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篇1

[關鍵詞]中小企業　財務(wu)困境　財務(wu)預警

隨著我國的(de)(de)市場經(jing)濟體制改革(ge)的(de)(de)不(bu)斷深化，市場競爭也在變得更加(jia)的(de)(de)激烈，財(cai)務(wu)的(de)(de)困境以及由此導致的(de)(de)破產清算的(de)(de)問題(ti)已經(jing)成為了(le)很多的(de)(de)企業(ye)可(ke)能面臨的(de)(de)狀況(kuang)之一。所以，適(shi)時(shi)而又(you)準確的(de)(de)對(dui)企業(ye)的(de)(de)財(cai)務(wu)困境進行一定的(de)(de)預測分析，已經(jing)成為了(le)財(cai)務(wu)理論(lun)界的(de)(de)一個廣泛(fan)關(guan)注的(de)(de)重點，并且在這(zhe)樣的(de)(de)理論(lun)支持下(xia)的(de)(de)有(you)關(guan)于企業(ye)的(de)(de)財(cai)務(wu)預警方法(fa)和模型已經(jing)引(yin)起了(le)廣泛(fan)的(de)(de)關(guan)注。本文將針對(dui)我國的(de)(de)中小企業(ye)的(de)(de)財(cai)務(wu)預警機制進行一定的(de)(de)分析和探討。

一、我國中小企業財務困境的環境因素分析

我國的(de)(de)中小(xiao)企(qi)業在(zai)我國的(de)(de)經濟發(fa)展中發(fa)揮了(le)重要的(de)(de)作用，但是由于其本身(shen)的(de)(de)規模(mo)比較(jiao)小(xiao)，成(cheng)立的(de)(de)時間相對比較(jiao)短，管理水平還有待提高，面臨激烈的(de)(de)市(shi)場(chang)競爭的(de)(de)時候，其系統性(xing)的(de)(de)風險往往比市(shi)場(chang)上的(de)(de)大(da)型企(qi)業要大(da)。

1.從宏觀方面分析，宏觀的(de)(de)經(jing)濟(ji)因素對我國的(de)(de)中小企(qi)業的(de)(de)整體經(jing)營以(yi)及(ji)財務(wu)的(de)(de)活動都造成了很大的(de)(de)影(ying)響。

我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)律(lv)制度層(ceng)面(mian)，對中小(xiao)企業(ye)(ye)頒(ban)布了諸如《關(guan)于(yu)推(tui)進資本市(shi)場改革開放和穩定發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)若干意見》以(yi)及《上市(shi)公司特別(bie)規定》等的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)律(lv)制度，作為提高(gao)中小(xiao)企業(ye)(ye)財(cai)務(wu)困境預警的(de)(de)(de)(de)法(fa)(fa)律(lv)支持，但(dan)是(shi)由于(yu)我(wo)國(guo)市(shi)場建(jian)設還(huan)不夠完(wan)善(shan)，這就使(shi)得(de)中小(xiao)企業(ye)(ye)面(mian)臨著(zhu)比較大的(de)(de)(de)(de)運(yun)營(ying)的(de)(de)(de)(de)風險。我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟(ji)環(huan)境相對比較落后，我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)(de)中小(xiao)企業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)結構相對比較單一，很(hen)多的(de)(de)(de)(de)中小(xiao)企業(ye)(ye)缺(que)乏核心(xin)的(de)(de)(de)(de)競(jing)爭力，這就使(shi)得(de)他們在(zai)經(jing)(jing)濟(ji)危機的(de)(de)(de)(de)環(huan)境下(xia)經(jing)(jing)受了比較大的(de)(de)(de)(de)挑(tiao)戰和壓(ya)力，經(jing)(jing)營(ying)的(de)(de)(de)(de)業(ye)(ye)績大幅度的(de)(de)(de)(de)下(xia)滑是(shi)必然的(de)(de)(de)(de)趨勢。很(hen)多的(de)(de)(de)(de)公司就在(zai)這樣的(de)(de)(de)(de)環(huan)境下(xia)難以(yi)發(fa)展(zhan)直到破產。

2.從(cong)微觀(guan)方面的(de)(de)(de)分析，微觀(guan)的(de)(de)(de)經(jing)(jing)濟因素與我(wo)國(guo)的(de)(de)(de)中小企業的(de)(de)(de)內(nei)部(bu)經(jing)(jing)營以及財(cai)務管(guan)理水平有很大(da)的(de)(de)(de)關系。

我(wo)國的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)內部經營(ying)和管(guan)理(li)水平相(xiang)對比較落后(hou)。在(zai)(zai)市場(chang)經濟的(de)(de)(de)(de)(de)條件(jian)下，市場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)競爭很激烈，企(qi)業(ye)(ye)為了能夠保持自身的(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)存和發(fa)展，就(jiu)需要對企(qi)業(ye)(ye)本身的(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)產經營(ying)活動和財務(wu)管(guan)理(li)活動進行(xing)規(gui)范(fan)，這樣才(cai)能更好的(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)避風險，取得更好的(de)(de)(de)(de)(de)經濟效益(yi)。我(wo)國的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)(ye)規(gui)模相(xiang)對比較小(xiao)(xiao)(xiao)導致了我(wo)國的(de)(de)(de)(de)(de)中(zhong)小(xiao)(xiao)(xiao)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)內部經營(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)問(wen)題(ti)存在(zai)(zai)著諸如資金的(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)理(li)使(shi)用以及利益(yi)分(fen)配等方(fang)面的(de)(de)(de)(de)(de)問(wen)題(ti)，使(shi)得企(qi)業(ye)(ye)在(zai)(zai)經營(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)過程中(zhong)出現管(guan)理(li)不力，資金使(shi)用效率低下，資金嚴重流失的(de)(de)(de)(de)(de)現象，這樣就(jiu)進一步的(de)(de)(de)(de)(de)產生(sheng)了比較大的(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)混(hun)亂(luan)，使(shi)得企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展過程中(zhong)比較容易出現財務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)困境(jing)問(wen)題(ti)。

二、加強中小(xiao)企業防(fang)御財務風險的對(dui)策

隨著(zhu)我(wo)國(guo)的(de)(de)中小(xiao)企(qi)業的(de)(de)生產經營的(de)(de)壓力不斷的(de)(de)增(zeng)大，企(qi)業的(de)(de)內部出現(xian)了(le)比較(jiao)大的(de)(de)財務危機(ji)，為了(le)使得(de)中小(xiao)企(qi)業能(neng)夠(gou)更好的(de)(de)應對金融危機(ji)的(de)(de)壓力以及國(guo)際市場(chang)的(de)(de)競爭壓力，對于(yu)企(qi)業的(de)(de)發展過程中的(de)(de)財務預警機(ji)制本文(wen)提出了(le)以下幾點(dian)改革的(de)(de)策略(lve)。

1.加強對中小企(qi)業的宏觀政策支持

政(zheng)府應(ying)該在(zai)政(zheng)策(ce)上給(gei)(gei)予中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)給(gei)(gei)予一定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)支持，創造出一個有利(li)于中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)健(jian)康發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)環境。最突出的(de)(de)(de)(de)(de)就是要加強(qiang)(qiang)(qiang)對企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)治理水平以及企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)管理水平的(de)(de)(de)(de)(de)引導(dao)。結合適(shi)當的(de)(de)(de)(de)(de)稅收政(zheng)策(ce)，積(ji)極的(de)(de)(de)(de)(de)落實國家的(de)(de)(de)(de)(de)產業(ye)結構調整以及振興(xing)計劃，推(tui)動企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)技(ji)術進步(bu)以及產業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)升級(ji)。不斷的(de)(de)(de)(de)(de)推(tui)進企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)自(zi)出創新能力(li)，根據(ju)國家的(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)策(ce)略，科學(xue)的(de)(de)(de)(de)(de)配置企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)本以及技(ji)術、管理、勞動力(li)等(deng)的(de)(de)(de)(de)(de)核(he)心生產要素。增強(qiang)(qiang)(qiang)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)力(li)。同時，還(huan)要針對中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)融資(zi)難的(de)(de)(de)(de)(de)問題(ti)，財務(wu)相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)措施增強(qiang)(qiang)(qiang)中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)融資(zi)渠道，加強(qiang)(qiang)(qiang)中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)財務(wu)防御風險的(de)(de)(de)(de)(de)能力(li)。

2.實施(shi)有效的財務預(yu)警(jing)體系

財務風險的分析以及預測是企業能夠控制財務風險的一個重要的方法，也是企業在進行經營的過程中所必要參考的決策依據。加強企業的經濟、財務、市場的政策信息的體系建設，進一步的強化企業的風險分析以及風險(xian)預(yu)警(jing)工作，是企(qi)業(ye)(ye)應(ying)對(dui)財務困境的(de)一個重點(dian)所在。企(qi)業(ye)(ye)的(de)財務預(yu)警(jing)系統要以企(qi)業(ye)(ye)的(de)財務信(xin)息為基(ji)礎，通過一些(xie)敏感的(de)指標的(de)變化，對(dui)企(qi)業(ye)(ye)肯可能(neng)要面對(dui)的(de)或者是即將(jiang)要面對(dui)的(de)財務風險(xian)作出適時的(de)監控和及時的(de)預(yu)警(jing)。使(shi)得企(qi)業(ye)(ye)又充(chong)分的(de)思想(xiang)準(zhun)備，這樣才能(neng)保(bao)證企(qi)業(ye)(ye)能(neng)夠財務有效的(de)規避措施。

3.完(wan)善企業的內部管理(li)機(ji)制

對于企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內部管理(li)機制(zhi)(zhi)，主要(yao)是(shi)從企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內部財(cai)(cai)務管理(li)制(zhi)(zhi)度(du)(du)以及公司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)治(zhi)理(li)結構方面入手(shou)。中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)內部財(cai)(cai)務管理(li)機制(zhi)(zhi)在現(xian)(xian)代的(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下已經不能(neng)夠完全的(de)(de)(de)(de)(de)(de)適應(ying)企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展要(yao)求(qiu)，這(zhe)就必須要(yao)加(jia)強中(zhong)小企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)產權制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)改革，轉變傳統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)經營機制(zhi)(zhi)，建(jian)立(li)明晰的(de)(de)(de)(de)(de)(de)法(fa)人治(zhi)理(li)結構，逐漸的(de)(de)(de)(de)(de)(de)建(jian)立(li)起現(xian)(xian)代化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)制(zhi)(zhi)度(du)(du)。只有(you)充分的(de)(de)(de)(de)(de)(de)吸收現(xian)(xian)代化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)制(zhi)(zhi)度(du)(du)和(he)管理(li)制(zhi)(zhi)度(du)(du)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)素(su)，轉變傳統的(de)(de)(de)(de)(de)(de)家庭式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)管理(li)模式(shi)，才(cai)能(neng)為(wei)企(qi)(qi)(qi)業(ye)樹立(li)起比較好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)聲譽，這(zhe)樣才(cai)能(neng)有(you)效的(de)(de)(de)(de)(de)(de)改變企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)政狀(zhuang)況，同時(shi)對企(qi)(qi)(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)結構以及融(rong)資(zi)(zi)效率有(you)所(suo)提高。

參考文獻：

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[4]薛亞君，企業財務困境案例研究——三鹿(lu)集團留給我們的思考[J]，現代商貿工業，2009，

篇2

關鍵詞：并(bing)購 財(cai)務(wu)風險 管理對策

一(yi)、對國美(mei)收購庫巴案例的(de)簡述

2009年中國家(jia)電B2C網絡購(gou)物市(shi)(shi)場(chang)(chang)交易規(gui)模(mo)為(wei)21.2億(yi)元，比2008年增長177.0%，增長迅速(su)。艾瑞(rui)研究顯示，雖然目(mu)前B2C家(jia)電網購(gou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)交易規(gui)模(mo)占(zhan)家(jia)電整(zheng)體網購(gou)規(gui)模(mo)的比例僅為(wei)18.7%，但(dan)是未(wei)來幾(ji)年B2C的增長速(su)度將(jiang)遠(yuan)遠(yuan)大于(yu)C2C的增長速(su)度，多(duo)重因素激發網購(gou)市(shi)(shi)場(chang)(chang)發展(zhan)潛力，競(jing)爭態勢將(jiang)更(geng)加激烈。

2010年11月(yue)22日，國(guo)(guo)美(mei)電(dian)(dian)器以4800萬元收(shou)購(gou)庫巴(ba)網(wang)(wang)80%的(de)(de)股份，正式(shi)進(jin)軍電(dian)(dian)子商務(wu)領域，根據雙方的(de)(de)戰略控股協議，國(guo)(guo)美(mei)電(dian)(dian)器今(jin)后將(jiang)為庫巴(ba)網(wang)(wang)提供(gong)(gong)全線家(jia)電(dian)(dian)3C產品的(de)(de)采購(gou)、銷售(shou)支持(chi)(chi)，目(mu)前國(guo)(guo)美(mei)實體店(dian)銷售(shou)的(de)(de)逾10萬種(zhong)家(jia)電(dian)(dian)商品，將(jiang)全部(bu)進(jin)入庫巴(ba)網(wang)(wang)銷售(shou)目(mu)錄(lu)。同時，國(guo)(guo)美(mei)電(dian)(dian)器還將(jiang)為庫巴(ba)網(wang)(wang)提供(gong)(gong)全國(guo)(guo)性的(de)(de)物(wu)流配送、售(shou)后服務(wu)、會員(yuan)管理和(he)信息處理等支持(chi)(chi)。庫巴(ba)網(wang)(wang)CEO王治全表示，借助同國(guo)(guo)美(mei)的(de)(de)合作(zuo)，庫巴(ba)將(jiang)保持(chi)(chi)年均(jun)300%的(de)(de)增長速(su)度，在2014年達到百億(yi)銷售(shou)目(mu)標，這“將(jiang)改變家(jia)電(dian)(dian)網(wang)(wang)購(gou)市場‘有規模沒利潤’的(de)(de)格局”。

二、對(dui)國美收購庫巴案例的財務風險分析

企(qi)業(ye)(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)是(shi)指企(qi)業(ye)(ye)(ye)之(zhi)間的(de)合并(bing)與(yu)收購(gou)(gou)行為(wei)。企(qi)業(ye)(ye)(ye)并(bing)購(gou)(gou)中的(de)財(cai)務(wu)風險是(shi)指由于(yu)并(bing)購(gou)(gou)定價、融資、支付(fu)等各項財(cai)務(wu)決策(ce)所引起的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)財(cai)務(wu)狀況(kuang)惡化或財(cai)務(wu)成果(guo)損失的(de)不確定性(xing)，是(shi)并(bing)購(gou)(gou)價值預(yu)期與(yu)價值實現嚴(yan)重負(fu)偏離而導致(zhi)的(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)財(cai)務(wu)困境和財(cai)務(wu)危機。

1、并購中存在的估價(jia)風險(xian)

根(gen)據(ju)雙方股權(quan)轉讓協(xie)議，國(guo)美電器以4800萬元收購庫巴(ba)購物網戰80%股權(quan)，而根(gen)據(ju)網上(shang)資料得(de)到(dao)估(gu)計80%股權(quan)價(jia)(jia)格為6540.96萬元。這和最終的(de)成交(jiao)價(jia)(jia)格存(cun)在(zai)(zai)一定的(de)差異，這就表明了并(bing)(bing)(bing)購中會(hui)存(cun)在(zai)(zai)一定的(de)估(gu)價(jia)(jia)風險，由于對(dui)(dui)企業(ye)的(de)估(gu)價(jia)(jia)與并(bing)(bing)(bing)購企業(ye)對(dui)(dui)其(qi)未來自有現金流量和時間的(de)預測有關，因(yin)此這個估(gu)價(jia)(jia)就可能(neng)因(yin)為預測不(bu)當而不(bu)夠(gou)準(zhun)確(que)。另外，并(bing)(bing)(bing)購方與被并(bing)(bing)(bing)購方存(cun)在(zai)(zai)著信(xin)息(xi)的(de)不(bu)對(dui)(dui)稱性，因(yin)為庫巴(ba)購物網是非(fei)上(shang)市公司(si)，很難獲得(de)被并(bing)(bing)(bing)購方真實有效的(de)財務信(xin)息(xi)，則很難準(zhun)確(que)判斷出被并(bing)(bing)(bing)購企業(ye)的(de)盈(ying)利能(neng)力和營運能(neng)力等，從而存(cun)在(zai)(zai)著估(gu)價(jia)(jia)風險。

2、并購中存(cun)在(zai)的融資風(feng)險

國美收購(gou)庫巴的(de)(de)(de)價(jia)格是4800萬元(yuan)，根據資(zi)(zi)(zi)料，并(bing)購(gou)的(de)(de)(de)融資(zi)(zi)(zi)方式來自(zi)企(qi)業(ye)(ye)內部自(zi)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)，內部融資(zi)(zi)(zi)有(you)(you)(you)其(qi)自(zi)身的(de)(de)(de)益處，其(qi)無需償還，也(ye)無籌資(zi)(zi)(zi)成本(ben)(ben)， 但(dan)是以自(zi)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)并(bing)購(gou)，可能造成機(ji)(ji)(ji)會(hui)損失，特(te)別是抽調(diao)本(ben)(ben)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動資(zi)(zi)(zi)金(jin)用(yong)于并(bing)購(gou)，會(hui)使本(ben)(ben)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)流(liu)(liu)動性受(shou)到影響(xiang)，對本(ben)(ben)企(qi)業(ye)(ye)正(zheng)常資(zi)(zi)(zi)金(jin)周轉(zhuan)也(ye)會(hui)產生(sheng)一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)影響(xiang)。即使完全以自(zi)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)支付(fu)收購(gou)價(jia)款，也(ye)存在一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)財(cai)(cai)務風險。畢竟在企(qi)業(ye)(ye)生(sheng)產經營(ying)過程中，企(qi)業(ye)(ye)不(bu)但(dan)面臨(lin)許多(duo)不(bu)確定(ding)性因素(su)的(de)(de)(de)影響(xiang)，也(ye)存在一(yi)(yi)些新的(de)(de)(de)發展機(ji)(ji)(ji)會(hui)，當這些新的(de)(de)(de)發展機(ji)(ji)(ji)會(hui)和不(bu)確定(ding)性因素(su)同時(shi)(shi)(shi)出現時(shi)(shi)(shi)，都需要(yao)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)定(ding)的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)金(jin)作為(wei)支撐(cheng)，而(er)企(qi)業(ye)(ye)融資(zi)(zi)(zi)是需要(yao)一(yi)(yi)定(ding)時(shi)(shi)(shi)間的(de)(de)(de)，一(yi)(yi)旦企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)自(zi)有(you)(you)(you)資(zi)(zi)(zi)金(jin)用(yong)于收購(gou)而(er)重新融資(zi)(zi)(zi)有(you)(you)(you)困難的(de)(de)(de)情況下，不(bu)但(dan)造成機(ji)(ji)(ji)會(hui)成本(ben)(ben)增加(jia)，還會(hui)產生(sheng)新的(de)(de)(de)財(cai)(cai)務風險。

3、并購中存在的支付風險

企業并(bing)購主要有三種(zhong)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)：現(xian)金(jin)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)，股權支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)和混(hun)合支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)。如果支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)的選擇不當(dang)，就會帶來財務風險(xian)。國美收購中采用的是現(xian)金(jin)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)，這種(zhong)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)使(shi)得(de)并(bing)購方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)要在短期(qi)內有大(da)筆現(xian)金(jin)的支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)出(chu)，會使(shi)得(de)并(bing)購方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)產(chan)生一(yi)定的壓(ya)力。其風險(xian)也主要表現(xian)在現(xian)金(jin)支(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)(fu)產(chan)生的資金(jin)流動性風險(xian)。

4、并(bing)購中存在的流動性風險

在國(guo)美收(shou)購(gou)庫巴的案例中(zhong)，根據網(wang)上(shang)資料得出(chu)收(shou)購(gou)價格的支(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)方式采用現(xian)金支(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)，現(xian)金屬于流(liu)動資產(chan)，這種支(zhi)(zhi)(zhi)付(fu)方式下的并購(gou)會存在流(liu)動性風險，如圖所示

采用(yong)(yong)現金支付(fu)方(fang)式，將會導(dao)致并購(gou)企(qi)業資產(chan)的流動性(xing)降(jiang)低，會使(shi)得流動比(bi)率(lv)有大幅度的下降(jiang)，影響其(qi)短期償債能(neng)力，使(shi)得并購(gou)方(fang)的資產(chan)流動性(xing)減弱(ruo)，進而(er)影響其(qi)外(wai)部融資能(neng)力和(he)盈(ying)利(li)能(neng)力。另(ling)外(wai)，并購(gou)時也占用(yong)(yong)了企(qi)業大量的流動性(xing)資源，從而(er)降(jiang)低了并購(gou)方(fang)對外(wai)部環(huan)境變化的反應(ying)能(neng)力和(he)調節能(neng)力，這(zhe)樣就(jiu)會增加企(qi)業的經營風險(xian)。

