導語：如何才能寫好一篇人民(min)幣(bi)國際(ji)化的利(li)與弊，這就(jiu)需(xu)要搜集(ji)整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員(yuan)之(zhi)家整理的十篇范文，供你借鑒(jian)。

篇1

關鍵詞：人民幣國際化；利弊；匯率(lv)；貨幣政策

中(zhong)圖分類號： F83 文獻標識(shi)碼(ma)：A 文章編號：16723198（2014）17010201

1 人民幣國(guo)際化(hua)現狀

人(ren)(ren)民(min)(min)幣國(guo)際化是指人(ren)(ren)民(min)(min)幣能夠跨越國(guo)界，在境外(wai)流通(tong)，成為(wei)國(guo)際上普遍認可的(de)計價、結算及儲備貨幣的(de)過程。目前人(ren)(ren)民(min)(min)幣雖然(ran)可以在境外(wai)流通(tong)，這并不代(dai)表人(ren)(ren)人(ren)(ren)民(min)(min)幣已經完(wan)全國(guo)際化，但人(ren)(ren)民(min)(min)幣境外(wai)流通(tong)的(de)不斷擴大(da)最終(zhong)必(bi)然(ran)會(hui)使人(ren)(ren)民(min)(min)幣國(guo)際化，使其成為(wei)世界貨幣。

根據《人(ren)民幣國際化報告(gao)2013》指出，截至2012年(nian)第四季度，中國的人(ren)民幣國際化指數已經達到0.87，相較于前(qian)年(nian)的0.58增長(chang)了49%。雖(sui)然人(ren)民幣國際化進(jin)程處(chu)在(zai)高(gao)速增長(chang)階段，但在(zai)國際使用(yong)方面人(ren)民幣仍處(chu)在(zai)起步階段。

2 人(ren)民幣國際化的利弊(bi)分析

2.1 人民幣國際化的有利(li)方面

（1）有(you)利(li)于加強國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際收支調(diao)節的(de)(de)(de)(de)能(neng)力(li)，平(ping)(ping)衡中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經濟。目前中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)一定量(liang)的(de)(de)(de)(de)外(wai)匯儲備，其(qi)(qi)實(shi)質就是對(dui)外(wai)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)政府的(de)(de)(de)(de)巨額貸款，而(er)且面臨著通(tong)(tong)貨膨脹及國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家風險。人民幣國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際化后可以實(shi)現貨幣之間(jian)的(de)(de)(de)(de)替代，中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)利(li)用資(zi)金又(you)有(you)了(le)新的(de)(de)(de)(de)方法，這樣既可以降低國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際儲備的(de)(de)(de)(de)數額，而(er)且又(you)可以減(jian)少中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)因為(wei)使用其(qi)(qi)他(ta)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家的(de)(de)(de)(de)貨幣而(er)引起(qi)的(de)(de)(de)(de)資(zi)源的(de)(de)(de)(de)流失。人民幣的(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際化有(you)利(li)于我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)擺(bai)脫“米(mi)德困境”問題，即(ji)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)為(wei)了(le)保持外(wai)部(bu)平(ping)(ping)衡，從而(er)犧(xi)牲內(nei)部(bu)平(ping)(ping)衡，如通(tong)(tong)貨膨脹率，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)充分就業率等問題。

（2）人民幣(bi)國(guo)(guo)際化有利于國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)體系(xi)朝著穩(wen)定(ding)與公(gong)正方向(xiang)發(fa)展。美(mei)國(guo)(guo)次貸危機之所以能(neng)夠引發(fa)全球金融危機的(de)最重要原因就(jiu)是美(mei)元是國(guo)(guo)際間的(de)主要貨(huo)幣(bi)。當前的(de)國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)體系(xi)主要由發(fa)達(da)國(guo)(guo)家主導，而發(fa)展中(zhong)國(guo)(guo)家處(chu)于被動(dong)的(de)地位。而人民幣(bi)國(guo)(guo)際化不但有利于各(ge)國(guo)(guo)儲備(bei)在(zai)幣(bi)種(zhong)上進行風險的(de)分散，而且使發(fa)展中(zhong)國(guo)(guo)家有了更多的(de)話語(yu)權，將(jiang)維(wei)護(hu)國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)體系(xi)的(de)穩(wen)定(ding)和(he)公(gong)正。

（3）有利(li)于減少匯(hui)率風險(xian)，促(cu)進中國國際(ji)貿易的發展。匯(hui)率變動(dong)將增(zeng)加國內對(dui)外(wai)貿易企業(ye)的風險(xian)，匯(hui)率的波動(dong)會(hui)對(dui)企業(ye)的經營產生不利(li)的影響。人(ren)民幣(bi)(bi)國際(ji)化后(hou)，在對(dui)外(wai)貿易活動(dong)中可以使用本國貨幣(bi)(bi)計價與結(jie)算，企業(ye)所面臨的匯(hui)率風險(xian)也將變小，這可以促(cu)進中國對(dui)外(wai)貿易的發展。人(ren)民幣(bi)(bi)國際(ji)化的程(cheng)度越高(gao)，中國所面臨的匯(hui)率風險(xian)也就越小，中國的經濟會(hui)更(geng)進一步增(zeng)長。

（4）有利于中國(guo)(guo)進一(yi)步的(de)金(jin)融(rong)體制改(gai)革(ge)。人(ren)民幣(bi)的(de)國(guo)(guo)際化和中國(guo)(guo)金(jin)融(rong)體制改(gai)革(ge)是相輔相成的(de)，人(ren)民幣(bi)的(de)國(guo)(guo)際化將(jiang)促進國(guo)(guo)內金(jin)融(rong)體制改(gai)革(ge)，而國(guo)(guo)內金(jin)融(rong)體制改(gai)革(ge)也將(jiang)促進人(ren)民幣(bi)國(guo)(guo)家化。

2.2 人民(min)幣國際化的不利方面

（1）貿易摩(mo)擦增加。

全(quan)球金(jin)融危機導致(zhi)全(quan)世界主要(yao)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)的(de)對外貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)遭受了一定(ding)程度的(de)打擊，大多數國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)經濟(ji)增(zeng)長(chang)停滯(zhi)不前或陷入衰(shuai)退。為了恢(hui)復國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)經濟(ji)，各個國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)紛紛出臺了一系列貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)保(bao)護措施從而導致(zhi)近(jin)年來(lai)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)摩(mo)擦迅速(su)增(zeng)長(chang)。我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)近(jin)幾年已經成(cheng)為遭受反傾銷調查最多的(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)，與多國(guo)(guo)(guo)(guo)產生了貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)摩(mo)擦。對外貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)雖然是推進人民(min)幣國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)的(de)重(zhong)要(yao)途徑，但(dan)我(wo)們同時(shi)還(huan)要(yao)解決貿(mao)(mao)(mao)易(yi)(yi)(yi)(yi)摩(mo)擦，這樣才能(neng)使人民(min)幣國(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)持(chi)續發展。

（2）人民幣國(guo)際化的風險。

人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)是(shi)一把(ba)“雙(shuang)刃劍”，他(ta)讓(rang)我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)在獲得(de)人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)利益的(de)(de)同時(shi)我們必須(xu)付出相應的(de)(de)代(dai)價。人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)會影響我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策的(de)(de)獨(du)(du)(du)立(li)性，增加宏觀調控的(de)(de)難度。根據克魯格曼的(de)(de)“三角形(xing)”假說，在資(zi)本(ben)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)自(zi)由(you)流動(dong)、匯率制度的(de)(de)穩定(ding)和獨(du)(du)(du)立(li)的(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策這(zhe)三大政策目標中(zhong)，每個國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)家只(zhi)能同時(shi)選擇(ze)其(qi)中(zhong)的(de)(de)兩(liang)個目標。如果一國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)選擇(ze)了(le)匯率的(de)(de)穩定(ding)性和資(zi)本(ben)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)自(zi)由(you)流動(dong)，就(jiu)必須(xu)放棄國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)政策的(de)(de)獨(du)(du)(du)立(li)性。人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)(hua)后，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)金融市場上(shang)將流通(tong)一定(ding)量的(de)(de)人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)，其(qi)在國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)際(ji)間的(de)(de)流動(dong)會加強中(zhong)央銀(yin)行對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內人民(min)(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)控制能力。

（3）面臨“特(te)里芬難題(ti)”。

人民幣(bi)國(guo)(guo)際(ji)化(hua)后我國(guo)(guo)將(jiang)承擔維護國(guo)(guo)際(ji)金融(rong)穩(wen)定的(de)義務，在(zai)必要(yao)時(shi)充當最后貸款人的(de)角(jiao)色，因此我國(guo)(guo)將(jiang)可能(neng)面(mian)臨“特(te)里芬難題(ti)”，即在(zai)以貿易逆(ni)差向儲備國(guo)(guo)提供結算與儲備手段的(de)過程(cheng)中(zhong)，將(jiang)出(chu)現(xian)本幣(bi)貶值(zhi)的(de)壓力與保(bao)持本幣(bi)幣(bi)值(zhi)穩(wen)定之間的(de)沖突。

3 總結

人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)雖然取得了一(yi)(yi)些進展(zhan)(zhan)，但仍處于(yu)初級階段。人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)是長(chang)期(qi)的(de)(de)一(yi)(yi)個發展(zhan)(zhan)，并不(bu)能一(yi)(yi)蹴而(er)就(jiu)，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)也(ye)不(bu)會在(zai)(zai)短期(qi)內(nei)完全取代美元(yuan)(yuan)。一(yi)(yi)國(guo)(guo)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)能否成(cheng)為國(guo)(guo)際貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)是由一(yi)(yi)個國(guo)(guo)家的(de)(de)經濟實力和(he)在(zai)(zai)國(guo)(guo)際貿易(yi)、國(guo)(guo)際投資(zi)和(he)國(guo)(guo)際金融(rong)中(zhong)(zhong)的(de)(de)影響(xiang)力所決定的(de)(de)。人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)要建(jian)立在(zai)(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)不(bu)斷發展(zhan)(zhan)、國(guo)(guo)際地位不(bu)斷提高的(de)(de)基礎之上(shang)。同時(shi)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)離(li)岸市場對人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)發展(zhan)(zhan)十分(fen)重(zhong)要，2014年(nian)一(yi)(yi)季(ji)度，從中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)凈流(liu)出人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)資(zi)金3400億(yi)元(yuan)(yuan)，進一(yi)(yi)步補充了離(li)岸人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)流(liu)動性(xing)；離(li)岸人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)存。款余額達(da)2.4萬億(yi)元(yuan)(yuan)，占(zhan)全球離(li)岸存款的(de)(de)比(bi)重(zhong)上(shang)升至1.51%；新發行(xing)離(li)岸人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)債券同比(bi)增長(chang)160%；離(li)岸人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)外匯交易(yi)量(liang)比(bi)去年(nian)四季(ji)度翻番(fan)，這(zhe)也(ye)是2015年(nian)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)主題。人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)國(guo)(guo)際化(hua)是大勢(shi)所趨，但在(zai)(zai)實現國(guo)(guo)際化(hua)的(de)(de)道(dao)路上(shang)困難重(zhong)重(zhong)，需(xu)要慎重(zhong)前(qian)行(xing)，千(qian)萬不(bu)可急于(yu)求成(cheng)。

參考文獻

[1]宗良(liang)，李建(jian)軍(jun)等.人民幣國際化理論與(yu)前(qian)景[M].北京：中國金(jin)融出版社，2011.

[2]車德宇(yu).香港人民幣離岸市(shi)場現狀及發展[J].中國金融，2011，（23）.

[3]巴(ba)曙(shu)松.人民幣國際化：進程、挑戰(zhan)與(yu)路徑[R].“中國發展高層論壇2012”背景報告(gao)，2012.

篇2

[關鍵詞]人民幣升值(zhi) 原因(yin) 利與弊

隨(sui)著我(wo)國整體經濟(ji)實力(li)的(de)進一(yi)步增強以及國際金(jin)融危機(ji)的(de)影(ying)響,人民幣(bi)的(de)升值壓力(li)也越來越大,這在(zai)一(yi)定程度上(shang)將(jiang)會直接影(ying)響我(wo)國經濟(ji)的(de)發展(zhan),因此我(wo)們(men)必須采取一(yi)定的(de)措(cuo)施來應對人民幣(bi)升值帶(dai)來的(de)挑戰和機(ji)遇。

一、人民幣升值的(de)原因解析

1. 人民幣升值的(de)內部因(yin)素

(1)我國經濟(ji)的持續快速發展。

(2)我國外匯儲(chu)量大且逐年增加。從國際(ji)收支的角度來看(kan),人民(min)幣(bi)顯而易見地只能(neng)升值。

(3)我國(guo)利(li)率(lv)水平(ping)相對(dui)平(ping)穩(wen)以(yi)及匯(hui)率(lv)政(zheng)策的(de)影響(xiang)。人(ren)民幣(bi)利(li)率(lv)保持(chi)穩(wen)定,這(zhe)樣吸引了更(geng)多國(guo)外資(zi)金的(de)進入以(yi)及中國(guo)在外資(zi)金的(de)回流,從而拉(la)動(dong)了人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)的(de)走高。另外,就人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)形成機制的(de)現實(shi)(shi)而言(yan),央行在外匯(hui)市場的(de)操作,對(dui)人(ren)民幣(bi)匯(hui)率(lv)有(you)決定性影響(xiang),這(zhe)與西(xi)方國(guo)家普遍要求中國(guo)實(shi)(shi)現匯(hui)率(lv)市場化相矛盾。

2. 人民幣(bi)升值的(de)外(wai)部因素

由于我國已經加入了(le)(le)WTO,我國的涉外貿易(yi)取(qu)(qu)得了(le)(le)前所(suo)未有(you)的快(kuai)速(su)發(fa)展,人(ren)民幣的國際影(ying)響力也大大的增加,西方國家以及日本的發(fa)達國際經濟體,為了(le)(le)自身利(li)益的考慮,對我國采取(qu)(qu)了(le)(le)一系(xi)列的貿易(yi)手段,其中采取(qu)(qu)各(ge)種措施(shi)促使人(ren)民幣升(sheng)值就是他們經常(chang)使用的一種經濟和(he)政治(zhi)手段。

二、人民幣(bi)升值(zhi)的(de)利與弊

1. 人民(min)幣升值(zhi)的(de)有利因素

(1)有(you)利(li)于降低進(jin)口(kou)的(de)(de)成本。當人民幣的(de)(de)升值幅(fu)度大于進(jin)口(kou)產品的(de)(de)漲幅(fu)的(de)(de)時候(hou),就(jiu)會促使產品以(yi)便宜的(de)(de)價格進(jin)入,就(jiu)會有(you)利(li)于降低進(jin)口(kou)的(de)(de)成本。

(2)有利于(yu)企業(ye)走(zou)出(chu)去。由于(yu)人民幣的(de)升值,導(dao)致在國(guo)(guo)(guo)內(nei)的(de)新增投(tou)資成(cheng)本上(shang)升,國(guo)(guo)(guo)內(nei)企業(ye)為了降低(di)成(cheng)本和規避風險(xian),將會走(zou)出(chu)去,到(dao)國(guo)(guo)(guo)外辦廠,這(zhe)樣促進了我國(guo)(guo)(guo)企業(ye)的(de)國(guo)(guo)(guo)際(ji)化發展。

(3)有利于(yu)催進我國(guo)(guo)產業結(jie)構(gou)的調(diao)整。人民幣適當升值,將會有利于(yu)推動我國(guo)(guo)的出(chu)口(kou)企業,提高技術水平和產品質量,促進我國(guo)(guo)的產業結(jie)構(gou)調(diao)整,從(cong)而改(gai)善(shan)我國(guo)(guo)在國(guo)(guo)際分工中(zhong)的地位。

2. 人民(min)幣升值的不(bu)利因素

(1)人民幣升值,不(bu)利(li)于(yu)出(chu)口(kou)。對(dui)于(yu)出(chu)口(kou)企業(ye)而言,其(qi)盈利(li)水平與本(ben)外幣的(de)(de)(de)匯率(lv)水平密切聯系。人民幣持續升值,將會(hui)導(dao)致(zhi)生產成(cheng)本(ben)的(de)(de)(de)提高和企業(ye)利(li)潤的(de)(de)(de)下降(jiang),從而影響(xiang)企業(ye)出(chu)口(kou)的(de)(de)(de)積極(ji)性。

(2)導致國內(nei)就(jiu)業(ye)和失業(ye)壓力(li)加大。當人(ren)民幣持續(xu)升值的(de)時候,我國的(de)一些(xie)出口型的(de)企(qi)(qi)業(ye)就(jiu)會遭受重大打擊,特別是一些(xie)勞(lao)動(dong)密集型的(de)出口企(qi)(qi)業(ye),嚴重影響了勞(lao)動(dong)力(li)的(de)就(jiu)業(ye),也在一定程度上造成了很大的(de)失業(ye)壓力(li)。

(3)影響金融(rong)市場的穩定。由于(yu)人民幣的升值,財政赤字必然(ran)會增加,這將會影響貨幣政策的穩定,另外(wai),國(guo)際游(you)資和熱錢會通過各種(zhong)方式和手段進入我國(guo),容(rong)易(yi)引發(fa)貨幣和金融(rong)危機(ji),給我國(guo)經濟的持續健康發(fa)展造成不良(liang)影響。

