)盈利(li)能(neng)力遙(yao)(yao)遙(yao)(yao)領先(xian)的(de)(de)良好發(fa)展態勢。說(shuo)明(ming)這(zhe)兩(liang)個(ge)財務能(neng)力對(dui)公司(si)發(fa)展和(he)(he)正常經營(ying)即(ji)綜合(he)財務狀(zhuang)況起著(zhu)重(zhong)要(yao)作用，也預示著(zhu)良好的(de)(de)發(fa)展前(qian)景。

金河(he)生物的(de)綜(zong)合得(de)分(fen)由2008年(nian)的(de)84名(ming)提升至(zhi)第(di)(di)(di)9名(ming)，但(dan)償債能(neng)(neng)力(li)排名(ming)97，這一現狀(zhuang)反映出(chu)該(gai)公司(si)未能(neng)(neng)較(jiao)(jiao)好(hao)地(di)利(li)用財(cai)務杠桿作(zuo)用，使(shi)得(de)財(cai)務狀(zhuang)況的(de)不均(jun)衡影響了其(qi)發(fa)展的(de)穩(wen)定性。譽衡藥業(ye)的(de)綜(zong)合得(de)分(fen)由2008年(nian)的(de)第(di)(di)(di)8名(ming)降低至(zhi)第(di)(di)(di)82名(ming)；康芝藥業(ye)也由第(di)(di)(di)12名(ming)降低至(zhi)第(di)(di)(di)102名(ming)，其(qi)主(zhu)要(yao)原因(yin)在于(yu)雖然二者的(de)償債能(neng)(neng)力(li)均(jun)排名(ming)前(qian)15，但(dan)2011年(nian)盈利(li)能(neng)(neng)力(li)和營運能(neng)(neng)力(li)排名(ming)較(jiao)(jiao)后，影響了其(qi)財(cai)務綜(zong)合得(de)分(fen)。可見，財(cai)務的(de)平(ping)衡性對公司(si)的(de)穩(wen)定發(fa)展起著重(zhong)要(yao)作(zuo)用。此外，2011年(nian)排名(ming)前(qian)15名(ming)公司(si)相較(jiao)(jiao)于(yu)2008年(nian)而言發(fa)展能(neng)(neng)力(li)得(de)到(dao)了較(jiao)(jiao)大(da)改(gai)善，預(yu)示著醫(yi)藥制造業(ye)已進入良性發(fa)展時期。

四、結論及建議

通過對2008年(nian)和2011年(nian)醫(yi)藥制造(zao)業(ye)(ye)財(cai)務(wu)狀(zhuang)(zhuang)況(kuang)(kuang)進行因(yin)子分(fen)析，可以得出以下(xia)結(jie)論：（1）營運(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和盈(ying)利能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)對公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)狀(zhuang)(zhuang)況(kuang)(kuang)起著重要作用。從綜(zong)合得分(fen)靠(kao)前(qian)的(de)(de)(de)(de)醫(yi)藥制造(zao)業(ye)(ye)來看，其(qi)運(yun)(yun)營能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和盈(ying)利能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)均(jun)比較靠(kao)前(qian)或(huo)二者均(jun)衡(heng)，因(yin)此(ci)在各(ge)項財(cai)務(wu)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)中營運(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和盈(ying)利能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)對企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)影響(xiang)最大(da)。（2）均(jun)衡(heng)的(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)狀(zhuang)(zhuang)況(kuang)(kuang)是公(gong)司(si)穩定發(fa)(fa)展的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵(jian)。從結(jie)果來看，排(pai)名(ming)(ming)靠(kao)前(qian)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)由(you)于各(ge)方面能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)較為均(jun)衡(heng)，使其(qi)具有良好(hao)的(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和較大(da)的(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)展潛力(li)(li)(li)。（3）公(gong)司(si)財(cai)務(wu)風(feng)險(xian)普(pu)遍(bian)較高，未能(neng)(neng)(neng)較好(hao)的(de)(de)(de)(de)利用財(cai)務(wu)杠桿。綜(zong)合各(ge)公(gong)司(si)情(qing)況(kuang)(kuang)來看，排(pai)名(ming)(ming)靠(kao)前(qian)的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)營運(yun)(yun)能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和盈(ying)利能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)一般較高，但償(chang)債能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)和獲現能(neng)(neng)(neng)力(li)(li)(li)普(pu)遍(bian)較弱(ruo)。