三、企業并購(gou)中財(cai)務風險管理對(dui)策

從國美并(bing)購(gou)庫巴的案例中可(ke)以(yi)看出(chu)企業并(bing)購(gou)存在著一定的財(cai)務風(feng)(feng)險，而(er)這(zhe)些風(feng)(feng)險貫穿于整個(ge)并(bing)購(gou)活動中，財(cai)務風(feng)(feng)險雖然不能完全消(xiao)失，但是也(ye)應該通過采取一些對策來管理控制(zhi)這(zhe)些風(feng)(feng)險。

1、制定合(he)理(li)明確的企業計劃

根據(ju)企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)發展(zhan)戰略，明確(que)(que)企(qi)(qi)業(ye)(ye)是否要(yao)進(jin)(jin)行企(qi)(qi)業(ye)(ye)并(bing)購來尋求更好的(de)(de)發展(zhan)，在確(que)(que)定(ding)(ding)了并(bing)購后，要(yao)謹(jin)慎的(de)(de)選(xuan)擇要(yao)并(bing)購的(de)(de)企(qi)(qi)業(ye)(ye)，要(yao)對企(qi)(qi)業(ye)(ye)當前自身的(de)(de)條件進(jin)(jin)行準確(que)(que)的(de)(de)評(ping)估(gu)分(fen)析，首先對自己(ji)進(jin)(jin)行明確(que)(que)定(ding)(ding)位，再根據(ju)自身條件來確(que)(que)定(ding)(ding)要(yao)并(bing)購企(qi)(qi)業(ye)(ye)，對被并(bing)購企(qi)(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)內部情況和發展(zhan)能力(li)進(jin)(jin)行調查、評(ping)價和分(fen)析

2、合理的(de)評估(gu)被并購企業價值

通(tong)常在(zai)并(bing)購中，被并(bing)購企(qi)業(ye)的(de)內部信息(xi)尤其是(shi)非上市(shi)公司(si)有關的(de)真實財務信息(xi)很(hen)難獲得。企(qi)業(ye)應(ying)該在(zai)并(bing)購前(qian)對被并(bing)購企(qi)業(ye)進(jin)行全方(fang)位的(de)了(le)解和調查(cha)，并(bing)對所掌握(wo)的(de)信息(xi)進(jin)行分析(xi)，最終選擇合(he)理(li)的(de)評(ping)估(gu)方(fang)法。

3、合理安排融(rong)資方式

并購中，企業應(ying)該合理安(an)排統籌融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式，既不單一(yi)追(zhui)求內部(bu)融(rong)資(zi)(zi)也(ye)不單一(yi)追(zhui)求外部(bu)融(rong)資(zi)(zi)。并購企業應(ying)該在對自(zi)身(shen)情況進(jin)行量(liang)化分(fen)析的(de)基礎上，對并購融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式進(jin)行合理的(de)組(zu)合，在自(zi)身(shen)能夠承(cheng)受的(de)支付現金能力的(de)范(fan)圍內，達到(dao)一(yi)個(ge)比(bi)較合理的(de)資(zi)(zi)本結構，以(yi)此來降低融(rong)資(zi)(zi)風(feng)險。

4、靈(ling)活(huo)選擇支付方式

并購中的(de)支付方(fang)(fang)式(shi)(shi)多(duo)種多(duo)樣，而(er)支付方(fang)(fang)式(shi)(shi)的(de)選擇(ze)在一定程度(du)上(shang)依賴于估值、融資方(fang)(fang)式(shi)(shi)的(de)確定。支付方(fang)(fang)式(shi)(shi)的(de)選擇(ze)又會不同(tong)程度(du)的(de)影響著企(qi)業(ye)資產流動(dong)性，企(qi)業(ye)要以高瞻(zhan)遠矚，以發展的(de)眼光，結合自身的(de)財務狀況，在支付方(fang)(fang)式(shi)(shi)上(shang)采用現金(jin)、債務和股權等方(fang)(fang)式(shi)(shi)的(de)不同(tong)組合，在降(jiang)(jiang)低(di)支付風險(xian)的(de)同(tong)時，也降(jiang)(jiang)低(di)了流動(dong)性風險(xian)。

參考文獻：

[1]鐘小蘭、李屏蘭：淺談企(qi)業(ye)并購的財(cai)務風(feng)險《中小企(qi)業(ye)管理與(yu)科技》2010年7月(yue)

篇3

關鍵詞：個人(ren)財(cai)務風(feng)險(xian);財(cai)務風(feng)險(xian)管(guan)理;個人(ren)財(cai)務風(feng)險(xian)管(guan)理

在(zai)個(ge)人(ren)財務(wu)(wu)活(huo)動(dong)中，對收益的(de)(de)追求(qiu)無可厚(hou)非，但是由(you)于財務(wu)(wu)風(feng)(feng)險存在(zai)的(de)(de)客(ke)觀(guan)性、財務(wu)(wu)環境和財務(wu)(wu)活(huo)動(dong)本身的(de)(de)復雜性、人(ren)們對風(feng)(feng)險認識的(de)(de)滯后性等原因(yin)，個(ge)人(ren)財務(wu)(wu)活(huo)動(dong)中的(de)(de)風(feng)(feng)險損失(shi)和風(feng)(feng)險收益很難平衡(heng)，這就(jiu)需要進行個(ge)人(ren)財務(wu)(wu)風(feng)(feng)險管(guan)理。

一、個人財務(wu)風險管理概述

1.個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)相關定(ding)義(yi)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)整個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程(cheng)中，由于(yu)(yu)各種(zhong)難以(yi)(yi)預料或(huo)無法(fa)控制的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)因素，使個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)實際(ji)收(shou)益(yi)與(yu)預期收(shou)益(yi)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)偏離的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)(bu)確定(ding)性(xing)。需要指(zhi)出(chu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，與(yu)傳統意(yi)義(yi)上人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)們對(dui)(dui)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)認知不(bu)(bu)(bu)同，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)不(bu)(bu)(bu)僅(jin)僅(jin)指(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)損(sun)(sun)失(shi)，也(ye)可(ke)能(neng)(neng)會(hui)帶來個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)收(shou)益(yi)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)包括個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)投資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)和(he)(he)(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)信用(yong)(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。另外，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)存在(zai)(zai)具(ju)有(you)客觀性(xing)、發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)與(yu)否具(ju)有(you)不(bu)(bu)(bu)確定(ding)性(xing)、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)損(sun)(sun)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)雙(shuang)面性(xing)和(he)(he)(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)動(dong)態可(ke)變性(xing)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)過(guo)程(cheng)中，通(tong)(tong)過(guo)一定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)法(fa)和(he)(he)(he)措施，對(dui)(dui)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)進行(xing)分(fen)(fen)(fen)析、處(chu)(chu)理(li)和(he)(he)(he)防(fang)范(fan)，從而(er)將(jiang)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)控制在(zai)(zai)一定(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)范(fan)圍內，盡(jin)可(ke)能(neng)(neng)多地實現(xian)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)收(shou)益(yi)，減少風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)，保(bao)持財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況(kuang)穩定(ding)，甚(shen)至改善(shan)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況(kuang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一項全(quan)面綜(zong)合的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)管(guan)(guan)(guan)理(li)活(huo)動(dong)。2.個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)職能(neng)(neng)。（1）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)分(fen)(fen)(fen)析。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)分(fen)(fen)(fen)析是(shi)(shi)(shi)指(zhi)通(tong)(tong)過(guo)發(fa)(fa)現(xian)和(he)(he)(he)判斷個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)所面臨(lin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)各種(zhong)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，推(tui)斷個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概率和(he)(he)(he)損(sun)(sun)失(shi)程(cheng)度，從而(er)得(de)出(chu)相應(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)決(jue)(jue)策(ce)(ce)，以(yi)(yi)防(fang)范(fan)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)和(he)(he)(he)降(jiang)(jiang)低(di)損(sun)(sun)失(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)分(fen)(fen)(fen)析包括個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)識別、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)推(tui)斷、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)決(jue)(jue)策(ce)(ce)三個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)部分(fen)(fen)(fen)。（2）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處(chu)(chu)理(li)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處(chu)(chu)理(li)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)在(zai)(zai)進行(xing)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)分(fen)(fen)(fen)析的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)前(qian)提(ti)下，確定(ding)了(le)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)決(jue)(jue)策(ce)(ce)以(yi)(yi)后，對(dui)(dui)于(yu)(yu)正(zheng)在(zai)(zai)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)進行(xing)應(ying)急處(chu)(chu)理(li)，對(dui)(dui)于(yu)(yu)已經(jing)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)進行(xing)補救，以(yi)(yi)盡(jin)量控制風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)對(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況(kuang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)程(cheng)度，尤其是(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)減輕對(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)損(sun)(sun)失(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)方(fang)面。（3）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)防(fang)范(fan)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)防(fang)范(fan)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)在(zai)(zai)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)之(zhi)前(qian)，根據(ju)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)分(fen)(fen)(fen)析的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結(jie)果，提(ti)前(qian)采(cai)取(qu)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)預防(fang)、財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)轉移(yi)、財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)回避(bi)等方(fang)法(fa)分(fen)(fen)(fen)散或(huo)降(jiang)(jiang)低(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)措施。3.個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)作(zuo)用(yong)(yong)。（1）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)有(you)利(li)于(yu)(yu)優化(hua)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)配(pei)置(zhi)。在(zai)(zai)整個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)經(jing)濟系統中，每個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)都在(zai)(zai)不(bu)(bu)(bu)斷地努力(li)追求資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、擁有(you)資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、享受和(he)(he)(he)使用(yong)(yong)資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)，同時(shi)(shi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)也(ye)是(shi)(shi)(shi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)承(cheng)擔者，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況(kuang)和(he)(he)(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)配(pei)置(zhi)效(xiao)率的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)高(gao)低(di)，影響(xiang)著整個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)社會(hui)經(jing)濟系統資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)配(pei)置(zhi)，良好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)對(dui)(dui)提(ti)高(gao)社會(hui)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)濟資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)配(pei)置(zhi)效(xiao)率有(you)著重要影響(xiang)。如果個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)無視風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)存在(zai)(zai)，盲目投資(zi)(zi)(zi)(zi)，在(zai)(zai)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)時(shi)(shi)便有(you)可(ke)能(neng)(neng)潰(kui)不(bu)(bu)(bu)成(cheng)軍，從而(er)造成(cheng)資(zi)(zi)(zi)(zi)產質量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)下降(jiang)(jiang)，甚(shen)至可(ke)能(neng)(neng)會(hui)影響(xiang)到(dao)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)生(sheng)(sheng)(sheng)活(huo)；如果對(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)采(cai)取(qu)過(guo)度消極的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)回避(bi)態度，則(ze)可(ke)能(neng)(neng)會(hui)錯失(shi)很多投資(zi)(zi)(zi)(zi)甚(shen)至盈利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)機會(hui)，從而(er)使個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)回報降(jiang)(jiang)低(di)，也(ye)不(bu)(bu)(bu)利(li)于(yu)(yu)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)資(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)配(pei)置(zhi)。（2）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)有(you)利(li)于(yu)(yu)降(jiang)(jiang)低(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)危機成(cheng)本。在(zai)(zai)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發(fa)(fa)生(sheng)(sheng)(sheng)之(zhi)前(qian)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)可(ke)以(yi)(yi)利(li)用(yong)(yong)保(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)或(huo)非保(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)手段(duan)將(jiang)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)轉移(yi)出(chu)去、采(cai)用(yong)(yong)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)較小的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)(zi)或(huo)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)案將(jiang)部分(fen)(fen)(fen)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)回避(bi)掉、通(tong)(tong)過(guo)調整財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)結(jie)構增(zeng)強個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)抵御風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)能(neng)(neng)力(li)等等辦法(fa)。在(zai)(zai)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)來臨(lin)時(shi)(shi)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)可(ke)以(yi)(yi)起到(dao)很好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)防(fang)護作(zuo)用(yong)(yong)，從而(er)有(you)效(xiao)地降(jiang)(jiang)低(di)了(le)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)危機成(cheng)本。（3）個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)有(you)利(li)于(yu)(yu)增(zeng)加個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)理(li)通(tong)(tong)過(guo)有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)分(fen)(fen)(fen)析、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)處(chu)(chu)理(li)和(he)(he)(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)防(fang)范(fan)，可(ke)以(yi)(yi)幫助個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)做出(chu)正(zheng)確合理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)(jue)策(ce)(ce)，降(jiang)(jiang)低(di)投資(zi)(zi)(zi)(zi)和(he)(he)(he)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，減少風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)，降(jiang)(jiang)低(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)危機成(cheng)本，提(ti)高(gao)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信心，增(zeng)加個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)富(fu)(fu)。

二、個(ge)人財務(wu)風險管理的現狀(zhuang)

1.對(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)認識(shi)不(bu)(bu)(bu)足(zu)。現實(shi)生(sheng)活(huo)中(zhong)(zhong)，許多(duo)(duo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)意(yi)識(shi)不(bu)(bu)(bu)足(zu)，對(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)認識(shi)就更(geng)(geng)(geng)少(shao)。在(zai)(zai)(zai)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)策時(shi)(shi)(shi)(shi)，更(geng)(geng)(geng)多(duo)(duo)依(yi)靠(kao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)以往經(jing)驗(yan)和(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)判(pan)斷，對(dui)(dui)決(jue)策對(dui)(dui)象缺(que)乏細致(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)認知、分(fen)析和(he)推斷，更(geng)(geng)(geng)不(bu)(bu)(bu)用提(ti)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)防范與控制了(le)。在(zai)(zai)(zai)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)發生(sheng)時(shi)(shi)(shi)(shi)，其危害往往是(shi)(shi)(shi)連鎖式，不(bu)(bu)(bu)僅會影(ying)響到個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)生(sheng)活(huo)品質，還(huan)會影(ying)響個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)策自(zi)(zi)信，嚴(yan)重(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)會對(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)心理(li)(li)(li)造(zao)成陰影(ying)，危害家庭，極端的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)例子是(shi)(shi)(shi)會危害到個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)命。據《新安晚(wan)報(bao)》報(bao)道，2015年1月(yue)4日晚(wan)9點30分(fen)，節(jie)儉一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)(zhou)承英奶(nai)奶(nai)，在(zai)(zai)(zai)將自(zi)(zi)己(ji)和(he)老伴的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)畢生(sheng)積蓄70萬(wan)元投(tou)(tou)(tou)(tou)給安徽鑫圣德投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)公司(si)被(bei)(bei)(bei)卷(juan)走(zou)(zou)之(zhi)后，在(zai)(zai)(zai)維護自(zi)(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)權益(yi)(yi)(yi)(yi)過(guo)程(cheng)中(zhong)(zhong)，倒地(di)(di)去世(shi)，永遠地(di)(di)離(li)開了(le)。在(zai)(zai)(zai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)之(zhi)初，為(wei)(wei)了(le)降(jiang)低風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，老兩(liang)口還(huan)特意(yi)選擇了(le)3個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)期(qi)(qi)限的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)最短(duan)(duan)期(qi)(qi)限，然(ran)(ran)而(er)(er)，錢還(huan)是(shi)(shi)(shi)被(bei)(bei)(bei)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)公司(si)卷(juan)走(zou)(zou)了(le)，從發現被(bei)(bei)(bei)騙到去世(shi)僅僅22天(tian)，結(jie)局令人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)唏噓(xu)。2.財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)經(jing)營目(mu)(mu)(mu)標設(she)定過(guo)高(gao)，決(jue)策缺(que)乏科學(xue)(xue)(xue)性(xing)。有些人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)(dong)時(shi)(shi)(shi)(shi)，在(zai)(zai)(zai)對(dui)(dui)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)收益(yi)(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)追求(qiu)上急功近(jin)利(li)，在(zai)(zai)(zai)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)活(huo)動(dong)(dong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)(hou)，將投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)回(hui)報(bao)率作為(wei)(wei)非(fei)常重(zhong)(zhong)要的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)考量因素，把投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)回(hui)報(bao)率設(she)在(zai)(zai)(zai)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)位(wei)置（這(zhe)里(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)較(jiao)(jiao)高(gao)，是(shi)(shi)(shi)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)同(tong)類項目(mu)(mu)(mu)而(er)(er)言），而(er)(er)且喜歡短(duan)(duan)期(qi)(qi)內獲利(li)較(jiao)(jiao)大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，選擇風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)大(da)(da)收益(yi)(yi)(yi)(yi)高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目(mu)(mu)(mu)。而(er)(er)且，在(zai)(zai)(zai)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)(shi)，不(bu)(bu)(bu)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)相(xiang)(xiang)(xiang)應的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)項目(mu)(mu)(mu)考察分(fen)析，往往腦(nao)門一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)熱按照以往的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)驗(yan)或者(zhe)主(zhu)觀判(pan)斷就匆忙進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)了(le)，甚至于(yu)(yu)(yu)賣房(fang)(fang)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、借債(zhai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，決(jue)策的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)科學(xue)(xue)(xue)性(xing)非(fei)常缺(que)乏。幾(ji)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)月(yue)前(qian)，上海的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)周(zhou)(zhou)(zhou)先生(sheng)將自(zi)(zi)己(ji)226平方米的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)自(zi)(zi)有房(fang)(fang)產(chan)以1000多(duo)(duo)萬(wan)元的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)價(jia)格掛牌出售(shou)了(le)。賣房(fang)(fang)之(zhi)后，因為(wei)(wei)股(gu)市(shi)大(da)(da)好，周(zhou)(zhou)(zhou)先生(sheng)集中(zhong)(zhong)精力(li)(li)炒股(gu)，希望(wang)炒股(gu)受益(yi)(yi)(yi)(yi)能夠讓他換套(tao)豪宅(zhai)，或者(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)套(tao)變(bian)(bian)兩(liang)套(tao)。然(ran)(ran)而(er)(er)在(zai)(zai)(zai)6月(yue)底7月(yue)初，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)周(zhou)(zhou)(zhou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)間(jian)，他的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)購房(fang)(fang)款(kuan)被(bei)(bei)(bei)套(tao)進(jin)(jin)(jin)去了(le)，損(sun)(sun)失超過(guo)300萬(wan)。300萬(wan)從樓市(shi)轉移到股(gu)市(shi)，周(zhou)(zhou)(zhou)先生(sheng)可(ke)稱得(de)上是(shi)(shi)(shi)光榮的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“接盤俠”了(le)。3.盲目(mu)(mu)(mu)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)(li)帶(dai)(dai)有短(duan)(duan)視性(xing)和(he)被(bei)(bei)(bei)動(dong)(dong)性(xing)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)收益(yi)(yi)(yi)(yi)達不(bu)(bu)(bu)到預期(qi)(qi)效(xiao)果，從而(er)(er)影(ying)響個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)盈利(li)水平和(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)償(chang)債(zhai)能力(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。有的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)前(qian)不(bu)(bu)(bu)進(jin)(jin)(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)科學(xue)(xue)(xue)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)行(xing)(xing)(xing)(xing)性(xing)分(fen)析和(he)論證，帶(dai)(dai)有較(jiao)(jiao)大(da)(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)盲目(mu)(mu)(mu)性(xing)，往往投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)(shi)重(zhong)(zhong)視短(duan)(duan)期(qi)(qi)利(li)益(yi)(yi)(yi)(yi)，而(er)(er)選擇何(he)種(zhong)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)、投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)多(duo)(duo)少(shao)很(hen)(hen)大(da)(da)程(cheng)度上帶(dai)(dai)有被(bei)(bei)(bei)動(dong)(dong)性(xing)，較(jiao)(jiao)為(wei)(wei)迷信機構推薦和(he)所(suo)謂(wei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)高(gao)手。由(you)于(yu)(yu)(yu)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)(dong)本身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)復雜性(xing)，資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)瞬息萬(wan)變(bian)(bian)、變(bian)(bian)幻莫測，以及人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)們(men)對(dui)(dui)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)敏感度不(bu)(bu)(bu)同(tong)，大(da)(da)部分(fen)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)往往事后才會有對(dui)(dui)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)所(suo)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)結(jie)果有所(suo)認知，這(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)(hou)，風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)已經(jing)來(lai)(lai)(lai)臨，損(sun)(sun)失不(bu)(bu)(bu)可(ke)避免，從而(er)(er)降(jiang)低了(le)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)盈利(li)能力(li)(li)和(he)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)償(chang)債(zhai)能力(li)(li)，財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)狀況變(bian)(bian)得(de)不(bu)(bu)(bu)理(li)(li)(li)想。很(hen)(hen)多(duo)(duo)投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，在(zai)(zai)(zai)看(kan)到投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)增(zeng)長(chang)時(shi)(shi)(shi)(shi)，心里(li)很(hen)(hen)開心，認為(wei)(wei)自(zi)(zi)己(ji)今天(tian)又賺了(le)多(duo)(duo)少(shao)，需要說明的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)，除了(le)分(fen)紅以外(wai)，投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)本身的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)只有在(zai)(zai)(zai)變(bian)(bian)現之(zhi)后，才是(shi)(shi)(shi)真正(zheng)賺到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)錢，那些起伏的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)字的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)(bian)化，可(ke)以帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)收益(yi)(yi)(yi)(yi)，同(tong)時(shi)(shi)(shi)(shi)也能變(bian)(bian)成損(sun)(sun)失。這(zhe)就使(shi)很(hen)(hen)多(duo)(duo)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)炒股(gu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)(hou)，大(da)(da)盤好的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)(hou)，收益(yi)(yi)(yi)(yi)上漲(zhang)，大(da)(da)盤下跌的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)(shi)候(hou)(hou)(hou)，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)夜回(hui)到“解放前(qian)”，很(hen)(hen)多(duo)(duo)股(gu)民(min)被(bei)(bei)(bei)套(tao)牢，有些股(gu)民(min)甚至不(bu)(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)(bu)“割(ge)肉”。4.風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)加(jia)大(da)(da)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)負債(zhai)經(jing)營的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比例在(zai)(zai)(zai)逐(zhu)步(bu)(bu)增(zeng)大(da)(da)。個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)是(shi)(shi)(shi)指(zhi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)(wu)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)(wei)給個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，主(zhu)要包括(kuo)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)舉債(zhai)經(jing)營導致(zhi)流動(dong)(dong)性(xing)不(bu)(bu)(bu)足(zu)而(er)(er)喪失償(chang)債(zhai)能力(li)(li)、或者(zhe)由(you)于(yu)(yu)(yu)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)舉債(zhai)后資(zi)(zi)(zi)(zi)金使(shi)用不(bu)(bu)(bu)當而(er)(er)導致(zhi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)遭(zao)受損(sun)(sun)失的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能。有調查(cha)顯示，在(zai)(zai)(zai)國內貸款(kuan)買房(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)群中(zhong)(zhong)，有超過(guo)三(san)成的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)房(fang)(fang)貸族(zu)月(yue)供占到收入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)50%以上，由(you)于(yu)(yu)(yu)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)段(duan)時(shi)(shi)(shi)(shi)期(qi)(qi)內，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)收入(ru)相(xiang)(xiang)(xiang)對(dui)(dui)固(gu)定，而(er)(er)家庭分(fen)裂速度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)快，使(shi)得(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)對(dui)(dui)于(yu)(yu)(yu)住房(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)剛性(xing)進(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)提(ti)高(gao)，隨著按揭購房(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)日益(yi)(yi)(yi)(yi)普遍，這(zhe)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)數(shu)字還(huan)會進(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)步(bu)(bu)上升。50%是(shi)(shi)(shi)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)什(shen)么(me)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)概念呢？一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)般來(lai)(lai)(lai)說，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)負債(zhai)率最好低于(yu)(yu)(yu)50%，低于(yu)(yu)(yu)30%是(shi)(shi)(shi)安全的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)；高(gao)于(yu)(yu)(yu)30%低于(yu)(yu)(yu)50%，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)生(sheng)活(huo)會受到一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定影(ying)響；而(er)(er)高(gao)于(yu)(yu)(yu)50%則可(ke)能使(shi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)陷入(ru)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)危機；若是(shi)(shi)(shi)高(gao)于(yu)(yu)(yu)1，在(zai)(zai)(zai)嚴(yan)格意(yi)義上來(lai)(lai)(lai)說，這(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)(ren)已經(jing)破(po)產(chan)了(le)。