(4)通貨(huo)膨脹(zhang)的壓力(li)加大。

(5)影(ying)響(xiang)(xiang)外(wai)資的(de)(de)引進,加(jia)速資本外(wai)流。人民幣(bi)的(de)(de)升值,將會導(dao)致以美元為(wei)股本金的(de)(de)外(wai)商(shang)(shang)投資企業,兌換人民幣(bi)的(de)(de)能力減小,從而導(dao)致外(wai)商(shang)(shang)投資的(de)(de)成本的(de)(de)增加(jia),在一(yi)定程度上(shang)會影(ying)響(xiang)(xiang)投資的(de)(de)競爭力。所以說(shuo),人民幣(bi)的(de)(de)升值不利于我(wo)國引進外(wai)資,將會導(dao)致對外(wai)資吸引力的(de)(de)下(xia)降(jiang),并(bing)加(jia)速資本的(de)(de)外(wai)流,減少外(wai)商(shang)(shang)對我(wo)國的(de)(de)直接投資。

三(san)、如何應對(dui)人民幣升值

1. 引導公眾(zhong)形成有利(li)的(de)預(yu)期(qi)。當前,在人民幣(bi)預(yu)期(qi)升值(zhi)增(zeng)大的(de)情況下,如何做到預(yu)期(qi)的(de)穩(wen)定,這對保證我國金融(rong)市場安全和減小人民幣(bi)升值(zhi)壓(ya)力(li)有著至(zhi)關(guan)重(zhong)要的(de)意義。同時,政(zheng)府要樹立(li)自己的(de)良(liang)好(hao)的(de)信譽,發揮穩(wen)定匯率的(de)決心(xin),通過政(zheng)策的(de)配套保障以及國際(ji)關(guan)系的(de)協調來進一步的(de)降低人民幣(bi)的(de)升值(zhi)壓(ya)力(li)。

2. 擴大內需,減輕本幣升值(zhi)壓力(li)。這就(jiu)要求積極正確的引導資本的流向,防止(zhi)(zhi)盲目的投(tou)資,尤其(qi)要防止(zhi)(zhi)資產和(he)經(jing)濟的泡沫化,保證(zheng)我國(guo)經(jing)濟的持續穩(wen)定增長。

3. 采取(qu)(qu)有效(xiao)可行的(de)(de)(de)(de)宏觀經(jing)濟措施(shi)(shi),抑制通(tong)貨(huo)膨(peng)(peng)脹。事實上,在抑制通(tong)貨(huo)膨(peng)(peng)脹的(de)(de)(de)(de)所采取(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de)措施(shi)(shi)中,如果單(dan)純的(de)(de)(de)(de)依靠凍(dong)結物價(jia)等措施(shi)(shi)是不可取(qu)(qu)的(de)(de)(de)(de),這直接會導(dao)致價(jia)格(ge)更快速的(de)(de)(de)(de)上漲。引(yin)發通(tong)貨(huo)膨(peng)(peng)脹的(de)(de)(de)(de)進(jin)一步(bu)惡化。那么具體要如何(he)做才可以呢?我國(guo)需(xu)要采取(qu)(qu)緊(jin)縮性的(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)政策,發揮市(shi)場自動調節價(jia)格(ge)的(de)(de)(de)(de)走勢的(de)(de)(de)(de)優(you)勢,進(jin)行資源的(de)(de)(de)(de)合理(li)配置(zhi)。

4. 利用金融手段規避(bi)外匯變(bian)動(dong)風(feng)險,增強貨(huo)幣政策(ce)的調控(kong)能力。

我國金融(rong)業要精心制定(ding)自身管理風(feng)險和承擔風(feng)險的(de)策略,大力發展匯率風(feng)險規(gui)避工(gong)具,密切(qie)關(guan)注預期變(bian)化(hua),加(jia)強預期指導,使我國經濟保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續(xu)穩定(ding)的(de)發展。

5. 出(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)企(qi)業要提高(gao)技術優(you)(you)勢,優(you)(you)化產品(pin)結(jie)構,增(zeng)強(qiang)國際競爭力。出(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)企(qi)業要以人民幣的(de)(de)(de)升值為機遇,進行生產技術的(de)(de)(de)改造和創新,加強(qiang)產業結(jie)構調整,優(you)(you)化出(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)產品(pin)的(de)(de)(de)結(jie)構,提高(gao)出(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)產品(pin)的(de)(de)(de)檔次和科技含量。同時,要加強(qiang)成本控(kong)制,在保證(zheng)質量的(de)(de)(de)基礎上,不斷地降(jiang)低生產成本,提高(gao)出(chu)口(kou)(kou)(kou)(kou)產品(pin)的(de)(de)(de)國際競爭力。

6. 加強國(guo)際(ji)資(zi)本流(liu)向的監(jian)控。在(zai)當前我國(guo)資(zi)本項目(mu)管(guan)制的背景下,由(you)于(yu)國(guo)際(ji)收(shou)支中開放的經(jing)常項目(mu)已經(jing)成為(wei)國(guo)際(ji)游(you)資(zi)流(liu)入(ru)流(liu)出的重要(yao)途徑,所(suo)以(yi),要(yao)著重加強對(dui)經(jing)常項目(mu)下國(guo)際(ji)資(zi)本流(liu)向的監(jian)管(guan),防(fang)止(zhi)套利性國(guo)際(ji)游(you)資(zi)的大進大出及其對(dui)貨幣政策產(chan)生的不良干擾(rao)。

結束語:總之,面對人民幣(bi)升值這一問題(ti),我(wo)們必須要冷靜思考,積(ji)極應(ying)對,制定合理的實施方案,通過匯(hui)率改革,來積(ji)極應(ying)對人民幣(bi)升值,只有(you)這樣,我(wo)們才能(neng)認清和適應(ying)日益復雜(za)的國(guo)際(ji)經(jing)濟(ji)形勢,進而增強我(wo)國(guo)的經(jing)濟(ji)實力。

參考文獻:

篇3

關鍵詞：全(quan)球經(jing)濟失衡 外匯儲備 人民幣升值

2011年2月18日(ri)至19日(ri)，二十國(guo)集團（G20）財政部(bu)長和(he)央行(xing)(xing)(xing)行(xing)(xing)(xing)長會(hui)議在法(fa)國(guo)巴黎舉行(xing)(xing)(xing)，“全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟失(shi)(shi)衡問題”被列為會(hui)議的(de)首要(yao)議題之一。自(zi)2005年2月，國(guo)際貨幣基金組(zu)織(zhi)對(dui)“全(quan)(quan)(quan)球(qiu)失(shi)(shi)衡”進行(xing)(xing)(xing)概括(kuo)以來，全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟失(shi)(shi)衡問題就備受(shou)國(guo)內外(wai)專(zhuan)家學者(zhe)的(de)關注(zhu)，2008年經(jing)(jing)濟危機以后，關注(zhu)程度(du)更是(shi)有增無減(jian)。本文在簡要(yao)綜述了全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟失(shi)(shi)衡的(de)原(yuan)因后，重點從與利弊兩方(fang)面探(tan)討在當前新形勢下，全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟失(shi)(shi)衡對(dui)中國(guo)經(jing)(jing)濟的(de)影(ying)響，試圖讓人們對(dui)全(quan)(quan)(quan)球(qiu)經(jing)(jing)濟失(shi)(shi)衡有更客觀(guan)和(he)理性的(de)認(ren)識。

當前(qian)關(guan)于全球經濟(ji)失(shi)衡的原因，國(guo)內外專家學者各抒(shu)己見，并沒(mei)有達(da)成共識(shi)。目前(qian)共有如下幾種主流觀點：世(shi)界(jie)主要(yao)經濟(ji)體內部(bu)經濟(ji)結構(gou)的失(shi)衡、全球經濟(ji)結構(gou)和產(chan)業結構(gou)的調整、美中之間不平(ping)衡的貿易政(zheng)策、國(guo)際貨幣體系的缺陷、南北經濟(ji)失(shi)衡以及(ji)人民幣匯率被(bei)低估。

全球經濟失衡(heng)對中國經濟的不(bu)利影(ying)響

對(dui)失衡原因的(de)探索有(you)助(zhu)于我(wo)們認識全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)失衡，而全面了解當(dang)前全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)失衡對(dui)我(wo)國的(de)影響(xiang)(xiang)，更利(li)于我(wo)國采取(qu)正確(que)的(de)調整(zheng)對(dui)策(ce)。國際貨幣基(ji)金組織前總(zong)裁 Rodrigo de Rato（2005）認為(wei)，全球(qiu)經(jing)(jing)濟(ji)失衡會對(dui)世界經(jing)(jing)濟(ji)增長帶來破壞(huai)。然而，目前對(dui)失衡的(de)調整(zheng)也已(yi)經(jing)(jing)成為(wei)影響(xiang)(xiang)中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)發展的(de)一(yi)個主要外(wai)部風險。其對(dui)中(zhong)國經(jing)(jing)濟(ji)的(de)不利(li)影響(xiang)(xiang)如下：

（一）外匯儲備(bei)問題

近年來，我國外(wai)匯儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)迅速(su)增長(chang)，截至2010年底中(zhong)國外(wai)匯儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)累(lei)計為(wei)2.85萬(wan)億(yi)美元（見圖(tu)1）。面對巨(ju)額的(de)外(wai)匯儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)，由于我國外(wai)匯管理體制(zhi)的(de)不(bu)完善，大量的(de)外(wai)匯儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)只是用于債權投資，收(shou)(shou)益率(lv)較低，造成了大量資源的(de)浪費；加之當前為(wei)應對經(jing)濟危機和(he)復(fu)蘇國內經(jing)濟，發達國家大多實行低利率(lv)政策(ce)，外(wai)匯資產的(de)收(shou)(shou)益就更低，外(wai)匯儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)的(de)增值(zhi)(zhi)保值(zhi)(zhi)越(yue)來越(yue)困(kun)難；再者，巨(ju)額的(de)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)使我國貨幣錯配問(wen)題(ti)越(yue)來越(yue)嚴重，細(xi)微的(de)匯率(lv)變動都將導(dao)致我國巨(ju)大的(de)外(wai)匯貶值(zhi)(zhi)損失(shi)。

（二）增加國內流動性并(bing)加重(zhong)通貨膨脹

在(zai)現(xian)行(xing)(xing)的外匯管理體制下，不(bu)斷增(zeng)加的外匯儲備使(shi)央行(xing)(xing)被(bei)動投放大(da)量基礎貨(huo)幣(bi)(bi)，造成國(guo)內流動性泛濫，引起物價上(shang)(shang)漲。 2011年2月26日，易(yi)綱在(zai)第(di)24次CMRC朗潤預測報告會上(shang)(shang)表示，到(dao)2010年底中(zhong)國(guo)外匯儲備累計為(wei)2.85萬(wan)(wan)億(yi)美元(yuan)，中(zhong)國(guo)央行(xing)(xing)拋出了近20萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)人民(min)幣(bi)(bi)來對(dui)沖。2010年M2余(yu)額為(wei)72.6萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，比上(shang)(shang)年末增(zeng)長19.7%；M1余(yu)額為(wei)26.7萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，增(zeng)長21.2%；流通中(zhong)現(xian)金（M0）余(yu)額為(wei)4.5萬(wan)(wan)億(yi)元(yuan)，增(zeng)長16.7%。易(yi)綱認為(wei)“貿易(yi)順差過(guo)大(da)是通脹的源頭”。面對(dui)通脹的壓力（見圖(tu)2），央行(xing)(xing)理應更加收緊(jin)貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策，但(dan)過(guo)緊(jin)的貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策可能導致經濟發(fa)展速度的驟降，也使(shi)央行(xing)(xing)的貨(huo)幣(bi)(bi)政(zheng)策陷入兩難(nan)。

（三）經濟(ji)結構和資(zi)源保障(zhang)問題

改革開(kai)放以(yi)(yi)來(lai)，我國(guo)(guo)結合自己(ji)的(de)資(zi)(zi)源優勢(shi)，實行出(chu)(chu)口(kou)導向(xiang)型(xing)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)展戰略，并在(zai)我國(guo)(guo)的(de)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)崛起中(zhong)發(fa)揮(hui)了(le)重要作用。初步計算，2010年人均GDP4383.74美(mei)元，中(zhong)國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實現了(le)較(jiao)(jiao)大(da)(da)發(fa)展。但這種戰略已經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)不能(neng)(neng)適應我國(guo)(guo)現在(zai)的(de)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)展形(xing)勢(shi)。在(zai)多(duo)年的(de)發(fa)展中(zhong)，我國(guo)(guo)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)結構不合理(li)和資(zi)(zi)源保障(zhang)壓力(li)(li)增(zeng)(zeng)大(da)(da)等問題越來(lai)越突出(chu)(chu)。一方面(mian)，在(zai)以(yi)(yi)往(wang)我國(guo)(guo)為鼓(gu)勵出(chu)(chu)口(kou)賺(zhuan)外匯，更多(duo)地支持外向(xiang)型(xing)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)發(fa)展，使國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)資(zi)(zi)源更多(duo)地流向(xiang)對外部門，結果導致外向(xiang)型(xing)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)發(fa)展擠占了(le)內(nei)(nei)(nei)向(xiang)型(xing)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)發(fa)展空間，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)展對出(chu)(chu)口(kou)的(de)依賴較(jiao)(jiao)大(da)(da)，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)結構失衡。當外部市(shi)場下滑(hua)時，國(guo)(guo)內(nei)(nei)(nei)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)便受(shou)到較(jiao)(jiao)大(da)(da)影響，經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)展的(de)風險也逐步增(zeng)(zeng)大(da)(da)。再者，我國(guo)(guo)目前(qian)經(jing)(jing)(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)總(zong)體發(fa)展水平較(jiao)(jiao)低，處于國(guo)(guo)際分工的(de)低端(duan)位(wei)置(zhi)，出(chu)(chu)口(kou)的(de)產品耗(hao)費(fei)了(le)我國(guo)(guo)大(da)(da)量(liang)資(zi)(zi)源，2010年全(quan)年能(neng)(neng)源消(xiao)(xiao)費(fei)總(zong)量(liang)32.5億(yi)噸(dun)標(biao)準(zhun)煤，比(bi)上年增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.9%，其中(zhong)原(yuan)油消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)12.9%、天(tian)然氣消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)18.2%。主要原(yuan)材(cai)料消(xiao)(xiao)費(fei)中(zhong)，鋼材(cai)消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)7.7億(yi)噸(dun)，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)12.4%；精煉銅消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)792萬噸(dun)，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)5.1%；電解鋁消(xiao)(xiao)費(fei)量(liang)1526萬噸(dun)，增(zeng)(zeng)長(chang)(chang)(chang)6.0%。使我國(guo)(guo)的(de)資(zi)(zi)源保障(zhang)壓力(li)(li)不斷(duan)增(zeng)(zeng)大(da)(da)。

（四）貿易摩擦

進入新世紀以來(lai)，雖(sui)然經(jing)歷了2008年(nian)金融危機，使我國(guo)出口有所下滑，但每年(nian)仍有巨額的外貿(mao)(mao)(mao)順差(cha)(cha)，2008、2009、2010年(nian)三年(nian)的外貿(mao)(mao)(mao)順差(cha)(cha)分別為(wei)2981億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)、1957億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)和1831億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。中國(guo)對(dui)美(mei)(mei)的大(da)量貿(mao)(mao)(mao)易(yi)順差(cha)(cha)，使貿(mao)(mao)(mao)易(yi)摩擦也越來(lai)越多。據中國(guo)商務部統計(ji)，2009年(nian)，中國(guo)出口產(chan)品共遭(zao)受116起(qi)貿(mao)(mao)(mao)易(yi)救濟調(diao)查(cha)，涉案總金額約127億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)。2010年(nian)全年(nian)，美(mei)(mei)國(guo)國(guo)際貿(mao)(mao)(mao)易(yi)委員(yuan)會(hui)共發(fa)起(qi)58起(qi)調(diao)查(cha)，其(qi)中有19起(qi)調(diao)查(cha)被訴方(fang)(fang)涉及(ji)中國(guo)企(qi)業，占調(diao)查(cha)總數的1/3。部分美(mei)(mei)國(guo)政(zheng)客和經(jing)濟學家將美(mei)(mei)國(guo)從(cong)(cong)中國(guo)進口制造品視為(wei)其(qi)巨額貿(mao)(mao)(mao)易(yi)逆差(cha)(cha)的主要原因。不斷擴大(da)的貿(mao)(mao)(mao)易(yi)逆差(cha)(cha)誘發(fa)了美(mei)(mei)國(guo)國(guo)內(nei)的貿(mao)(mao)(mao)易(yi)保護主義(yi)勢(shi)力(li)抬頭(tou)。自美(mei)(mei)國(guo)2010年(nian)10月啟(qi)動對(dui)中國(guo)的清潔能源(yuan)有關政(zheng)策和措施301調(diao)查(cha)以來(lai)，我國(guo)面臨的貿(mao)(mao)(mao)易(yi)摩擦從(cong)(cong)深(shen)度和廣度上都發(fa)生(sheng)了變化，已(yi)經(jing)從(cong)(cong)過(guo)去(qu)的反傾銷、反補(bu)貼、特保等(deng)方(fang)(fang)面，向產(chan)業政(zheng)策等(deng)更(geng)高層次(ci)轉變。

（五(wu)）人民幣升(sheng)值壓力

自1985年(nian)“廣場(chang)協(xie)議”簽訂后，在(zai)美國(guo)(guo)的(de)高壓(ya)下，日(ri)元大(da)(da)(da)幅升值(zhi)，使全球(qiu)經濟(ji)失(shi)衡問題(ti)得到了暫時(shi)的(de)緩和(he)。現(xian)在(zai)，在(zai)解決(jue)全球(qiu)經濟(ji)失(shi)衡問題(ti)上，除不斷制造貿易摩(mo)擦外(wai)，美國(guo)(guo)最希望的(de)就(jiu)是簽署第二個 “ 廣場(chang)協(xie)議”即美元貶值(zhi)，人(ren)民(min)幣(bi)升值(zhi)。因而隨著全球(qiu)失(shi)衡的(de)加重，人(ren)民(min)幣(bi)的(de)升值(zhi)壓(ya)力越(yue)(yue)來越(yue)(yue)大(da)(da)(da)。2011年(nian)2月，美國(guo)(guo)國(guo)(guo)會參(can)眾兩院分(fen)別重提(ti)人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)法案，以圖(tu)實現(xian)人(ren)民(min)幣(bi)的(de)快(kuai)速升值(zhi)，人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)問題(ti)逐漸政(zheng)治化。我國(guo)(guo)提(ti)出的(de)主動性、漸進性和(he)可(ke)控性的(de)人(ren)民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)改革，實施的(de)難度不斷加大(da)(da)(da)。