根據以(yi)上(shang)分析(xi)，筆者提出以(yi)下建議：（1）提高(gao)經營(ying)管理水平(ping)(ping)，優(you)化資源配(pei)置(zhi)，改善營(ying)運能力并提高(gao)盈利(li)能力。（2）在發(fa)展和正常經營(ying)中(zhong)尋求平(ping)(ping)衡，建立有利(li)于(yu)發(fa)展且相對合理的(de)財(cai)(cai)務結構，實(shi)現企業的(de)均衡發(fa)展。（3）合理利(li)用財(cai)(cai)務杠桿，構建健康資金(jin)鏈(lian)，降低企業財(cai)(cai)務風險。

（注：本文系湛江師(shi)范(fan)學院(yuan)教改課題；項目編號：ZSJG0932）

參考文獻：

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篇10

關鍵詞：房地產；上市公司(si)；資本結構(gou)；逐步回歸(gui)法(fa)

中圖分類(lei)號(hao)：F323.7 文(wen)獻標志(zhi)碼：A 文(wen)章編(bian)號(hao)：1673- 291X（2012）35-0122-03

一、簡介

房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)業(ye)是國民經(jing)濟中具有(you)(you)先導性和(he)基礎性的重要產(chan)(chan)業(ye)，是國民經(jing)濟中兼有(you)(you)生產(chan)(chan)和(he)服務兩種(zhong)職能的獨立產(chan)(chan)業(ye)部門，包括了房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)開發、房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)經(jing)營和(he)各種(zhong)房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)中介服務、房(fang)(fang)(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)資產(chan)(chan)管理等(deng)內容。

房地(di)(di)(di)產(chan)行業(ye)(ye)相對于(yu)其他行業(ye)(ye)具有(you)一定(ding)(ding)的(de)(de)特殊(shu)性。該(gai)行業(ye)(ye)屬于(yu)國民經濟的(de)(de)支柱產(chan)業(ye)(ye)，并且資金密集，在(zai)其經營(ying)過(guo)程中受(shou)政策影響的(de)(de)敏感(gan)性較強，同時具有(you)較強風險性和投機性，且房地(di)(di)(di)產(chan)開(kai)發周期較長。因此(ci)，房地(di)(di)(di)產(chan)企業(ye)(ye)是否(fou)(fou)(fou)擁有(you)合理的(de)(de)資本結構，是否(fou)(fou)(fou)擁有(you)暢通的(de)(de)融(rong)資渠道，成為(wei)房地(di)(di)(di)產(chan)項(xiang)目能否(fou)(fou)(fou)順利運作、房地(di)(di)(di)產(chan)企業(ye)(ye)能否(fou)(fou)(fou)健(jian)康發展的(de)(de)決定(ding)(ding)性因素。

由于(yu)近年來房地(di)(di)產(chan)市場(chang)發(fa)展迅(xun)速以及(ji)房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業(ye)(ye)對(dui)風險問題認(ren)識不足(zu)，房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業(ye)(ye)更(geng)傾向于(yu)多負債經(jing)營，這使得(de)房地(di)(di)產(chan)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)融資風險增大(da)，資本(ben)(ben)結構(gou)不合(he)理(li)。為使社(she)會資源能夠得(de)到合(he)理(li)配置和有效(xiao)(xiao)利(li)用，產(chan)生最(zui)大(da)的(de)經(jing)濟效(xiao)(xiao)益和社(she)會效(xiao)(xiao)益，本(ben)(ben)文就(jiu)房地(di)(di)產(chan)行(xing)業(ye)(ye)公司的(de)資本(ben)(ben)結構(gou)的(de)現狀和特性(xing)進行(xing)研究。

本(ben)(ben)(ben)文(wen)依據(ju)中(zhong)國證券監督管理委員會2001年(nian)1月的《上(shang)市公(gong)(gong)司(si)行(xing)業分(fen)類指(zhi)引》的官(guan)方標準中(zhong)有關房(fang)(fang)地(di)產(chan)經(jing)營與開發行(xing)業事項(xiang)，選取截至2011年(nian)發行(xing)上(shang)市的房(fang)(fang)地(di)產(chan)公(gong)(gong)司(si)，從中(zhong)剔除ST公(gong)(gong)司(si)及(ji)數據(ju)不完整公(gong)(gong)司(si)，得到樣本(ben)(ben)(ben)69只樣本(ben)(ben)(ben)，對這69家樣本(ben)(ben)(ben)公(gong)(gong)司(si)2006―2010年(nian)數據(ju)進行(xing)統(tong)計，分(fen)析房(fang)(fang)地(di)產(chan)上(shang)市公(gong)(gong)司(si)的資本(ben)(ben)(ben)結(jie)構特征。

二、房地產(chan)上市(shi)公(gong)司資(zi)本(ben)結構的(de)影響(xiang)因素分析(xi)