三、產生個人財務風(feng)險管理現狀(zhuang)的原因

1.缺(que)乏(fa)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)識。資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)瞬息萬(wan)變(bian)、風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)起(qi)云涌(yong)，風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)無(wu)(wu)處不(bu)(bu)(bu)(bu)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)、無(wu)(wu)時(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)(bu)有(you)(you)(you)，任(ren)何財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)，都不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)穩(wen)賺(zhuan)不(bu)(bu)(bu)(bu)賠的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)作為資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重(zhong)(zhong)要(yao)(yao)(yao)(yao)參(can)與(yu)者，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)要(yao)(yao)(yao)(yao)有(you)(you)(you)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意(yi)識。然而，現實(shi)生(sheng)活(huo)中(zhong)(zhong)(zhong)，很多(duo)(duo)人(ren)(ren)(ren)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)意(yi)識淡薄，比如在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)進(jin)行(xing)股(gu)(gu)票投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)時(shi)(shi)(shi)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)原因(yin)多(duo)(duo)半是(shi)(shi)(shi)(shi)最(zui)近(jin)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)行(xing)情(qing)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)，大家(jia)都看好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)后續的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)發展(zhan)，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)股(gu)(gu)腦地(di)將自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)放(fang)(fang)到(dao)股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)當(dang)中(zhong)(zhong)(zhong)，覺得自(zi)己(ji)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)最(zui)高(gao)(gao)峰買入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)有(you)(you)(you)錢(qian)賺(zhuan)，完全(quan)不(bu)(bu)(bu)(bu)考慮股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)震(zhen)蕩可(ke)能(neng)(neng)(neng)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)，更不(bu)(bu)(bu)(bu)用(yong)說進(jin)行(xing)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)了(le)。2.財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)目(mu)標(biao)(biao)與(yu)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)能(neng)(neng)(neng)力(li)不(bu)(bu)(bu)(bu)協調(diao)。當(dang)今耳熟(shu)能(neng)(neng)(neng)詳的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)句話就是(shi)(shi)(shi)(shi)，“你不(bu)(bu)(bu)(bu)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)，財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)不(bu)(bu)(bu)(bu)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)你”，很多(duo)(duo)人(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)不(bu)(bu)(bu)(bu)具備相(xiang)應(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)能(neng)(neng)(neng)力(li)時(shi)(shi)(shi)，將財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)目(mu)標(biao)(biao)定(ding)(ding)(ding)得很高(gao)(gao)，把(ba)自(zi)己(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)血汗(han)錢(qian)放(fang)(fang)到(dao)了(le)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)率(lv)很高(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品上(shang)(shang)(shang)(shang)，認為這(zhe)(zhe)些理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)產(chan)(chan)(chan)品是(shi)(shi)(shi)(shi)有(you)(you)(you)保(bao)(bao)障(zhang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，比炒股(gu)(gu)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)穩(wen)定(ding)(ding)(ding)又(you)保(bao)(bao)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。但是(shi)(shi)(shi)(shi)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)上(shang)(shang)(shang)(shang)，選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)非(fei)保(bao)(bao)本(ben)型的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)(chan)品，結(jie)(jie)果(guo)(guo)賠得一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)塌糊涂。3.逐(zhu)利(li)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)、僥幸心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)嚴重(zhong)(zhong)。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)活(huo)動(dong)中(zhong)(zhong)(zhong)，逐(zhu)利(li)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)和(he)(he)(he)僥幸心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)普遍存(cun)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)。今天的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)賬面(mian)(mian)上(shang)(shang)(shang)(shang)翻了(le)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)番，明(ming)天會(hui)(hui)(hui)(hui)再翻一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)番吧，后天會(hui)(hui)(hui)(hui)繼續上(shang)(shang)(shang)(shang)漲吧，行(xing)情(qing)這(zhe)(zhe)么好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)，倒霉(mei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)我(wo)吧“，理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)想很豐滿，現實(shi)很骨感”，結(jie)(jie)果(guo)(guo)遇(yu)到(dao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)大幅縮水，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)夜回(hui)到(dao)“解放(fang)(fang)前(qian)”，成(cheng)為華(hua)麗的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)“接盤俠”的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)大有(you)(you)(you)人(ren)(ren)(ren)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)。4.缺(que)乏(fa)對(dui)(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)和(he)(he)(he)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)適度權衡。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)過(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)，夸大收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)，忽視(shi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)，盲目(mu)進(jin)行(xing)決策(ce)(ce)，缺(que)乏(fa)對(dui)(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)和(he)(he)(he)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)適度權衡，往(wang)(wang)往(wang)(wang)輸在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)“貪”字上(shang)(shang)(shang)(shang)。四、加(jia)強個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)措施1.多(duo)(duo)多(duo)(duo)學習(xi)，增(zeng)強對(dui)(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)認識。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)對(dui)(dui)(dui)減少(shao)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)輿(yu)論宣傳(chuan)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，政府和(he)(he)(he)媒體做了(le)大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)工(gong)作，幾乎每個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)都知道“股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)有(you)(you)(you)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，入(ru)市(shi)(shi)(shi)需謹慎(shen)”這(zhe)(zhe)樣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)警示，也(ye)(ye)都知道傳(chuan)銷的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)危害，也(ye)(ye)了(le)解不(bu)(bu)(bu)(bu)少(shao)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)陷(xian)阱，對(dui)(dui)(dui)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)般的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)電(dian)信網絡(luo)詐騙(pian)也(ye)(ye)有(you)(you)(you)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)識別能(neng)(neng)(neng)力(li)，但是(shi)(shi)(shi)(shi)，隨著股(gu)(gu)市(shi)(shi)(shi)震(zhen)蕩向好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)、傳(chuan)銷組(zu)(zu)織不(bu)(bu)(bu)(bu)斷(duan)地(di)改頭換面(mian)(mian)、理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)陷(xian)阱防(fang)不(bu)(bu)(bu)(bu)勝防(fang)、電(dian)信網絡(luo)詐騙(pian)花(hua)樣翻新，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)紛繁復雜的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)利(li)益(yi)(yi)(yi)誘惑面(mian)(mian)前(qian)，人(ren)(ren)(ren)們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)識別能(neng)(neng)(neng)力(li)沒(mei)有(you)(you)(you)相(xiang)應(ying)(ying)跟(gen)上(shang)(shang)(shang)(shang)，不(bu)(bu)(bu)(bu)少(shao)人(ren)(ren)(ren)還是(shi)(shi)(shi)(shi)栽了(le)跟(gen)頭。因(yin)此，增(zeng)強對(dui)(dui)(dui)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)迫在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)眉睫。通(tong)過(guo)學習(xi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)方(fang)(fang)面(mian)(mian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)知識，進(jin)行(xing)有(you)(you)(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)分(fen)析(xi)、識別、推斷(duan)，可(ke)以顯著降(jiang)低(di)(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發生(sheng)概率(lv)，從而減少(shao)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)。2.調(diao)整心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)態，轉變(bian)觀念(nian)(nian)，采(cai)取(qu)(qu)(qu)穩(wen)妥(tuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)案例(li)中(zhong)(zhong)(zhong)，人(ren)(ren)(ren)們財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)態和(he)(he)(he)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀念(nian)(nian)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)對(dui)(dui)(dui)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)上(shang)(shang)(shang)(shang)，有(you)(you)(you)很明(ming)顯的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)影(ying)響作用(yong)。僥幸心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)加(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)急于(yu)(yu)求(qiu)(qiu)成(cheng)冒進(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)觀念(nian)(nian)，再加(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)本(ben)身對(dui)(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)刺(ci)激(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)，便會(hui)(hui)(hui)(hui)很容易(yi)采(cai)取(qu)(qu)(qu)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)機性強的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，這(zhe)(zhe)樣財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)自(zi)然加(jia)大；而回(hui)避(bi)(bi)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)加(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)消極的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)觀念(nian)(nian)，再加(jia)上(shang)(shang)(shang)(shang)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)本(ben)身對(dui)(dui)(dui)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)刺(ci)激(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)厭惡(e)，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)般會(hui)(hui)(hui)(hui)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)消極的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，會(hui)(hui)(hui)(hui)錯失(shi)(shi)(shi)(shi)很多(duo)(duo)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)獲利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)機會(hui)(hui)(hui)(hui)，資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)保(bao)(bao)值(zhi)增(zeng)值(zhi)效(xiao)果(guo)(guo)也(ye)(ye)不(bu)(bu)(bu)(bu)明(ming)顯，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)狀況得不(bu)(bu)(bu)(bu)到(dao)很好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)改善(shan)。因(yin)此，調(diao)整心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)態，轉變(bian)觀念(nian)(nian)，采(cai)取(qu)(qu)(qu)穩(wen)妥(tuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)是(shi)(shi)(shi)(shi)非(fei)常(chang)有(you)(you)(you)必要(yao)(yao)(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)態上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)要(yao)(yao)(yao)(yao)平和(he)(he)(he)，財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀念(nian)(nian)上(shang)(shang)(shang)(shang)一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)要(yao)(yao)(yao)(yao)穩(wen)，采(cai)取(qu)(qu)(qu)穩(wen)妥(tuo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)管(guan)(guan)(guan)(guan)(guan)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，有(you)(you)(you)助于(yu)(yu)有(you)(you)(you)效(xiao)平衡風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)與(yu)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)降(jiang)低(di)(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)(tong)時(shi)(shi)(shi)，增(zeng)加(jia)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)財(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)。3.實(shi)施正確的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，合(he)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)進(jin)行(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)配置(zhi)。不(bu)(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)會(hui)(hui)(hui)(hui)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)不(bu)(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，而不(bu)(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，決定(ding)(ding)(ding)了(le)不(bu)(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)配置(zhi)組(zu)(zu)合(he)：風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)者往(wang)(wang)往(wang)(wang)會(hui)(hui)(hui)(hui)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)高(gao)(gao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)高(gao)(gao)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)配置(zhi)上(shang)(shang)(shang)(shang)喜(xi)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)，無(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)比重(zhong)(zhong)較小(xiao)；風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)回(hui)避(bi)(bi)者則(ze)喜(xi)歡選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)低(di)(di)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)低(di)(di)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)配置(zhi)上(shang)(shang)(shang)(shang)偏好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)無(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)，風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)比重(zhong)(zhong)較小(xiao)；而風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)中(zhong)(zhong)(zhong)立者則(ze)介于(yu)(yu)兩者之間。需要(yao)(yao)(yao)(yao)說明(ming)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)，不(bu)(bu)(bu)(bu)同(tong)(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)策(ce)(ce)略(lve)(lve)(lve)(lve)和(he)(he)(he)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)配置(zhi)組(zu)(zu)合(he)本(ben)身并沒(mei)有(you)(you)(you)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)壞之分(fen)，能(neng)(neng)(neng)區分(fen)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)與(yu)不(bu)(bu)(bu)(bu)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，只有(you)(you)(you)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)效(xiao)用(yong)，也(ye)(ye)就是(shi)(shi)(shi)(shi)說某一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)者即使在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)某一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)次(ci)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)失(shi)(shi)(shi)(shi)利(li)，損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)很大，由于(yu)(yu)其(qi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)承(cheng)受(shou)能(neng)(neng)(neng)力(li)較強，喜(xi)歡風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)變(bian)化帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)刺(ci)激(ji)(ji)，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)本(ben)次(ci)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)，雖然損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)很大，但是(shi)(shi)(shi)(shi)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)上(shang)(shang)(shang)(shang)并沒(mei)有(you)(you)(you)過(guo)多(duo)(duo)地(di)造成(cheng)不(bu)(bu)(bu)(bu)利(li)影(ying)響，那么這(zhe)(zhe)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)追(zhui)(zhui)求(qiu)(qiu)者在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)本(ben)次(ci)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)中(zhong)(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)效(xiao)用(yong)便不(bu)(bu)(bu)(bu)為負(fu)。需要(yao)(yao)(yao)(yao)警惕的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)，本(ben)身是(shi)(shi)(shi)(shi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)厭惡(e)者，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)某一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)段時(shi)(shi)(shi)期，卻(que)選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)了(le)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)占(zhan)大多(duo)(duo)數的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)組(zu)(zu)合(he)，這(zhe)(zhe)是(shi)(shi)(shi)(shi)十分(fen)危險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，巨(ju)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)狂(kuang)喜(xi)和(he)(he)(he)巨(ju)大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)損(sun)(sun)失(shi)(shi)(shi)(shi)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)失(shi)(shi)(shi)(shi)衡，都不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)(shi)好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)投(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)心(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)(xin)理(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)(li)效(xiao)用(yong)。4.平衡風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)與(yu)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)，降(jiang)低(di)(di)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。眾所周(zhou)知，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)是(shi)(shi)(shi)(shi)把(ba)雙刃劍，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)能(neng)(neng)(neng)保(bao)(bao)持(chi)對(dui)(dui)(dui)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)控制權、保(bao)(bao)持(chi)良好(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)(hao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現金流、減少(shao)通(tong)貨膨(peng)脹風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)；另一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)也(ye)(ye)可(ke)能(neng)(neng)(neng)會(hui)(hui)(hui)(hui)產(chan)(chan)(chan)生(sheng)過(guo)度負(fu)債(zhai)，進(jin)而產(chan)(chan)(chan)生(sheng)無(wu)(wu)力(li)償(chang)付和(he)(he)(he)再籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)限制與(yu)剛(gang)性需求(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)矛盾之間，個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)已經(jing)(jing)(jing)(jing)越(yue)來(lai)(lai)(lai)(lai)越(yue)普遍，從日常(chang)消費的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)信用(yong)卡到(dao)各家(jia)銀(yin)行(xing)都在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)做的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)按揭貸款，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)滿足了(le)人(ren)(ren)(ren)們的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)需求(qiu)(qiu)，另一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)方(fang)(fang)面(mian)(mian)潛在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)也(ye)(ye)在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)加(jia)大，這(zhe)(zhe)就需要(yao)(yao)(yao)(yao)我(wo)們在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)過(guo)程中(zhong)(zhong)(zhong)，平衡收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)和(he)(he)(he)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)，降(jiang)低(di)(di)個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)。在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)負(fu)債(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)(shi)(shi)候，一(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)(yi)定(ding)(ding)(ding)要(yao)(yao)(yao)(yao)充分(fen)考慮自(zi)身收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)穩(wen)定(ding)(ding)(ding)性、個(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)(ge)人(ren)(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)償(chang)還能(neng)(neng)(neng)力(li)、負(fu)債(zhai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)期限和(he)(he)(he)利(li)率(lv)結(jie)(jie)構、每月還貸占(zhan)收(shou)(shou)(shou)(shou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)比例(li)、再籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)、違約的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)(neng)(neng)等等，在(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)(zai)充分(fen)權衡了(le)負(fu)債(zhai)經(jing)(jing)(jing)(jing)營(ying)(ying)帶(dai)(dai)來(lai)(lai)(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)風(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)(xian)和(he)(he)(he)收(shou)(shou)(shou)(shou)益(yi)(yi)(yi)后，選(xuan)(xuan)(xuan)(xuan)擇(ze)(ze)適度的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負(fu)債(zhai)，積極進(jin)行(xing)償(chang)還。

作者(zhe):張(zhang)立霞(xia) 單位(wei):山(shan)西林業職業技術學院

參考文獻：

[1]蔣巍.淺議醫院(yuan)財(cai)務(wu)的(de)風險.行政事業單(dan)位資產與財(cai)務(wu)，2011（12）

篇4

并(bing)(bing)購(gou)(gou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)策略(lve)則是(shi)企(qi)業并(bing)(bing)購(gou)(gou)過程中(zhong)的(de)(de)重中(zhong)之重，它(ta)直接決定了資(zi)金來(lai)源的(de)(de)狀況和資(zi)金運(yun)用的(de)(de)效(xiao)率(lv)，對(dui)企(qi)業并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)成(cheng)敗起(qi)到(dao)了關鍵作(zuo)用。與西方發(fa)達(da)國家相比，我國市場(chang)經濟(ji)起(qi)步較晚(wan)，金融(rong)(rong)(rong)工具相對(dui)落(luo)后，資(zi)本市場(chang)發(fa)展(zhan)不完善，企(qi)業并(bing)(bing)購(gou)(gou)可采用的(de)(de)融(rong)(rong)(rong)資(zi)方式仍然十分(fen)有限，這些情況嚴重限制了企(qi)業的(de)(de)并(bing)(bing)購(gou)(gou)行為(wei)。因此對(dui)企(qi)業并(bing)(bing)購(gou)(gou)融(rong)(rong)(rong)資(zi)問題進(jin)行研究有很強的(de)(de)迫切性和深刻的(de)(de)現實(shi)意(yi)義。

本文(wen)主要(yao)立(li)足于目前的(de)現(xian)實環(huan)境來探(tan)討我國(guo)企業并(bing)(bing)購(gou)(gou)過程中的(de)融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，并(bing)(bing)就財(cai)(cai)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)具體成因進(jin)行了詳細的(de)探(tan)討，分析了公司并(bing)(bing)購(gou)(gou)中的(de)財(cai)(cai)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)與融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，旨在(zai)說(shuo)明如何(he)規避并(bing)(bing)購(gou)(gou)中的(de)融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，進(jin)行并(bing)(bing)購(gou)(gou)后(hou)的(de)財(cai)(cai)務(wu)整合。在(zai)此(ci)基礎(chu)上結(jie)合實際案例總結(jie)出(chu)中國(guo)公司并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)現(xian)狀、特殊現(xian)象(xiang)與未來發展趨勢，并(bing)(bing)對融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)的(de)控(kong)制(zhi)及其防(fang)范(fan)提出(chu)有效(xiao)建議。關鍵(jian)詞：并(bing)(bing)購(gou)(gou) 財(cai)(cai)務(wu)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian) 融資(zi)(zi)(zi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian) 財(cai)(cai)務(wu)整合Financial Risk Analyses and Control in M&A

Abstract

China has become the third largest M&A market in the world when M&A is transferring from developed countries in Europe and the United States to the emerging developing countries. M&A is an important way for the Chinese companies to grow up in a short time in the grant adjustment period， especially for the listed ones. However， so far there have been few successful M&A cases in China for the high risks involved in the whole process， especially the financial risks which is the most decisive factor in M&A.