（六）熱錢涌入

快速增(zeng)(zeng)加的(de)(de)(de)巨額外(wai)匯(hui)儲備和(he)(he)不斷(duan)增(zeng)(zeng)加的(de)(de)(de)人(ren)民幣(bi)升值壓力(li)，增(zeng)(zeng)加了市場對人(ren)民幣(bi)升值的(de)(de)(de)預期(qi)，刺激大(da)量熱(re)錢(qian)(qian)流(liu)入中(zhong)(zhong)國(guo)。根(gen)據國(guo)家(jia)外(wai)匯(hui)管理局的(de)(de)(de)《跨境資金流(liu)動(dong)監測(ce)報告》顯(xian)示：2010年(nian)“熱(re)錢(qian)(qian)”凈(jing)流(liu)入355億(yi)美元，占(zhan)外(wai)匯(hui)儲備增(zeng)(zeng)量的(de)(de)(de)7.6%，占(zhan)當年(nian)GDP的(de)(de)(de)0.6%，并且在過去十年(nian)中(zhong)(zhong)，“熱(re)錢(qian)(qian)”年(nian)均流(liu)入中(zhong)(zhong)國(guo)近250億(yi)美元，占(zhan)同期(qi)外(wai)儲增(zeng)(zeng)量的(de)(de)(de)9%。2003年(nian)至2010年(nian)，人(ren)民幣(bi)單邊升值預期(qi)強化(hua)，“熱(re)錢(qian)(qian)”合計凈(jing)流(liu)入近3000億(yi)美元。雖然流(liu)入的(de)(de)(de)數額與我國(guo)的(de)(de)(de)外(wai)匯(hui)儲備和(he)(he)GDP相比并不大(da)，但(dan)熱(re)錢(qian)(qian)的(de)(de)(de)涌(yong)入特(te)別是集中(zhong)(zhong)涌(yong)入個別行(xing)業，仍然增(zeng)(zeng)加了中(zhong)(zhong)國(guo)經濟發展的(de)(de)(de)不確定性和(he)(he)宏觀政策調控的(de)(de)(de)難(nan)度。

全球經(jing)濟失衡對中國經(jing)濟的正面效應(ying)

雖然全球經濟失(shi)衡對世界、對中國經濟都有重大不利影響，已經到了必(bi)須要調整的(de)地步(bu)，但結合中國的(de)具體(ti)實際，其對我國也(ye)有一定的(de)正面效應。

為應對將(jiang)來(lai)(lai)可能(neng)的(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)際收支逆(ni)差轉(zhuan)變(bian)作準(zhun)備(bei)。據王宇（2006）所述，經(jing)濟失(shi)衡(heng)(heng)是(shi)(shi)在(zai)國(guo)(guo)際分工中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)等國(guo)(guo)家(jia)與美國(guo)(guo)比較優勢實(shi)現的(de)(de)(de)(de)(de)不同(tong)步(bu)，才造成(cheng)“貿(mao)(mao)易(yi)失(shi)衡(heng)(heng)”或“經(jing)常項(xiang)(xiang)目不平(ping)衡(heng)(heng)”。因此經(jing)濟失(shi)衡(heng)(heng)是(shi)(shi)臨(lin)時的(de)(de)(de)(de)(de)，可以隨著(zhu)美國(guo)(guo)比較優勢產業(ye)未來(lai)(lai)的(de)(de)(de)(de)(de)出(chu)(chu)口增長而(er)得(de)到(dao)彌補(bu)。相反，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)大量的(de)(de)(de)(de)(de)外貿(mao)(mao)順(shun)差未來(lai)(lai)可能(neng)轉(zhuan)變(bian)為貿(mao)(mao)易(yi)逆(ni)差。另外，隨著(zhu)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)老齡化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)到(dao)來(lai)(lai)、人口紅(hong)利(li)的(de)(de)(de)(de)(de)喪(sang)失(shi)，以及各項(xiang)(xiang)制(zhi)度的(de)(de)(de)(de)(de)健全所引起(qi)的(de)(de)(de)(de)(de)居民消費的(de)(de)(de)(de)(de)上(shang)升，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)不再可能(neng)保持現在(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)儲蓄率，根據國(guo)(guo)民經(jing)濟恒等式(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)順(shun)差便可能(neng)減小并可能(neng)出(chu)(chu)現逆(ni)差。雖然這兩種轉(zhuan)變(bian)是(shi)(shi)漫長的(de)(de)(de)(de)(de)，但中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)需要有所準(zhun)備(bei)。

為(wei)進(jin)口和(he)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資提供(gong)了基礎(chu)(chu)。在我(wo)國經濟轉(zhuan)型(xing)升級的過程中，需要(yao)(yao)大(da)(da)量進(jin)口國外(wai)先進(jin)科學技術(shu)和(he)戰略能(neng)源物資，為(wei)我(wo)國的工業化提供(gong)新動力(li)和(he)基礎(chu)(chu)。再者，要(yao)(yao)實(shi)現真正的中國崛起(qi)，我(wo)國也必(bi)須加大(da)(da)對(dui)外(wai)投(tou)(tou)資，在世界范圍(wei)內(nei)獲得更好的經濟發展優勢。無論(lun)是進(jin)口還是“走出去”，龐大(da)(da)的外(wai)匯儲備必(bi)然為(wei)其提供(gong)堅實(shi)的基礎(chu)(chu)。

就(jiu)業問題(ti)。2010年(nian)，我國出口(kou)總額15779.3億美(mei)元，其中以加(jia)工貿易方式出口(kou)7403.3億美(mei)元，加(jia)工貿易的(de)比(bi)重近(jin)50%，而加(jia)工貿易的(de)背后是約60萬(wan)條生產線及附帶的(de)3億勞動大軍(jun)，2010年(nian)末城(cheng)鎮登(deng)記失業率為4.1%，全年(nian)農(nong)民工總量為24223萬(wan)人（見圖3）。在當前城(cheng)鎮仍(reng)有大量失業人員(yuan)、大量農(nong)村剩余(yu)勞動力需(xu)要(yao)轉移的(de)形勢下，保持適當規模的(de)出口(kou)對我國的(de)就(jiu)業和農(nong)村剩余(yu)勞動力的(de)轉移具有重要(yao)意(yi)義(yi)。

經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)長(chang)。作為(wei)一個(ge)(ge)發(fa)(fa)展中(zhong)(zhong)大(da)(da)(da)國(guo)，發(fa)(fa)展是第(di)一要(yao)務。龐(pang)大(da)(da)(da)的(de)(de)(de)人(ren)口(kou)規模、就業、環境污染以及貧富差(cha)距不斷擴大(da)(da)(da)等社會問題越來越突(tu)出，這些問題都(dou)需要(yao)中(zhong)(zhong)國(guo)在發(fa)(fa)展中(zhong)(zhong)解決(jue)。雖(sui)然經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)(fa)展對(dui)出口(kou)的(de)(de)(de)依賴較大(da)(da)(da)，加(jia)大(da)(da)(da)了我(wo)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)發(fa)(fa)展風險(xian)，但鑒于國(guo)內(nei)消費短期內(nei)難(nan)(nan)有突(tu)破性的(de)(de)(de)增(zeng)長(chang)，投(tou)資(zi)已經(jing)(jing)產能(neng)過剩，經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)轉(zhuan)型難(nan)(nan)以短期到位等現(xian)實情況(kuang)，擴大(da)(da)(da)出口(kou)和保持一定貿易順差(cha)對(dui)促進經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)作用仍然難(nan)(nan)以替代。據統計局初步測算(suan)，2010年(nian)(nian)GDP為(wei)397983億元，比(bi)上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)長(chang)10.3%；凈出口(kou)扭轉(zhuan)了2009年(nian)(nian)對(dui)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)負(fu)拉(la)動(dong)趨勢(shi)，拉(la)動(dong)GDP增(zeng)長(chang)0.8個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)。

增強對外(wai)匯(hui)市場的(de)(de)干預能力(li)和經濟(ji)風險的(de)(de)抵(di)抗能力(li)。布雷頓森(sen)林體(ti)系解(jie)體(ti)后，在牙買加體(ti)系中(zhong)，匯(hui)率頻繁(fan)波動(dong)，加上國(guo)際巨量投機資本的(de)(de)沖擊，我國(guo)經濟(ji)發展的(de)(de)外(wai)部(bu)風險越來越大。為(wei)促進貿易和投資的(de)(de)平穩(wen)發展以(yi)及國(guo)民(min)經濟(ji)的(de)(de)穩(wen)定，我國(guo)需要頻繁(fan)干預外(wai)匯(hui)市場，以(yi)維持匯(hui)率的(de)(de)大體(ti)穩(wen)定，而大量的(de)(de)外(wai)匯(hui)儲備(bei)是其必備(bei)的(de)(de)基礎。

為(wei)(wei)實(shi)現人(ren)民(min)幣(bi)的(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)際化(hua)(hua)(hua)提(ti)供了基礎。近年來(lai)， 隨著我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)經濟的(de)快(kuai)速發展和(he)對外開放程(cheng)度的(de)不斷提(ti)高，人(ren)民(min)幣(bi)在(zai)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)周邊(bian)國(guo)(guo)(guo)(guo)家和(he)港澳地區的(de)使用越(yue)來(lai)越(yue)廣泛，人(ren)民(min)幣(bi)逐漸(jian)實(shi)現周邊(bian)化(hua)(hua)(hua)，國(guo)(guo)(guo)(guo)際化(hua)(hua)(hua)進(jin)程(cheng)在(zai)逐步加快(kuai)。 在(zai)實(shi)現國(guo)(guo)(guo)(guo)際化(hua)(hua)(hua)的(de)進(jin)程(cheng)中(zhong)，為(wei)(wei)應付(fu)隨時(shi)可能發生(sheng)的(de)兌換要(yao)求，要(yao)求一國(guo)(guo)(guo)(guo)政府(fu)必須(xu)要(yao)有充足的(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)際儲(chu)備尤其是外匯儲(chu)備。我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)巨額的(de)外匯儲(chu)備，為(wei)(wei)人(ren)民(min)幣(bi)走向(xiang)國(guo)(guo)(guo)(guo)際化(hua)(hua)(hua)之路(lu)提(ti)供了可靠的(de)保證。

結論

全球經濟(ji)(ji)(ji)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)對(dui)(dui)中國(guo)來講是把“雙刃(ren)劍”，有(you)弊也有(you)利。面對(dui)(dui)全球經濟(ji)(ji)(ji)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)，中國(guo)有(you)責任和義務(wu)也有(you)必要，為失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)的(de)調(diao)整(zheng)(zheng)做(zuo)出貢獻。但近來，美(mei)國(guo)和一(yi)些國(guo)際(ji)組織越(yue)來越(yue)強(qiang)調(diao)外(wai)部世界對(dui)(dui)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)的(de)影響(xiang)。毫(hao)無疑問(wen), 強(qiang)調(diao)外(wai)部世界的(de)目的(de)還是要其他國(guo)家更多(duo)地分擔(dan)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)調(diao)整(zheng)(zheng)的(de)風(feng)險。作為一(yi)個發展中國(guo)家，我國(guo)應該正確判斷中國(guo)經濟(ji)(ji)(ji)在全球經濟(ji)(ji)(ji)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)中的(de)地位和作用，了解其對(dui)(dui)我國(guo)的(de)影響(xiang)，對(dui)(dui)全球經濟(ji)(ji)(ji)失(shi)(shi)(shi)衡(heng)(heng)有(you)更加客觀和理性(xing)的(de)認識，以選擇(ze)恰(qia)當的(de)調(diao)整(zheng)(zheng)戰略(lve)與調(diao)整(zheng)(zheng)途徑。

參考文獻：

1.解佳(jia)轉.全球經濟(ji)失衡背景下中國(guo)國(guo)際收(shou)支雙順差(cha)分析[J].知識經濟(ji)，2010（14）

篇4

筆(bi)者認，2011年(nian)全(quan)球(qiu)經濟“相同的(de)通脹，不同的(de)加(jia)息”將是最大的(de)看點(dian)。從各國的(de)加(jia)息態度和動作，我(wo)們也(ye)能觀察出貨幣博弈的(de)斑(ban)斑(ban)痕跡來。

中國因通(tong)脹(zhang)第五次(ci)加息

國(guo)家統計局7月(yue)(yue)9日(ri)的(de)最(zui)新(xin)數(shu)據顯(xian)示(shi)，6月(yue)(yue)份居民消費價(jia)格指數(shu)(CPI)同比漲(zhang)幅(fu)6.4％，創出34個月(yue)(yue)來(lai)的(de)新(xin)高(gao)，超(chao)過5月(yue)(yue)份CPI漲(zhang)幅(fu)，再創年(nian)(nian)內(nei)新(xin)高(gao)。此前兩天，中(zhong)國(guo)人(ren)民銀(yin)行7月(yue)(yue)7日(ri)將(jiang)金融機構一年(nian)(nian)期存貸(dai)款(kuan)(kuan)基(ji)準利(li)率(lv)分別上調(diao)0.25個百分點(dian)，其他各(ge)檔(dang)次(ci)存貸(dai)款(kuan)(kuan)基(ji)準利(li)率(lv)及個人(ren)住房公積(ji)金貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)率(lv)相應調(diao)整。這是2011年(nian)(nian)以來(lai)第3次(ci)加息(xi)，也是金融危機之后的(de)第五次(ci)加息(xi)，中(zhong)國(guo)正處于加息(xi)周期之中(zhong)。

歐元緊跟中國步伐(fa)再加息

歐(ou)元區，自2010年11月(yue)以來，通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)率(lv)(lv)(lv)一直高(gao)于歐(ou)洲(zhou)(zhou)央(yang)行(xing)(xing)制定的(de)’接近(jin)(jin)但低于2％”的(de)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)目(mu)標，6月(yue)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)率(lv)(lv)(lv)初(chu)值2.7％。就(jiu)在人民銀行(xing)(xing)宣(xuan)布(bu)加息(xi)不過12小時，歐(ou)洲(zhou)(zhou)央(yang)行(xing)(xing)宣(xuan)布(bu)自7月(yue)7日起加息(xi)0.25％至1.5％。2011年4月(yue)歐(ou)洲(zhou)(zhou)央(yang)行(xing)(xing)宣(xuan)布(bu)將(jiang)基準利率(lv)(lv)(lv)上(shang)調25個基點(dian)，至1.25％，該行(xing)(xing)近(jin)(jin)3年來首次升息(xi)。此次宣(xuan)布(bu)加息(xi)后(hou)，歐(ou)洲(zhou)(zhou)央(yang)行(xing)(xing)行(xing)(xing)長特里謝召開新聞會(hui)指出，利率(lv)(lv)(lv)仍偏低，需要避免物價上(shang)漲(zhang)演變成全面(mian)通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)壓力(li)，利率(lv)(lv)(lv)變動有助(zhu)于控制通(tong)(tong)脹(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)預期，在不確定性升高(gao)的(de)環境(jing)下(xia)，成長前景的(de)風險大致平衡，歐(ou)洲(zhou)(zhou)央(yang)行(xing)(xing)的(de)責任是維穩(wen)物價。

英國(guo)、美國(guo)仍按(an)兵不動(dong)

盡管(guan)英(ying)國CPl同比升幅(fu)2011年1至5月份大多時候(hou)位于4％之上(shang)，遠高(gao)于央(yang)(yang)行2％的目標水(shui)平。人(ren)民幣加息(xi)、歐元加息(xi)宣布(bu)(bu)之后，然而7日英(ying)國央(yang)(yang)行宣布(bu)(bu)維持05％的現行利率水(shui)平。英(ying)國央(yang)(yang)行自2009年3月以來直維持這基準利率，相(xiang)比對通脹率居高(gao)不(bu)下的擔(dan)憂，英(ying)國央(yang)(yang)行顯(xian)然更擔(dan)心經濟增速(su)的放緩。

美(mei)(mei)國5月(yue)(yue)(yue)CPI同比(bi)上漲(zhang)3.6％，2008年(nian)10月(yue)(yue)(yue)以來最大(da)漲(zhang)幅。美(mei)(mei)國不計食(shi)品(pin)與能源價格的(de)核(he)心CPI5月(yue)(yue)(yue)環(huan)比(bi)上漲(zhang)0.3％，2008年(nian)7月(yue)(yue)(yue)來最大(da)漲(zhang)幅。6月(yue)(yue)(yue)22日(ri)，美(mei)(mei)聯(lian)儲(FED)主席伯南克(BenBernanke)表(biao)示，盡(jin)管美(mei)(mei)聯(lian)儲在6月(yue)(yue)(yue)議息會議中繼續(xu)對未來經濟形勢(shi)作出了(le)樂觀預期(qi)，但其依然秉承’較長段時期(qi)內“維持極低利率政(zheng)策的(de)立場。目前，美(mei)(mei)聯(lian)儲基準(zhun)利率仍然0－0.25％，這一利率水平(ping)是自(zi)2008年(nian)12月(yue)(yue)(yue)17日(ri)起，已(yi)經保持了(le)2年(nian)又(you)7個月(yue)(yue)(yue)。