（一(yi)）房地產(chan)上市公司資本結構影響因素的理(li)論(lun)分析

在西(xi)方(fang)發達國家，資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構理論已經得到了(le)廣(guang)泛地(di)研(yan)究(jiu)，出現了(le)眾多(duo)的研(yan)究(jiu)成果和理論，為研(yan)究(jiu)房(fang)地(di)產(chan)(chan)上(shang)市公司(si)(si)的資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構提供(gong)了(le)堅實的理論基(ji)礎。這些理論不僅有(you)利(li)于加(jia)深我(wo)們對資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構影(ying)響因(yin)素(su)的認識，而且有(you)助于我(wo)們結(jie)合中國經濟發展的具(ju)體(ti)特點，構建符(fu)合具(ju)體(ti)實際(ji)情況的資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構影(ying)響因(yin)素(su)的分析框架。一般(ban)來說，房(fang)地(di)產(chan)(chan)上(shang)市公司(si)(si)資(zi)本(ben)(ben)結(jie)構的影(ying)響因(yin)素(su)有(you)公司(si)(si)外部因(yin)素(su)和公司(si)(si)內(nei)部因(yin)素(su)兩方(fang)面的因(yin)素(su)。

1.公司外部因素

（1）政府的宏觀(guan)經濟(ji)政策(ce)(ce)。房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)業(ye)(ye)(ye)是受(shou)政府的宏觀(guan)調控影響比較(jiao)大的行業(ye)(ye)(ye)，政策(ce)(ce)的出臺(tai)直接影響到房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的決策(ce)(ce)制(zhi)定。幾乎任何(he)關于房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)的政策(ce)(ce)都會迫(po)使(shi)房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)企(qi)業(ye)(ye)(ye)改變自身的資本結構。宏觀(guan)調控政策(ce)(ce)控制(zhi)了資金(jin)向房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)開(kai)(kai)發(fa)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的流入(ru)，控制(zhi)了信貸流入(ru)房(fang)地(di)(di)產(chan)(chan)開(kai)(kai)發(fa)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的渠道，使(shi)開(kai)(kai)發(fa)商獲得信貸的難(nan)度加大。

（2）利率水平。利率水平也是影響房(fang)地(di)產企(qi)業(ye)(ye)資(zi)本結構的(de)一(yi)個重要(yao)因素。如果貸款利率水平偏高，那就會增加企(qi)業(ye)(ye)的(de)固定財務費用(yong)負擔，所以企(qi)業(ye)(ye)只能選(xuan)擇(ze)比(bi)較(jiao)低的(de)負債比(bi)率；反之則(ze)會選(xuan)擇(ze)比(bi)較(jiao)高的(de)負債比(bi)率[2]。

2.公司內部因素

房地產行(xing)(xing)業(ye)(ye)資(zi)本(ben)(ben)結(jie)(jie)構(gou)(gou)影響因素(su)(su)的(de)(de)選取與(yu)分析。在資(zi)本(ben)(ben)結(jie)(jie)構(gou)(gou)理(li)論中(zhong)，目前(qian)關于資(zi)本(ben)(ben)結(jie)(jie)構(gou)(gou)影響因素(su)(su)的(de)(de)研究有很多(duo)不同(tong)的(de)(de)觀點(dian)，各個行(xing)(xing)業(ye)(ye)關注(zhu)的(de)(de)因素(su)(su)都(dou)不完全相同(tong)，根(gen)據房地產的(de)(de)行(xing)(xing)業(ye)(ye)特征及其特殊(shu)性，我們(men)主要圍繞以(yi)下9個方面(mian)來(lai)對該行(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)資(zi)本(ben)(ben)結(jie)(jie)構(gou)(gou)進行(xing)(xing)分析。

（1）盈利(li)(li)能力。自Modigliani和Miller提出MM理(li)(li)論以(yi)來，關于(yu)盈利(li)(li)能力和資(zi)(zi)本(ben)結構(gou)的(de)關系(xi)有(you)著大量的(de)理(li)(li)論研究，但(dan)是不(bu)同(tong)的(de)研究者對公(gong)司的(de)盈利(li)(li)能力同(tong)財務杠桿的(de)關系(xi)卻有(you)不(bu)同(tong)的(de)看法。基于(yu)稅收的(de)理(li)(li)論模(mo)型認為(wei)(wei)，給定其他(ta)條件不(bu)變，高盈利(li)(li)能力的(de)企業相應地(di)有(you)較(jiao)高的(de)負債(zhai)，因為(wei)(wei)這樣(yang)可(ke)以(yi)更(geng)好(hao)地(di)利(li)(li)用(yong)債(zhai)務合法避稅。但(dan)是優序融資(zi)(zi)理(li)(li)論認為(wei)(wei)，公(gong)司傾向(xiang)于(yu)首先采用(yong)內部籌資(zi)(zi)，如用(yong)留存收益來滿足經(jing)營需要(yao)的(de)資(zi)(zi)金，這不(bu)會產(chan)生任何對股價不(bu)利(li)(li)的(de)信息，沒(mei)有(you)任何交易成本(ben)，也不(bu)會泄漏公(gong)司戰略和投(tou)資(zi)(zi)項目的(de)信息，其次才會選(xuan)(xuan)擇債(zhai)權投(tou)資(zi)(zi)。因此(ci)，高盈利(li)(li)能力的(de)公(gong)司通常會選(xuan)(xuan)擇較(jiao)少的(de)負債(zhai)。