Financing is the most important factor in the whole M&A processes， which directly determines the sources of the capital and efficiency of capital utilization. Comparing with the companies in developed country in the west， there are poor approaches for the Chinese enterprises when choosing financing ways， as market economy in China has started for a short time and the capital market developed imperfectly， which limited the action of M&A seriously. As a result， it was urgent and deeply realistic significant to study on the financing process of M&A.

Based on the latest environment of our market， the paper was mainly to research the financial risk during the enterprise merging， and to explain how to evade the financial risk after detailed discussing the generation of the financial risk. With the analysis on some cases， we can summarize the current situation， characteristics and trends of M&A in China. At the end of the paper， some suggestions were put forwards on controlling and preventing the financial risks.

Key Words: Merger & Acquisition Financial Risk financial affairs

目 錄

第一章 緒論

一、本(ben)論文的研究目(mu)的和意(yi)義1

二、本文研究內(nei)容與方法1

第二章 國內外文獻回顧1

第三章 企(qi)業(ye)并(bing)購中的融(rong)資風險概述

一、近年來全球企業并購的特點(dian)2

二、企業并購的(de)財(cai)務風險來源

（一）企業(ye)并購(gou)的財(cai)務風(feng)險定(ding)義2

（二(er)）企業并購的財(cai)務(wu)風險成(cheng)因2

（三）對(dui)企業并購財(cai)務風險來源的進一(yi)步分析(xi)3

三(san)、企業并購(gou)融資風(feng)險的種類

（一）選擇風險4

（二）融(rong)資結構風(feng)險4

第四章 京東方并購案中的融(rong)資風險分析

一、并購具體過程

（一）并購雙方(fang)公司簡介4

（二）并購的背景(jing)和動(dong)因(yin)5

（三）并購過程5

二(er)、收(shou)購融資過程及風險分析

（一(yi)）漂(piao)亮的資本(ben)運作6

（二）并(bing)購中介機構的(de)作用6

（三(san)）巨(ju)額融資(zi)帶(dai)來(lai)的風(feng)險6

第五(wu)章 從京東方并購(gou)案例看企業并購(gou)的融(rong)資(zi)風險控制

一、中國并購發展特色

（一）中外歷史回顧8

（二）民企高(gao)調(diao)出擊8

（三）央(yang)企(qi)重組動員8

（四）跨國并購的價值沖突(tu)8

二、企業(ye)并購融資方式分(fen)析

（一）企業并購資金(jin)需要(yao)量的決定因素9

（二）企業并購融(rong)資中的資本結構分析9

（三）企業并購的融資成本(ben)分析9

（四(si)）企業并(bing)購融(rong)資(zi)中的融(rong)資(zi)風險9

三(san)、最優(you)融資結構探討與實施9

第六(liu)章 結論與(yu)不足11

參考文獻11

第一章 緒論

一、本論(lun)文的(de)研究目的(de)和意(yi)義

企業(ye)并(bing)(bing)購，是一種可以(yi)迅速增強企業(ye)實力的(de)有效(xiao)經(jing)(jing)濟手段，這樣一種資本運作的(de)手段在西方(fang)發達的(de)市(shi)場經(jing)(jing)濟國家(jia)己經(jing)(jing)盛行多年，前后經(jing)(jing)歷了五波浪潮。眾多的(de)企業(ye)由此而走(zou)上了發展(zhan)的(de)高(gao)速通道(dao)，花旗集團的(de)系列并(bing)(bing)購、法國雷諾(nuo)對日(ri)本日(ri)產的(de)成(cheng)功(gong)并(bing)(bing)購等(deng)成(cheng)為(wei)企業(ye)發展(zhan)的(de)經(jing)(jing)典案例，為(wei)人們所津津樂(le)道(dao)。我國的(de)并(bing)(bing)購活動雖然起步較晚(wan)，但隨著市(shi)場經(jing)(jing)濟體制的(de)建立和完善也(ye)日(ri)趨活躍，特別(bie)是伴(ban)隨著國民(min)經(jing)(jing)濟產品結(jie)構(gou)與產業(ye)結(jie)構(gou)的(de)調(diao)整，并(bing)(bing)購被(bei)越來越多的(de)企業(ye)選(xuan)用為(wei)規(gui)模擴(kuo)張和經(jing)(jing)營結(jie)構(gou)調(diao)整的(de)手段。

本文將(jiang)從企業(ye)并(bing)(bing)購(gou)的風(feng)(feng)險成(cheng)因、風(feng)(feng)險種類出發(fa)，探討公(gong)司并(bing)(bing)購(gou)中(zhong)(zhong)的財務風(feng)(feng)險與(yu)融(rong)(rong)資(zi)風(feng)(feng)險，旨在說(shuo)明如何規避并(bing)(bing)購(gou)中(zhong)(zhong)的融(rong)(rong)資(zi)風(feng)(feng)險。同時，結合京東方并(bing)(bing)購(gou)案與(yu)中(zhong)(zhong)國公(gong)司并(bing)(bing)購(gou)的現狀、制度(du)特點與(yu)未來發(fa)展趨勢，希望對融(rong)(rong)資(zi)風(feng)(feng)險的度(du)量與(yu)防范(fan)提出有效建議。

二、本文研(yan)究內容(rong)與方法

導致(zhi)(zhi)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)失(shi)敗(bai)的(de)(de)原因中，不(bu)(bu)(bu)僅(jin)僅(jin)包括為并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)而執行的(de)(de)準備(bei)不(bu)(bu)(bu)足(zu)和(he)完(wan)成并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)后(hou)(hou)期整合活動不(bu)(bu)(bu)夠，即對被并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)企(qi)(qi)業(ye)(ye)價值評估的(de)(de)失(shi)誤(wu)或(huo)者(zhe)是(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)文化沖突，同時(shi)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)具體操(cao)作過程(cheng)中的(de)(de)因素也尤其(qi)重(zhong)要(yao)。并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)在(zai)一定(ding)程(cheng)度(du)(du)上來說是(shi)(shi)一種資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)運作，資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)充足(zu)度(du)(du)、資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)安全性、資(zi)(zi)(zi)金的(de)(de)效率決(jue)(jue)定(ding)著井(jing)購(gou)的(de)(de)成敗(bai).并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)所(suo)面臨的(de)(de)主要(yao)風(feng)(feng)險(xian)之一就是(shi)(shi)財務(wu)(wu)風(feng)(feng)險(xian)。財務(wu)(wu)風(feng)(feng)險(xian)的(de)(de)產生主要(yao)是(shi)(shi)由于不(bu)(bu)(bu)恰當(dang)融(rong)資(zi)(zi)(zi)導致(zhi)(zhi)的(de)(de)。因此我們在(zai)考慮(lv)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)失(shi)敗(bai)原因時(shi)不(bu)(bu)(bu)得不(bu)(bu)(bu)考慮(lv)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)帶來的(de)(de)風(feng)(feng)險(xian)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)在(zai)進行并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)過程(cheng)中不(bu)(bu)(bu)能不(bu)(bu)(bu)重(zhong)視并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)決(jue)(jue)策。在(zai)這(zhe)個(ge)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)風(feng)(feng)起(qi)云涌的(de)(de)時(shi)代研究并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)決(jue)(jue)策其(qi)現實(shi)意義(yi)非(fei)常(chang)突出。實(shi)踐和(he)理論從來都是(shi)(shi)相(xiang)輔相(xiang)成互相(xiang)促進的(de)(de)，實(shi)踐的(de)(de)頻(pin)頻(pin)失(shi)誤(wu)無(wu)不(bu)(bu)(bu)映射出理論的(de)(de)匾乏和(he)落后(hou)(hou)。并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)眾(zhong)多失(shi)敗(bai)案例說明(ming)了我們指導并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)實(shi)踐的(de)(de)理論仍有(you)眾(zhong)多不(bu)(bu)(bu)足(zu)之處，不(bu)(bu)(bu)僅(jin)需要(yao)不(bu)(bu)(bu)斷完(wan)善，更急需理論的(de)(de)創新和(he)突破。

作者希望(wang)從分(fen)析(xi)融(rong)資(zi)(zi)的一(yi)般性質入(ru)手，分(fen)析(xi)并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)的特性。借鑒西方(fang)并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)的主要方(fang)式(shi)(shi)(shi)，分(fen)析(xi)在我(wo)國(guo)目前資(zi)(zi)本(ben)市場發展狀況下可以選(xuan)擇的融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)(shi)(shi)。在并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)(shi)(shi)分(fen)析(xi)的基礎上，然后做并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)決策分(fen)析(xi)，著重在融(rong)資(zi)(zi)方(fang)式(shi)(shi)(shi)選(xuan)擇、對企(qi)業(ye)財務狀況的影(ying)響(xiang)和并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)結構安排等三個方(fang)面(mian)進行分(fen)析(xi)研究(jiu)。最后研究(jiu)的重點落到我(wo)國(guo)企(qi)業(ye)的并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)。分(fen)析(xi)我(wo)國(guo)企(qi)業(ye)目前并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)的現狀，并(bing)提出發展我(wo)國(guo)并(bing)購(gou)(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)的參(can)考性建議。

第二章 國(guo)內(nei)外文獻回顧

根(gen)據麥肯錫(xi)咨詢公司(si)1988年調查顯(xian)示，被并(bing)購(gou)公司(si)的(de)股(gu)東是并(bing)購(gou)活動的(de)最大(da)贏家，他們(men)在友好(hao)并(bing)購(gou)中平均可(ke)得(de)到(dao)20%的(de)股(gu)票溢價(jia)，而在敵意收(shou)購(gou)中獲利可(ke)高達30%以上(shang)，相比之下收(shou)購(gou)方的(de)股(gu)東收(shou)益近乎于零。

Beaver（1966）所發表(biao)的(de)《財(cai)務(wu)(wu)比率(lv)與(yu)失敗預(yu)測(ce)》一文，最早運用(yong)統計(ji)方法進行企業財(cai)務(wu)(wu)風險與(yu)財(cai)務(wu)(wu)危機的(de)預(yu)警研(yan)究。Beaver認為，對預(yu)測(ce)企業財(cai)務(wu)(wu)風險最敏(min)感的(de)三個財(cai)務(wu)(wu)比率(lv)依次為:現金流量(liang)/總負債、總負債/總資產和(he)凈利潤/總資產。

哥特(te)貝斯特(te)和(he)約翰哈哥多(Geert Duysters，John Hagedoom，2000)的(de)研究表明(ming)，在并(bing)購中，處于主動地位者能(neng)獲得(de)正(zheng)向的(de)經濟(ji)效果，而被并(bing)購者試(shi)圖通過(guo)并(bing)購和(he)戰略性技術聯盟從外部獲得(de)競爭力(li)來(lai)改善能(neng)力(li)，并(bing)不是一件容易做成的(de)事情。

日本的(de)(de)野田武輝(hui)(1998)提出了(le)評價企業風險度(du)的(de)(de)“野田式(shi)企業實(shi)力(li)測定法”。在該測定法中，他(ta)從企業財務報表中選擇成長性(xing)、收益(yi)性(xing)、流動性(xing)、安全性(xing)四個(ge)基本要素作為(wei)評價企業風險度(du)的(de)(de)指標(biao)。這種(zhong)評價方法雖然運用了(le)四個(ge)財務指標(biao)，但(dan)實(shi)質上仍(reng)屬(shu)于單變量分析(xi)，僅(jin)僅(jin)是對(dui)Beaver單變量財務比率分析(xi)方法的(de)(de)改進，并未(wei)形成綜合的(de)(de)企業財務風險評價指標(biao)體系(xi)。

我國對企業(ye)財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)管理(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)起步較(jiao)晚(wan)，相對于其它(ta)管理(li)領域的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)而言，數量(liang)較(jiao)少，研究(jiu)(jiu)(jiu)深度不夠(gou)。陳瑜發(fa)表的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)《對我國證券(quan)市(shi)場ST公司預(yu)(yu)測(ce)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)證研究(jiu)(jiu)(jiu)》，通過經(jing)營和(he)(he)財(cai)務(wu)(wu)狀況正常企業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)若干項綜合性指標與(yu)已經(jing)陷(xian)入困境ST類上(shang)市(shi)公司的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同類指標進行研究(jiu)(jiu)(jiu)和(he)(he)比較(jiao)，對預(yu)(yu)測(ce)和(he)(he)判別我國現有(you)上(shang)市(shi)公司中(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)非(fei)ST類公司和(he)(he)ST類公司，有(you)一定的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)借鑒(jian)作用(yong)。我國學者(zhe)彭韶兵(bing)(2001)對財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)機(ji)理(li)與(yu)控(kong)制(zhi)等方面(mian)作了較(jiao)為系統(tong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)研究(jiu)(jiu)(jiu)，對財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)計量(liang)和(he)(he)控(kong)制(zhi)理(li)論做了有(you)益的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)探索。學者(zhe)張(zhang)金(jin)良(1998)，史紅燕(yan)(2003)則對我國企業(ye)并(bing)(bing)購財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)防(fang)范與(yu)控(kong)制(zhi)作了專門研究(jiu)(jiu)(jiu)，在借鑒(jian)國內外并(bing)(bing)購財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)研究(jiu)(jiu)(jiu)成果的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)基礎上(shang)，引入信息論和(he)(he)控(kong)制(zhi)論的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)理(li)論分(fen)(fen)析(xi)框架(jia)，分(fen)(fen)析(xi)了我國企業(ye)并(bing)(bing)購財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)產生的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)特(te)殊(shu)歷(li)史背景和(he)(he)原因(yin)，并(bing)(bing)從宏觀和(he)(he)微(wei)觀層(ceng)面(mian)提(ti)出有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)防(fang)范財(cai)務(wu)(wu)風(feng)(feng)(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)建議。

第三章 企業并購(gou)中的(de)融資風(feng)險概(gai)述

一、近(jin)年來(lai)全球企(qi)業并購的(de)特點

1、兼并活(huo)動(dong)涉及行業(ye)相對(dui)集中，銀(yin)行和金(jin)融(rong)業(ye)的(de)并購(gou)活(huo)動(dong)異(yi)常活(huo)躍，尤(you)為引人注目(mu)對(dui)這(zhe)次西方購(gou)并熱浪所涉及的(de)企業(ye)進行行業(ye)分(fen)類(lei)可以看出，較多的(de)購(gou)并發生(sheng)在六個行業(ye)，它們是：金(jin)融(rong)服務業(ye)、醫療(liao)保(bao)健(jian)業(ye)、電信(xin)業(ye)、大眾傳媒(mei)業(ye)、化學工業(ye)和國(guo)防航空業(ye)等第三產業(ye)，其中銀(yin)行和金(jin)融(rong)業(ye)的(de)并購(gou)活(huo)動(dong)更是獨領，顯得異(yi)常火爆。

2、購并企業規模巨大，購并金額極高(gao)。

與(yu)(yu)以前經(jing)濟危機時期大魚吃(chi)小魚方(fang)(fang)式(shi)的(de)(de)(de)兼(jian)(jian)并(bing)(bing)不同(tong)的(de)(de)(de)是(shi)，此(ci)次兼(jian)(jian)并(bing)(bing)浪潮的(de)(de)(de)一個顯著特點表現(xian)為參(can)與(yu)(yu)購(gou)并(bing)(bing)的(de)(de)(de)企(qi)業規(gui)模巨(ju)大，本身都是(shi)優秀的(de)(de)(de)大公司，具有良好的(de)(de)(de)經(jing)營業績(ji)表現(xian)，它們之間的(de)(de)(de)購(gou)并(bing)(bing)常常以自(zi)愿(yuan)合作的(de)(de)(de)友好方(fang)(fang)式(shi)進行(xing)(xing)(xing)。合并(bing)(bing)后(hou)(hou)形(xing)成的(de)(de)(de)往往是(shi)“巨(ju)無霸”型的(de)(de)(de)大企(qi)業。1998年4月，國(guo)民銀(yin)行(xing)(xing)(xing)與(yu)(yu)美洲(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)合并(bing)(bing)，組成新的(de)(de)(de)美洲(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)，合并(bing)(bing)后(hou)(hou)的(de)(de)(de)美洲(zhou)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)資產(chan)總額超過(guo)5700億美元，在存款(kuan)市場(chang)上占(zhan)8.1％的(de)(de)(de)份額。在22個州擁有4800家(jia)(jia)分行(xing)(xing)(xing)，成為首家(jia)(jia)機構遍布美國(guo)東西海岸(an)的(de)(de)(de)全國(guo)性大銀(yin)行(xing)(xing)(xing)。

3．跨國企業(ye)兼并收購(gou)迅速(su)增長(chang)，并日(ri)益成為(wei)跨國公司對外直(zhi)接投資的主要手段(duan)。

跨(kua)國兼并(bing)與收購開始于(yu)80年(nian)代后期，在90年(nian)代初的(de)國際(ji)直(zhi)接投資(zi)衰退中受到影響，現在再掀，使1999年(nian)國際(ji)直(zhi)接投資(zi)流量達到創(chuang)記錄的(de)水平。

4．業(ye)務跨(kua)(kua)職能(neng)化，這種(zhong)業(ye)務跨(kua)(kua)職能(neng)化在(zai)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)業(ye)中體現(xian)的(de)最為(wei)明顯。各種(zhong)金融機構之間(jian)的(de)業(ye)務不斷相互交叉與滲透(tou)，特別(bie)是(shi)使商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)逐(zhu)漸突破了與其他金融機構之間(jian)的(de)分工界限，出現(xian)了跨(kua)(kua)職能(neng)、跨(kua)(kua)機構和(he)跨(kua)(kua)地(di)區的(de)“全能(neng)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)”。這些行(xing)為(wei)主(zhu)要(yao)體現(xian)在(zai)商業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)的(de)花旗銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)與主(zhu)營投資銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)業(ye)務及保險業(ye)務的(de)旅行(xing)者集團的(de)合并和(he)日本(ben)的(de)第一勸業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)、富士銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)和(he)日本(ben)興(xing)業(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)三家銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)的(de)合并等為(wei)代表。

二、企業并購的財務風險來源

（一）企業并購的財(cai)務風險定義

首先(xian)，企(qi)(qi)業并(bing)(bing)購是(shi)一種(zhong)投(tou)資(zi)行(xing)為，然后才是(shi)一種(zhong)融資(zi)行(xing)為，投(tou)資(zi)和(he)(he)融資(zi)決(jue)策(ce)共同影響著并(bing)(bing)購后的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況；第(di)二，企(qi)(qi)業并(bing)(bing)購是(shi)一種(zhong)特殊(shu)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)行(xing)為，從策(ce)劃(hua)設計到(dao)交易完成，各種(zhong)價值因素并(bing)(bing)不(bu)能(neng)馬上(shang)在短期財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)指標(biao)(biao)(biao)上(shang)得到(dao)體現(xian)，而必(bi)須經過(guo)(guo)一定的(de)(de)(de)整(zheng)合和(he)(he)運營期，才能(neng)實現(xian)價值目標(biao)(biao)(biao)；第(di)三，企(qi)(qi)業并(bing)(bing)購的(de)(de)(de)價值目標(biao)(biao)(biao)下限也(ye)決(jue)不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)保(bao)證(zheng)沒有(you)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)上(shang)的(de)(de)(de)風險，而是(shi)要獲(huo)取一種(zhong)遠(yuan)遠(yuan)超過(guo)(guo)債(zhai)務(wu)(wu)(wu)范(fan)疇的(de)(de)(de)價值預期目標(biao)(biao)(biao)，實現(xian)價值增值。因此，企(qi)(qi)業并(bing)(bing)購的(de)(de)(de)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)風險應該是(shi)指由于并(bing)(bing)購定價、融資(zi)、支付(fu)等(deng)各項財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)決(jue)策(ce)所引起的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)狀(zhuang)況惡化或財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)成果(guo)損失(shi)的(de)(de)(de)不(bu)確(que)定性(xing)，是(shi)并(bing)(bing)購價值預期與價值實現(xian)嚴重負偏離而導致的(de)(de)(de)企(qi)(qi)業財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)困境和(he)(he)財(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)危機。