人民幣再加息的利與弊

從國(guo)內形勢看，由于當前商業(ye)銀行存(cun)(cun)、貸款名義利(li)率遠低(di)于市(shi)場利(li)率水平，加息(xi)有助于校正我(wo)們所(suo)面對的(de)存(cun)(cun)款負利(li)率，一(yi)(yi)定程度將理順價格(ge)傳導，從而(er)抑制通脹(zhang)。同時，在流動性依然(ran)過剩的(de)背(bei)景下，進一(yi)(yi)步的(de)加息(xi)，也釋放出抑制投(tou)資(zi)過熱的(de)信號，從而(er)引導投(tou)資(zi)者不盲(mang)目(mu)投(tou)資(zi)。

然(ran)而，人民幣存貸款利率上調也(ye)會(hui)對我國經濟減速，較高的(de)(de)(de)利率水(shui)平(ping)更會(hui)帶來熱錢不斷涌入(ru)。值得(de)注意(yi)的(de)(de)(de)是連續五次加(jia)息(xi)后，我們的(de)(de)(de)整個社會(hui)融資(zi)成(cheng)本(ben)(ben)增(zeng)加(jia)較大無疑(yi)增(zeng)加(jia)了主要行(xing)業的(de)(de)(de)綜(zong)合(he)成(cheng)本(ben)(ben)，這也(ye)會(hui)定(ding)程度產生成(cheng)本(ben)(ben)推動(dong)型通(tong)貨膨(peng)脹。尤其值得(de)注意(yi)的(de)(de)(de)是，目前我國倡導的(de)(de)(de)大力發展小企業和做好三農支持，也(ye)會(hui)因融資(zi)成(cheng)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)增(zeng)加(jia)，造成(cheng)一(yi)定(ding)程度的(de)(de)(de)融資(zi)難(nan)。

此外(wai)，本(ben)次加(jia)(jia)息之后(hou)，5年(nian)期以(yi)上的(de)(de)(de)基(ji)準利率(lv)突破7的(de)(de)(de)歷史心理(li)高位，達到7.05％，房(fang)(fang)(fang)貸(dai)利率(lv)已升至最(zui)近(jin)10年(nian)來(lai)(lai)的(de)(de)(de)最(zui)高水平。多(duo)次加(jia)(jia)息對(dui)個(ge)(ge)人(ren)住(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)產生了疊加(jia)(jia)效應，一(yi)方(fang)面(mian)用利率(lv)的(de)(de)(de)上調來(lai)(lai)抑制(zhi)房(fang)(fang)(fang)地產價(jia)格的(de)(de)(de)效果將(jiang)顯現(xian)，但同時存量購房(fang)(fang)(fang)者貸(dai)款(kuan)還款(kuan)負擔進(jin)一(yi)步(bu)加(jia)(jia)重，如(ru)以(yi)20年(nian)期一(yi)百萬貸(dai)款(kuan)額來(lai)(lai)計算(suan)，第一(yi)套房(fang)(fang)(fang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)的(de)(de)(de)月(yue)供149.63元(yuan)(yuan)，第二套房(fang)(fang)(fang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)的(de)(de)(de)月(yue)供168.86元(yuan)(yuan)考慮到2010年(nian)10月(yue)份之前的(de)(de)(de)大部分房(fang)(fang)(fang)貸(dai)利率(lv)仍可7折，對(dui)于這部分存量房(fang)(fang)(fang)貸(dai)來(lai)(lai)講，在(zai)2012年(nian)開始執行新利率(lv)之后(hou)，僅2011年(nian)三(san)次加(jia)(jia)息的(de)(de)(de)疊加(jia)(jia)影響，將(jiang)會使100萬20年(nian)貸(dai)款(kuan)月(yue)供增(zeng)(zeng)約400元(yuan)(yuan)，商業銀行個(ge)(ge)人(ren)住(zhu)房(fang)(fang)(fang)貸(dai)款(kuan)風險將(jiang)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)。

從國際視(shi)野看，貨幣是一個(ge)國家(jia)(jia)的資本，貨幣博弈(yi)(yi)的根本手(shou)段是利(li)率和匯率的博弈(yi)(yi)，而通(tong)過(guo)利(li)率去影響匯率，從而獲(huo)得更大收益(yi)，是發達國家(jia)(jia)在每輪經濟周(zhou)期中最終取得最大利(li)益(yi)的主要法寶(bao)。

篇5

眾所周知，一(yi)國(guo)外匯儲備的(de)存量來自國(guo)際收(shou)(shou)支順差(cha)(cha)的(de)積(ji)累(lei)，而(er)(er)(er)國(guo)際收(shou)(shou)支持(chi)續(xu)(xu)順差(cha)(cha)通常則是該(gai)國(guo)對外經濟(ji)實(shi)力(li)占優勢(shi)的(de)客(ke)觀反映。因此，面對外匯儲備快速(su)增(zeng)長的(de)趨勢(shi)，我(wo)(wo)們(men)不(bu)能僅僅囿(you)于(yu)外匯儲備本身的(de)數(shu)量增(zeng)減而(er)(er)(er)評判(pan)其利與(yu)弊，而(er)(er)(er)應結合我(wo)(wo)國(guo)對外經濟(ji)實(shi)力(li)的(de)變化來分析其得與(yu)失。以此而(er)(er)(er)論，筆者認為，我(wo)(wo)國(guo)外匯儲備的(de)增(zeng)長是我(wo)(wo)國(guo)經濟(ji)持(chi)續(xu)(xu)發展帶來的(de)必然結果，也是我(wo)(wo)國(guo)對外經濟(ji)實(shi)力(li)逐步增(zeng)強的(de)重要(yao)標志(zhi)，而(er)(er)(er)且只要(yao)我(wo)(wo)國(guo)經濟(ji)繼續(xu)(xu)保(bao)持(chi)高速(su)增(zeng)長的(de)勢(shi)頭，我(wo)(wo)國(guo)的(de)對外經濟(ji)實(shi)力(li)還會繼續(xu)(xu)增(zeng)強，這就意(yi)味著我(wo)(wo)國(guo)外匯儲備還將保(bao)持(chi)繼續(xu)(xu)增(zeng)長的(de)趨勢(shi)。

經(jing)(jing)(jing)驗表(biao)明，作為一(yi)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)結果，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)減具有客觀(guan)性(xing)和(he)必(bi)(bi)然(ran)性(xing)，并(bing)(bing)不依人(ren)們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)意志(zhi)為轉移。除去個別儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)貨幣發(fa)(fa)行國和(he)一(yi)些(xie)(xie)石油生(sheng)產國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)規(gui)模及數(shu)(shu)量(liang)增(zeng)(zeng)減與其(qi)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)相關(guan)程度較(jiao)小外(wai)(wai)(wai)，大部分國家外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)動都是(shi)(shi)這些(xie)(xie)國家經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)狀況(kuang)和(he)對外(wai)(wai)(wai)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)化的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)必(bi)(bi)然(ran)反(fan)映，一(yi)國的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)政策(ce)雖然(ran)可(ke)以(yi)(yi)(yi)影(ying)響外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)減變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)化，但(dan)(dan)這種(zhong)影(ying)響只能是(shi)(shi)暫時(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，影(ying)響力(li)(li)(li)度也(ye)是(shi)(shi)有限的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，它并(bing)(bing)不能改(gai)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)隨(sui)一(yi)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)而變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)動的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)客觀(guan)規(gui)律。我(wo)國建(jian)國以(yi)(yi)(yi)后(hou)(hou)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)化軌(gui)跡就是(shi)(shi)有力(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)佐證。建(jian)國以(yi)(yi)(yi)后(hou)(hou)，由于外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)極為短缺(que)，我(wo)國一(yi)直實(shi)(shi)(shi)(shi)行極其(qi)嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)管制，試圖以(yi)(yi)(yi)此增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)收(shou)入、減少(shao)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)支出。增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)積累。但(dan)(dan)由于經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)落(luo)后(hou)(hou)、實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)薄弱，這些(xie)(xie)政策(ce)措(cuo)(cuo)施(shi)并(bing)(bing)沒有給我(wo)國帶來國際收(shou)支的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)長(chang)期(qi)巨額順差(cha)，也(ye)沒有帶來外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)大量(liang)積累，從1950年(nian)到(dao)1979年(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)30年(nian)間，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)(shu)量(liang)一(yi)直在個位數(shu)(shu)以(yi)(yi)(yi)內徘徊。1980年(nian)甚至出現外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)-12.96億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)現象。改(gai)革開放(fang)初期(qi)，我(wo)們(men)同樣實(shi)(shi)(shi)(shi)行嚴格外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)管制，但(dan)(dan)由于經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)不足，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)增(zeng)(zeng)長(chang)速(su)(su)(su)度也(ye)十分緩慢，從1981年(nian)到(dao)1990年(nian)，經(jing)(jing)(jing)過千年(nian)積累，我(wo)國外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)才由27.08億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)到(dao)110.93億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)。20世紀(ji)(ji)90年(nian)代以(yi)(yi)(yi)后(hou)(hou)，隨(sui)著我(wo)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)持續高速(su)(su)(su)發(fa)(fa)展(zhan)和(he)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)不斷增(zeng)(zeng)強(qiang)，我(wo)國外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)才開始(shi)加(jia)(jia)速(su)(su)(su)增(zeng)(zeng)長(chang)，特(te)別是(shi)(shi)進入21世紀(ji)(ji)后(hou)(hou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)幾年(nian)中，盡管我(wo)國采取了諸(zhu)如放(fang)松外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)管制、沖(chong)減外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)國有商業銀行資本(ben)金、人(ren)民幣升值(zhi)等措(cuo)(cuo)施(shi)，但(dan)(dan)作為經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)進一(yi)步增(zeng)(zeng)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)必(bi)(bi)然(ran)反(fan)映，我(wo)國外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)不僅沒有減少(shao)，反(fan)而以(yi)(yi)(yi)更(geng)快的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)速(su)(su)(su)度增(zeng)(zeng)長(chang)，以(yi)(yi)(yi)致2005年(nian)底達到(dao)創記錄(lu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)8188.72億(yi)(yi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)規(gui)模。上述現象說明，在外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)與經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)狀況(kuang)和(he)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)函數(shu)(shu)關(guan)系(xi)(xi)中，經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)狀況(kuang)和(he)經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)是(shi)(shi)自(zi)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)量(liang)，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)則表(biao)現為因(yin)變(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)(bian)量(liang)。只要(yao)我(wo)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)是(shi)(shi)健康的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，只要(yao)我(wo)國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)實(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)(li)(li)是(shi)(shi)快速(su)(su)(su)增(zeng)(zeng)強(qiang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)就是(shi)(shi)必(bi)(bi)然(ran)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。如果忽視外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)對經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這種(zhong)依存關(guan)系(xi)(xi)，一(yi)味(wei)刻意打壓外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長(chang)，最終(zhong)必(bi)(bi)然(ran)付出抑(yi)制經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)(ji)(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)代價(jia)。

二、外匯儲(chu)備的增長為人民(min)幣自由(you)兌換奠定(ding)了物質基礎

無論從中國(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟金(jin)融發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)趨勢(shi)考察(cha)，還(huan)是(shi)從人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)自身(shen)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)演變規律分(fen)析，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)并最終(zhong)走(zou)向(xiang)國(guo)(guo)(guo)際(ji)化(hua)，都將是(shi)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)必然趨勢(shi)和(he)(he)目(mu)(mu)標。貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)國(guo)(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經(jing)(jing)驗表明(ming)，一(yi)個國(guo)(guo)(guo)家(jia)擁有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)際(ji)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)資產數量與其貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)性(xing)具有(you)(you)很高的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)正(zheng)(zheng)相(xiang)關(guan)關(guan)系(xi)(xi)。布(bu)雷頓森(sen)林貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)體系(xi)(xi)時代美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)之(zhi)所(suo)以(yi)能夠維(wei)持美(mei)(mei)元與黃(huang)金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)，就(jiu)是(shi)因(yin)為(wei)美(mei)(mei)國(guo)(guo)(guo)集中了(le)當時資本(ben)(ben)主義世界近60%的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)黃(huang)金(jin)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)。中東(dong)一(yi)些產油國(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)之(zhi)所(suo)以(yi)能夠自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)，并不(bu)(bu)是(shi)因(yin)為(wei)其經(jing)(jing)濟多么發(fa)達，而(er)是(shi)因(yin)為(wei)其儲(chu)(chu)備(bei)(bei)有(you)(you)大量的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)石油美(mei)(mei)元。同樣，多數發(fa)展(zhan)中國(guo)(guo)(guo)家(jia)之(zhi)所(suo)以(yi)實(shi)(shi)行(xing)(xing)嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)管制，禁止(zhi)或(huo)限(xian)制本(ben)(ben)國(guo)(guo)(guo)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)，根本(ben)(ben)原因(yin)也在(zai)于其外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)短缺、儲(chu)(chu)備(bei)(bei)匱乏。我(wo)國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)管制的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)演變過程也證明(ming)了(le)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)和(he)(he)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)性(xing)之(zhi)間所(suo)具有(you)(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)種正(zheng)(zheng)相(xiang)關(guan)關(guan)系(xi)(xi)。計劃經(jing)(jing)濟時期和(he)(he)改革開放初期我(wo)國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)極(ji)度短缺使(shi)我(wo)們(men)不(bu)(bu)得(de)不(bu)(bu)實(shi)(shi)行(xing)(xing)嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)管制，完全(quan)(quan)禁止(zhi)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)；改革開放以(yi)后，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)逐步增(zeng)(zeng)長，才使(shi)我(wo)們(men)有(you)(you)條件(jian)于1994年實(shi)(shi)行(xing)(xing)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)經(jing)(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)(mu)下(xia)有(you)(you)條件(jian)可兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)；此后由(you)(you)于我(wo)國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)有(you)(you)了(le)進(jin)一(yi)步積累，我(wo)們(men)才于1997年正(zheng)(zheng)式接(jie)受(shou)第八條款(kuan)，實(shi)(shi)現人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)經(jing)(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)(mu)完全(quan)(quan)可兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)；2002年以(yi)后，也正(zheng)(zheng)是(shi)由(you)(you)于我(wo)國(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)繼續高速增(zeng)(zeng)長，我(wo)國(guo)(guo)(guo)才開始(shi)出現人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)資本(ben)(ben)項(xiang)下(xia)管制放松的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)跡象，如(ru)放寬部分(fen)資本(ben)(ben)項(xiang)下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)購(gou)匯(hui)(hui)(hui)限(xian)制、放寬企業(ye)購(gou)匯(hui)(hui)(hui)對(dui)外(wai)(wai)(wai)投(tou)資的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)限(xian)制等。這(zhe)充分(fen)說明(ming)，雄厚的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)實(shi)(shi)力是(shi)實(shi)(shi)現貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)物質基(ji)礎和(he)(he)先決條件(jian)，當我(wo)們(men)欣喜于人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)經(jing)(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)(mu)完全(quan)(quan)可兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)同時，絕(jue)不(bu)(bu)能忽視或(huo)否(fou)認外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)快速增(zeng)(zeng)加所(suo)立下(xia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)汗(han)馬功(gong)勞(lao)。更何況我(wo)國(guo)(guo)(guo)目(mu)(mu)前所(suo)謂的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)經(jing)(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)(mu)完全(quan)(quan)可兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)還(huan)不(bu)(bu)等同于西方(fang)發(fa)達國(guo)(guo)(guo)家(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)，人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)資本(ben)(ben)項(xiang)下(xia)也仍(reng)然實(shi)(shi)行(xing)(xing)較嚴格的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)管制，這(zhe)就(jiu)意味著人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)距真正(zheng)(zheng)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)完全(quan)(quan)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)還(huan)有(you)(you)很長一(yi)段路要(yao)走(zou)。而(er)要(yao)最終(zhong)達到(dao)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)在(zai)經(jing)(jing)常(chang)項(xiang)目(mu)(mu)和(he)(he)資本(ben)(ben)項(xiang)目(mu)(mu)下(xia)真正(zheng)(zheng)完全(quan)(quan)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目(mu)(mu)標，外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)還(huan)必須有(you)(you)進(jin)一(yi)步的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積累。那(nei)種一(yi)方(fang)面贊成(cheng)將完全(quan)(quan)自由(you)(you)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)設定為(wei)人(ren)(ren)(ren)(ren)民(min)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)終(zhong)極(ji)發(fa)展(zhan)目(mu)(mu)標，另一(yi)方(fang)面又對(dui)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)長憂心忡(chong)忡(chong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀點(dian)，顯然是(shi)忽略了(le)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)備(bei)(bei)與貨(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)(bi)(bi)兌(dui)(dui)換(huan)(huan)(huan)(huan)性(xing)之(zhi)間所(suo)存在(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)內在(zai)相(xiang)關(guan)關(guan)系(xi)(xi)。