（2）償債能(neng)力。債權人會(hui)根(gen)據企(qi)業的(de)償債能(neng)力是否給(gei)予貸款，企(qi)業的(de)償債能(neng)力越強，債權人的(de)利益越有保障，企(qi)業的(de)負債能(neng)力越強。

（3）營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)(neng)力(li)。營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)(neng)力(li)主(zhu)要體現為(wei)公(gong)(gong)司(si)對流動(dong)資產(chan)的(de)管理能(neng)(neng)力(li)。營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)(neng)力(li)強房地(di)產(chan)公(gong)(gong)司(si)，應收(shou)(shou)賬款的(de)回收(shou)(shou)速度比較(jiao)(jiao)快，存貨的(de)周轉(zhuan)時間比較(jiao)(jiao)短，流動(dong)資產(chan)的(de)利用(yong)率比較(jiao)(jiao)高(gao)，可以縮短公(gong)(gong)司(si)的(de)營(ying)(ying)業周期，減少(shao)資金占(zhan)用(yong)，降低(di)信用(yong)風(feng)(feng)險，使(shi)公(gong)(gong)司(si)能(neng)(neng)更好地(di)利用(yong)負債經營(ying)(ying)。因此(ci)，較(jiao)(jiao)強的(de)營(ying)(ying)運(yun)(yun)能(neng)(neng)力(li)可以確保公(gong)(gong)司(si)承擔較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)負債經營(ying)(ying)風(feng)(feng)險，從而可以保持較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)負債比率。

（4）公司(si)規(gui)模(mo)。一種(zhong)觀點認為，大(da)公司(si)具有(you)(you)較穩定的(de)(de)現金流，抗風險(xian)能(neng)力較強，不易(yi)受財務困(kun)境的(de)(de)影響，因而公司(si)規(gui)模(mo)和資本結構正相關。大(da)公司(si)具有(you)(you)更低的(de)(de)杠桿水(shui)平，公司(si)規(gui)模(mo)和資本結構應(ying)負相關。

（5）資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)結構。資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)結構是指資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)構成，主(zhu)要包括(kuo)流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)與(yu)長期資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)之(zhi)間(jian)的(de)(de)比例(li)關系，流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)內(nei)部速動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)與(yu)非(fei)速動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)以及(ji)各(ge)項目(mu)比例(li)關系。流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)多少，能(neng)(neng)夠(gou)顯著的(de)(de)影響企業的(de)(de)營運能(neng)(neng)力(li)，進而對公(gong)司的(de)(de)償(chang)債(zhai)能(neng)(neng)力(li)，影響公(gong)司的(de)(de)資(zi)(zi)本結構。流(liu)(liu)動(dong)(dong)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)(chan)越多，公(gong)司的(de)(de)償(chang)債(zhai)能(neng)(neng)力(li)越好，正向影響公(gong)司的(de)(de)發展。

（6）公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)成(cheng)長性(xing)。資本結構(gou)理論認為具有高(gao)成(cheng)長性(xing)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)的(de)，負(fu)債相比較而言應(ying)該更(geng)低。這是因為高(gao)成(cheng)長性(xing)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)較低成(cheng)長性(xing)的(de)公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)對(dui)將來投資具有更(geng)多的(de)選擇(ze)權(quan)，如(ru)果要(yao)用外部權(quan)益融資來執行(xing)將來的(de)選擇(ze)權(quan)，高(gao)負(fu)債公(gong)(gong)司(si)(si)(si)(si)(si)將更(geng)可(ke)能放(fang)棄這個機會(hui)。因此(ci)，成(cheng)長性(xing)與杠桿(gan)水平負(fu)相關。