（二(er)）企業并購的財務風險成因

企業并購(gou)(gou)面臨著多種多樣的風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，諸如戰(zhan)略風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、政策風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、體制(zhi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、法律(lv)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、產業風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、反并購(gou)(gou)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、經(jing)營風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)、整合(he)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)和償債風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)等。但無論是(shi)(shi)政策法規風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)還(huan)是(shi)(shi)體制(zhi)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，無論是(shi)(shi)反收(shou)購(gou)(gou)風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)還(huan)是(shi)(shi)經(jing)營風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)，無一例外地會通過并購(gou)(gou)成本影響到并購(gou)(gou)的財務風(feng)(feng)險(xian)(xian)(xian)。

本文認為影響(xiang)企業并(bing)購財務風險的因素可以歸結為兩個(ge)方面：不(bu)確(que)定性和信息不(bu)對(dui)稱(cheng)性。

1、 不確定性

從宏觀上(shang)看，有(you)國(guo)家宏觀經濟政策的(de)(de)變(bian)(bian)化、經濟周期性的(de)(de)波動、通(tong)貨(huo)膨脹、利率匯率變(bian)(bian)動；從微(wei)觀上(shang)看，有(you)并購方的(de)(de)經營環(huan)境、籌資和(he)資金狀況的(de)(de)變(bian)(bian)化，也有(you)被收購方反收購和(he)收購價格的(de)(de)變(bian)(bian)化，還有(you)收購后技術時效(xiao)性、管理協調和(he)文化整合的(de)(de)變(bian)(bian)化等。

2、 信息不對稱性

在(zai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)并(bing)(bing)購(gou)過程中，信息不(bu)對(dui)稱性也(ye)普(pu)遍存在(zai)。例如，當(dang)目(mu)(mu)標企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)是(shi)缺乏信息披(pi)露機(ji)制的非上市(shi)(shi)公司(si)時(shi)(shi)，并(bing)(bing)購(gou)方(fang)往往對(dui)其負債多少、財務報表是(shi)否真(zhen)實(shi)、資(zi)產(chan)(chan)(chan)抵押擔保(bao)、有(you)無訴(su)訟(song)紛爭等(deng)(deng)情(qing)況估(gu)計不(bu)足，以(yi)至無法準確(que)地(di)判斷目(mu)(mu)標企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的資(zi)產(chan)(chan)(chan)價值和(he)盈利(li)能力，從(cong)而(er)導(dao)致價值風險；即使目(mu)(mu)標企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)是(shi)上市(shi)(shi)公司(si)，有(you)時(shi)(shi)也(ye)會對(dui)其資(zi)產(chan)(chan)(chan)可利(li)用價值、富余人(ren)員、產(chan)(chan)(chan)品市(shi)(shi)場占有(you)率和(he)開拓能力等(deng)(deng)情(qing)況了解不(bu)夠，導(dao)致并(bing)(bing)購(gou)后的整(zheng)合(he)難度致使整(zheng)合(he)失敗(bai)；而(er)當(dang)收(shou)購(gou)方(fang)采取(qu)要(yao)約收(shou)購(gou)時(shi)(shi)，目(mu)(mu)標企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)的高管人(ren)員為了達到私人(ren)目(mu)(mu)的則會有(you)意(yi)隱瞞事實(shi)，讓收(shou)購(gou)方(fang)無法了解企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)潛虧、巨額或有(you)債務、技術專利(li)等(deng)(deng)無形資(zi)產(chan)(chan)(chan)的真(zhen)實(shi)價值等(deng)(deng)，或與中介機(ji)構(gou)共謀(mou)，制造(zao)虛(xu)假信息，使收(shou)購(gou)方(fang)的決策(ce)(ce)人(ren)基于錯誤(wu)的信息、錯誤(wu)的估(gu)價而(er)做出錯誤(wu)的決策(ce)(ce)，致使并(bing)(bing)購(gou)成本增加，最終導(dao)致并(bing)(bing)購(gou)失敗(bai)。

（三(san)）對(dui)企(qi)業并購財務風險來源的進(jin)一步分析

1、 從企(qi)業并購流程看財務(wu)風險來源

一項完(wan)整(zheng)的(de)(de)(de)企(qi)業(ye)并(bing)(bing)購(gou)(gou)活(huo)動(dong)通常包括三個基(ji)本(ben)流程：計(ji)劃決(jue)策(ce)、交(jiao)易執(zhi)行(xing)、運營整(zheng)合(he)(he)。從財務(wu)的(de)(de)(de)角度看(kan)，無(wu)(wu)論多么完(wan)備的(de)(de)(de)合(he)(he)同協(xie)議都(dou)不可能(neng)完(wan)全回避(bi)財務(wu)風(feng)險。因為(wei)，一切(qie)財務(wu)風(feng)險都(dou)與決(jue)策(ce)有關，一切(qie)財務(wu)風(feng)險首(shou)先起始于并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)計(ji)劃決(jue)策(ce)階(jie)(jie)段(duan)(duan)，然后生(sheng)成(cheng)于并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)交(jiao)易執(zhi)行(xing)階(jie)(jie)段(duan)(duan)，最后延續并(bing)(bing)表現在(zai)并(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)整(zheng)合(he)(he)期。在(zai)計(ji)劃決(jue)策(ce)階(jie)(jie)段(duan)(duan)，并(bing)(bing)購(gou)(gou)戰略(lve)是(shi)公司(si)(si)戰略(lve)的(de)(de)(de)重(zhong)要(yao)組成(cheng)部分，而并(bing)(bing)購(gou)(gou)戰略(lve)又(you)是(shi)并(bing)(bing)購(gou)(gou)實施的(de)(de)(de)依據(ju)，如果并(bing)(bing)購(gou)(gou)戰略(lve)制定脫離(li)公司(si)(si)的(de)(de)(de)實際(ji)財力而將自身發(fa)展定位過(guo)高，或者(zhe)可行(xing)性研究對目標企(qi)業(ye)估計(ji)過(guo)于樂觀，就會導(dao)致并(bing)(bing)購(gou)(gou)規模過(guo)大(da)以至在(zai)并(bing)(bing)購(gou)(gou)實施階(jie)(jie)段(duan)(duan)無(wu)(wu)力支撐。過(guo)大(da)的(de)(de)(de)規模和(he)錯誤的(de)(de)(de)投資(zi)方(fang)向(xiang)，如果在(zai)交(jiao)易執(zhi)行(xing)階(jie)(jie)段(duan)(duan)又(you)對目標企(qi)業(ye)定價過(guo)高，融(rong)資(zi)和(he)支付設(she)計(ji)不合(he)(he)理，必(bi)然導(dao)致收購(gou)(gou)方(fang)債(zhai)務(wu)負擔過(guo)重(zhong)。過(guo)重(zhong)的(de)(de)(de)債(zhai)務(wu)負擔必(bi)然使(shi)得經營整(zheng)合(he)(he)階(jie)(jie)段(duan)(duan)資(zi)金流動(dong)發(fa)生(sheng)困(kun)難，并(bing)(bing)最終(zhong)引發(fa)財務(wu)風(feng)險。

2、 從四種交(jiao)易模式看財務風險(xian)來源

企(qi)(qi)(qi)(qi)業并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)類型最終表現(xian)為(wei)4種基本的交(jiao)易(yi)圖(tu)式：（1）現(xian)金(jin)購(gou)(gou)買資(zi)(zi)(zi)產；（2）現(xian)金(jin)購(gou)(gou)買股(gu)(gu)票(piao)；（3）股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)換資(zi)(zi)(zi)產；（4）股(gu)(gu)票(piao)交(jiao)換股(gu)(gu)票(piao)。在這(zhe)4種并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)圖(tu)式中，交(jiao)易(yi)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)決(jue)(jue)定(ding)著融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)、支(zhi)付(fu)、稅收等基本財務結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)特征：交(jiao)易(yi)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)決(jue)(jue)定(ding)著支(zhi)付(fu)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)和資(zi)(zi)(zi)產結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)；支(zhi)付(fu)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)又決(jue)(jue)定(ding)著融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)并(bing)(bing)(bing)進而決(jue)(jue)定(ding)著資(zi)(zi)(zi)本結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)，資(zi)(zi)(zi)產結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)又決(jue)(jue)定(ding)著稅收結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)；而資(zi)(zi)(zi)本結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)和稅收結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)共(gong)同決(jue)(jue)定(ding)著并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)后企(qi)(qi)(qi)(qi)業的盈(ying)利(li)狀況(kuang)。企(qi)(qi)(qi)(qi)業的盈(ying)利(li)狀況(kuang)自(zi)(zi)然影響(xiang)著并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)后企(qi)(qi)(qi)(qi)業的財務狀況(kuang)。可見，4種并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)圖(tu)式與融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)、支(zhi)付(fu)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)和稅收結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)之間表現(xian)為(wei)一種決(jue)(jue)定(ding)和被決(jue)(jue)定(ding)的關系(xi)。換一個角度看(kan)，則企(qi)(qi)(qi)(qi)業并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)的財務風險來自(zi)(zi)于由4種并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)交(jiao)易(yi)圖(tu)式決(jue)(jue)定(ding)的融(rong)(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)、支(zhi)付(fu)結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)和稅收結(jie)(jie)(jie)(jie)構(gou)(gou)(gou)(gou)的影響(xiang)。

3、對企業并購財務風(feng)險(xian)來源的分類

從上述企業并購財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險來源(yuan)的(de)(de)分(fen)析中可以(yi)看出，財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險與財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)策(ce)(ce)有關，而直接與財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險來源(yuan)有關的(de)(de)財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)策(ce)(ce)包括融資(zi)(zi)決(jue)策(ce)(ce)和支付(fu)決(jue)策(ce)(ce)，而融資(zi)(zi)決(jue)策(ce)(ce)和支付(fu)決(jue)策(ce)(ce)建立在(zai)定價決(jue)策(ce)(ce)基礎(chu)上并影響著稅收決(jue)策(ce)(ce)。因此，根據(ju)財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)決(jue)策(ce)(ce)類(lei)型(xing)我們可以(yi)將財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險來源(yuan)分(fen)為三(san)類(lei)：定價風(feng)(feng)險、融資(zi)(zi)風(feng)(feng)險和支付(fu)風(feng)(feng)險。這三(san)種風(feng)(feng)險來源(yuan)彼此聯系(xi)、相互影響和制(zhi)約，共同決(jue)定著財(cai)(cai)(cai)(cai)務(wu)(wu)(wu)(wu)風(feng)(feng)險的(de)(de)大小。

三、企業并購融資風險的種類(lei)

（一）選擇風險

企(qi)業(ye)并(bing)(bing)(bing)購得資金來源(yuan)有(you)自由資金、發行股票或債券、借(jie)款(kuan)等。以自有(you)資金進(jin)行并(bing)(bing)(bing)購雖然可(ke)(ke)以降低財務(wu)風險(xian)，但(dan)也(ye)可(ke)(ke)能造成(cheng)機會損失，尤(you)其是抽調本企(qi)業(ye)寶貴的流動資金用(yong)于(yu)并(bing)(bing)(bing)購，還可(ke)(ke)能導(dao)致企(qi)業(ye)正常周(zhou)轉困難。融(rong)(rong)資安排是企(qi)業(ye)并(bing)(bing)(bing)購計劃(hua)中(zhong)非(fei)常重要(yao)的一環，在整(zheng)個(ge)并(bing)(bing)(bing)購鏈條中(zhong)處于(yu)非(fei)常重要(yao)的地位，如果融(rong)(rong)資安排不當(dang)或前后不銜接都有(you)可(ke)(ke)能產(chan)生財務(wu)風險(xian)。融(rong)(rong)資超前會造成(cheng)利息損失，融(rong)(rong)資滯(zhi)后則直(zhi)接影響到整(zheng)個(ge)并(bing)(bing)(bing)購計劃(hua)的順利實(shi)施，甚至可(ke)(ke)能導(dao)致并(bing)(bing)(bing)購失敗。

（二(er)）融資(zi)結構風險

企業(ye)并(bing)購(gou)所(suo)需的(de)(de)巨額資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)很難以(yi)單一的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)式加(jia)以(yi)解決。在多渠道籌(chou)集并(bing)購(gou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)的(de)(de)情況下，企業(ye)還面臨著融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)結構(gou)(gou)(gou)風(feng)險(xian)。融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)結構(gou)(gou)(gou)包括(kuo)企業(ye)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)中(zhong)債務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)與股權資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)結構(gou)(gou)(gou)。債務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)中(zhong)包括(kuo)短期債務(wu)與長(chang)期債務(wu)結構(gou)(gou)(gou)等。合理確定融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)結構(gou)(gou)(gou)，一要遵循資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)成本(ben)最小化(hua)原(yuan)則；二是債務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)與股權資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)要保(bao)持(chi)適(shi)當(dang)的(de)(de)比例(li)；三(san)是短期債務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)與長(chang)期債務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)合理搭配。第四章 京東方(fang)并(bing)購(gou)案(an)中(zhong)的(de)(de)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)險(xian)分析

一、并購具體過程

2003年2月12日(ri)，京東方科技(ji)集團股(gu)份有(you)限公司正式(shi)(shi)宣布，成功地以3.8億美元收購韓國(guo)現(xian)代半(ban)導體(ti)株式(shi)(shi)會社（HYDIS）TFT-LCD（薄膜晶體(ti)管液晶顯示器件）業(ye)務，資(zi)產交割于(yu)2003年1月22日(ri)全部完成。京東方成為中(zhong)國(guo)第一家(jia)擁有(you)TFT-LCD核(he)心技(ji)術與業(ye)務的企業(ye)。

（一）并購(gou)雙方公司簡介

1、北京東方(fang)電子集團(tuan)股份有限(xian)公司

京(jing)東(dong)方前身是北(bei)京(jing)電子(zi)管(guan)廠(chang)，在(zai)二(er)十世紀六、七十年(nian)代(dai)曾(ceng)享有“中國電子(zi)工業(ye)搖籃(lan)”的(de)(de)美譽。80年(nian)代(dai)由于體制(zhi)與(yu)觀念(nian)等原因企業(ye)瀕臨破產。1992年(nian)9月(yue)，以王東(dong)升為首的(de)(de)北(bei)京(jing)電子(zi)管(guan)廠(chang)管(guan)理層(ceng)和員工2600余人共同(tong)出資650萬元(yuan)，同(tong)時銀行把長期停息(xi)掛賬的(de)(de)銀行借(jie)款和利(li)息(xi)轉成(cheng)股份(fen)，組建了(le)股份(fen)制(zhi)的(de)(de)北(bei)京(jing)東(dong)方電子(zi)集團股份(fen)有限公司。公司在(zai)創立之初實行了(le)全面改革。1997年(nian)成(cheng)為北(bei)京(jing)第一(yi)家在(zai)深圳上(shang)市的(de)(de)B股企業(ye)。

在2005年(nian)6月17日公布的(de)電子(zi)信息產(chan)(chan)(chan)業百強(qiang)企業排序中(zhong)，京(jing)東(dong)(dong)方(fang)以(yi)(yi)451億的(de)營業收入(ru)位(wei)列(lie)第二(er)，經(jing)過近(jin)10年(nian)的(de)發(fa)展(zhan)，京(jing)東(dong)(dong)方(fang)已經(jing)初步形成了(le)以(yi)(yi)顯(xian)示(shi)(shi)技(ji)術為(wei)核(he)心的(de)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)業務鏈，擁(yong)有中(zhong)國北方(fang)最(zui)大(da)的(de)CRT(彩色(se)顯(xian)像(xiang)管(guan))顯(xian)示(shi)(shi)器生產(chan)(chan)(chan)基地(di)，而其(qi)旗下的(de)各主(zhu)要顯(xian)示(shi)(shi)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)均在相關領域保持(chi)了(le)國內或國際領先水平(ping)。公司不僅開發(fa)生產(chan)(chan)(chan)顯(xian)示(shi)(shi)器件，還推出(chu)了(le)以(yi)(yi)“京(jing)東(dong)(dong)方(fang)”為(wei)品(pin)(pin)牌的(de)系(xi)列(lie)移動數碼(ma)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)。

2、韓(han)國現(xian)代(dai)顯示技術株(zhu)式(shi)會(hui)社

韓(han)國現(xian)代(dai)半(ban)(ban)導(dao)(dao)體株式(shi)會(hui)社是全(quan)球(qiu)主要芯片制造(zao)商之一，其前(qian)身現(xian)代(dai)電(dian)(dian)子產(chan)(chan)(chan)業(ye)株式(shi)會(hui)社創立于(yu)(yu)1983年(nian)，于(yu)(yu)199年(nian)上(shang)市(shi)，主營業(ye)務(wu)(wu)包(bao)括(kuo)半(ban)(ban)導(dao)(dao)體、通訊、LCD三大部分。因債務(wu)(wu)原因，2000年(nian)現(xian)代(dai)電(dian)(dian)子產(chan)(chan)(chan)業(ye)株式(shi)會(hui)社更名(ming)為韓(han)國HYNIX半(ban)(ban)導(dao)(dao)體株式(shi)會(hui)社（HYNIX），并(bing)(bing)對業(ye)務(wu)(wu)進行了調(diao)整，決定(ding)將(jiang)通訊（已(yi)出售給韓(han)國公(gong)(gong)司）和(he)LCD業(ye)務(wu)(wu)獨立出來(lai)分別出售，只保留并(bing)(bing)專注于(yu)(yu)半(ban)(ban)導(dao)(dao)體業(ye)務(wu)(wu)發展(zhan)。2001年(nian)7月，HYNIX設立全(quan)資子公(gong)(gong)司韓(han)國現(xian)代(dai)顯示(shi)技術株式(shi)會(hui)社（HYDIS），并(bing)(bing)將(jiang)與LCD與STN相(xiang)關的業(ye)務(wu)(wu)全(quan)部轉(zhuan)至HYDIS（其中STN-TCD和(he)OLED部分已(yi)于(yu)(yu)2001年(nian)被京(jing)東方(fang)和(he)韓(han)國半(ban)(ban)導(dao)(dao)體工(gong)程株式(shi)會(hui)社聯(lian)合購并(bing)(bing)重組(zu)）。HYDIS的TFT-LCD生產(chan)(chan)(chan)線年(nian)生產(chan)(chan)(chan)能(neng)力達到(dao)300萬片以上(shang)，全(quan)球(qiu)市(shi)場(chang)占(zhan)有率達到(dao)3.5%，全(quan)球(qiu)排(pai)名(ming)第九位。截至2002年(nian)6月30日(ri)，HYDIS實現(xian)銷售輸(shu)入(ru)38，877萬美元，實現(xian)稅前(qian)利潤4599萬美元，但該企業(ye)仍負債50億美元，陷入(ru)虧損中。TFT-LCD目前(qian)廣(guang)泛運用于(yu)(yu)臺(tai)式(shi)顯示(shi)器(qi)、筆(bi)記本電(dian)(dian)腦、液(ye)晶(jing)電(dian)(dian)視、車載導(dao)(dao)航系統、PDA及移動電(dian)(dian)話等產(chan)(chan)(chan)業(ye)。

（二）并購(gou)的背景和(he)動因

1、獲得核心技術是京(jing)東方(fang)實施并購的基本動因(yin)

京東方科技集(ji)(ji)團股(gu)份有(you)限公(gong)司(si)在(zai)創業(ye)(ye)(ye)之初(chu)就將(jiang)自己(ji)的(de)(de)(de)(de)核(he)心業(ye)(ye)(ye)務定位在(zai)了顯(xian)(xian)(xian)示(shi)領(ling)域(yu)，公(gong)司(si)先后通過與國(guo)際(ji)領(ling)先的(de)(de)(de)(de)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)技術企業(ye)(ye)(ye)合資(zi)或(huo)合作等(deng)形式，不(bu)斷擴大(da)自己(ji)在(zai)這(zhe)一領(ling)域(yu)的(de)(de)(de)(de)作為，其(qi)(qi)各(ge)(ge)種(zhong)主(zhu)要產(chan)品(pin)均(jun)在(zai)各(ge)(ge)自領(ling)域(yu)保持國(guo)內或(huo)世界領(ling)先地(di)位。京東方擁(yong)有(you)中國(guo)北方最大(da)的(de)(de)(de)(de)CRT（彩色顯(xian)(xian)(xian)像管）顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)生(sheng)產(chan)基地(di)，但是，在(zai)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)產(chan)業(ye)(ye)(ye)市場(chang)(chang)(chang)上(shang)，液(ye)(ye)晶(jing)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)已取代舊式顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)而(er)(er)躍居(ju)為未來顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)發(fa)(fa)展的(de)(de)(de)(de)主(zhu)流。由于價格等(deng)方面的(de)(de)(de)(de)因素，目(mu)前國(guo)內液(ye)(ye)晶(jing)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)量不(bu)足(zu)市場(chang)(chang)(chang)總量的(de)(de)(de)(de)5%，然而(er)(er)據有(you)關(guan)資(zi)料統計，液(ye)(ye)晶(jing)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)在(zai)全球(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)銷(xiao)量已居(ju)全球(qiu)(qiu)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)銷(xiao)量的(de)(de)(de)(de)13%-14%，且液(ye)(ye)晶(jing)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)使用范圍(wei)也已從(cong)單一的(de)(de)(de)(de)電腦方向(xiang)向(xiang)多元化推進。國(guo)內彩電業(ye)(ye)(ye)巨頭也明確提出將(jiang)液(ye)(ye)晶(jing)電視作為其(qi)(qi)發(fa)(fa)展主(zhu)方向(xiang)。因此，生(sheng)產(chan)液(ye)(ye)晶(jing)顯(xian)(xian)(xian)示(shi)器(qi)(qi)的(de)(de)(de)(de)關(guan)鍵部件——TFT屏的(de)(de)(de)(de)市場(chang)(chang)(chang)前景普(pu)遍被看好。然而(er)(er)，國(guo)內的(de)(de)(de)(de)TFT-LCD產(chan)業(ye)(ye)(ye)剛剛起步，各(ge)(ge)項(xiang)技術尚不(bu)成熟，再加上(shang)液(ye)(ye)晶(jing)行業(ye)(ye)(ye)本身是一個資(zi)金和技術密集(ji)(ji)型產(chan)業(ye)(ye)(ye)，市場(chang)(chang)(chang)風險較大(da)，通過并購具有(you)核(he)心技術和核(he)心業(ye)(ye)(ye)務的(de)(de)(de)(de)外資(zi)公(gong)司(si)達(da)到其(qi)(qi)技術和產(chan)品(pin)升級的(de)(de)(de)(de)目(mu)的(de)(de)(de)(de)是這(zhe)次大(da)規模海外并購的(de)(de)(de)(de)主(zhu)要目(mu)的(de)(de)(de)(de)。