三(san)、外匯儲備的增長(chang)為我國防(fang)御(yu)金融危機提供了物資力(li)量

受改革開(kai)放(fang)后(hou)多種因素(su)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)影響(xiang)，我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)金(jin)融(rong)領域積(ji)累(lei)起了(le)巨大的(de)(de)(de)(de)(de)(de)潛(qian)在風險(xian)，其(qi)突(tu)出表現就是金(jin)融(rong)機構不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)數(shu)額(e)巨大，國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)過(guo)低(di)。例如(ru)，據較為(wei)保守的(de)(de)(de)(de)(de)(de)估算，債轉股之前，國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)高(gao)(gao)達(da)17000億(yi)元左(zuo)右(you)，約(yue)占總資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)39%；1999年(nian)(nian)(nian)剝離近(jin)14000億(yi)元不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)后(hou)，到2001年(nian)(nian)(nian)底四(si)家(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)率(lv)(lv)又(you)升至25.4%；經過(guo)2003年(nian)(nian)(nian)貸(dai)款(kuan)(kuan)總量高(gao)(gao)速增(zeng)長稀(xi)釋后(hou)，2003年(nian)(nian)(nian)底國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)率(lv)(lv)仍(reng)達(da)20.36%，不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)余額(e)高(gao)(gao)達(da)19168億(yi)元。而根據2000年(nian)(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)數(shu)據，世(shi)界(jie)前20大銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)壞賬(zhang)率(lv)(lv)僅3.27%；即使亞(ya)洲金(jin)融(rong)危機時(shi)期，東南亞(ya)各個(ge)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)率(lv)(lv)也只有(you)(you)(you)(you)6%：花(hua)(hua)旗(qi)(qi)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)(he)匯豐(feng)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)分別(bie)只有(you)(you)(you)(you)2.7%和(he)(he)3%，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)良(liang)(liang)貸(dai)款(kuan)(kuan)率(lv)(lv)大約(yue)是這些比較有(you)(you)(you)(you)效(xiao)益(yi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)(bu)良(liang)(liang)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)8倍(bei)。就資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)而言，2001年(nian)(nian)(nian)農業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)1.44%，工商(shang)(shang)(shang)(shang)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)5.76%，建(jian)設(she)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)6.88%，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)為(wei)8.30%。2002年(nian)(nian)(nian)底四(si)大國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)平(ping)均資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)不(bu)(bu)足(zu)(zu)6%，除中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)達(da)8.15%外(wai)，其(qi)余三家(jia)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)分別(bie)為(wei)建(jian)設(she)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)6.91%，工商(shang)(shang)(shang)(shang)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)5.54%，農業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)則更(geng)低(di)。到2003年(nian)(nian)(nian)底國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)又(you)降(jiang)為(wei)平(ping)均4.61%，而美國(guo)(guo)(guo)(guo)花(hua)(hua)旗(qi)(qi)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)則達(da)12%。為(wei)了(le)降(jiang)低(di)日益(yi)嚴重的(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)融(rong)風險(xian)，也為(wei)了(le)提(ti)高(gao)(gao)“入世(shi)”后(hou)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)競爭(zheng)能力，2004年(nian)(nian)(nian)1月，國(guo)(guo)(guo)(guo)務院(yuan)宣布動用(yong)450億(yi)美元(相當3720億(yi)元人(ren)民幣)外(wai)匯儲(chu)(chu)備(bei)為(wei)建(jian)設(she)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)(he)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)補(bu)充(chong)(chong)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)金(jin)。經過(guo)這次補(bu)充(chong)(chong)之后(hou)，兩家(jia)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)都達(da)到了(le)巴塞爾協(xie)議(yi)關(guan)于(yu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)充(chong)(chong)足(zu)(zu)率(lv)(lv)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)要(yao)求。盡管對于(yu)動用(yong)國(guo)(guo)(guo)(guo)家(jia)外(wai)匯儲(chu)(chu)備(bei)注(zhu)(zhu)資(zi)(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)做(zuo)法，理論界(jie)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)質(zhi)疑聲(sheng)不(bu)(bu)絕于(yu)耳，但一個(ge)客觀的(de)(de)(de)(de)(de)(de)事實(shi)(shi)則是，通過(guo)注(zhu)(zhu)資(zi)(zi)(zi)(zi)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)，外(wai)匯儲(chu)(chu)備(bei)實(shi)(shi)際上充(chong)(chong)當著降(jiang)低(di)金(jin)融(rong)風險(xian)物資(zi)(zi)(zi)(zi)后(hou)備(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要(yao)角色。假如(ru)我(wo)國(guo)(guo)(guo)(guo)沒有(you)(you)(you)(you)充(chong)(chong)足(zu)(zu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)匯儲(chu)(chu)備(bei)積(ji)累(lei)，我(wo)們便不(bu)(bu)可(ke)能通過(guo)外(wai)匯儲(chu)(chu)備(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)動用(yong)實(shi)(shi)現對急需增(zeng)加(jia)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)金(jin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)有(you)(you)(you)(you)商(shang)(shang)(shang)(shang)業(ye)(ye)銀(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)注(zhu)(zhu)資(zi)(zi)(zi)(zi)，這至少會拖延國(guo)(guo)(guo)(guo)內金(jin)融(rong)風險(xian)消減的(de)(de)(de)(de)(de)(de)過(guo)程。

在(zai)當(dang)(dang)(dang)前經濟金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)全(quan)球化(hua)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，一(yi)(yi)國(guo)(guo)發生金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性(xing)不(bu)僅來自國(guo)(guo)內(nei)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)業風險的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)積累，還來自強大(da)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊(ji)。因(yin)為，在(zai)不(bu)斷加深的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)經濟金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)全(quan)球化(hua)浪潮中(zhong)(zhong)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)連接效應(ying)日(ri)益強化(hua)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)傳(chuan)導效應(ying)與傳(chuan)導速度早已超出(chu)(chu)人們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)反(fan)映能(neng)力與駕(jia)馭能(neng)力。在(zai)這(zhe)(zhe)種(zhong)情(qing)況下(xia)，充足(zu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)無(wu)疑(yi)可(ke)以成(cheng)(cheng)(cheng)為應(ying)對國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)；中(zhong)(zhong)擊(ji)、防御金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)不(bu)可(ke)缺少的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)源武(wu)器。1997年席卷亞洲的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)中(zhong)(zhong)各國(guo)(guo)不(bu)同的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)遭遇(yu)更(geng)彰顯了(le)外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)在(zai)抵(di)御投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)沖擊(ji)、保護國(guo)(guo)家(jia)經濟利益中(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要性(xing)。當(dang)(dang)(dang)年泰國(guo)(guo)如果有(you)足(zu)夠(gou)寬裕的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)備(bei)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)，金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)可(ke)能(neng)就不(bu)至于(yu)惡化(hua)、蔓(man)延為整(zheng)個區(qu)域的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)災難；韓(han)國(guo)(guo)如果有(you)充裕的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)備(bei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，也不(bu)至于(yu)淪(lun)落(luo)到政府號召國(guo)(guo)民(min)(min)出(chu)(chu)賣手中(zhong)(zhong)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)銀(yin)飾品給(gei)國(guo)(guo)家(jia)，以便換取(qu)(qu)美(mei)元、幫(bang)國(guo)(guo)家(jia)渡過(guo)難關的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)境地(di)。相(xiang)反(fan)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情(qing)況則是(shi)，中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)香港地(di)區(qu)雖(sui)然也受到投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊(ji)，但其擁有(you)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)大(da)量(liang)儲(chu)備(bei)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)以及政策策略的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)有(you)效性(xing)卻(que)成(cheng)(cheng)(cheng)為香港保衛戰取(qu)(qu)得成(cheng)(cheng)(cheng)功的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)重要因(yin)素；我(wo)國(guo)(guo)當(dang)(dang)(dang)年也正是(shi)因(yin)為有(you)一(yi)(yi)千多億美(mei)元外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)支撐，才(cai)使我(wo)國(guo)(guo)政府有(you)底氣在(zai)國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)猛烈沖擊(ji)面前做出(chu)(chu)人民(min)(min)幣不(bu)貶值的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)承諾，并(bing)由此在(zai)國(guo)(guo)際(ji)上(shang)樹立起(qi)負責任大(da)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)良好形象(xiang)。很難想象(xiang)假(jia)如沒有(you)充足(zu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)備(bei)做后盾，香港會(hui)成(cheng)(cheng)(cheng)功狙擊(ji)國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)沖擊(ji)，人民(min)(min)幣會(hui)在(zai)周邊國(guo)(guo)家(jia)普遍陷入金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環境下(xia)獨善(shan)其身、保持穩定。雖(sui)然亞洲金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)已成(cheng)(cheng)(cheng)為過(guo)去，但未來世界經濟金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)發展仍然充滿(man)不(bu)確(que)定性(xing)，一(yi)(yi)旦遇(yu)到適宜的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)環境，國(guo)(guo)際(ji)投(tou)(tou)機(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)仍有(you)可(ke)能(neng)再(zai)次(ci)興(xing)風作浪，由此引(yin)發新(xin)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)區(qu)域金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)融(rong)(rong)(rong)危(wei)機(ji)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)可(ke)能(neng)性(xing)并(bing)非不(bu)存(cun)在(zai)，這(zhe)(zhe)就要求我(wo)們(men)必須(xu)未雨綢繆，繼續(xu)保持并(bing)不(bu)斷充實我(wo)國(guo)(guo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)儲(chu)備(bei)力量(liang)，以防患于(yu)未然。那種(zhong)一(yi)(yi)看到我(wo)國(guo)(guo)外匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)快速增長就大(da)聲叫停的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)觀點，無(wu)異于(yu)“好了(le)瘡疤(ba)忘(wang)了(le)疼”，更(geng)類似于(yu)剛剛取(qu)(qu)得一(yi)(yi)役(yi)之勝便“刀槍入庫，馬放南(nan)山”，因(yin)而(er)是(shi)很不(bu)妥當(dang)(dang)(dang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)。

四、外匯儲備(bei)的(de)增長對擴大需(xu)求，促(cu)進就業和(he)經(jing)濟(ji)增長發揮了重要作用(yong)

1996年(nian)是我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行過(guo)程(cheng)中的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)一個轉折點。此(ci)前，我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)領(ling)域存(cun)在(zai)(zai)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要矛盾是需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)過(guo)旺、通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)；此(ci)后我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行中的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)主要問題則(ze)演變(bian)(bian)為(wei)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)不(bu)足、通貨(huo)緊縮(suo)。經(jing)(jing)濟(ji)運(yun)行特征的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)這種變(bian)(bian)化迫使(shi)我們將(jiang)注意力從以(yi)前的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)治(zhi)理通貨(huo)膨(peng)脹(zhang)(zhang)轉移到(dao)擴(kuo)大(da)(da)總(zong)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)上(shang)來。總(zong)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)由(you)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)和國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)兩部分構成(cheng)。國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)主要包括投資需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)和消費(fei)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)；國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)則(ze)通過(guo)進出(chu)(chu)口(kou)來體(ti)現(xian)，即(ji)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)凈(jing)額表現(xian)為(wei)進出(chu)(chu)口(kou)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)差額。因(yin)此(ci)，要擴(kuo)大(da)(da)總(zong)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)，實(shi)現(xian)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)、促進經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)目標，就(jiu)(jiu)必須同時(shi)擴(kuo)大(da)(da)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內投資、消費(fei)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)以(yi)及(ji)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)。擴(kuo)大(da)(da)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)實(shi)質是在(zai)(zai)政策措施上(shang)鼓勵多出(chu)(chu)口(kou)，并(bing)盡可能(neng)地(di)少進口(kou)，以(yi)便實(shi)現(xian)貿易收支的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)正差額(即(ji)順差)。而在(zai)(zai)不(bu)考慮資本賬戶和經(jing)(jing)常賬戶中其他項(xiang)目收支的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)情況下，貿易項(xiang)下的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)順差必然引起外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)。因(yin)此(ci)，外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)增(zeng)(zeng)減(jian)變(bian)(bian)化實(shi)際上(shang)反映著擴(kuo)大(da)(da)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)政策的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)有(you)效(xiao)程(cheng)度。如果外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)是持(chi)(chi)(chi)續(xu)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，就(jiu)(jiu)說(shuo)明進出(chu)(chu)口(kou)保持(chi)(chi)(chi)著持(chi)(chi)(chi)續(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)正差額，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)凈(jing)額在(zai)(zai)不(bu)斷擴(kuo)大(da)(da)，這對增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)、促進經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)就(jiu)(jiu)會發揮(hui)積(ji)極(ji)作用；相反，如果外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)是減(jian)少的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，就(jiu)(jiu)說(shuo)明進出(chu)(chu)口(kou)出(chu)(chu)現(xian)了(le)持(chi)(chi)(chi)續(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)負差額，國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)凈(jing)額在(zai)(zai)減(jian)少，這必然會對國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內就(jiu)(jiu)業(ye)(ye)和經(jing)(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)長(chang)產生不(bu)利作用。1996年(nian)后，我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)持(chi)(chi)(chi)續(xu)快速增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)，由(you)1050.49億美(mei)元增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)到(dao)2005年(nian)底的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)8188.72億美(mei)元，這意味著我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)擴(kuo)大(da)(da)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)政策是非常有(you)效(xiao)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)，因(yin)為(wei)，即(ji)使(shi)按照現(xian)行匯(hui)(hui)率計算，10年(nian)中增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)7138億美(mei)元的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)也(ye)相當于增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)了(le)大(da)(da)約57000多億元人民幣的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)。可以(yi)想見，如果沒有(you)這7000多億美(mei)元的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)儲(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)增(zeng)(zeng)量，我國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)至(zhi)少要在(zai)(zai)需(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)不(bu)足、通貨(huo)緊縮(suo)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)道路上(shang)艱(jian)難前行更長(chang)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)(de)時(shi)間。

當然，依靠擴(kuo)大貿(mao)易順差(cha)、增(zeng)加外匯儲(chu)(chu)備(bei)來解決總需求不(bu)足和(he)通貨緊縮(suo)問題(ti)，并(bing)不(bu)是(shi)一(yi)種十分理(li)想的(de)(de)方法，就本質而言(yan)，這種擴(kuo)大外需的(de)(de)政策(ce)帶有“以(yi)鄰(lin)為壑”的(de)(de)特征(zheng)，它引發的(de)(de)一(yi)個重要結果便是(shi)與其他國(guo)(guo)家的(de)(de)貿(mao)易和(he)經濟(ji)(ji)摩(mo)擦(ca)。因此，從長(chang)遠來看，擴(kuo)大總需求仍要以(yi)擴(kuo)大國(guo)(guo)內需求為主。但(dan)是(shi)，拋開外匯儲(chu)(chu)備(bei)增(zeng)長(chang)所涉及(ji)到的(de)(de)這種國(guo)(guo)際經濟(ji)(ji)金融關系(xi)不(bu)論(lun)，如果僅從我(wo)國(guo)(guo)自(zi)身的(de)(de)利益來衡(heng)量，我(wo)們不(bu)得不(bu)承(cheng)認(ren)，外匯儲(chu)(chu)備(bei)的(de)(de)快速增(zeng)長(chang)為我(wo)國(guo)(guo)擴(kuo)大總需求、增(zeng)加就業、促進經濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)立下了汗馬功勞。

五、我國外匯儲備的規模并非多到不可(ke)容(rong)忍的限度

面對8000多(duo)(duo)億美(mei)元的外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備存量，很多(duo)(duo)人發出了外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備“過(guo)(guo)多(duo)(duo)”的警告。作為一般常識，筆(bi)(bi)者也(ye)非(fei)(fei)常認同“外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備并非(fei)(fei)越多(duo)(duo)越好”的金融(rong)學(xue)定(ding)理(li)，但對于我國(guo)目前外(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)備已經超過(guo)(guo)可容忍限度的觀(guan)點(dian)，筆(bi)(bi)者卻不敢茍同。

1.以3個(ge)月(yue)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口額(e)作為(wei)衡量(liang)(liang)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)是(shi)(shi)(shi)否過(guo)(guo)(guo)(guo)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)標準(zhun)(zhun)并(bing)(bing)不(bu)(bu)(bu)(bu)科(ke)學。對(dui)于任何(he)國(guo)(guo)家，最(zui)理想的(de)(de)(de)狀態(tai)無(wu)疑是(shi)(shi)(shi)將外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)保(bao)持在“最(zui)優”規模(mo)以內，使之既(ji)不(bu)(bu)(bu)(bu)過(guo)(guo)(guo)(guo)多(duo)(duo)也不(bu)(bu)(bu)(bu)過(guo)(guo)(guo)(guo)少。但問題(ti)在于，并(bing)(bing)沒有(you)(you)一(yi)(yi)個(ge)現(xian)成的(de)(de)(de)模(mo)式或標準(zhun)(zhun)來(lai)(lai)衡量(liang)(liang)一(yi)(yi)國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)規模(mo)是(shi)(shi)(shi)否“最(zui)優”。國(guo)(guo)際上通常將滿足3個(ge)月(yue)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口額(e)作為(wei)判斷的(de)(de)(de)標準(zhun)(zhun)，如果按照(zhao)這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)標準(zhun)(zhun)衡量(liang)(liang)，以2005年我國(guo)(guo)進(jin)(jin)(jin)口額(e)6601億美(mei)元計(ji)算，我國(guo)(guo)只需(xu)(xu)保(bao)持1650億美(mei)元外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)即可，現(xian)有(you)(you)的(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)確(que)實(shi)已經(jing)“過(guo)(guo)(guo)(guo)多(duo)(duo)”。但是(shi)(shi)(shi)，筆(bi)者認為(wei)，這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)標準(zhun)(zhun)并(bing)(bing)不(bu)(bu)(bu)(bu)科(ke)學，理由(you)是(shi)(shi)(shi)：首(shou)先，它僅僅考慮到外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)對(dui)進(jin)(jin)(jin)口的(de)(de)(de)保(bao)障(zhang)作用，而忽視了其(qi)他國(guo)(guo)際經(jing)濟交易對(dui)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)的(de)(de)(de)需(xu)(xu)求。眾所周知(zhi)，進(jin)(jin)(jin)口雖然是(shi)(shi)(shi)對(dui)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)最(zui)大宗需(xu)(xu)求，但并(bing)(bing)不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)唯一(yi)(yi)的(de)(de)(de)需(xu)(xu)求，除了進(jin)(jin)(jin)口之外(wai)(wai)(wai)，勞務的(de)(de)(de)輸入、對(dui)外(wai)(wai)(wai)債務的(de)(de)(de)歸還等同樣需(xu)(xu)要(yao)有(you)(you)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)保(bao)障(zhang)。如果再考慮到抵御國(guo)(guo)際投機(ji)資本沖擊(ji)、應對(dui)金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)、應付各種突發事件以及未來(lai)(lai)人(ren)民幣完(wan)(wan)全(quan)自由(you)兌換等所需(xu)(xu)保(bao)有(you)(you)的(de)(de)(de)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)量(liang)(liang)，則很(hen)難說我國(guo)(guo)現(xian)有(you)(you)的(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)已經(jing)“過(guo)(guo)(guo)(guo)多(duo)(duo)”。其(qi)次(ci)，3個(ge)月(yue)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口額(e)只是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)最(zui)低警戒線(xian)，并(bing)(bing)不(bu)(bu)(bu)(bu)是(shi)(shi)(shi)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)“最(zui)優規模(mo)”的(de)(de)(de)標準(zhun)(zhun)，因此，以此為(wei)依(yi)據說明我國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)已經(jing)過(guo)(guo)(guo)(guo)多(duo)(duo)并(bing)(bing)不(bu)(bu)(bu)(bu)恰當。第三，各國(guo)(guo)具體情況不(bu)(bu)(bu)(bu)同，很(hen)少有(you)(you)國(guo)(guo)家完(wan)(wan)全(quan)按照(zhao)這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)控制標準(zhun)(zhun)來(lai)(lai)規劃本國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)的(de)(de)(de)存(cun)量(liang)(liang)，但并(bing)(bing)沒有(you)(you)證據表明凡是(shi)(shi)(shi)不(bu)(bu)(bu)(bu)符合這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)標準(zhun)(zhun)的(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)存(cun)量(liang)(liang)都是(shi)(shi)(shi)非(fei)“最(zui)優規模(mo)”。鑒于以上原因，筆(bi)者認為(wei)，用3個(ge)月(yue)的(de)(de)(de)進(jin)(jin)(jin)口額(e)這(zhe)(zhe)一(yi)(yi)單一(yi)(yi)、固(gu)定的(de)(de)(de)模(mo)式作為(wei)衡量(liang)(liang)我國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)匯(hui)(hui)(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)是(shi)(shi)(shi)否“最(zui)優”的(de)(de)(de)尺度是(shi)(shi)(shi)難以令人(ren)信服(fu)的(de)(de)(de)。