（7）股(gu)權結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)。公(gong)司的(de)股(gu)本結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)決定了公(gong)司的(de)治理結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)。股(gu)本結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)按其股(gu)票的(de)流通(tong)性分為流通(tong)股(gu)與限制(zhi)股(gu)，而限制(zhi)股(gu)往往是大股(gu)東(dong)或(huo)是戰略投資(zi)者持有，限制(zhi)股(gu)的(de)比例越(yue)大，證明股(gu)本的(de)集(ji)中(zhong)度(du)越(yue)高，這樣更(geng)能形成(cheng)企業的(de)穩(wen)定發展，可以更(geng)好的(de)融資(zi)，所以，資(zi)本結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)中(zhong)負(fu)債比率較高，即流通(tong)股(gu)占總(zong)股(gu)本的(de)比重與債務水平負(fu)相關。

（8）市(shi)場擇(ze)機(ji)(ji)。市(shi)場擇(ze)機(ji)(ji)與擇(ze)機(ji)(ji)行為存(cun)在(zai)(zai)(zai)很強的(de)正相關(guan)關(guan)系(xi)，市(shi)場時機(ji)(ji)較好時，對(dui)于(yu)IPO收益(yi)率明(ming)顯增大。經研(yan)究，擇(ze)機(ji)(ji)行為對(dui)資本結構存(cun)在(zai)(zai)(zai)短(duan)期影(ying)響，以市(shi)凈(jing)率（M/B）來衡(heng)量市(shi)場擇(ze)機(ji)(ji)，其對(dui)于(yu)資本結構存(cun)在(zai)(zai)(zai)一定(ding)的(de)影(ying)響。

（9）非(fei)負(fu)債(zhai)稅(shui)(shui)盾(dun)。稅(shui)(shui)法規(gui)定(ding)，企(qi)業按規(gui)定(ding)所計提(ti)的折舊在企(qi)業上繳所得(de)稅(shui)(shui)之前可以(yi)作(zuo)為(wei)成本費用予以(yi)抵(di)扣，即折舊和債(zhai)務利(li)息一樣(yang)(yang)具有(you)節稅(shui)(shui)功能。通常這些像折舊一樣(yang)(yang)，雖然不是(shi)負(fu)債(zhai)，但是(shi)同樣(yang)(yang)可以(yi)享(xiang)受免稅(shui)(shui)作(zuo)用的因素稱為(wei)“非(fei)負(fu)債(zhai)類(lei)(lei)稅(shui)(shui)盾(dun)”。一般來說(shuo)，公司的非(fei)負(fu)債(zhai)類(lei)(lei)稅(shui)(shui)盾(dun)越(yue)大，則越(yue)有(you)可能選擇(ze)較(jiao)低(di)的負(fu)債(zhai)水平。

（二）房地(di)產上市公司資本(ben)結構影響(xiang)因素的(de)實證分析

1.假設研究

我(wo)們根據相關理論分析提(ti)出以下假設(she)：

企業(ye)的(de)盈利能(neng)力、營(ying)運能(neng)力、企業(ye)的(de)資產結構、市場擇機與企業(ye)資本結構負相(xiang)關。

企業的(de)營運能力(li)、公司的(de)規模、公司成(cheng)長(chang)性、企業的(de)非負債(zhai)稅(shui)盾與企業的(de)資本結構正相關。

本文數(shu)(shu)據從選(xuan)取出(chu)的(de)69家房(fang)地(di)產上市 公司(si)2006―2010年(nian)年(nian)度報(bao)告和財(cai)務報(bao)表(biao)中獲得，為了克(ke)服短(duan)期測算的(de)不穩定性和偏差，本文在分析(xi)中所采用的(de)指(zhi)標變量均以2006―2010年(nian)5個(ge)年(nian)度的(de)平均指(zhi)標表(biao)示(shi)。相關數(shu)(shu)據來(lai)源于財(cai)匯資訊數(shu)(shu)據庫。

2.變量設計

基于本(ben)文(wen)上述對(dui)資本(ben)結構(gou)影響因素的(de)理論分(fen)析，兼顧我國房(fang)地(di)產上市公(gong)司的(de)信息披露情況，本(ben)文(wen)在變量的(de)設計過程(cheng)中，將理論分(fen)析的(de)可能(neng)影響因素和現實中信息獲取的(de)實際可行性有(you)機地(di)結合起來，力(li)圖使我們的(de)實證分(fen)析比較(jiao)全面地(di)反映理論研究(jiu)成果。