2、韓國現代顯示(shi)技術株式會社出(chu)手其TFT-LCD的(de)原(yuan)因

在韓(han)國(guo)方(fang)面，20世(shi)紀90年(nian)代末以(yi)來，由于(yu)全球儲存晶(jing)片(pian)(pian)需求量顯(xian)著下(xia)降，韓(han)國(guo)現(xian)(xian)(xian)代顯(xian)示(shi)技術株式會社(she)受到重(zhong)創(chuang)，訂單銳減，資金(jin)嚴(yan)重(zhong)短(duan)缺(que)。再加上(shang)韓(han)國(guo)政府一手操辦(ban)的現(xian)(xian)(xian)代電子和(he)LG半導體公(gong)程(cheng)公(gong)司聯合(he)重(zhong)組行動最(zui)終使HYNIX背(bei)負了大量債務，其在全球芯片(pian)(pian)價(jia)格走低過程(cheng)中出現(xian)(xian)(xian)了現(xian)(xian)(xian)金(jin)斷流(liu)。迫于(yu)虧損的壓力，韓(han)國(guo)現(xian)(xian)(xian)代半導體公(gong)司自2000年(nian)起就(jiu)一直(zhi)在進行產(chan)業和(he)產(chan)品結(jie)構調(diao)整，出售旗下(xia)的TFT-LCD的股權就(jiu)是其調(diao)整策略(lve)之一。

（三）并購過程

HYNIX出(chu)(chu)售(shou)TFT業務(wu)曾引起眾多企業積(ji)極參與(yu)。臺灣劍(jian)度(du)、鴻海、精英、寶成、華映、春蘭(lan)、京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)以(yi)及韓(han)(han)國(guo)(guo)的(de)(de)鮮京(jing)集團(tuan)（SK group）等均有意(yi)實(shi)行收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)。京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)在(zai)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)過程中(zhong)曾與(yu)劍(jian)度(du)合(he)作，合(he)作失敗(bai)后京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)繼續(xu)與(yu)對方(fang)(fang)(fang)(fang)進(jin)行談(tan)判。由于(yu)京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)的(de)(de)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)得到韓(han)(han)國(guo)(guo)政府的(de)(de)支持，為談(tan)判成功鋪平(ping)了道路。在(zai)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)談(tan)判期(qi)間(jian)，液晶持續(xu)價格(ge)回落，為京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)壓低(di)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)價格(ge)提供了條件，最終(zhong)以(yi)3.8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)完成收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)。2002年9月(yue)，京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)發出(chu)(chu)公告宣稱，公司擬出(chu)(chu)資3.8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)韓(han)(han)國(guo)(guo)現代顯(xian)示(shi)技術株(zhu)式(shi)會社（HYDIS）的(de)(de)TFT-LCD業務(wu)，雙方(fang)(fang)(fang)(fang)已就(jiu)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)事(shi)宜(yi)簽(qian)署備(bei)忘錄。為順利進(jin)行收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)、繞開政策壁壘、降低(di)風險(xian)，京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)隨(sui)后在(zai)韓(han)(han)國(guo)(guo)注冊全資子(zi)公司BOE-HYDIS技術株(zhu)式(shi)會社，由其代表(biao)京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)進(jin)行本次收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)，收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)價格(ge)和設立(li)子(zi)公司資本金之間(jian)的(de)(de)差額(e)由子(zi)公司通過海外融資解(jie)決。但由于(yu)雙方(fang)(fang)(fang)(fang)收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)價格(ge)的(de)(de)分(fen)歧，直至11月(yue)底，HYNIX以(yi)期(qi)獲得資金償還其高達(da)50億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)債務(wu)以(yi)及對設備(bei)進(jin)行升(sheng)級改造，才與(yu)京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)簽(qian)署資產收(shou)(shou)(shou)(shou)購(gou)(gou)正式(shi)協議，表(biao)示(shi)將其平(ping)面顯(xian)示(shi)器子(zi)公司以(yi)3.8億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)價格(ge)出(chu)(chu)售(shou)給京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)。然(ran)而京(jing)東(dong)(dong)方(fang)(fang)(fang)(fang)并(bing)沒有收(shou)(shou)(shou)(shou)到韓(han)(han)國(guo)(guo)銀行為此項(xiang)并(bing)購(gou)(gou)而提供的(de)(de)2.1億(yi)美(mei)(mei)元(yuan)的(de)(de)貸(dai)款融資，此項(xiang)交易并(bing)沒有實(shi)施。

盡管北京(jing)政府(fu)愿意以無息(xi)貸款(kuan)為(wei)此次收購(gou)(gou)(gou)提供占(zhan)投資總額的(de)(de)(de)15%的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)，但是由于(yu)此次收購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)總額巨大，仍有巨額資金(jin)(jin)需(xu)要借貸，因此HYNIX的(de)(de)(de)抉擇(ze)成(cheng)為(wei)此次收購(gou)(gou)(gou)的(de)(de)(de)焦點。2002年(nian)12月(yue)(yue)底，HYNIX的(de)(de)(de)主(zhu)要債(zhai)權(quan)銀(yin)行Woori、Chohung Bank、韓(han)國外換銀(yin)行及發(fa)展銀(yin)行，因京(jing)東(dong)(dong)方(fang)科(ke)技能否符合其債(zhai)務(wu)償還(huan)的(de)(de)(de)要求和收購(gou)(gou)(gou)對(dui)(dui)自身將導致的(de)(de)(de)影響等而(er)對(dui)(dui)京(jing)東(dong)(dong)方(fang)融資產(chan)生分歧，致使京(jing)東(dong)(dong)方(fang)的(de)(de)(de)收購(gou)(gou)(gou)再次陷入困境。最后，HYNIX的(de)(de)(de)主(zhu)要債(zhai)權(quan)人之一——韓(han)國外換銀(yin)行同意向京(jing)東(dong)(dong)方(fang)安(an)排近兩億(yi)美元的(de)(de)(de)銀(yin)團貸款(kuan)以完成(cheng)對(dui)(dui)HYNIX下屬子公司業務(wu)的(de)(de)(de)收購(gou)(gou)(gou)。2003年(nian)1月(yue)(yue)17日，雙方(fang)簽署了《關于(yu)“資產(chan)銷售與購(gou)(gou)(gou)買(mai)協(xie)議”的(de)(de)(de)補充協(xie)議》。2003年(nian)1月(yue)(yue)22日，按計劃進行資產(chan)交割，京(jing)東(dong)(dong)方(fang)TFT-LCD韓(han)國子公司BOE-HYDIS技術株(zhu)式會社正(zheng)式成(cheng)立。

京(jing)東(dong)方(fang)通過(guo)此次(ci)收購(gou)，獲得了(le)HYDIS的三條完(wan)整的TFT-LCD生產(chan)(chan)線的生產(chan)(chan)設備、相關構筑(zhu)物(wu)、產(chan)(chan)房和其他機器設備、動力設備等固定資(zi)產(chan)(chan)，以及(ji)HYDIS的各項TFT-LCD技(ji)術、專利、工藝及(ji)其全(quan)球性(xing)的TFT-LCD營銷網絡等無(wu)形(xing)資(zi)產(chan)(chan)。

二(er)、收購融資(zi)過程(cheng)及風險分析

（一(yi)）漂亮的(de)資本運作（見圖一(yi)）

京東方(fang)2001年的(de)(de)(de)銷(xiao)售(shou)收(shou)(shou)入是(shi)(shi)54.8億(yi)元(yuan)人民幣，如果以(yi)(yi)(yi)3.8億(yi)美(mei)元(yuan)（約人民幣32億(yi)）進(jin)行海外收(shou)(shou)購(gou)(gou)，無疑是(shi)(shi)行不通(tong)的(de)(de)(de)。于是(shi)(shi)，京東方(fang)采用(yong)(yong)了(le)(le)(le)“杠桿收(shou)(shou)購(gou)(gou)”，成立“殼(ke)公司(si)”、自由資(zi)(zi)金購(gou)(gou)匯(hui)、資(zi)(zi)產抵(di)押(ya)(ya)(ya)和再抵(di)押(ya)(ya)(ya)及銀(yin)(yin)行信(xin)(xin)貸(dai)等方(fang)式(shi)。首(shou)先成立了(le)(le)(le)專(zhuan)門(men)實(shi)施并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)子(zi)公司(si)BOE-HYDIS作(zuo)為并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)主體(ti)，這(zhe)避開了(le)(le)(le)韓國(guo)法(fa)律不允許中國(guo)公司(si)直(zhi)接并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)規定，而其以(yi)(yi)(yi)子(zi)公司(si)作(zuo)為并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)主體(ti)等于承(cheng)擔了(le)(le)(le)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)的(de)(de)(de)大部分風險(xian)(xian)，尤其是(shi)(shi)融資(zi)(zi)風險(xian)(xian)，起(qi)到(dao)了(le)(le)(le)對母(mu)公司(si)投資(zi)(zi)風險(xian)(xian)的(de)(de)(de)屏(ping)蔽作(zuo)用(yong)(yong)。其次，運(yun)用(yong)(yong)了(le)(le)(le)抵(di)押(ya)(ya)(ya)信(xin)(xin)貸(dai)和賣(mai)方(fang)信(xin)(xin)貸(dai)進(jin)行并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)所需巨額資(zi)(zi)金的(de)(de)(de)籌(chou)集和融通(tong)。由于韓國(guo)母(mu)公司(si)已經無力(li)為HYDIS追加投資(zi)(zi)，而債權(quan)銀(yin)(yin)行又急(ji)于挽回投資(zi)(zi)損(sun)失，京東方(fang)成功說服了(le)(le)(le)最大的(de)(de)(de)債權(quan)銀(yin)(yin)行韓國(guo)匯(hui)兌銀(yin)(yin)行同意聯(lian)合三(san)家銀(yin)(yin)行和一(yi)家保(bao)險(xian)(xian)公司(si)以(yi)(yi)(yi)BOE-HYDIS以(yi)(yi)(yi)資(zi)(zi)產抵(di)押(ya)(ya)(ya)的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)獲得(de)了(le)(le)(le)HYDIS的(de)(de)(de)賣(mai)方(fang)信(xin)(xin)貸(dai)。第三(san)是(shi)(shi)BOE-HYDIS以(yi)(yi)(yi)資(zi)(zi)產再抵(di)押(ya)(ya)(ya)的(de)(de)(de)方(fang)式(shi)獲得(de)了(le)(le)(le)HYDIS的(de)(de)(de)賣(mai)方(fang)信(xin)(xin)貸(dai)，才使“蛇(she)吞象”的(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)有(you)了(le)(le)(le)資(zi)(zi)金來(lai)源。第四(si)是(shi)(shi)用(yong)(yong)公司(si)自有(you)資(zi)(zi)金購(gou)(gou)匯(hui)6000萬(wan)美(mei)元(yuan)，通(tong)過國(guo)內銀(yin)(yin)行借款(kuan)9000萬(wan)美(mei)元(yuan)，借款(kuan)期(qi)限(xian)均為一(yi)年，利率(lv)為1.69%-1.985%。這(zhe)樣，京東方(fang)公司(si)通(tong)過資(zi)(zi)本運(yun)作(zuo)成功解決了(le)(le)(le)收(shou)(shou)購(gou)(gou)所需的(de)(de)(de)巨額資(zi)(zi)金。

（二）并購(gou)中(zhong)介(jie)機(ji)構的作用

完整的(de)海(hai)外并(bing)購(gou)實際(ji)(ji)上是(shi)一項復雜的(de)系(xi)統(tong)工程，包(bao)括(kuo)企業(ye)價值的(de)認定、并(bing)購(gou)后(hou)公(gong)司股權(quan)比例的(de)設置、交易價格和(he)(he)支付方(fang)式的(de)確(que)定、融(rong)資方(fang)案的(de)設計、國(guo)際(ji)(ji)并(bing)購(gou)法律法規的(de)運用(yong)(yong)和(he)(he)風險補償的(de)方(fang)法等。而(er)國(guo)際(ji)(ji)資本市場關于(yu)這些方(fang)面的(de)操作(zuo)都不(bu)為(wei)國(guo)內(nei)中介所(suo)熟悉不(bu)，這也是(shi)我國(guo)許(xu)多跨(kua)國(guo)并(bing)購(gou)難以成(cheng)功的(de)原因之一。而(er)京東方(fang)在(zai)并(bing)購(gou)過程中聘請了國(guo)際(ji)(ji)財務顧問(wen)花旗銀行(xing)(xing)進行(xing)(xing)并(bing)購(gou)策劃(hua)和(he)(he)操作(zuo)，在(zai)對韓國(guo)TFT-LCD的(de)價值評估和(he)(he)融(rong)資方(fang)案的(de)設計上起到重要的(de)作(zuo)用(yong)(yong)。

（三）巨額融資帶來(lai)的風險

第一、償債壓力。

在(zai)京(jing)東方收購(gou)韓國(guo)公司(si)(si)LCD業務的(de)3.8億美(mei)元中，京(jing)東方以(yi)自有資(zi)金購(gou)匯的(de)只有6000萬，向國(guo)內銀(yin)行(xing)借了9000萬美(mei)元的(de)一年期貸款，還債壓力(li)(li)極大(da)。京(jing)東方半(ban)年報顯示韓國(guo)子(zi)公司(si)(si)BOE-HYDIS背負了2.3億美(mei)元的(de)債務，盡管利率優惠(hui)且期限較長，也不用(yong)京(jing)東方直接負擔，但需要子(zi)公司(si)(si)在(zai)經(jing)營中獲取足夠(gou)的(de)現金流來應付還本付息的(de)壓力(li)(li)。如果在(zai)未來幾(ji)年內經(jing)營成效達不到預期的(de)目標，虧本破產(chan)的(de)危險同樣存在(zai)。

第二、資(zi)本結構惡(e)化

由于巨額借貸(dai)用于并(bing)購，京(jing)東(dong)方資(zi)(zi)本(ben)結構嚴重惡化，2003年(nian)底公(gong)(gong)司資(zi)(zi)產(chan)(chan)負(fu)債率達到72%，進(jin)(jin)入國際公(gong)(gong)認(ren)的(de)(de)(de)(de)預警區位。如(ru)果將(jiang)(jiang)其子公(gong)(gong)司BOE-HYDIS合并(bing)進(jin)(jin)來的(de)(de)(de)(de)話這(zhe)(zhe)一(yi)比例還要高，這(zhe)(zhe)使(shi)得公(gong)(gong)司再舉債面(mian)臨(lin)(lin)種(zhong)種(zhong)困(kun)(kun)難(nan)。由于資(zi)(zi)本(ben)結構失當，財務風險也就日益增(zeng)加(jia)，使(shi)得公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)后續(xu)發(fa)展(zhan)受到不利的(de)(de)(de)(de)影響。這(zhe)(zhe)也將(jiang)(jiang)使(shi)公(gong)(gong)司的(de)(de)(de)(de)籌資(zi)(zi)更多的(de)(de)(de)(de)依(yi)賴(lai)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)的(de)(de)(de)(de)股(gu)票融資(zi)(zi)。而京(jing)東(dong)方在近年(nian)內(nei)連續(xu)三次進(jin)(jin)行增(zeng)發(fa)A股(gu)的(de)(de)(de)(de)行為，加(jia)上(shang)(shang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)經(jing)營(ying)效益的(de)(de)(de)(de)不穩(wen)定，前景并(bing)不樂(le)觀。這(zhe)(zhe)表(biao)明在運(yun)用財務杠桿(gan)進(jin)(jin)行收購時(shi)，也是(shi)(shi)運(yun)用了一(yi)把雙刃(ren)劍。在短(duan)(duan)期(qi)內(nei)可(ke)以(yi)籌集到巨額資(zi)(zi)金用于并(bing)購等急(ji)用，但是(shi)(shi)企(qi)(qi)業(ye)(ye)卻背負(fu)了巨大的(de)(de)(de)(de)債務包袱，面(mian)臨(lin)(lin)財務困(kun)(kun)境(jing)。如(ru)在較短(duan)(duan)的(de)(de)(de)(de)時(shi)期(qi)內(nei)，企(qi)(qi)業(ye)(ye)產(chan)(chan)品大量增(zeng)加(jia)，且銷路(lu)良好，價格升高，企(qi)(qi)業(ye)(ye)利潤迅速(su)增(zeng)長，企(qi)(qi)業(ye)(ye)就可(ke)以(yi)走出困(kun)(kun)境(jing)，獲得長足發(fa)展(zhan)。如(ru)果相反，企(qi)(qi)業(ye)(ye)將(jiang)(jiang)面(mian)臨(lin)(lin)破產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)危險。京(jing)東(dong)方在2004年(nian)開始(shi)收購業(ye)(ye)務時(shi)的(de)(de)(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)需求旺盛，收購項目的(de)(de)(de)(de)利潤增(zeng)長較快，幫助京(jing)東(dong)方解決了短(duan)(duan)期(qi)的(de)(de)(de)(de)困(kun)(kun)難(nan)。加(jia)上(shang)(shang)在香港證券市(shi)(shi)場(chang)上(shang)(shang)增(zeng)發(fa)B股(gu)的(de)(de)(de)(de)成(cheng)功，使(shi)財務壓力有所減輕(qing)。但好景不長，2004年(nian)下(xia)半年(nian)以(yi)后業(ye)(ye)績就開始(shi)持續(xu)下(xia)滑，2005年(nian)上(shang)(shang)半年(nian)公(gong)(gong)司凈(jing)虧損988，745，821元，同(tong)比下(xia)降(jiang)289.71%；每股(gu)收益為-0.68元。同(tong)比下(xia)降(jiang)288.89%。