2.我國(guo)(guo)外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)占(zhan)GDP的(de)比(bi)重(zhong)并不(bu)是最高的(de)。一(yi)般的(de)觀(guan)點將外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)占(zhan)GDP的(de)比(bi)重(zhong)不(bu)超過(guo)10%作為衡量外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)是否過(guo)多(duo)的(de)標準，筆者認為，這(zhe)一(yi)指(zhi)(zhi)標也只能作為外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)的(de)最低警戒線(xian)，并不(bu)能用來衡量外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)是否過(guo)多(duo)。而且，各國(guo)(guo)的(de)這(zhe)一(yi)指(zhi)(zhi)標相差懸殊，沒有(you)跡象表明超過(guo)這(zhe)一(yi)指(zhi)(zhi)標的(de)國(guo)(guo)家的(de)外匯(hui)(hui)儲備(bei)(bei)就是過(guo)多(duo)的(de)(見表1)。

從表(biao)1可見(jian)，中(zhong)國(guo)(guo)內地(di)外匯(hui)儲備占按(an)名(ming)義匯(hui)率計算(suan)的(de)GDP的(de)比重雖然高(gao)達46.19%，但占按(an)購(gou)買(mai)力平價(jia)計算(suan)的(de)GDP的(de)比重卻只有10.78%，在(zai)上述各國(guo)(guo)和地(di)區(qu)中(zhong)是(shi)最低的(de)。盡管IMF對(dui)人(ren)民幣幣值或購(gou)買(mai)力有過高(gao)估計之嫌，但起碼說明我國(guo)(guo)外匯(hui)儲備并非很多(duo)人(ren)想象(xiang)的(de)那樣(yang)(yang)已(yi)經(jing)多(duo)到“不(bu)可容忍”的(de)程度(du)。況且，即使按(an)照(zhao)公(gong)認(ren)的(de)10%這(zhe)(zhe)一(yi)標準衡量，日(ri)本、韓國(guo)(guo)、中(zhong)國(guo)(guo)香港和中(zhong)國(guo)(guo)臺灣都·同樣(yang)(yang)遠(yuan)大(da)于這(zhe)(zhe)一(yi)指(zhi)標，其中(zhong)香港和臺灣的(de)這(zhe)(zhe)一(yi)指(zhi)標更是(shi)高(gao)得驚(jing)(jing)(jing)人(ren)，但他們并沒(mei)有像我們這(zhe)(zhe)樣(yang)(yang)“驚(jing)(jing)(jing)恐萬狀”。相比之下(xia)，我國(guo)(guo)一(yi)些學(xue)者面對(dui)不(bu)斷增長的(de)外匯(hui)儲備所(suo)表(biao)現出來的(de)“驚(jing)(jing)(jing)慌失措”實在(zai)讓人(ren)難以理解。

3.我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)占(zhan)(zhan)(zhan)流通中(zhong)貨(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例并(bing)(bing)非過(guo)高(gao)。一(yi)(yi)(yi)般(ban)的(de)(de)(de)(de)(de)觀點(dian)(dian)還將外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)占(zhan)(zhan)(zhan)流通中(zhong)貨(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例不超(chao)過(guo)40%作為(wei)(wei)(wei)衡量(liang)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)是(shi)否適度的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)，并(bing)(bing)以(yi)此(ci)證明我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)已經過(guo)多(duo)(duo)。對此(ci)，筆(bi)者的(de)(de)(de)(de)(de)觀點(dian)(dian)早：第(di)一(yi)(yi)(yi)，同上述兩個指標(biao)(biao)一(yi)(yi)(yi)樣，外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)占(zhan)(zhan)(zhan)流通中(zhong)貨(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例只能作為(wei)(wei)(wei)判斷外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)是(shi)否適度的(de)(de)(de)(de)(de)一(yi)(yi)(yi)個參考數據(ju)，并(bing)(bing)不足以(yi)成(cheng)為(wei)(wei)(wei)衡量(liang)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)是(shi)否過(guo)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)絕對標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)。第(di)二，即使按(an)(an)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)標(biao)(biao)準(zhun)(zhun)衡量(liang)，也(ye)不能認為(wei)(wei)(wei)我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)已經過(guo)多(duo)(duo)，因(yin)為(wei)(wei)(wei)我(wo)國(guo)(guo)內地(di)的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)指標(biao)(biao)同樣不是(shi)最(zui)高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)。2005年底我(wo)國(guo)(guo)大陸M1為(wei)(wei)(wei)10.73萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元，M2為(wei)(wei)(wei)29.88萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元，按(an)(an)現(xian)行(xing)(xing)匯(hui)率(lv)計(ji)算(suan)，外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)大約(yue)折(zhe)合(he)7.05萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)元人民幣(bi)，其(qi)占(zhan)(zhan)(zhan)M1和M2的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)重分(fen)別(bie)約(yue)為(wei)(wei)(wei)65.7%和23.6%。而同期香港外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)卻(que)相當于其(qi)流通貨(huo)幣(bi)的(de)(de)(de)(de)(de)6倍多(duo)(duo)，約(yue)占(zhan)(zhan)(zhan)港元貨(huo)幣(bi)供應M3的(de)(de)(de)(de)(de)41%。面對如(ru)此(ci)高(gao)的(de)(de)(de)(de)(de)這(zhe)一(yi)(yi)(yi)指標(biao)(biao)，香港尚無外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)“過(guo)多(duo)(duo)”之慮，我(wo)們又有什(shen)么(me)理(li)由(you)為(wei)(wei)(wei)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)“過(guo)多(duo)(duo)”而焦(jiao)心(xin)呢?第(di)三(san)，還應看到(dao)，國(guo)(guo)際上一(yi)(yi)(yi)般(ban)認為(wei)(wei)(wei)人民幣(bi)匯(hui)率(lv)存(cun)在(zai)低(di)(di)(di)估(gu)現(xian)象，如(ru)果將現(xian)有8000多(duo)(duo)億(yi)(yi)(yi)(yi)美(mei)元外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)按(an)(an)照IMF確定的(de)(de)(de)(de)(de)購(gou)買力(li)平(ping)價進行(xing)(xing)折(zhe)算(suan)，其(qi)折(zhe)合(he)的(de)(de)(de)(de)(de)人民幣(bi)數額要遠(yuan)遠(yuan)小于7萬(wan)(wan)億(yi)(yi)(yi)(yi)，外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)占(zhan)(zhan)(zhan)貨(huo)幣(bi)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例也(ye)要比(bi)按(an)(an)名(ming)義匯(hui)率(lv)計(ji)算(suan)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例低(di)(di)(di)很多(duo)(duo)，甚至可能出現(xian)低(di)(di)(di)于40%的(de)(de)(de)(de)(de)局面。這(zhe)說明，在(zai)匯(hui)率(lv)扭曲的(de)(de)(de)(de)(de)情況下(xia)，按(an)(an)照名(ming)義匯(hui)率(lv)進行(xing)(xing)折(zhe)算(suan)所得出的(de)(de)(de)(de)(de)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)占(zhan)(zhan)(zhan)貨(huo)幣(bi)量(liang)的(de)(de)(de)(de)(de)比(bi)例具有很大的(de)(de)(de)(de)(de)誤導(dao)作用，它并(bing)(bing)不能作為(wei)(wei)(wei)我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)(chu)(chu)備(bei)(bei)(bei)(bei)過(guo)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)(de)依據(ju)。

綜上所述，可(ke)以(yi)得出結(jie)論：第一，外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)的(de)(de)(de)增(zeng)長既是(shi)我(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟實力(li)增(zeng)強(qiang)的(de)(de)(de)必(bi)然結(jie)果，又(you)對(dui)我(wo)國(guo)(guo)經(jing)濟健康發展具有重要(yao)的(de)(de)(de)保(bao)障作用，那(nei)(nei)種將巨大的(de)(de)(de)外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)存量視為沉(chen)重包袱的(de)(de)(de)觀點是(shi)極(ji)其(qi)錯(cuo)誤的(de)(de)(de)。第二(er)，我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)盡管已逾8000億美元，但并沒(mei)有足夠(gou)證(zheng)據表(biao)明(ming)外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)已經(jing)“過(guo)多”，那(nei)(nei)種以(yi)所謂國(guo)(guo)際公(gong)認指(zhi)標為依據說明(ming)我(wo)國(guo)(guo)外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)過(guo)多的(de)(de)(de)觀點是(shi)極(ji)其(qi)膚淺的(de)(de)(de)。第三，外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)的(de)(de)(de)增(zeng)減有其(qi)自身(shen)的(de)(de)(de)規律(lv)性，一國(guo)(guo)貨(huo)幣當局能(neng)夠(gou)控制(zhi)的(de)(de)(de)空間(jian)并不很大，只要(yao)外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)增(zeng)長的(de)(de)(de)同時，國(guo)(guo)內經(jing)濟運行(xing)狀(zhuang)態良好，就(jiu)應當認為這(zhe)種增(zeng)長是(shi)正(zheng)常(chang)，合理的(de)(de)(de)和可(ke)以(yi)接受的(de)(de)(de)，如(ru)果刻意為減少外(wai)(wai)匯(hui)儲(chu)備(bei)(bei)而采取什么措施(shi)，最終(zhong)的(de)(de)(de)結(jie)果只能(neng)是(shi)損害經(jing)濟的(de)(de)(de)正(zheng)常(chang)運行(xing)。

參考文獻：

篇6

中國(guo)(guo)(guo)已經進入資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)時(shi)代(dai),即企(qi)業(ye)(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)是以市值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)來(lai)衡量的(de)時(shi)期,也稱市值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)時(shi)代(dai)。中國(guo)(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)是越(yue)來(lai)越(yue)受到國(guo)(guo)(guo)際產業(ye)(ye)(ye)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)、國(guo)(guo)(guo)際金(jin)融資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)們重(zhong)點關注(zhu)的(de)商業(ye)(ye)(ye)合(he)作(zuo)目標、并(bing)購目標、有資(zi)產升(sheng)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)空間(jian)的(de)投(tou)資(zi)目標。在資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)時(shi)代(dai),本(ben)(ben)(ben)(ben)土CFO面臨著難得(de)的(de)發展機遇(yu)和挑(tiao)戰(zhan)。CFO需要(yao)用金(jin)融思維和資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)邏(luo)輯重(zhong)新審視中國(guo)(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi),從企(qi)業(ye)(ye)(ye)全局(ju)利益和整體發展戰(zhan)略選擇對提升(sheng)企(qi)業(ye)(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)最(zui)有幫助的(de)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)合(he)作(zuo)方式,客觀地評估與(yu)不同資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)間(jian)合(he)作(zuo)對企(qi)業(ye)(ye)(ye)價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)提升(sheng)的(de)利與(yu)弊(bi),平衡企(qi)業(ye)(ye)(ye)戰(zhan)略發展與(yu)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)化進程中可能(neng)出現的(de)財務風險,推(tui)動企(qi)業(ye)(ye)(ye)資(zi)本(ben)(ben)(ben)(ben)運作(zuo)后的(de)財富增(zeng)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)、股東的(de)長期價(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)回報。

國際產業資本

跨(kua)(kua)國(guo)(guo)(guo)產業資(zi)(zi)(zi)本是(shi)(shi)最早進入(ru)中國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de),它(ta)們最早意識到中國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)潛在價值(zhi)和(he)(he)資(zi)(zi)(zi)源優勢(shi),看重的(de)(de)是(shi)(shi)中國(guo)(guo)(guo)企業現有的(de)(de)價值(zhi)和(he)(he)中國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)(de)巨(ju)大潛在價值(zhi)和(he)(he)規模,最具代表(biao)性(xing)的(de)(de)國(guo)(guo)(guo)際產業資(zi)(zi)(zi)本是(shi)(shi)各行業中領先的(de)(de)跨(kua)(kua)國(guo)(guo)(guo)公(gong)司(si)。中國(guo)(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)高成(cheng)長性(xing)和(he)(he)國(guo)(guo)(guo)內市(shi)(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)快速發(fa)展(zhan)的(de)(de)上(shang)漲勢(shi)頭(tou)為中外投資(zi)(zi)(zi)人提供了可(ke)觀的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)回報和(he)(he)收益(yi)。跨(kua)(kua)國(guo)(guo)(guo)產業資(zi)(zi)(zi)本出于全(quan)球(qiu)利益(yi)的(de)(de)整體考慮(lv),尤其是(shi)(shi)上(shang)市(shi)(shi)(shi)型產業資(zi)(zi)(zi)本,即 母公(gong)司(si)是(shi)(shi)整體上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)跨(kua)(kua)國(guo)(guo)(guo)公(gong)司(si)時,需要(yao)理性(xing)評估國(guo)(guo)(guo)際產業資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)投資(zi)(zi)(zi)特(te)點和(he)(he)價值(zhi)邏(luo)輯如下:

收購并(bing)尋求絕對控股(gu)(gu)權(quan),至少(shao)控股(gu)(gu)權(quan)不低(di)(di)(di)于51%以(yi)上。IAS 國(guo)際會(hui)計(ji)(ji)準(zhun)則、FAS美國(guo)會(hui)計(ji)(ji)準(zhun)則,對集團(tuan)公(gong)(gong)司(si)合并(bing)子(zi)公(gong)(gong)司(si)財(cai)務(wu)報表(biao)有明確的(de)最低(di)(di)(di)控股(gu)(gu)比例(li),因(yin)此以(yi)跨(kua)國(guo)公(gong)(gong)司(si)為代表(biao)的(de)國(guo)際產業(ye)資(zi)本對收購目標最低(di)(di)(di)持股(gu)(gu)比例(li)大(da)(da)多不低(di)(di)(di)于51%,多數(shu)情況是100%絕對控股(gu)(gu)。多數(shu)跨(kua)國(guo)公(gong)(gong)司(si)在全球(qiu)重點市場中投資(zi)的(de)經濟體大(da)(da)多是100% 絕對控股(gu)(gu)。

國際產業(ye)資本(ben)全(quan)球(qiu)(qiu)(qiu)資產、市場布局和(he)(he)(he)整(zheng)(zheng)體(ti)戰略定位,任何有規模的(de)跨國產業(ye)資本(ben)都會從(cong)全(quan)球(qiu)(qiu)(qiu)利益和(he)(he)(he)全(quan)球(qiu)(qiu)(qiu)產業(ye)布局的(de)現實(shi)利益考慮實(shi)施收購后(hou)的(de)重組(zu)和(he)(he)(he)新產品、組(zu)織結構的(de)調(diao)整(zheng)(zheng)。完成(cheng)收購本(ben)土企業(ye)后(hou),該(gai)企業(ye)產品戰略、市場開發、組(zu)織結構和(he)(he)(he)公司發展定位必然(ran)優先服從(cong)集團在全(quan)球(qiu)(qiu)(qiu)的(de)整(zheng)(zheng)體(ti)商業(ye)利益。

跨(kua)(kua)(kua)國產業(ye)資(zi)本(ben)將收購目(mu)(mu)標(biao)定位在優質、有(you)潛力有(you)價值成(cheng)長(chang)空間(jian)的(de)本(ben)地公(gong)司(si)(si)。收購后(hou)將該資(zi)產并(bing)入母公(gong)司(si)(si)資(zi)產名下,合(he)并(bing)到(dao)母公(gong)司(si)(si)財務報表中(zhong)。至此(ci),本(ben)土被(bei)收購目(mu)(mu)標(biao)公(gong)司(si)(si)未來成(cheng)長(chang)價值會在跨(kua)(kua)(kua)國公(gong)司(si)(si)母公(gong)司(si)(si)市值和股(gu)價中(zhong)得到(dao)充分體現。出(chu)于市場競(jing)爭的(de)需要,跨(kua)(kua)(kua)國產業(ye)資(zi)本(ben)不會輕(qing)易(yi)讓在華控股(gu)的(de)公(gong)司(si)(si)擁有(you)完(wan)全的(de)自主發展,一定程度上有(you)規模的(de)本(ben)土企業(ye)選擇(ze)與行業(ye)中(zhong)領先的(de)跨(kua)(kua)(kua)國產業(ye)資(zi)本(ben)進行股(gu)權交易(yi)時,其(qi)自主發展產品、對外拓展全球(qiu)業(ye)務的(de)空間(jian)會受到(dao)“合(he)約(yue)”限制和約(yue)束。