（1）被解釋(shi)變(bian)量。為了比較全(quan)面地(di)(di)反映公司(si)的(de)資(zi)本結構，本文采用總(zong)資(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)指(zhi)標來衡量公司(si)的(de)資(zi)本結構，以Y來表(biao)示(shi)。資(zi)產(chan)(chan)、負(fu)(fu)債和(he)所有(you)者權益通常既有(you)賬(zhang)面價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)又(you)有(you)市(shi)(shi)(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)，使(shi)用帳面價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)和(he)使(shi)用市(shi)(shi)(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)計(ji)算(suan)(suan)資(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)的(de)結果(guo)肯定(ding)是(shi)不一(yi)樣(yang)的(de)。多數專家(jia)認為，同賬(zhang)面價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)相比，市(shi)(shi)(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)更能(neng)真(zhen)實(shi)地(di)(di)反映公司(si)的(de)內(nei)在(zai)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。但(dan)(dan)是(shi)，由(you)(you)于股票市(shi)(shi)(shi)場的(de)波動性(xing)，會造成以市(shi)(shi)(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)為基(ji)礎計(ji)算(suan)(suan)的(de)資(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)發生大(da)幅(fu)波動；而且盡管股權分(fen)置改(gai)革已經結束(shu)，但(dan)(dan)是(shi)由(you)(you)于股改(gai)承諾(nuo)中(zhong)限售(shou)條款的(de)存(cun)在(zai)，中(zhong)國(guo)股市(shi)(shi)(shi)仍(reng)有(you)大(da)量股份(fen)還沒有(you)取(qu)得真(zhen)正意(yi)義上(shang)的(de)流(liu)通權，無法計(ji)算(suan)(suan)其(qi)市(shi)(shi)(shi)場價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。因此，本文采用賬(zhang)面價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)計(ji)算(suan)(suan)資(zi)產(chan)(chan)負(fu)(fu)債率(lv)(lv)。

（2）解釋變量。對于(yu)每(mei)個(ge)解釋變量，我們所選取的指標如表1。

3.實證分析(xi)的方(fang)法(fa)

資本(ben)(ben)結(jie)構(gou)的(de)研究(jiu)方(fang)法(fa)通常有時序(xu)分(fen)(fen)析(xi)和截(jie)面分(fen)(fen)析(xi)兩種方(fang)法(fa)。由于我國的(de)股份有限公(gong)司上市掛(gua)牌交易的(de)歷史(shi)比(bi)較短(duan)(duan)，尤(you)其是房地產(chan)行(xing)業的(de)上市公(gong)司時間(jian)序(xu)列的(de)數據(ju)較少(shao)，無法(fa)有效(xiao)地說明(ming)問題，可(ke)操作性(xing)比(bi)較差；而截(jie)面分(fen)(fen)析(xi)具有可(ke)操作性(xing)，能(neng)夠反映目(mu)前(qian)影響房地產(chan)上市公(gong)司資本(ben)(ben)結(jie)構(gou)的(de)主要因素，為(wei)優(you)化(hua)房地產(chan)上市公(gong)司的(de)資本(ben)(ben)結(jie)構(gou)指(zhi)明(ming)方(fang)向。因此，本(ben)(ben)文采(cai)用截(jie)面分(fen)(fen)析(xi)方(fang)法(fa)。為(wei)了克服短(duan)(duan)期測算的(de)不穩定(ding)性(xing)和偏差，本(ben)(ben)文采(cai)用2006―2010年(nian)5個年(nian)度的(de)平均指(zhi)標(biao)來表(biao)示解釋變量，運用統計(ji)分(fen)(fen)析(xi)軟件SPSS18.O進行(xing)逐步回歸分(fen)(fen)析(xi)。

4.模型的建立

逐(zhu)步回(hui)歸(gui)法是指在建(jian)立多元回(hui)歸(gui)方(fang)程(cheng)的過(guo)程(cheng)中(zhong)，按偏(pian)相關(guan)系數的大(da)小(xiao)次序將自變(bian)量系數逐(zhu)個(ge)引入(ru)方(fang)程(cheng)，對引入(ru)方(fang)程(cheng)中(zhong)的自變(bian)量偏(pian)相關(guan)系數進行檢(jian)驗(yan)，較顯(xian)著(zhu)的自變(bian)量留在回(hui)歸(gui)方(fang)程(cheng)內，由此(ci)繼(ji)續遴選(xuan)下一個(ge)自變(bian)量。如果(guo)效(xiao)應不(bu)顯(xian)著(zhu)，停止引入(ru)新自變(bian) 量。由于(yu)新自變(bian)量的引入(ru)，原已引入(ru)方(fang)程(cheng)的自變(bian)量由于(yu)變(bian)量之間的相互作用其效(xiao)應變(bian)得不(bu)顯(xian)著(zhu)，經統計檢(jian)驗(yan)確證(zheng)后要隨時從方(fang)程(cheng)中(zhong)剔除，只保留效(xiao)應顯(xian)著(zhu)的自變(bian)量。直至不(bu)再引入(ru)和提出自變(bian)量為止，從而得到最優的回(hui)歸(gui)方(fang)程(cheng)。