第三(san)、后續資金融通和(he)還債壓力

由于京東(dong)方(fang)(fang)(fang)在此(ci)次(ci)(ci)(ci)收購到(dao)的(de)(de)三(san)條生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)(xian)都不(bu)是(shi)世(shi)界上(shang)最先進的(de)(de)LCD第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)，而是(shi)第(di)(di)3-3.5代(dai)(dai)，生(sheng)產(chan)(chan)能(neng)力有(you)限，市場份額也(ye)只有(you)全球的(de)(de)3.5%。而目前全球競爭的(de)(de)焦點在第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)上(shang)。所以(yi)京東(dong)方(fang)(fang)(fang)必(bi)須對(dui)第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)產(chan)(chan)品(pin)投入(ru)巨資(zi)，也(ye)就是(shi)2005年開(kai)始建(jian)設的(de)(de)北京亦莊第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)(xian)，估(gu)計投資(zi)將達10-12億美元(yuan)(yuan)(yuan)。盡(jin)管在政府和大股(gu)(gu)東(dong)的(de)(de)積極(ji)努力下(xia)，到(dao)2005年，京東(dong)方(fang)(fang)(fang)已經(jing)(jing)成(cheng)功(gong)獲(huo)得了由建(jian)設銀行(xing)(xing)(xing)(xing)北京分行(xing)(xing)(xing)(xing)牽頭、九家銀行(xing)(xing)(xing)(xing)總(zong)計7.4億美元(yuan)(yuan)(yuan)（合(he)61億元(yuan)(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣）銀團貸款，并且(qie)京東(dong)方(fang)(fang)(fang)韓(han)(han)(han)(han)國(guo)子公司(si)BOE-HYDIS技術株式會(hui)社在韓(han)(han)(han)(han)國(guo)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)600億韓(han)(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)(yuan)債券，約合(he)人(ren)民(min)幣4.89億元(yuan)(yuan)(yuan)。三(san)個(ge)月后，BOE-HYDIS技術株式會(hui)社又(you)在韓(han)(han)(han)(han)國(guo)完成(cheng)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)第(di)(di)二次(ci)(ci)(ci)付息不(bu)記(ji)名式無擔保三(san)年期(qi)和五(wu)(wu)(wu)(wu)年期(qi)公司(si)債券（1500億韓(han)(han)(han)(han)元(yuan)(yuan)(yuan)），兩(liang)次(ci)(ci)(ci)發(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)債券共計16億元(yuan)(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣左右。同時京東(dong)方(fang)(fang)(fang)投資(zi)（京東(dong)方(fang)(fang)(fang)唯一(yi)的(de)(de)控股(gu)(gu)大股(gu)(gu)東(dong)）已經(jing)(jing)不(bu)惜以(yi)10%股(gu)(gu)權為(wei)代(dai)(dai)價，引進了日本(ben)丸紅1.6億元(yuan)(yuan)(yuan)現金，使第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)線(xian)(xian)投產(chan)(chan)可以(yi)成(cheng)為(wei)現實。但是(shi)第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)線(xian)(xian)建(jian)成(cheng)后的(de)(de)經(jing)(jing)營業績不(bu)容(rong)樂(le)觀。因為(wei)國(guo)際(ji)上(shang)韓(han)(han)(han)(han)國(guo)和臺灣的(de)(de)產(chan)(chan)商已經(jing)(jing)建(jian)成(cheng)了第(di)(di)六代(dai)(dai)線(xian)(xian)，并占領了高(gao)端效益市場。而京東(dong)方(fang)(fang)(fang)卻為(wei)第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)耗(hao)盡(jin)了血(xue)本(ben)。在TFT-LCD第(di)(di)五(wu)(wu)(wu)(wu)代(dai)(dai)線(xian)(xian)投資(zi)完成(cheng)后，京東(dong)方(fang)(fang)(fang)的(de)(de)負債率高(gao)達80.975%，第(di)(di)三(san)季度上(shang)升為(wei)82.716%，還貸壓力可想而知。今(jin)后內部股(gu)(gu)權融資(zi)和國(guo)際(ji)資(zi)本(ben)市場的(de)(de)股(gu)(gu)權融資(zi)可能(neng)會(hui)成(cheng)為(wei)其主要的(de)(de)融資(zi)手段(duan)。但如(ru)果經(jing)(jing)營業績不(bu)能(neng)保持穩定(ding)，此(ci)路難以(yi)走通。

第五章 從京(jing)東方并購(gou)案例看企業(ye)并購(gou)的(de)融資風險控制

一、中國并購發(fa)展特色

上個世紀50年代(dai)(dai)的(de)(de)156項工(gong)程(cheng)奠定了按計劃(hua)管理功能部署的(de)(de)中(zhong)國(guo)(guo)類屬經濟(ji)，80年代(dai)(dai)的(de)(de)國(guo)(guo)際資(zi)本引進啟動(dong)了以科技進步與貿易替代(dai)(dai)主導(dao)的(de)(de)行業(ye)(ye)經濟(ji)調整，90年代(dai)(dai)迅速(su)發(fa)展的(de)(de)市(shi)場經濟(ji)則(ze)是(shi)在(zai)產權改制的(de)(de)同時塑造利潤(run)主導(dao)的(de)(de)現代(dai)(dai)企(qi)業(ye)(ye)集群。今天，中(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)產業(ye)(ye)地圖正在(zai)發(fa)生意(yi)義深遠的(de)(de)重組(zu)：建立在(zai)價值鏈基礎上的(de)(de)產業(ye)(ye)整合已(yi)經全面展開，大型(xing)國(guo)(guo)有企(qi)業(ye)(ye)集團、全球公司和中(zhong)國(guo)(guo)民營企(qi)業(ye)(ye)群體業(ye)(ye)已(yi)正面競(jing)爭，構成(cheng)了全球經濟(ji)環境下中(zhong)國(guo)(guo)產業(ye)(ye)整合的(de)(de)三大主流(liu)。不(bu)能清(qing)楚(chu)地認知這(zhe)一(yi)事實，我們就無(wu)從把握當(dang)下中(zhong)國(guo)(guo)經濟(ji)劇烈(lie)的(de)(de)變革(ge)和未來的(de)(de)走向。

企(qi)業并(bing)購(gou)已不再是(shi)(shi)單純基于(yu)改(gai)制的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)重組途徑，也不僅(jin)僅(jin)是(shi)(shi)民(min)營(ying)企(qi)業低(di)成本(ben)(ben)擴張的(de)(de)(de)(de)手段，更不是(shi)(shi)局(ju)限于(yu)外(wai)資快速進(jin)入(ru)中國(guo)(guo)(guo)(guo)市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)捷徑。現(xian)在(zai)的(de)(de)(de)(de)企(qi)業并(bing)購(gou)是(shi)(shi)基于(yu)產(chan)業價值鏈的(de)(de)(de)(de)改(gai)造和整合(he)，是(shi)(shi)大型國(guo)(guo)(guo)(guo)有企(qi)業集團構筑國(guo)(guo)(guo)(guo)家經濟安(an)全的(de)(de)(de)(de)底線，是(shi)(shi)全球(qiu)資本(ben)(ben)資源配置在(zai)中國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)延伸，是(shi)(shi)中國(guo)(guo)(guo)(guo)民(min)營(ying)企(qi)業在(zai)主流市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)(de)強勁破(po)土(tu)。關(guan)注中國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)產(chan)業整合(he)，因勢利導構造本(ben)(ben)土(tu)產(chan)業價值鏈與骨干企(qi)業的(de)(de)(de)(de)核心競爭力，就(jiu)是(shi)(shi)把握了(le)中國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)業的(de)(de)(de)(de)未來。

（一）中外歷史回顧

西方并購的(de)(de)(de)歷(li)史清楚地(di)表明，上(shang)個(ge)世(shi)紀長(chang)達50年的(de)(de)(de)基(ji)于合并同類產品(pin)的(de)(de)(de)橫向并購浪(lang)潮和(he)基(ji)于整合上(shang)下(xia)游產品(pin)的(de)(de)(de)縱向并購浪(lang)潮基(ji)本上(shang)奠定(ding)了美(mei)國市(shi)場(chang)體(ti)系得(de)(de)基(ji)礎框(kuang)架(jia)，使得(de)(de)表面上(shang)充(chong)分(fen)自由的(de)(de)(de)企業(ye)(ye)競爭不得(de)(de)不在(zai)效率和(he)規模的(de)(de)(de)約束下(xia)依附在(zai)相(xiang)關的(de)(de)(de)產業(ye)(ye)價(jia)值(zhi)鏈上(shang)。在(zai)市(shi)場(chang)利潤和(he)創(chuang)新激勵的(de)(de)(de)引導下(xia)，社會有(you)效資源(yuan)和(he)產業(ye)(ye)發展動力不斷轉(zhuan)移和(he)提(ti)升，從基(ji)礎設施、高速公(gong)路、能源(yuan)化工、機械(xie)制造、電子產業(ye)(ye)、信息處理、金融結構到(dao)生物(wu)制藥、健康醫(yi)療、娛樂休閑、全球物(wu)流等高端服務業(ye)(ye)。同樣，政府的(de)(de)(de)管制政策和(he)公(gong)司治理規則也(ye)沿著產業(ye)(ye)整合的(de)(de)(de)邏輯(ji)徐(xu)徐(xu)展開，保證(zheng)經濟內(nei)生動力的(de)(de)(de)合理有(you)序的(de)(de)(de)釋放。

反(fan)觀中國，經過20年的(de)體制(zhi)改(gai)革解除了(le)政(zheng)(zheng)府束縛，長期壓(ya)抑下的(de)企業(ye)競爭活力(li)正在野(ye)性地(di)奔騰而出(chu)。在幾乎所(suo)有的(de)企業(ye)，市(shi)場因素的(de)勃勃生機(ji)與偏癱(tan)的(de)政(zheng)(zheng)府管制(zhi)功(gong)能都(dou)在緊張博(bo)弈中爭奪各自的(de)生存空(kong)間，而全球公司(si)的(de)兵臨城下更加劇了(le)中國經濟的(de)轉型。

（二）民企高調(diao)出擊(ji)

新(xin)一屆政(zheng)府宣示(shi)“立黨為(wei)公(gong)執政(zheng)為(wei)名”的(de)(de)(de)(de)原則使潛行多年的(de)(de)(de)(de)中國民營(ying)企業(ye)(ye)群體終(zhong)于浮出(chu)水面，并且高調(diao)疾行。過(guo)去幾(ji)年中，我(wo)們看到眾多耳熟能詳的(de)(de)(de)(de)民營(ying)企業(ye)(ye)巨頭活(huo)躍在(zai)鋼(gang)鐵(tie)業(ye)(ye)、銅鋁(lv)業(ye)(ye)、煤礦、公(gong)路、電網、油氣加工、金融(rong)等(deng)過(guo)去曾是政(zheng)府嚴格管(guan)制(zhi)的(de)(de)(de)(de)命脈(mo)產業(ye)(ye)，財大氣粗，動輒投入幾(ji)十億資(zi)金或鎖定幾(ji)個城(cheng)市。寧波(bo)大橋財團、振興東北(bei)簽約基金等(deng)上百億的(de)(de)(de)(de)資(zi)本(ben)形成更(geng)是體現了(le)民企集團協(xie)同作戰的(de)(de)(de)(de)整(zheng)合能力。在(zai)國民經濟底層長期打熬成長的(de)(de)(de)(de)中小企業(ye)(ye)群體正在(zai)充滿信心地提升自己的(de)(de)(de)(de)戰場，但他(ta)們是否真正掌(zhang)握了(le)更(geng)為(wei)高端(duan)的(de)(de)(de)(de)觀(guan)念、資(zi)本(ben)和管(guan)理的(de)(de)(de)(de)工具?

（三(san)）央企(qi)重(zhong)組動員

2003年11月國(guo)(guo)資(zi)委(wei)的(de)重(zhong)(zhong)組并購高峰會隆(long)重(zhong)(zhong)地宣告中(zhong)央國(guo)(guo)企面向市場(chang)的(de)決心，可(ke)喜可(ke)慶，盡管在產(chan)權制度、定價基礎、交易(yi)方(fang)式(shi)等關鍵因素上(shang)尚未(wei)有可(ke)以操作的(de)模式(shi)。四大(da)銀行的(de)上(shang)市、電信業(ye)的(de)分拆、航空業(ye)的(de)重(zhong)(zhong)組、油氣資(zi)源(yuan)的(de)全球并購等等似乎成為中(zhong)國(guo)(guo)核心產(chan)業(ye)整(zheng)合(he)的(de)重(zhong)(zhong)頭戲；也是國(guo)(guo)家產(chan)業(ye)政策的(de)支撐點。中(zhong)央企業(ye)的(de)重(zhong)(zhong)組并購應當廣泛吸收民間智(zhi)慧，程序公開化(hua)，交易(yi)市場(chang)化(hua)，允(yun)許各界品頭論足(zu)，這將(jiang)是一個良(liang)好的(de)起點。

（四）跨國并(bing)購(gou)的價值沖突

2004年(nian)(nian)度中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)十大并(bing)購(gou)事件竟(jing)有7件是(shi)跨(kua)國(guo)(guo)(guo)(guo)并(bing)購(gou)交易！僅僅幾年(nian)(nian)前在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)際舞臺上(shang)還是(shi)默(mo)默(mo)無聞的(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)業家(jia)突(tu)然發(fa)力，連續幾個大的(de)(de)(de)(de)收(shou)購(gou)行動直指全(quan)球(qiu)公司巨頭(tou)。惠州(zhou)發(fa)跡的(de)(de)(de)(de)TCL集(ji)團(tuan)通(tong)過一系(xi)列的(de)(de)(de)(de)并(bing)購(gou)終(zhong)于有機會與世界品(pin)牌湯姆(mu)遜(xun)共舞，北京和(he)上(shang)海的(de)(de)(de)(de)兩(liang)家(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)有企(qi)業為收(shou)購(gou)韓國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)雙(shuang)龍汽車而爭風吃(chi)醋，賣(mai)電(dian)腦出身的(de)(de)(de)(de)聯想(xiang)集(ji)團(tuan)奮(fen)斗二(er)十年(nian)(nian)更是(shi)將(jiang)(jiang)個人(ren)(ren)電(dian)腦的(de)(de)(de)(de)鼻祖IBM資(zi)(zi)產(chan)收(shou)入囊中(zhong)(zhong)，而中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)五礦(kuang)(kuang)集(ji)團(tuan)也從容不(bu)迫地組(zu)織收(shou)購(gou)軍團(tuan)欲動用近六十億美(mei)金收(shou)購(gou)世界礦(kuang)(kuang)業寡頭(tou)。西(xi)方觀察家(jia)驚異地發(fa)現越(yue)來越(yue)多的(de)(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)企(qi)業正在(zai)(zai)將(jiang)(jiang)其并(bing)購(gou)鋒芒指向全(quan)球(qiu)各(ge)個角落的(de)(de)(de)(de)石油、天然氣、煤礦(kuang)(kuang)、鐵礦(kuang)(kuang)、鋼鐵廠、發(fa)電(dian)公司以及(ji)各(ge)類消費品(pin)制造業。據中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)商務部統計，截至(zhi)2003年(nian)(nian)底，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)已(yi)累計將(jiang)(jiang)330億美(mei)元投資(zi)(zi)在(zai)(zai)了160多個國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)和(he)地區7470家(jia)公司中(zhong)(zhong)。盡管這些零星(xing)的(de)(de)(de)(de)并(bing)購(gou)在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)(guo)際市場上(shang)尚是(shi)波瀾不(bu)驚，但(dan)至(zhi)少中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)媒體(ti)和(he)業界為之歡欣鼓舞甚至(zhi)為收(shou)購(gou)跨(kua)國(guo)(guo)(guo)(guo)公司的(de)(de)(de)(de)不(bu)良資(zi)(zi)產(chan)而激動不(bu)已(yi)。跨(kua)國(guo)(guo)(guo)(guo)并(bing)購(gou)儼然已(yi)經成為中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)并(bing)購(gou)界振奮(fen)人(ren)(ren)心的(de)(de)(de)(de)話題。二(er)、企(qi)業并(bing)購(gou)融資(zi)(zi)方式分(fen)析

（一）企業并購(gou)資金需(xu)要量的(de)決定因素

簡單而言(yan)：融(rong)資(zi)(zi)取決(jue)于支付。企(qi)業在進(jin)行融(rong)資(zi)(zi)時必須對企(qi)業的(de)融(rong)資(zi)(zi)需要(yao)量進(jin)行科學合(he)(he)(he)理的(de)分析和預測。計算需要(yao)量要(yao)考慮收購價格、維持企(qi)業正常(chang)運營(ying)的(de)短期資(zi)(zi)金(jin)，同時結(jie)合(he)(he)(he)企(qi)業自身的(de)營(ying)運能力、收購目的(de)、融(rong)資(zi)(zi)方式安排等綜(zong)合(he)(he)(he)考慮。

（二(er)）企業(ye)并購融資中的資本結構分析

在(zai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)并(bing)購中，企(qi)業(ye)(ye)(ye)自身(shen)的資(zi)本結構將(jiang)在(zai)很大(da)程度(du)上決定企(qi)業(ye)(ye)(ye)的融(rong)資(zi)方式(shi)。如(ru)果并(bing)購企(qi)業(ye)(ye)(ye)的自有資(zi)金(jin)(jin)充(chong)裕，融(rong)資(zi)安排(pai)中將(jiang)有大(da)量(liang)(liang)的自由資(zi)金(jin)(jin)存在(zai)。如(ru)果企(qi)業(ye)(ye)(ye)的原有負債(zhai)率已經很高(gao)，企(qi)業(ye)(ye)(ye)將(jiang)盡量(liang)(liang)采用權(quan)益(yi)性融(rong)資(zi)而(er)不是增加企(qi)業(ye)(ye)(ye)的負債(zhai)。同時(shi)，在(zai)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的負債(zhai)程度(du)上，長短期負債(zhai)的比例也應考慮(lv)在(zai)一(yi)個合(he)理(li)的水(shui)平上，在(zai)與(yu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)現金(jin)(jin)流(liu)入相配的基(ji)礎(chu)上，采用不同的融(rong)資(zi)方式(shi)。

（三）企業(ye)并購的融資(zi)成本分(fen)析(xi)

無論企業采用何(he)種融資(zi)方式(shi)，均會產生融資(zi)成(cheng)本。融資(zi)成(cheng)本有可見的財務(wu)承諾，更要關(guan)注無形(xing)的財務(wu)風(feng)險。一(yi)般(ban)情況下，借(jie)款利息高(gao)的相對風(feng)險較低(di)(di)，長期(qi)債(zhai)(zhai)券(quan)的利息低(di)(di)于發(fa)行債(zhai)(zhai)券(quan)的利息。權益(yi)(yi)性(xing)(xing)(xing)(xing)融資(zi)主要包(bao)括普通股、優先(xian)股和留存收益(yi)(yi)。雖然權益(yi)(yi)性(xing)(xing)(xing)(xing)融資(zi)不(bu)存在到(dao)期(qi)償還(huan)的問題，且數量不(bu)受(shou)限(xian)制，但是權益(yi)(yi)性(xing)(xing)(xing)(xing)融資(zi)需(xu)要由企業信譽的保證，同時權益(yi)(yi)性(xing)(xing)(xing)(xing)融資(zi)的成(cheng)本遠遠高(gao)于債(zhai)(zhai)務(wu)融資(zi)。

（四）企(qi)業并購融資(zi)中(zhong)的融資(zi)風險

企業在選擇不(bu)同(tong)的(de)融資方式時(shi)，需(xu)要考慮不(bu)同(tong)的(de)融資方式可(ke)能(neng)帶來的(de)風險。當(dang)今比較典型(xing)的(de)融資方式：杠(gang)桿(gan)收購(gou)(gou)，旨在通(tong)過借款(kuan)完成收購(gou)(gou)，同(tong)時(shi)期望(wang)在以后(hou)的(de)經營(ying)過程中獲得財務杠(gang)桿(gan)收益。由于高息(xi)在債(zhai)券的(de)資金(jin)成本(ben)很(hen)高，而(er)收購(gou)(gou)以后(hou)被并購(gou)(gou)企業的(de)未來現金(jin)流量具有不(bu)確定(ding)性(xing)，因此杠(gang)桿(gan)收購(gou)(gou)必(bi)須實現很(hen)高的(de)回報率才能(neng)獲益。否(fou)則(ze)收購(gou)(gou)公司(si)可(ke)能(neng)會因為資本(ben)結構惡化，負債(zhai)比例過高，付不(bu)起本(ben)息(xi)而(er)破產倒閉(bi)。因此在選擇融資方式時(shi)要設法降低總(zong)體(ti)風險。

企業(ye)并(bing)購融(rong)資(zi)的風(feng)險來源(yuan)：

1、企(qi)業(ye)的資(zi)(zi)(zi)(zi)金結構(gou): 企(qi)業(ye)并(bing)購所需(xu)的巨額資(zi)(zi)(zi)(zi)金，單一融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)方式難以解決，在(zai)多渠道(dao)籌(chou)集并(bing)購資(zi)(zi)(zi)(zi)金中，企(qi)業(ye)還存在(zai)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)結構(gou)風(feng)險。融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)結構(gou)主要包(bao)括債(zhai)(zhai)務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)與權益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的結構(gou)，債(zhai)(zhai)務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)中又包(bao)括長期(qi)債(zhai)(zhai)務(wu)與短期(qi)債(zhai)(zhai)務(wu)的結構(gou)。合(he)理(li)確定資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)結構(gou)，就是使(shi)債(zhai)(zhai)務(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)與權益(yi)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)保(bao)持(chi)適當比(bi)例(li)，長短期(qi)債(zhai)(zhai)務(wu)合(he)理(li)搭(da)配，進(jin)而降低(di)融(rong)資(zi)(zi)(zi)(zi)風(feng)險。如果企(qi)業(ye)負債(zhai)(zhai)經營過度，財務(wu)風(feng)險極易惡化。

2、匯(hui)率的(de)(de)變動。這里主(zhu)要是(shi)指(zhi)從國際市場上籌(chou)措資金。當企業借(jie)(jie)(jie)入(ru)的(de)(de)外幣在借(jie)(jie)(jie)款期間升值(zhi)時(shi)，就(jiu)會(hui)出現匯(hui)兌損(sun)失(shi)，借(jie)(jie)(jie)款到期還本付息的(de)(de)實(shi)際價值(zhi)要高于借(jie)(jie)(jie)入(ru)時(shi)的(de)(de)價值(zhi)，致使(shi)企業發(fa)生風險(xian)損(sun)失(shi)；