國際產業(ye)資本大多(duo)是已經在資本市場(chang)中發展(zhan)多(duo)年的跨(kua)國企業(ye),它們對(dui)本土(tu)企業(ye)價值的認(ren)識和(he)潛(qian)力(li)的發展(zhan)不(bu)僅僅只(zhi)局限在產品、市場(chang)和(he)技術層(ceng)面(mian),也從資本層(ceng)面(mian)評(ping)估、判(pan)斷本土(tu)企業(ye)的資本價值。

價(jia)值(zhi)邏輯(ji):多(duo)數行業(ye)(ye)領先的(de)(de)國(guo)際產業(ye)(ye)資本,都是整體上市(shi)型(xing)公(gong)司(si),在以市(shi)值(zhi)為衡(heng)量管理層業(ye)(ye)績和(he)股東價(jia)值(zhi)的(de)(de)成(cheng)(cheng)熟資本市(shi)場中,國(guo)際產業(ye)(ye)資本的(de)(de)市(shi)場價(jia)值(zhi)取(qu)決(jue)于公(gong)司(si)名下資產的(de)(de)收(shou)益和(he)預期的(de)(de)增(zeng)長率,贏利(li)穩定和(he)高(gao)增(zeng)長性的(de)(de)資產是維持和(he)穩定母公(gong)司(si)市(shi)值(zhi)的(de)(de)核(he)心價(jia)值(zhi)因(yin)素。價(jia)值(zhi)邏輯(ji)是:購入(ru)、兼并市(shi)場中有成(cheng)(cheng)長價(jia)值(zhi)和(he)預期可實現較高(gao)贏利(li)的(de)(de)資產、并入(ru)集團總(zong)資產組合中,穩定和(he)推動公(gong)司(si)的(de)(de)整體市(shi)場價(jia)值(zhi)。

【案例分析】

達能娃哈(ha)哈(ha)的商業(ye)利益博弈主要是(shi)集中(zhong)在資(zi)本層面:股東間針(zhen)對資(zi)產的控制(zhi)權和收(shou)購資(zi)產所需(xu)付出的成(cheng)(cheng)本。從該事件的起因和最終(zhong)雙(shuang)方(fang)達成(cheng)(cheng)和解(jie)協議止都是(shi)圍繞著(zhu)資(zi)本進行的。

該案(an)例提(ti)示(shi)企業(ye)人(ren),股東之間(jian)發生的(de)(de)圍繞(rao)資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)爭(zheng)議和(he)(he)利益博弈,沒有絕對(dui)(dui)意義上(shang)的(de)(de)誰對(dui)(dui)誰錯之分,按正常商(shang)業(ye)、資(zi)(zi)(zi)本邏輯,雙方(fang)都是(shi)從自身(shen)利益出(chu)發,尋找對(dui)(dui)方(fang)的(de)(de)弱點,為資(zi)(zi)(zi)產爭(zheng)奪博弈中占得輿(yu)論和(he)(he)公眾的(de)(de)同情。但商(shang)業(ye)性糾紛(fen)最(zui)終是(shi)以事實和(he)(he)證據做為法律和(he)(he)國際仲裁的(de)(de)依據。達娃間(jian)商(shang)業(ye)合作(zuo)(zuo)是(shi)在(zai)中國引進外(wai)資(zi)(zi)(zi)大背景時代中外(wai)商(shang)業(ye)合作(zuo)(zuo)早期(qi)的(de)(de)結果(guo),中外(wai)方(fang)不同的(de)(de)價(jia)值觀(guan)、對(dui)(dui)資(zi)(zi)(zi)本的(de)(de)不同理解和(he)(he)文化差異在(zai)一(yi)定程(cheng)度上(shang)注定會(hui)在(zai)中外(wai)合作(zuo)(zuo)伙伴(ban)上(shang)出(chu)現(xian)利益摩擦和(he)(he)爭(zheng)端。合資(zi)(zi)(zi)后期(qi),中外(wai)股東間(jian)的(de)(de)矛盾(dun)主(zhu)要集中在(zai)中方(fang)想尋求自主(zhu)發展(zhan)和(he)(he)擴大發展(zhan)規模,外(wai)方(fang)則(ze)尋求控制(zhi)更多的(de)(de)資(zi)(zi)(zi)產并入達能全球資(zi)(zi)(zi)產名下提(ti)升達能集團價(jia)值。

達(da)(da)能與(yu)娃哈哈集(ji)團(tuan)合(he)資(zi)(zi)經營(ying)的(de)公(gong)司(si)(si),達(da)(da)能占(zhan)51%的(de)股(gu)份,合(he)資(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)審計后財(cai)務報表合(he)并到達(da)(da)能集(ji)團(tuan)全球財(cai)務報表中,成為達(da)(da)能集(ji)團(tuan)最(zui)重要的(de)資(zi)(zi)產(chan)(chan)。合(he)資(zi)(zi)公(gong)司(si)(si)業(ye)績(ji)自2007上半(ban)財(cai)年之前一直是達(da)(da)能集(ji)團(tuan)向(xiang)全球股(gu)東(dong)宣傳和(he)重點披露業(ye)績(ji)貢獻的(de)核心資(zi)(zi)產(chan)(chan)之一。如果按(an)達(da)(da)能集(ji)團(tuan)設想的(de)按(an)凈資(zi)(zi)產(chan)(chan)價格收購51%娃哈哈獨立(li)經營(ying)公(gong)司(si)(si)股(gu)份,一旦(dan)該資(zi)(zi)產(chan)(chan)納入達(da)(da)能全球資(zi)(zi)產(chan)(chan)中會提升達(da)(da)能集(ji)團(tuan)整(zheng)體市場(chang)價值(zhi)和(he)股(gu)價,最(zui)大的(de)收益人(ren)將是達(da)(da)能集(ji)團(tuan)管(guan)理層(ceng)和(he)達(da)(da)能全球股(gu)東(dong)。

2009年(nian)9月(yue)30日(ri),達(da)娃雙方(fang)(fang)向(xiang)公眾宣布(bu)最終(zhong)(zhong)和(he)解協議中明確(que)了達(da)能(neng)向(xiang)娃哈哈轉讓(rang)(rang)持有51%合資公司的(de)(de)(de)(de)股(gu)(gu)份。最終(zhong)(zhong)這(zhe)起引發廣泛關注(zhu)的(de)(de)(de)(de)跨國商(shang)業(ye)(ye)糾紛以(yi)完全(quan)(quan)商(shang)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)方(fang)(fang)式收場。國際跨國公司認可、尊(zun)(zun)重(zhong)本土(tu)(tu)企(qi)業(ye)(ye)的(de)(de)(de)(de)價值和(he)市場地位。本土(tu)(tu)企(qi)業(ye)(ye)以(yi)開(kai)放(fang)和(he)自信的(de)(de)(de)(de)胸懷(huai)向(xiang)全(quan)(quan)球伸出(chu)(chu)合作和(he)歡(huan)迎跨國公司在中國市場有更輝煌的(de)(de)(de)(de)發展期待。此刻兩家企(qi)業(ye)(ye)彼此相互(hu)間尊(zun)(zun)重(zhong)對(dui)方(fang)(fang)、祝福各方(fang)(fang)都有更輝煌的(de)(de)(de)(de)未來。達(da)能(neng)最終(zhong)(zhong)向(xiang)哇哈哈轉讓(rang)(rang)全(quan)(quan)部股(gu)(gu)權并以(yi)不(bu)太高的(de)(de)(de)(de)溢價出(chu)(chu)讓(rang)(rang)也(ye)是出(chu)(chu)于綜合評估該商(shang)業(ye)(ye)事件最終(zhong)(zhong)的(de)(de)(de)(de)結果可能(neng)對(dui)其全(quan)(quan)球資本價值的(de)(de)(de)(de)影響,以(yi)完全(quan)(quan)商(shang)業(ye)(ye)方(fang)(fang)式和(he)解不(bu)會傷害達(da)能(neng)股(gu)(gu)價,同時達(da)能(neng)實現(xian)轉讓(rang)(rang)資產的(de)(de)(de)(de)現(xian)金和(he)資本收益(yi),年(nian)報中能(neng)向(xiang)股(gu)(gu)東做出(chu)(chu)商(shang)業(ye)(ye)性解釋(shi)和(he)交代。

今后雙方可以按照各(ge)自(zi)的(de)優(you)勢(shi)和(he)市(shi)(shi)(shi)場定位(wei)(wei)(wei)重新規劃和(he)繼(ji)續各(ge)自(zi)公司在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場的(de)戰(zhan)略定位(wei)(wei)(wei)和(he)市(shi)(shi)(shi)場策略。達能集團(tuan)是全(quan)球領先的(de)產(chan)業資(zi)(zi)(zi)本,已(yi)經開始重新定位(wei)(wei)(wei)在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)市(shi)(shi)(shi)場戰(zhan)略、重點項目進(jin)行(xing)直接投資(zi)(zi)(zi)、打造一流的(de)運(yun)營(ying)團(tuan)隊,結(jie)合達能全(quan)球資(zi)(zi)(zi)源優(you)勢(shi)和(he)對中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)市(shi)(shi)(shi)場整(zheng)體(ti)更(geng)清晰的(de)認知(zhi),相信(xin)達能一定能在(zai)中(zhong)(zhong)國(guo)(guo)的(de)食(shi)品、飲料市(shi)(shi)(shi)場中(zhong)(zhong)占有重要(yao)地(di)位(wei)(wei)(wei)。最終(zhong)結(jie)果為娃(wa)哈(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)集團(tuan)進(jin)行(xing)資(zi)(zi)(zi)本運(yun)作提供(gong)了必(bi)要(yao)的(de)資(zi)(zi)(zi)產(chan)、業務資(zi)(zi)(zi)源,娃(wa)哈(ha)(ha)(ha)哈(ha)(ha)(ha)也(ye)將面(mian)臨后合資(zi)(zi)(zi)時代的(de)新企(qi)業戰(zhan)略的(de)定位(wei)(wei)(wei)和(he)資(zi)(zi)(zi)本化進(jin)程(cheng)中(zhong)(zhong)企(qi)業治理結(jie)構(gou)的(de)完善和(he)產(chan)權(quan)結(jie)構(gou)的(de)合理調整(zheng)。

【案例分析】

華(hua)(hua)宇(yu)物流(liu),國(guo)(guo)內公路運(yun)輸服務業(ye)領先企(qi)業(ye)。該企(qi)業(ye)最終選擇(ze)向荷蘭(lan)天(tian)(tian)地(中(zhong)國(guo)(guo))有限公司(簡稱TNT) 以13億元(yuan)人民幣的(de)(de)價值轉讓股份。自此華(hua)(hua)宇(yu)物流(liu)正式成為TNT 的(de)(de)全(quan)資(zi)控股子公司,公司更名為“天(tian)(tian)地華(hua)(hua)宇(yu)”。當初(chu)華(hua)(hua)宇(yu)高層選擇(ze)產業(ye)資(zi)本(ben)的(de)(de)理(li)由是重視產業(ye)型大公司的(de)(de)物流(liu)能(neng)(neng)力,因(yin)此放棄(qi)了(le)多(duo)家國(guo)(guo)際金融資(zi)本(ben)入股的(de)(de)機會。由此,華(hua)(hua)宇(yu)物流(liu)徹底(di)失去了(le)資(zi)本(ben)化(hua)可能(neng)(neng)。 按專業(ye)人士(shi)評估,華(hua)(hua)宇(yu)公司如(ru)果當初(chu)選擇(ze)與(yu)國(guo)(guo)際金融資(zi)本(ben)合(he)作,該企(qi)業(ye)資(zi)本(ben)價值會是當初(chu)收(shou)購(gou)價格的(de)(de)多(duo)倍。

中(zhong)國目前還(huan)處(chu)在企業(ye)資本(ben)化(hua)進程的(de)(de)發展期,國內優質品(pin)牌和企業(ye)相對(dui)稀少,隨著多起引發廣(guang)泛爭論(lun)的(de)(de)資本(ben)并購(gou)(gou)事件被媒(mei)體(ti)和輿論(lun)的(de)(de)廣(guang)泛放大(da)(da),國內人士對(dui)知(zhi)名品(pin)牌的(de)(de)跨(kua)國并購(gou)(gou)越發敏感(gan)和關注度大(da)(da)增,非經濟(ji)因素(su)對(dui)企業(ye)間并購(gou)(gou)的(de)(de)阻力遠高于成熟市場。 成熟市場中(zhong),大(da)(da)部(bu)分上市類公(gong)(gong)(gong)司價(jia)(jia)值(zhi)已(yi)經得(de)到市場的(de)(de)認可和定價(jia)(jia),單靠企業(ye)自(zi)身的(de)(de)有(you)機增長已(yi)經很(hen)難為(wei)股東實(shi)現新增價(jia)(jia)值(zhi),此時(shi)需要依靠外部(bu)資本(ben)的(de)(de)介入(ru)為(wei)企業(ye)注入(ru)新的(de)(de)運(yun)營活力和管(guan)理機制, 激活該(gai)資產價(jia)(jia)值(zhi)的(de)(de)同時(shi)為(wei)股東提供(gong)溢價(jia)(jia)轉讓(rang)股權的(de)(de)機會。例如達能集團2007年現金收購(gou)(gou)NUMICO公(gong)(gong)(gong)司,2008年英博公(gong)(gong)(gong)司收購(gou)(gou)百威啤酒。原股東可以(yi)通過轉讓(rang)股權實(shi)現套現,獲取資本(ben)溢價(jia)(jia)收益(yi)。

國際金融資本

中國(guo)(guo)企(qi)業(ye)在資(zi)本(ben)化進程中,國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)金融資(zi)本(ben)的(de)推動力(li)更(geng)為(wei)強勁(jing),它推動了(le)中國(guo)(guo)大批新(xin)型(xing)企(qi)業(ye)和潛(qian)力(li)企(qi)業(ye)的(de)融資(zi)上市,成(cheng)就了(le)一批在新(xin)型(xing)產業(ye)和國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)資(zi)本(ben)市場上占有一席之地的(de)本(ben)土新(xin)型(xing)企(qi)業(ye)。與2001年入(ru)世而來(lai)的(de)市場接(jie)軌(gui)不同,這一時(shi)期(qi)稱為(wei)國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)資(zi)金涌動而來(lai)的(de)國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)資(zi)本(ben)接(jie)軌(gui)。國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)金融資(zi)本(ben)開始認識(shi)到中國(guo)(guo)發展潛(qian)力(li)的(de)大勢,爭相涌入(ru)中國(guo)(guo)本(ben)土企(qi)業(ye),特(te)別是新(xin)型(xing)民營企(qi)業(ye)合作,推動了(le)中國(guo)(guo)企(qi)業(ye)與國(guo)(guo)際(ji)(ji)(ji)資(zi)本(ben)的(de)接(jie)軌(gui)。

金融資(zi)本進行產業投資(zi)的意義

投(tou)資(zi)的(de)是本土企業(ye)未來的(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)。全球(qiu)性的(de)資(zi)本過剩加速了國(guo)際資(zi)本全球(qiu)范圍(wei)內的(de)快(kuai)速流動,國(guo)際投(tou)資(zi)性基金和資(zi)產管(guan)理公司立足于資(zi)產價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)增值(zhi)(zhi)(zhi)產生(sheng)的(de)財富效應,決(jue)定了他們(men)對優(you)秀企業(ye)潛力(li)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)認識(shi),充(chong)(chong)分利用(yong)對全球(qiu)主要(yao)經濟(ji)體(ti)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)橫向比較,因此國(guo)際金融(rong)資(zi)本是對中國(guo)企業(ye)潛在價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)充(chong)(chong)分的(de)重視和預先的(de)價(jia)(jia)值(zhi)(zhi)(zhi)發現。

價(jia)值取向和(he)目(mu)標上(shang),金(jin)(jin)融(rong)資(zi)本(ben)和(he)本(ben)土(tu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)是趨同(tong)的(de)(de),本(ben)土(tu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)有(you)自主(zhu)發(fa)展的(de)(de)空間,通過(guo)資(zi)本(ben)持續放大企(qi)業(ye)(ye)(ye)價(jia)值。本(ben)土(tu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)能借(jie)助外部資(zi)源和(he)人(ren)才完(wan)善企(qi)業(ye)(ye)(ye)治理結果,推動(dong)企(qi)業(ye)(ye)(ye)高度發(fa)展、增(zeng)(zeng)長強勁、競(jing)爭力的(de)(de)全(quan)面提升與(yu)金(jin)(jin)融(rong)資(zi)本(ben)投(tou)資(zi)人(ren)共同(tong)分享財富(fu)增(zeng)(zeng)值。本(ben)土(tu)新型產業(ye)(ye)(ye)中(zhong)的(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)(ye)領先者,如百渡、阿(a)里巴巴、盛大網絡的(de)(de)成(cheng)功(gong)都是本(ben)土(tu)企(qi)業(ye)(ye)(ye)中(zhong)最(zui)具創(chuang)新能力的(de)(de)企(qi)業(ye)(ye)(ye)家(jia)與(yu)國(guo)際金(jin)(jin)融(rong)資(zi)本(ben)間完(wan)成(cheng)的(de)(de)國(guo)際資(zi)本(ben)合作對接,這(zhe)些(xie)企(qi)業(ye)(ye)(ye)成(cheng)為(wei)中(zhong)國(guo)新經濟行(xing)業(ye)(ye)(ye)領域中(zhong)具有(you)自主(zhu)創(chuang)新能力的(de)(de)領先企(qi)業(ye)(ye)(ye)。