根據本(ben)節前(qian)幾部分所(suo)述，本(ben)文選擇9個影響房地產上市公司(si)的因素，進行(xing)多元回歸(gui)分析，回歸(gui)模(mo)型(xing)構建如下：

Y=-19.503-0.972X2+4.055X5-0.990X1-0.049X3 （1）

其中：Y為資產負債(zhai)率，為常(chang)數項(xiang)，為回(hui)歸系數，為資本結構的(de)影響(xiang)因素(su)，為隨(sui)機誤差項(xiang)。

5.回(hui)歸(gui)結果及分析(xi)

本文(wen)運(yun)用逐步回歸法，進行5次的引入與剔除(chu)，最終得到了一個最優的方程(cheng)。回歸結(jie)果見表2。

由表3我們(men)可(ke)以(yi)看出，方(fang)(fang)程(cheng)的擬(ni)(ni)合(he)優度(du)調(diao)整后(hou)的R2為(wei)(wei)0.995446，說明解(jie)釋(shi)變(bian)量基(ji)(ji)本(ben)上可(ke)以(yi)解(jie)釋(shi)被解(jie)釋(shi)變(bian)量99.5%的變(bian)異(yi)性，模(mo)型的模(mo)擬(ni)(ni)效果(guo)很好；DW值為(wei)(wei)2.19，接近(jin)2，表明殘差序列相互獨(du)立，基(ji)(ji)本(ben)不(bu)存在自相關現象。根據各自變(bian)量的共線性診斷指標――公差（Tolerance）基(ji)(ji)本(ben)符(fu)合(he)要(yao)求(qiu)，即認為(wei)(wei)變(bian)量之間共線性程(cheng)度(du)很小，可(ke)以(yi)進行方(fang)(fang)程(cheng)模(mo)擬(ni)(ni)。所(suo)以(yi)多元回歸(gui)方(fang)(fang)程(cheng)是可(ke)以(yi)接受的。

由此，可(ke)以得出的多元回歸方程(cheng)為：

Y=-19.503-0.972X2+4.855X5-0.998X2-0.849X3 （2）

由以(yi)上分析可知，自變(bian)量(liang)X1、X2、X3、X5對因(yin)變(bian)量(liang)的影響(xiang)(xiang)是(shi)顯(xian)著(zhu)的；X4、X6、X7、X8、X9對因(yin)變(bian)量(liang)的影響(xiang)(xiang)不顯(xian)著(zhu)。也就是(shi)說，通過以(yi)上分析，可以(yi)得(de)出以(yi)下結論：

盈利能力(li)(li)、償債(zhai)能力(li)(li)、營運能力(li)(li)、資(zi)(zi)(zi)產結(jie)構(gou)的估計系數通過α=5%顯著水平的檢驗。因此(ci)，就我(wo)國房(fang)地(di)產上市(shi)公(gong)司而言，盈利能力(li)(li)、償債(zhai)能力(li)(li)、營運能力(li)(li)和(he)資(zi)(zi)(zi)產結(jie)構(gou)是(shi)資(zi)(zi)(zi)產結(jie)構(gou)的顯著影(ying)響因素(su)。盈利能力(li)(li)、償債(zhai)能力(li)(li)和(he)營運能力(li)(li)與資(zi)(zi)(zi)本(ben)結(jie)構(gou)顯著負(fu)相(xiang)關(guan)；資(zi)(zi)(zi)產結(jie)構(gou)與資(zi)(zi)(zi)本(ben)結(jie)構(gou)顯著正相(xiang)關(guan)。企業規模、成長性、股權結(jie)構(gou)、市(shi)場(chang)擇機和(he)非負(fu)債(zhai)稅盾等因素(su)對我(wo)國房(fang)地(di)產上市(shi)公(gong)司資(zi)(zi)(zi)本(ben)結(jie)構(gou)的影(ying)響不顯著。

6.結論

房(fang)地(di)產上市公(gong)司的盈(ying)利(li)(li)能力與上市公(gong)司的資(zi)本結(jie)構顯著負相關，與研究假設(she)不一致。按照優序融(rong)(rong)資(zi)理論，盈(ying)利(li)(li)能力越(yue)強(qiang)的公(gong)司，利(li)(li)用(yong)留存收益進行融(rong)(rong)資(zi)的傾向性越(yue)強(qiang)，負債融(rong)(rong)資(zi)的比例就(jiu)會越(yue)低(di)，我國房(fang)地(di)產公(gong)司資(zi)本結(jie)構決(jue)策遵循了這(zhe)一理論。也就(jiu)是(shi)說房(fang)地(di)產企業主要根據盈(ying)利(li)(li)能力決(jue)策融(rong)(rong)資(zi)比例。