3、企(qi)業的(de)經(jing)(jing)營風(feng)險:指(zhi)企(qi)業并購之后的(de)經(jing)(jing)營不善帶來的(de)風(feng)險。

三、最優(you)融資結構探討與實(shi)施(shi)

在對企(qi)(qi)業(ye)并(bing)購融(rong)(rong)資的(de)影(ying)響因素綜(zong)合(he)分析的(de)基礎上，才能制定切實可行的(de)融(rong)(rong)資方案(an)，融(rong)(rong)資方案(an)的(de)制定對上市(shi)企(qi)(qi)業(ye)與非上市(shi)企(qi)(qi)業(ye)是(shi)不同(tong)的(de)。

（一）對于非上市企業(ye)來說(shuo)，制定購并融資(zi)(zi)(zi)方案(an)可采取；先內部籌資(zi)(zi)(zi)，后商(shang)業(ye)銀行(xing)借款，再(zai)投(tou)資(zi)(zi)(zi)銀行(xing)過橋融資(zi)(zi)(zi)（過橋融資(zi)(zi)(zi)是指作為購并方“人”的(de)投(tou)資(zi)(zi)(zi)銀行(xing)向(xiang)收購者或主兼方提供的(de)用于購并企業(ye)的(de)短(duan)期性、臨時性資(zi)(zi)(zi)金借貸）。

此(ci)方(fang)案在具(ju)體操作(zuo)上(shang)要注意：1、在債(zhai)務(wu)資(zi)(zi)(zi)金上(shang)先商業銀(yin)(yin)行(xing)借(jie)款后過橋(qiao)融資(zi)(zi)(zi)，因(yin)為(wei)一(yi)(yi)(yi)方(fang)面商業借(jie)款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)期限(xian)有短期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)也有中長(chang)期的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，借(jie)款期限(xian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)選擇具(ju)有靈活性(xing)(xing)，有利(li)(li)(li)于企業財(cai)務(wu)結(jie)構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)安排，而投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)過橋(qiao)融資(zi)(zi)(zi)一(yi)(yi)(yi)般(ban)是(shi)短期性(xing)(xing)、暫時(shi)性(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)，單純依靠過橋(qiao)融資(zi)(zi)(zi)會(hui)加大企業的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)風(feng)險；另(ling)一(yi)(yi)(yi)方(fang)面銀(yin)(yin)行(xing)借(jie)款的(de)(de)(de)(de)(de)(de)籌資(zi)(zi)(zi)成(cheng)本一(yi)(yi)(yi)般(ban)較投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)銀(yin)(yin)行(xing)融資(zi)(zi)(zi)低，因(yin)而有著相對優(you)(you)越的(de)(de)(de)(de)(de)(de)或可(ke)利(li)(li)(li)用的(de)(de)(de)(de)(de)(de)財(cai)務(wu)杠桿利(li)(li)(li)益。國外(wai)投(tou)(tou)行(xing)在過橋(qiao)融資(zi)(zi)(zi)中，除收取高額利(li)(li)(li)息外(wai)，還收取各種傭(yong)金，如慣例性(xing)(xing)建(jian)議傭(yong)金，發行(xing)高利(li)(li)(li)風(feng)險債(zhai)券的(de)(de)(de)(de)(de)(de)傭(yong)金。2、債(zhai)務(wu)融資(zi)(zi)(zi)（包(bao)括商業銀(yin)(yin)行(xing)借(jie)款、投(tou)(tou)行(xing)過橋(qiao)融資(zi)(zi)(zi)）必須注意財(cai)務(wu)杠桿利(li)(li)(li)益與(yu)財(cai)務(wu)風(feng)險之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)均衡(heng)與(yu)合理(li)，債(zhai)務(wu)融資(zi)(zi)(zi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)量和期限(xian)要以財(cai)務(wu)結(jie)構的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優(you)(you)化為(wei)重點(dian)，要注意防范企業財(cai)務(wu)風(feng)險。

（二）對于上(shang)市企業來說，制定購(gou)(gou)并(bing)(bing)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)方(fang)案的基本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)原則是堅持融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)最小化(hua)。借款(kuan)的成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)為(wei)債(zhai)務(wu)(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)，發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)為(wei)股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)。如(ru)果(guo)某一上(shang)市公司(si)既可(ke)能通過(guo)向商業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)借款(kuan)來取(qu)得購(gou)(gou)并(bing)(bing)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，也可(ke)以通過(guo)增(zeng)發(fa)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)或配股(gu)(gu)(gu)(gu)來取(qu)得購(gou)(gou)并(bing)(bing)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)，則制定購(gou)(gou)并(bing)(bing)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的順序應分為(wei)兩種情況：如(ru)果(guo)債(zhai)務(wu)(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)小于股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)，則購(gou)(gou)并(bing)(bing)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的順序是“內(nei)(nei)部籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)商業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)借款(kuan)投行(xing)(xing)(xing)過(guo)橋融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)”；如(ru)果(guo)債(zhai)務(wu)(wu)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)大(da)于股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)，順序為(wei)“內(nei)(nei)部籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)發(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)商業銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)借款(kuan)投行(xing)(xing)(xing)過(guo)橋融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)”。債(zhai)務(wu)(wu)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)包括舉債(zhai)利息及其他費用；股(gu)(gu)(gu)(gu)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)籌資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)成(cheng)(cheng)本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)包括股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)發(fa)行(xing)(xing)(xing)費用和給股(gu)(gu)(gu)(gu)東(dong)的紅(hong)利或報酬。為(wei)此，還需要(yao)為(wei)上(shang)市公司(si)通過(guo)增(zeng)發(fa)股(gu)(gu)(gu)(gu)票(piao)(piao)或配股(gu)(gu)(gu)(gu)籌集購(gou)(gou)并(bing)(bing)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)而進行(xing)(xing)(xing)發(fa)行(xing)(xing)(xing)方(fang)案策劃、上(shang)報審批、發(fa)行(xing)(xing)(xing)承銷燈等(deng)工作，并(bing)(bing)從中收取(qu)承銷傭金(jin)。

（三）并購(gou)融資方案(an)的(de)具體實(shi)施

企業并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)融(rong)(rong)(rong)資方(fang)案(an)制定完成后，涉及融(rong)(rong)(rong)資方(fang)案(an)的(de)(de)(de)(de)落實問題。在融(rong)(rong)(rong)資方(fang)案(an)的(de)(de)(de)(de)具體(ti)實施(shi)過(guo)程中，為(wei)使企業并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)成功(gong)，達(da)到最(zui)佳運營效果，應注意兩點(dian)：一(yi)是要選(xuan)擇一(yi)家(jia)(jia)資金實力強、咨詢服(fu)務(wu)與(yu)融(rong)(rong)(rong)資服(fu)務(wu)好的(de)(de)(de)(de)投資銀(yin)行作為(wei)融(rong)(rong)(rong)資人；二是設(she)(she)立(li)一(yi)個專(zhuan)門實施(shi)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)得(de)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)子(zi)公(gong)司(si)(si)作為(wei)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)主體(ti)，這是以(yi)(yi)往許多并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)案(an)成功(gong)的(de)(de)(de)(de)經驗。由于有些國家(jia)(jia)法律規定中國公(gong)司(si)(si)不能對(dui)這些國際的(de)(de)(de)(de)公(gong)司(si)(si)實施(shi)直接并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)，故設(she)(she)立(li)子(zi)公(gong)司(si)(si)可以(yi)(yi)較好地規避這一(yi)法律障礙。更為(wei)重要的(de)(de)(de)(de)是，子(zi)公(gong)司(si)(si)作為(wei)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)主體(ti)，以(yi)(yi)其名義進(jin)行并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)資金的(de)(de)(de)(de)籌措承(cheng)擔了(le)并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)實施(shi)中的(de)(de)(de)(de)主要風險的(de)(de)(de)(de)功(gong)能。同時由于子(zi)公(gong)司(si)(si)是以(yi)(yi)有限責任(ren)(ren)公(gong)司(si)(si)的(de)(de)(de)(de)形式設(she)(she)立(li)的(de)(de)(de)(de)，一(yi)旦并(bing)(bing)(bing)購(gou)(gou)失(shi)敗或(huo)經營不善可以(yi)(yi)降低(di)母公(gong)司(si)(si)所(suo)承(cheng)擔的(de)(de)(de)(de)責任(ren)(ren)，實現承(cheng)擔有限責任(ren)(ren)的(de)(de)(de)(de)最(zui)大利益。

在中國的(de)各種需求要素如(ru)消費能力(li)、市場(chang)容量、產業升級等(deng)(deng)正在迅速(su)走向市場(chang)化配置，而與此(ci)同時最重(zhong)要的(de)供(gong)給要素如(ru)金融、土地資源和審批制度等(deng)(deng)仍然控制在政(zheng)府手中的(de)時候，我們不得(de)不面對要素需求與要素供(gong)給之間巨大的(de)沖突，兩者公(gong)開的(de)或(huo)私下的(de)博(bo)弈將形成經濟增長中最大的(de)制度成本。

（四）我國企業并(bing)購財務風險控制的特殊對(dui)策

當前，并(bing)購(gou)對于企業自身(shen)發(fa)展，提高中國(guo)(guo)產業競爭(zheng)能(neng)力，提高我(wo)們(men)的(de)行(xing)業集(ji)中度，提高中國(guo)(guo)企業競爭(zheng)能(neng)力，造就中國(guo)(guo)旗艦型企業有著不(bu)可估量(liang)的(de)作用。為促進我(wo)國(guo)(guo)并(bing)購(gou)市場(chang)的(de)發(fa)展，結合我(wo)國(guo)(guo)實(shi)際情況，我(wo)們(men)需做好以下幾(ji)點：

1、大(da)(da)力發(fa)展(zhan)(zhan)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)。企業(ye)并(bing)購與資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)緊密聯系在(zai)(zai)一(yi)起(qi)，我(wo)們必須大(da)(da)力發(fa)展(zhan)(zhan)資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)以促進我(wo)國(guo)(guo)(guo)企業(ye)并(bing)購市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)。這(zhe)里主(zhu)要是指(zhi)股(gu)票(piao)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)和債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)。我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)股(gu)票(piao)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)有(you)著諸如(ru)制度(du)性缺(que)陷(xian)和結(jie)構性缺(que)陷(xian)，產生了大(da)(da)量的(de)(de)股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)泡沫(mo)，當前(qian)我(wo)們要抓緊落(luo)實《國(guo)(guo)(guo)務(wu)院關于推進資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)改革開放和穩定發(fa)展(zhan)(zhan)》的(de)(de)九條(tiao)意見，為并(bing)購融(rong)(rong)資(zi)(zi)提供(gong)更好的(de)(de)通(tong)(tong)道(dao)。此(ci)外由于種種原因，我(wo)國(guo)(guo)(guo)企業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)在(zai)(zai)發(fa)展(zhan)(zhan)速度(du)、規模和品種等方面嚴重滯后，企業(ye)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)規模與整個資(zi)(zi)本(ben)市(shi)(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)相比顯(xian)得微不足道(dao)。在(zai)(zai)國(guo)(guo)(guo)外，發(fa)行(xing)債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)是企業(ye)融(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)最(zui)主(zhu)要手段，企業(ye)通(tong)(tong)過債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)融(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)金額往往是通(tong)(tong)過股(gu)市(shi)(shi)(shi)(shi)融(rong)(rong)資(zi)(zi)的(de)(de)數(shu)倍(bei)，債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)融(rong)(rong)資(zi)(zi)在(zai)(zai)直(zhi)接融(rong)(rong)資(zi)(zi)中占有(you)統(tong)治(zhi)地位(wei)。因此(ci)，我(wo)國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)債(zhai)(zhai)(zhai)務(wu)融(rong)(rong)資(zi)(zi)有(you)很大(da)(da)的(de)(de)發(fa)展(zhan)(zhan)空(kong)間(jian)。

2、鼓勵換股(gu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)進行并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)。支付(fu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)面(mian)(mian)，在以(yi)現(xian)金(jin)或(huo)資產(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)傳統并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)基礎(chu)上，尤其是對涉及價值量巨大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)重組案例，鼓勵通(tong)過換股(gu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)實現(xian)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)。與現(xian)金(jin)或(huo)資產(chan)(chan)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)相比，股(gu)權(quan)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)有不可(ke)替代(dai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)優勢(shi)，如可(ke)使(shi)許多資金(jin)交(jiao)易量巨大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)現(xian)實；避(bi)免(mian)出現(xian)因一方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)勝出而導致另一方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)退出的(de)(de)(de)(de)(de)(de)局面(mian)(mian)，實現(xian)雙贏(ying)；有利于并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)雙方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)素整合(he)，這也(ye)正(zheng)(zheng)是我國(guo)(guo)正(zheng)(zheng)在興起的(de)(de)(de)(de)(de)(de)產(chan)(chan)業整合(he)所要(yao)達到的(de)(de)(de)(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)(de)(de)(de)；使(shi)以(yi)小搏大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)“蛇吞象”成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)可(ke)能。上世紀90年代(dai)，國(guo)(guo)際上已經(jing)接受以(yi)換股(gu)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)作為(wei)(wei)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)交(jiao)易方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)，尤其是在大型(xing)跨(kua)國(guo)(guo)公司(si)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)行為(wei)(wei)中(zhong)。隨著新的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)有資產(chan)(chan)管(guan)理(li)體制(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)形成(cheng)(cheng)，股(gu)權(quan)并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)將要(yao)也(ye)應該成(cheng)(cheng)為(wei)(wei)中(zhong)國(guo)(guo)資本市場產(chan)(chan)業并(bing)(bing)(bing)(bing)購(gou)整合(he)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要(yao)方(fang)(fang)(fang)(fang)(fang)式(shi)(shi)。

3、借(jie)(jie)鑒(jian)國(guo)(guo)外金(jin)(jin)融(rong)(rong)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)，開(kai)(kai)發(fa)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)工具(ju)(ju)。融(rong)(rong)資手段(duan)方面(mian)，在(zai)傳統工具(ju)(ju)的(de)(de)(de)基礎(chu)上，積極借(jie)(jie)鑒(jian)國(guo)(guo)外金(jin)(jin)融(rong)(rong)工具(ju)(ju)的(de)(de)(de)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)，如跟(gen)蹤(zong)股票(piao)。發(fa)行跟(gen)蹤(zong)股票(piao)是(shi)新(xin)(xin)近出現的(de)(de)(de)一(yi)種(zhong)非常(chang)有獨特性質的(de)(de)(de)經營策略，該策略的(de)(de)(de)目的(de)(de)(de)在(zai)于使公司的(de)(de)(de)某(mou)一(yi)特定資產獲得市場的(de)(de)(de)認可，為企業(ye)籌劃并購或籌措支付(fu)股息(xi)的(de)(de)(de)款項提供了一(yi)個(ge)嶄新(xin)(xin)而(er)優良的(de)(de)(de)資金(jin)(jin)來源渠道(dao)。在(zai)借(jie)(jie)鑒(jian)國(guo)(guo)外金(jin)(jin)融(rong)(rong)工具(ju)(ju)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)的(de)(de)(de)同時，也應該加強開(kai)(kai)發(fa)適合我(wo)國(guo)(guo)國(guo)(guo)情(qing)的(de)(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)(rong)工具(ju)(ju)的(de)(de)(de)創(chuang)(chuang)新(xin)(xin)，從而(er)為我(wo)國(guo)(guo)企業(ye)并購融(rong)(rong)資提供更好的(de)(de)(de)融(rong)(rong)資工具(ju)(ju)。

市(shi)場(chang)經濟發達國(guo)家(jia)的實踐經驗表明，解(jie)決(jue)并(bing)購融資問(wen)題單靠一(yi)種(zhong)(zhong)途徑(jing)、一(yi)種(zhong)(zhong)方(fang)式收效(xiao)甚微(wei)，必需通(tong)過多(duo)種(zhong)(zhong)渠道，采取多(duo)種(zhong)(zhong)方(fang)式加以(yi)解(jie)決(jue)，解(jie)決(jue)好(hao)融資問(wen)題必將對我國(guo)企(qi)業并(bing)購市(shi)場(chang)及跨國(guo)并(bing)購的發展起到積極(ji)作用。

第六章(zhang) 結(jie)論與不足

從80年代(dai)開始，經過90年代(dai)的(de)(de)發展，企(qi)(qi)業(ye)并購(gou)在我(wo)國已形成澎湃之勢。隨著企(qi)(qi)業(ye)并購(gou)案(an)例的(de)(de)不斷增(zeng)加，并購(gou)規模的(de)(de)不斷擴大(da)，對并購(gou)融資的(de)(de)需求也將越來越大(da)。如(ru)何解決好并購(gou)融資問(wen)題(ti)，促(cu)進(jin)我(wo)國企(qi)(qi)業(ye)并購(gou)的(de)(de)發展成為我(wo)們必須研究(jiu)的(de)(de)一個重要課題(ti)。

目前我(wo)國關(guan)于并購(gou)(gou)尤其是(shi)并購(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)的研(yan)究剛剛起步，有關(guan)并購(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)的研(yan)究文獻十(shi)分有限(xian)，加上我(wo)國企業并購(gou)(gou)中(zhong)不規范操作現象(xiang)嚴重，很多(duo)企業融(rong)資(zi)(zi)(zi)時走政策的邊(bian)緣，不愿公(gong)開并購(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)來源，而(er)我(wo)國證(zheng)券市場的信息披露(lu)制度還不健全，導致(zhi)企業并購(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)結(jie)構和(he)融(rong)資(zi)(zi)(zi)來源的數(shu)據(ju)難以(yi)獲(huo)得，這也是(shi)目前我(wo)國缺乏關(guan)于企業并購(gou)(gou)融(rong)資(zi)(zi)(zi)統計數(shu)據(ju)及實證(zheng)研(yan)究的原(yuan)因。

本文借鑒(jian)國內外企業并購(gou)融資(zi)(zi)的(de)研(yan)究成果，運(yun)用(yong)傳統的(de)融資(zi)(zi)理論，結合從公開(kai)渠道(dao)能夠獲得的(de)各種數據、資(zi)(zi)料，深(shen)入研(yan)究了我國企業并購(gou)融資(zi)(zi)的(de)現狀、風險、原因及控(kong)制策(ce)略，主要研(yan)究成果如(ru)下:

1、對(dui)于非(fei)上市企業(ye)來說，制(zhi)定購并融(rong)資方(fang)案(an)可采取：先內部(bu)籌資，后(hou)商業(ye)銀行借款，再投資銀行過橋融(rong)資。

2、對于上(shang)市企業來說，制(zhi)定購并融(rong)資方案的基(ji)本(ben)原則是堅持融(rong)資成本(ben)最小化。

3、并購融(rong)資(zi)方案具體實施時：一(yi)是(shi)要選擇一(yi)家資(zi)金(jin)實力強(qiang)、咨(zi)詢服務與(yu)融(rong)資(zi)服務好的投資(zi)銀行作(zuo)為融(rong)資(zi)人；二(er)是(shi)設立一(yi)個專門實施并購得并購子公司作(zuo)為并購主(zhu)體。

4、為促進(jin)我國(guo)并(bing)購市場(chang)的(de)發(fa)展，結合我國(guo)實際(ji)情況，我們(men)需：大力發(fa)展資(zi)本市場(chang)、鼓勵換(huan)股(gu)方式進(jin)行(xing)并(bing)購、借鑒國(guo)外金融創新，開發(fa)新的(de)金融工具(ju)。

企業并購作為一(yi)種經營活動，其(qi)運作過(guo)程中涉及(ji)眾多的(de)風(feng)險(xian)問題(ti)(ti)(ti)，本文僅對并購過(guo)程中影(ying)響融資(zi)(zi)風(feng)險(xian)的(de)主要(yao)因素作了探討，然而(er)在(zai)操作過(guo)程中還會涉及(ji)到影(ying)響融資(zi)(zi)風(feng)險(xian)的(de)其(qi)他(ta)一(yi)些(xie)問題(ti)(ti)(ti)，值得(de)進一(yi)步(bu)思考(kao)。如(ru)信息的(de)披露(lu)問題(ti)(ti)(ti)、法(fa)律(lv)的(de)國(guo)界(jie)問題(ti)(ti)(ti)、我(wo)國(guo)的(de)市場法(fa)規問題(ti)(ti)(ti)等(deng)等(deng)，在(zai)現(xian)實中究(jiu)(jiu)竟(jing)該(gai)如(ru)何隨著(zhu)發(fa)展而(er)適應與實施，在(zai)實施過(guo)程中可能會面臨什么樣的(de)具(ju)體困難，以及(ji)如(ru)何解決困難等(deng)等(deng)這些(xie)問題(ti)(ti)(ti)更值得(de)做進一(yi)步(bu)的(de)研究(jiu)(jiu)。本文的(de)研究(jiu)(jiu)僅供相關人員參考(kao)，不足之處，希(xi)望(wang)專家批(pi)評、指(zhi)正。謝謝！

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