國際金融資(zi)本對(dui)一流中(zhong)國企(qi)(qi)業(ye)的投(tou)資(zi)也是(shi)對(dui)中(zhong)國一流企(qi)(qi)業(ye)家的投(tou)資(zi),它(ta)們從(cong)技術層面判斷(duan)一家企(qi)(qi)業(ye)的市場價(jia)值(zhi)、戰(zhan)略(lve)價(jia)值(zhi)、股市成長潛力(li)價(jia)值(zhi)的成功(gong)運作,而(er)投(tou)資(zi)成功(gong)的最大因素(su)是(shi)它(ta)們準(zhun)確(que)地判斷(duan)了中(zhong)國企(qi)(qi)業(ye)家的真(zhen)正(zheng)價(jia)值(zhi)。

國(guo)(guo)(guo)際金融資(zi)本對中(zhong)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業的投資(zi)具(ju)有很強的財富示范效(xiao)(xiao)應的同(tong)時(shi)也為中(zhong)國(guo)(guo)(guo)本土(tu)企(qi)業向成熟化、規范化、透明化、制度化的新型企(qi)業加速轉型和綜合提升企(qi)業核心競爭力上(shang)有所促進(jin),這種正面效(xiao)(xiao)應在國(guo)(guo)(guo)際市場上(shang)產(chan)生了(le)重大影響,使得更多的國(guo)(guo)(guo)際資(zi)本和資(zi)金開始(shi)關注和打算投資(zi)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)企(qi)業。

著名企(qi)業(ye)(ye)(ye)咨詢(xun)專家、北(bei)京和君創業(ye)(ye)(ye)公司(si)總(zong)載李肅(su)先生多(duo)年從事中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)咨詢(xun),以其(qi)親(qin)身參與大量中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)與國(guo)際(ji)產業(ye)(ye)(ye)資本(ben)、金融資本(ben)股權交易的(de)親(qin)身經歷認(ren)為“中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)選(xuan)擇(ze)與國(guo)際(ji)金融資本(ben)合作, 在更適(shi)(shi)合中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)自主發展的(de)同時(shi),又(you)能避(bi)免(mian)產業(ye)(ye)(ye)出現行業(ye)(ye)(ye)被外(wai)資控(kong)制(zhi)的(de)威脅”。這也(ye)代表了社會精英對中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)對外(wai)合作模式和選(xuan)擇(ze)最適(shi)(shi)合本(ben)土企(qi)業(ye)(ye)(ye)能自主創新與持續發展的(de)深(shen)刻反思,尤其(qi)是忠告(gao)和建議國(guo)內(nei)企(qi)業(ye)(ye)(ye)人對中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)未(wei)來(lai)價值的(de)認(ren)知。

價(jia)值(zhi)邏輯:國際金(jin)融資(zi)(zi)(zi)本主要是以“財務投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人”或(huo)“戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人”的(de)(de)(de)(de)(de)身份對(dui)目標國內企(qi)業(ye)進行資(zi)(zi)(zi)本投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi),更(geng)看重的(de)(de)(de)(de)(de)是企(qi)業(ye)的(de)(de)(de)(de)(de)未來價(jia)值(zhi),與企(qi)業(ye)共同(tong)分享未來的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)同(tong)時,實現資(zi)(zi)(zi)本性投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)增值(zhi)和收益(yi)(yi)。金(jin)融資(zi)(zi)(zi)本更(geng)關注投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)成(cheng)長性和投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)資(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)(de)(de)(de)(de)收益(yi)(yi)回報。企(qi)業(ye)自主發展的(de)(de)(de)(de)(de)勢頭(tou)和方向(xiang)與投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人的(de)(de)(de)(de)(de)利(li)益(yi)(yi)價(jia)值(zhi)趨向(xiang)不矛盾。

本(ben)文精選(xuan)有代表性的國際金(jin)融資本(ben)投資策略和案例如下:

【案例分析】

凱雷亞洲增長基(ji)金(jin): 主(zhu)要是針(zhen)對(dui)中(zhong)國民營企業的投資。

投資策(ce)略:首先是(shi)(shi)發掘、投資擁有(you)出色企(qi)業(ye)家及(ji)成(cheng)功運作的(de)本地管理(li)(li)團隊的(de)企(qi)業(ye),向行業(ye)中(zhong)高增長型企(qi)業(ye)投入資金(jin)和(he)其他方面的(de)幫助(zhu)在中(zhong)國(guo)不(bu)做(zuo)控(kong)股收購,并不(bu)僅(jin)僅(jin)是(shi)(shi)因為遇到保護主義的(de)挑(tiao)戰,而是(shi)(shi)更適合本地的(de)投資策(ce)略。堅信本地企(qi)業(ye)家和(he)管理(li)(li)團隊駕馭市場的(de)能力和(he)優(you)勢。

以(yi)戰略(lve)投(tou)資(zi)者身份進入(ru)公司董(dong)事會(hui),介入(ru)公司戰略(lve)的制定。 評估公司戰略(lve)和(he)發展方向,提供獨(du)立(li)建議、完善企(qi)業運營效率和(he)效益(yi)。

“保母型投(tou)資(zi)哲(zhe)學(xue)”,也可(ke)以叫教練型投(tou)資(zi)哲(zhe)學(xue)。首先把投(tou)資(zi)人放到(dao)企(qi)(qi)(qi)業(ye)家的(de)角度,觀察企(qi)(qi)(qi)業(ye)家需(xu)要什(shen)么(me)(me)? 他們的(de)目標是什(shen)么(me)(me)? 充(chong)分(fen)認識到(dao)本土(tu)(tu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)家、管理團(tuan)隊的(de)價值(zhi)和對本土(tu)(tu)商業(ye)、市場(chang)(chang)、渠道、人脈(mo)資(zi)源的(de)獨特優勢的(de)同(tong)時(shi),為投(tou)資(zi)的(de)企(qi)(qi)(qi)業(ye)提(ti)供(gong)增值(zhi)所需(xu)的(de)資(zi)源、智(zhi)力、外部市場(chang)(chang)信息和商機(ji)。

投(tou)資決(jue)策的考慮:投(tou)資決(jue)定是基于內部對(dui)于資源(yuan)和回報的綜(zong)合分析(xi)做(zuo)出的。

【案例分析】

新東方海外上市

當初(chu)新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)籌劃和(he)運作企業上市融資(zi)時(shi),對公司價值(zhi)的評估和(he)預測,國內外機構和(he)新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)管理層有(you)不(bu)同的觀點,從最初(chu)的7億元〜8億元人(ren)(ren)民幣(bi)到(dao)20億元〜50億元的討論都有(you)。2004年(nian)12月美國老虎基(ji)金出資(zi)2250萬(wan)美元,以(yi)戰略投資(zi)人(ren)(ren)的身份(fen)入股新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang),占新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)10%股份(fen),并與新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)簽(qian)定優先認購權的合約條款的約定。 按當時(shi)老虎基(ji)金的評估做(zuo)參照,新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)市值(zhi)遠高于20億元人(ren)(ren)民幣(bi)以(yi)上。新(xin)(xin)東(dong)(dong)方(fang)上市后(hou),公司價值(zhi)達到(dao)23.8億美元,老虎基(ji)金的投資(zi)回(hui)報率有(you)10倍之多。

如果以國(guo)內思維(wei)和(he)價值(zhi)(zhi)(zhi)意(yi)識(shi),相信不會有人想像到新(xin)東方現在的市值(zhi)(zhi)(zhi)。金融資本的價值(zhi)(zhi)(zhi)恰(qia)(qia)恰(qia)(qia)能預(yu)見(jian)中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)未被挖掘的潛在增值(zhi)(zhi)(zhi)空間和(he)價值(zhi)(zhi)(zhi)潛力。為中(zhong)國(guo)新(xin)型(xing)行(xing)業(ye)的成長和(he)迅速成規(gui)模起到價值(zhi)(zhi)(zhi)發現、利用杠桿攪(jiao)動企(qi)業(ye)財富價值(zhi)(zhi)(zhi)的同時為企(qi)業(ye)向成熟(shu)型(xing)公司發展(zhan)模式(shi)和(he)治理(li)結構(gou)發展(zhan)成為有行(xing)業(ye)競爭力的領(ling)先型(xing)企(qi)業(ye)。

趨勢(shi):本土企業(ye)與(yu)金融資本攜手進行“全球資源(yuan)整合(he)”

大(da)部分金(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本(ben)都將投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)重心放在對(dui)(dui)本(ben)土企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)國(guo)(guo)內資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)挖掘和(he)(he)培育(yu)上。隨著越來越多國(guo)(guo)際(ji)、國(guo)(guo)內資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)介入(ru),投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)項目的(de)(de)(de)競爭越發(fa)激烈,投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)回報率趨于平穩,該類(lei)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者不單(dan)單(dan)只(zhi)是“財務投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)人”,對(dui)(dui)專(zhuan)業(ye)(ye)(ye)化要求(qiu)更高(gao),投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)操作難度(du)更大(da)。適合(he)(he)于有(you)國(guo)(guo)際(ji)化資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)和(he)(he)運營管(guan)理(li)經(jing)驗的(de)(de)(de)大(da)型(xing)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)性公(gong)司(si)。技(ji)術、資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)、國(guo)(guo)際(ji)化管(guan)理(li)經(jing)驗,實現(xian)(xian)全球化運作和(he)(he)國(guo)(guo)際(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)整(zheng)合(he)(he)。協助國(guo)(guo)內企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)整(zheng)合(he)(he)有(you)技(ji)術特點的(de)(de)(de)歐美中小型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye),實現(xian)(xian)國(guo)(guo)內資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)與國(guo)(guo)際(ji)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)間(jian)優勢互補,提升(sheng)國(guo)(guo)內企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)整(zheng)體制造(zao)水平和(he)(he)創新能(neng)力(li)(li)。絕大(da)部分美歐的(de)(de)(de)中小型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)都是非上市型(xing)公(gong)司(si),擁(yong)有(you)行業(ye)(ye)(ye)中積(ji)累多年的(de)(de)(de)技(ji)術和(he)(he)產(chan)品(pin)(pin)開(kai)發(fa)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)受限于美歐市場的(de)(de)(de)整(zheng)體趨于增長放緩,該類(lei)型(xing)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)生(sheng)存空間(jian)受到市場挑戰。中國(guo)(guo)市場對(dui)(dui)高(gao)端制造(zao)產(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)(de)需求(qiu)和(he)(he)成本(ben)、人力(li)(li)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)源(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)優勢會整(zheng)合(he)(he)成新價值。

與金融資本合作(zuo)過(guo)程中(zhong)CFO價值的體現

企業(ye)資本化進程中,尤其與國際資本的對接(jie)與合作過(guo)程中,也對本土CFO職業(ye)發展提(ti)供了難得的挑戰和(he)機(ji)遇。本土CFO需(xu)要在意識(shi)和(he)管理理念上由傳統(tong)性財(cai)(cai)務思維向金融(rong)型財(cai)(cai)務思維的提(ti)升和(he)知識(shi)結構的完善,完成角色(se)上的轉變。

財務融入金融

企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)資(zi)(zi)本化運作是(shi)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)財(cai)務(wu)融入“金融”。價值(zhi)(zhi)(zhi)邏輯已經由(you)以成本型為主(zhu)轉(zhuan)為對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)未來(lai)價值(zhi)(zhi)(zhi)評估(gu)和預測的(de)價值(zhi)(zhi)(zhi)估(gu)值(zhi)(zhi)(zhi)模式。傳統型財(cai)務(wu)主(zhu)要(yao)是(shi)以成本為主(zhu),關(guan)(guan)注企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)內部的(de)運營效(xiao)(xiao)率(lv)和效(xiao)(xiao)益。價值(zhi)(zhi)(zhi)時(shi)代,對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)價值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)影(ying)(ying)響(xiang)不僅(jin)僅(jin)來(lai)自企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)內部的(de)資(zi)(zi)產(chan)、資(zi)(zi)源的(de)使(shi)用效(xiao)(xiao)率(lv)和效(xiao)(xiao)益,CFO不僅(jin)需要(yao)關(guan)(guan)注外部因素對(dui)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)未來(lai)價值(zhi)(zhi)(zhi)的(de)影(ying)(ying)響(xiang),更要(yao)關(guan)(guan)注行(xing)

業(ye)性公司整體價值趨(qu)勢和(he)行(xing)業(ye)公司在金融資(zi)本(ben)市場中的(de)表現,這(zhe)些對評(ping)估企業(ye)未來(lai)價值有(you)意。

CFO 價值的體現(xian)

溝通(tong):與(yu)投(tou)資(zi)(zi)人(ren)交(jiao)(jiao)流(liu)和(he)介紹企業(ye)商(shang)(shang)(shang)業(ye)模式(shi)、預期價值走勢和(he)企業(ye)潛在的(de)(de)(de)(de)價值趨勢和(he)潛力(li)。與(yu)金融資(zi)(zi)本投(tou)資(zi)(zi)人(ren)的(de)(de)(de)(de)交(jiao)(jiao)流(liu)是CFO重要的(de)(de)(de)(de)工(gong)作之(zhi)一,交(jiao)(jiao)流(liu)過程中也(ye)是給投(tou)資(zi)(zi)人(ren)全面(mian)評估CFO整(zheng)體(ti)素質和(he)帶領(ling)公司提(ti)升(sheng)競爭的(de)(de)(de)(de)能力(li)。因此,CFO需要更多關注(zhu)企業(ye)的(de)(de)(de)(de)商(shang)(shang)(shang)業(ye)模式(shi)、企業(ye)資(zi)(zi)源的(de)(de)(de)(de)總體(ti)運行(xing)狀況和(he)資(zi)(zi)源配(pei)置,公司的(de)(de)(de)(de)商(shang)(shang)(shang)業(ye)發展前景和(he)有價值的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)(zi)領(ling)域與(yu)商(shang)(shang)(shang)業(ye)機會。這些對投(tou)資(zi)(zi)人(ren)客觀(guan)了解公司價值和(he)發展潛力(li)及CFO 本人(ren)的(de)(de)(de)(de)認可起到(dao)十(shi)分重要的(de)(de)(de)(de)作用。

企(qi)業(ye)(ye)(ye)自身價(jia)值(zhi)的(de)(de)(de)內部評(ping)估和(he)業(ye)(ye)(ye)績(ji)預期(qi)判斷對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)未來幾年(nian)贏(ying)利能力和(he)資(zi)(zi)產價(jia)值(zhi)增長的(de)(de)(de)判斷和(he)價(jia)值(zhi)趨(qu)勢。與(yu)(yu)(yu)金融(rong)資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)合作(zuo)(zuo)過程是雙方對(dui)(dui)“目(mu)標(biao)(biao)商(shang)業(ye)(ye)(ye)利益”的(de)(de)(de)承(cheng)諾(nuo)與(yu)(yu)(yu)利益索取。金融(rong)資(zi)(zi)本出(chu)(chu)于對(dui)(dui)實際收益利益有(you)更(geng)現實的(de)(de)(de)利益回(hui)(hui)報(bao)(bao)要(yao)求(qiu),企(qi)業(ye)(ye)(ye)在(zai)選(xuan)擇與(yu)(yu)(yu)金融(rong)資(zi)(zi)本的(de)(de)(de)資(zi)(zi)本合作(zuo)(zuo)過程中,金融(rong)資(zi)(zi)本對(dui)(dui)企(qi)業(ye)(ye)(ye)中短期(qi)經營目(mu)標(biao)(biao)和(he)投(tou)資(zi)(zi)回(hui)(hui)報(bao)(bao)更(geng)有(you)相對(dui)(dui)苛刻(ke)的(de)(de)(de)硬性(xing)(xing)業(ye)(ye)(ye)績(ji)指標(biao)(biao)的(de)(de)(de)強制性(xing)(xing)要(yao)求(qiu)。因(yin)此(ci)CFO需要(yao)協助CEO整體對(dui)(dui)公(gong)司未來幾年(nian)的(de)(de)(de)業(ye)(ye)(ye)績(ji)增長速度(du)和(he)收益回(hui)(hui)報(bao)(bao)率做(zuo)出(chu)(chu)充分的(de)(de)(de)判斷和(he)可行性(xing)(xing)分析(xi),避免出(chu)(chu)現對(dui)(dui)自身業(ye)(ye)(ye)績(ji)過高的(de)(de)(de)承(cheng)諾(nuo)。

整體規劃、安(an)排企業融資和資本安(an)排

企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)本安(an)排(pai)(pai)與(yu)融(rong)資(zi)(zi)是與(yu)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)未來業(ye)(ye)(ye)(ye)務規模的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)和行業(ye)(ye)(ye)(ye)整(zheng)體(ti)(ti)走勢密切相關(guan)的(de)(de)。CFO可為企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)做出前瞻性的(de)(de)資(zi)(zi)本安(an)排(pai)(pai)和融(rong)資(zi)(zi)規劃,能為企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)自身發(fa)(fa)展(zhan)與(yu)宏觀經(jing)濟整(zheng)體(ti)(ti)走勢、行業(ye)(ye)(ye)(ye)整(zheng)體(ti)(ti)發(fa)(fa)展(zhan)趨勢形成價值(zhi)正相關(guan)邏輯聯系。在(zai)經(jing)濟和金融(rong)資(zi)(zi)本市場還處(chu)在(zai)恢(hui)復期,安(an)排(pai)(pai)企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)資(zi)(zi)本化(hua)整(zheng)體(ti)(ti)策略和資(zi)(zi)本安(an)排(pai)(pai)能為企(qi)(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)未來價值(zhi)成長(chang)提(ti)供(gong)更充分的(de)(de)發(fa)(fa)展(zhan)和增值(zhi)機遇。