房(fang)地(di)(di)產(chan)上(shang)(shang)市公司的償債能(neng)力(li)與資本結構顯著負(fu)相關，與研究假設相一致。這(zhe)是因(yin)為如果房(fang)地(di)(di)產(chan)上(shang)(shang)市公司的資金(jin)變現能(neng)力(li)比(bi)較(jiao)強，那么就(jiu)說(shuo)明該房(fang)地(di)(di)產(chan)上(shang)(shang)市公司有能(neng)力(li)滿足短時間(jian)內的資金(jin)需求，而若要發行(xing)債券(quan)，就(jiu)有一定(ding)的風(feng)險(xian)，此(ci)時當然(ran)可以少利(li)用財(cai)務杠桿，這(zhe)樣就(jiu)在一定(ding)程度上(shang)(shang)規避了企(qi)業的財(cai)務風(feng)險(xian)。

房地(di)產上市公司的(de)(de)營(ying)運能力與資本結構(gou)顯著負相(xiang)關，與研究假設(she)不一(yi)致。這是因為(wei)房地(di)產業不同于其他行業，其資金投入(ru)比較(jiao)(jiao)大、建設(she)周(zhou)期比較(jiao)(jiao)長，存貨一(yi)般指建成(cheng)房，如果營(ying)運能力比較(jiao)(jiao)強，那么(me)資產管理(li)效率就(jiu)(jiu)較(jiao)(jiao)好(hao)，存貨的(de)(de)周(zhou)轉速(su)度就(jiu)(jiu)較(jiao)(jiao)快，款項(xiang)回收的(de)(de)速(su)度就(jiu)(jiu)較(jiao)(jiao)快，公司有一(yi)定的(de)(de)能力滿足自(zi)身的(de)(de)資金需求，自(zi)然借款就(jiu)(jiu)相(xiang)對減(jian)少。

房地產(chan)上司(si)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)資(zi)本結(jie)構(gou)與(yu)公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)資(zi)產(chan)結(jie)構(gou)顯著正相關(guan)。即公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)固定(ding)資(zi)產(chan)與(yu)總資(zi)產(chan)的(de)比(bi)率越(yue)高(gao)，資(zi)產(chan)負(fu)債率越(yue)高(gao)。因(yin)為，房地產(chan)行業是(shi)一個周期長，投入資(zi)金(jin)大(da)的(de)特殊行業，固定(ding)資(zi)產(chan)越(yue)多，相應的(de)流(liu)動(dong)資(zi)產(chan)越(yue)少(shao)，為公(gong)(gong)(gong)司(si)提供的(de)資(zi)金(jin)流(liu)就會相對(dui)少(shao)，為保(bao)障公(gong)(gong)(gong)司(si)的(de)正常運營(ying)，資(zi)產(chan)負(fu)債率必(bi)然會提高(gao)。

其他因素對房地(di)產上市公司的資本(ben)結構(gou)影響不顯著。

三、建議

針對中國房地產(chan)上市公司資本(ben)結構不合理的(de)現象，并結合本(ben)文的(de)研究結果，我們(men)提出以下優化資本(ben)結構的(de)建議。

1.拓寬融資(zi)(zi)(zi)渠道。目前中國(guo)房地(di)(di)產(chan)企業對(dui)于銀行的(de)依賴過大，使得商業銀行系統過多(duo)地(di)(di)承擔了房地(di)(di)產(chan)行業的(de)系統風險。為了維持房地(di)(di)產(chan)業的(de)持續健康發(fa)展，同時有效地(di)(di)防范金(jin)融風險，當務之急就是增加(jia)(jia)融資(zi)(zi)(zi)工(gong)具、拓寬融資(zi)(zi)(zi)渠道。在政策層(ceng)面加(jia)(jia)大對(dui)銀行信貸以外的(de)融資(zi)(zi)(zi)渠道的(de)支持力度，按照市場(chang)化原則發(fa)展資(zi)(zi)(zi)本市場(chang)融資(zi)(zi)(zi)。

2.注重(zhong)公(gong)司(si)的(de)盈利(li)(li)水(shui)平。在現有的(de)融資渠道的(de)限制(zhi)下，由于(yu)公(gong)司(si)的(de)盈利(li)(li)能(neng)力與資本(ben)結構顯著正相關(guan)，盈利(li)(li)能(neng)力越強時，公(gong)司(si)的(de)資產負債率(lv)就越高，相應的(de)，公(gong)司(si)所(suo)面(mian)臨的(de)風險也(ye)就越大(da)，所(suo)以，公(gong)司(si)在做資本(ben)結構決策時，要注重(zhong)自身的(de)盈利(li)(li)水(shui)平，以降(jiang)低公(gong)司(si)所(suo)面(mian)臨的(de)風險。